The Financial Stability Oversight Council’s (FSOC) 2025 annual report, released last week, has taken a significantly softer approach to crypto assets than previous editions following years of warning that digital assets posed systemic risks to financial stability. The 2025 report adopts a more measured tone, reflecting regulatory changes that have brought parts of the industry under federal supervision and a shift in political attitudes to crypto brought about by President Trump’s embrace of the industry. ...

Paul Atkins, the chair of the US Securities and Exchange Commission, has embarked on a campaign to overhaul the agency’s crypto regulations. And he doesn’t want a future administration to promptly undo his hard work. “What is really important to me is that we future-proof what we’re doing,” Atkins said, “so that whatever happens down the road, we don’t have the pendulum swinging the other way, and then having a lot of our efforts washed away.” He did not say what steps the agency would take in its attem ...

Hong Kong launched a public consultation on implementing the OECD’s Crypto-Asset Reporting Framework (CARF) and amended Common Reporting Standard (CRS), aiming to begin automatic exchange of crypto tax information with partner jurisdictions by 2028. The government plans to complete legislative amendments in 2026, strengthening the city’s commitment to international tax cooperation while maintaining its reputation as a global financial hub amid evolving digital asset regulations. Financial Services Secret ...

The European Commission formally proposed transferring direct supervision of all crypto asset service providers to the European Securities and Markets Authority. This supervision was previously placed under the Markets in Crypto-Assets framework, with the licensing authority working with national regulators. The legislative package aims to eliminate regulatory fragmentation across 27 member states by granting ESMA powers comparable to those of the U.S. Securities and Exchange Commission over U.S. markets ...

公司战略举措 - Token Cat Limited董事会正式批准了一项加密资产投资政策 授权公司将部分现金储备配置于选定的加密资产 [1] - 公司任命拥有30年加密和区块链经验的Sav Persico为首席运营官 以领导该政策的实施 [2] - 首席执行官Guangsheng Liu表示 该政策是加强公司资产战略的重要一步 Sav的专业知识将帮助公司以严格的纪律和有效的领导力执行这一长期计划 [2] 投资政策核心框架 - 董事会批准了总额高达10亿美元的数字资产配置上限 部署将根据市场状况、风险评估和资本管理需求分阶段进行 [2] - 初始配置将专注于具有强劲增长前景的新兴加密项目代币 包括与人工智能、RAW-to-chain计划以及代币-股权混合模型相关的资产 [3] - 公司不会自行托管所收购的加密资产 将采用最高级别的托管标准 [3] - 公司已成立由首席财务官领导的加密资产风险委员会 负责监督资产配置、管理风险控制并定期向董事会报告 [4] 管理层观点与战略定位 - 首席运营官Sav Persico表示 公司将加密资产视为长期价值储备而非投机工具 旨在增强宏观经济不确定性下的韧性 [5] - Sav Persico期待推进公司的加密资产战略并加强行业合作 以支持可持续的长期增长 [5]

哈萨克斯坦央行加密货币投资计划 - 哈萨克斯坦央行计划从外汇储备中拨出至多3亿美元投资加密资产 最终配置可能在5000万至2.5亿美元之间 具体取决于市场状况[1] - 投资将采取谨慎方式 通过交易所交易基金和加密货币公司股票进行 而非直接持有代币[4] - 央行已在其黄金和外汇储备中建立了包含高科技股票和数字资产相关金融工具的投资组合[2] 投资策略与市场背景 - 央行采取谨慎立场 在做出投资决策前将“让尘埃落定” 等待有利机会出现 不会急于部署资金[2][3] - 此决定背景是自11月初以来比特币价格下跌17% 从110,000美元跌至81,000美元 导致加密货币总市值蒸发5000亿美元[2] - 央行主席强调在急剧下跌的市场中实现盈利的困难[2] 国家层面的加密货币战略与基础设施 - 总统指示通过国家银行投资公司创建国家支持的加密货币储备基金 并呼吁积累“有前景资产”的战略储备[4][5] - 总统宣布为涵盖高科技和金融科技领域的技术增长计划提供高达10亿美元的资金[5] - 该国数字资产生态系统迅速扩张 已于9月通过Alem Crypto Fund推出了首个国家加密货币储备 该基金由人工智能和数字发展部建立 由Qazaqstan Venture Group管理 并通过与币安哈萨克斯坦的战略合作选择BNB作为其初始持有资产[6]

监管政策明确 - 美国货币监理署通过解释性信件明确其监管的国家银行可从事的加密资产活动[1][2] - 此举为金融机构进一步涉足数字资产领域奠定了监管基础[2] 获授权的具体活动 - 国家银行被授权可支付区块链网络费用以促进其他被允许的银行业务[3][4] - 银行可在其资产负债表上以本金形式持有加密资产但仅限于特定运营目的[5] - 持有加密资产必须是为了支付可合理预见的网络费用或测试相关平台而非用于投机性投资[5] 运营与合规要求 - 所有加密资产操作必须符合安全稳健的传统银行标准并遵守适用法律[6] - 银行需建立强大的风险管理框架和合规计划与对传统银行业务的监管期望一致[7]

监管框架变更 - 日本金融厅将加密资产监管从《支付服务法》转移至《金融工具与交易法》，标志着监管框架的根本性改革 [1][2][6] - 此举将加密资产视为投资产品，旨在使其接受与传统证券类似的严格监管 [2][6] - 相关立法预计将于2026年的例行国会会议上提交 [6] 投资者保护措施 - 监管改革引入更强有力的投资者保护工具，包括标准化披露、不公平交易规则以及业务行为更严格的监督 [3] - 针对代币发行人实施新的披露规则，要求提供代币供应限制、发行计划、治理结构等项目信息，以解决信息差问题 [4] - 提案要求交易所积累储备基金，以覆盖潜在的黑客损失，并计划强制要求设立应急准备金，保护用户免受黑客攻击或未经授权的资产流出影响 [3] 市场诚信与执法 - 金融厅计划加强对针对零售投资者的未注册海外服务及非法劝诱行为的打击行动，包括探索对去中心化交易所设立新的监管类别 [3][5] - 机构计划扩大执法工具，包括停止和终止令、更严厉的处罚以及更大的调查权力，以应对未经授权的加密活动 [5] 行业规模与影响 - 此次监管变化影响超过1300万个国内加密账户，这些账户总存款额超过5万亿日元 [1] - 行业领导者警告，合规成本的增加可能威胁日本不断扩张的数字资产行业的业务可行性 [1]

升级评级 - Barclays将Verisk Analytics评级上调至超配 目标价从310美元下调至275美元 认为长期不利因素是暂时的 预计增长区间为6%-8% [2] - Stephens将C.H. Robinson评级上调至超配 目标价从135美元上调至173美元 原因是第三季度调整后每股收益超预期且生产率持续提升 [3] - Telsey Advisory将Steven Madden评级上调至跑赢大盘 目标价为43美元 认为Kurt Geiger明年将成为现有业务的良好补充 公司有望受益于时尚领域的周期性改善 [4] - Rothschild & Co Redburn将华纳兄弟探索评级上调至买入 目标价为28美元 认为公司合理收购价格区间为27-30美元 [5] - H.C. Wainwright将Coinbase评级从卖出双级上调至买入 目标价从300美元上调至425美元 理由是看好第四季度加密资产价格前景及公司面临的监管顺风 [5] 降级评级 - Oppenheimer将Meta Platforms评级下调至平配 无目标价 认为公司在超级智能领域的巨额投资缺乏明确的收入机会 类似2021年和2022年对元宇宙的投资 [6] - Deutsche Bank将波音评级下调至持有 目标价从255美元下调至240美元 在财报后将公司截至2028年的自由现金流预估下调高达56% [6] - Evercore ISI将Etsy评级下调至中性 目标价从72美元微升至73美元 尽管第三季度业绩超预期 但模型显示2026年将出现利润率收缩和调整后税息折旧及摊销前利润小幅下降 [6] - UBS将Fiserv评级下调至中性 目标价从170美元大幅下调至75美元 认为其中短期前景重置及相关不确定性使其难以推荐 另有Stephens等多家机构亦将其评级下调至中性等同级别 [6] - Barclays将FMC评级下调至平配 目标价从48美元大幅下调至22美元 理由包括业绩疲软 盈利能见度有限以及股息意外削减 [6]

新兴市场加密采用现状 - 加密货币在新兴市场采用速度最快 包括尼日利亚 菲律宾和阿根廷等国家 [2] - 加密货币在日常汇款 支付和储蓄方面的使用表明行业未来在发展中世界 而非美国投资者 [2] - 草根加密活动排名前列的国家包括巴西 印度 尼日利亚 越南和菲律宾 由高比例的小额链上转账和零售交易驱动 [5] 新兴市场的具体应用场景 - 马尼拉的自由职业者接收稳定币作为在线工作报酬 拉各斯的小企业主使用加密货币进口商品 [4] - 布宜诺斯艾利斯的家庭将工资转换为与美元挂钩的稳定币以保护储蓄免受通货膨胀影响 阿根廷通胀长期处于三位数 [4] - 尼日利亚跨境汇款传统渠道收费高达7% 加密货币大幅降低这些成本 使人们有更多钱用于食品 学费和医疗保健 [5] - 菲律宾有超过100万商户通过移动钱包关联平台接受数字资产 汇款约占其GDP的9% [5] 行业增长驱动力与区域表现 - 行业过去主要目标是吸引华尔街和硅谷的机构资本 但这导致过度关注单一领域 忽视了加密货币作为生存工具的广泛使用 [3] - 对"美国优先"的执着迫使参与者开发迎合受监管机构的产品 而完全忽略了可为低收入国家用户解决日常痛点的轻量级 移动优先工具 [3] - 截至2025年6月的一年中 亚太地区链上加密活动价值接收量同比增长69% 是增长最快的区域 拉丁美洲增长63% 撒哈拉以南非洲采用率上升52% [5] - 撒哈拉以南非洲尽管是交易量最小的加密经济体 但拥有一些最强的日常加密货币使用指标 [5] 未来发展方向 - 加密货币正成为生存工具而非投机工具 从拉各斯的稳定币支付到布宜诺斯艾利斯的通胀对冲 [6] - 下一波增长将来自被传统金融排斥的人群 他们使用链上工具进行储蓄 汇款和贸易 [6] - 基于新兴市场的高采用率数据对于长期 主流采用最为重要 [5]