公司股价表现与交易机会 - 加密货币矿商MARA Holdings Inc的股票在2025年下半年曾出现一轮可观的上涨，但自10月中旬起几乎自由落体式下跌，损失了约60%的价值 [1] - 在过去的10周内，MARA股票仅实现了3个上涨周（定义为周一开盘至周五收盘的回报），整体呈下降趋势 [6] - 基于历史量化模式（3-7-D序列，即10周内3周上涨、7周下跌且呈下降趋势），该股票未来10周的回报可能落在8.50美元至10.50美元之间，概率密度峰值约为9.65美元，这构成了一个3.54%的结构性套利机会 [7][9][10] 市场环境与行业背景 - 基础区块链市场在大规模抛售后难以获得牵引力，加密货币相关企业因此陷入困境 [5] - 对人工智能泡沫的担忧也掩盖了先前的风险偏好情绪 [5] - 流行的加密货币矿商往往具有极强的反身性，一旦相关证券跌至某一水平，多头可能集体认为其处于低估状态 [6] 量化分析与风险地形 - 自2019年1月以来，在大多数10周周期内，MARA股票的交易区间倾向于在9.02美元至9.62美元之间（假设锚定价格或起点为9.49美元），且概率密度峰值在9.32美元左右，表明其固有行为倾向为负向 [8] - 通过三维风险地形分析，预计该股在未来10周内会相对频繁地触及10美元的价格点，但统计上其终点倾向于9.65美元，两者存在3.63%的差距 [12][15] - 考虑到MARA作为区块链矿商的高波动性特性（其60个月贝塔系数高达5.42），其价格很容易波动几个百分点，这为弥补上述价差提供了可能性 [10][16] 具体交易策略 - 作者倾向于使用2026年2月20日到期的9/10看涨期权价差策略进行交易，净借记成本为50美元（即最大可能损失），若到期时MARA股价升至10美元行权价之上，则可获利50美元，回报率为100% [17]

行业监管政策 - 加拿大不列颠哥伦比亚省计划永久禁止新的加密货币挖矿业务接入其电网 [1] 行业影响 - 该法规意味着该地区矿工的运营环境将发生根本性改变 [1]

股权与股价 - 待售普通股数量为46,338,911股，每股面值0.004美元[7][9] - 2024年3月19日公司普通股最后报告收盘价为1.58美元[10] - 截至2024年3月12日已发行和流通的普通股数量为60,819,897股，本次发行不发行新股[24] 业务发展与调整 - 2019年7月22日剥离B2B服务业务，目前主要业务为区块链技术服务[33] - 2020年3月收购NBpay Investment Limited及其子公司和VIE推进区块链技术服务业务[34] - 2021年8月将加密货币挖矿业务纳入主要业务[35] - 2022年1月15日完成VIE剥离[36] - 2022年7月增加咨询服务业务，计划拓展在线和传统经纪服务、数字支付业务，2024年3月停止数字支付业务开发计划[39] - 2023年上半年决定减少比特币矿机采购规模，不再开展区块链技术服务业务，2024年3月7日决定暂停数字支付解决方案和服务相关业务[44][45][46] 收购与合作 - 2022年12月15日以598万美元收购Web3去中心化存储基础设施[41] - 2023年1月10日与金禾资本协议购买比特币矿机，后修改协议减至不超过2000台，总价不超过360万美元[42][44] - 2023年1月美国子公司MFH Tech与Coinbase签订Prime Broker协议，包括托管和主交易协议[73] - 2023年4月签署收购J.V. Delaney & Associates的协议，预计2024年上半年获FINRA批准[135] 业绩数据 - 2021年加密货币挖矿业务收入为664,307美元，2022年上半年为783,089美元[35] - 2022年区块链技术服务业务未产生收入[38] - 2022年Filecoin挖矿业务收入348美元，2023年上半年收入166,242美元[41][66] - 2023年上半年基于完工百分比法确认与中国媒体公司咨询服务收入8万美元[52] - 2021 - 2022年，共享挖矿业务比特币挖矿收入分别为664,307美元和783,090美元[65] - 2023年Web3去中心化存储基础设施因折旧成本导致分布式计算和存储服务业务出现重大亏损[67] - 2021年10月至2022年4月比特币挖矿业务总收入144.74万美元，总成本199.45万美元，总亏损55.70万美元[101] - 截至2023年底，Filecoin挖矿业务仅两个节点有收入，全年总亏损52.07万美元[106][108] 未来展望 - 预计2024年从与中国媒体公司新协议获得不少于15万美元收入，从与美国物流公司协议获得5万美元收入[51][53] - 计划2024年上半年与一两家亚洲客户达成业务咨询服务协议[55] - 预计2024年上半年完成对J.V. Delaney & Associates收购并获FINRA批准[56] - 预计在2024年6月底前决定Web3去中心化存储基础设施剩余存储能力的用途[70] 加密资产持有情况 - 截至2023年12月31日，持有比特币125.8585个、USD Coin 2005537.50个、Filecoin 247744.4239个[78] - 截至2023年12月31日，在Filecoin主网账户存储215133.3026个Filecoin，可用余额75804.3750个[79] - 截至2023年12月31日，在Coinbase平台的加密资产钱包账户存储32611.121314个Filecoin[80] 风险因素 - 《外国公司问责法案》若PCAOB连续两年无法检查公司审计机构，公司普通股可能被禁止交易[15] - 公司部分业务、资产和员工位于中国，中国政府干预或加强监管可能影响公司运营和证券价值[155] - 某些加密资产和加密货币被认定为“证券”，公司可能面临监管审查和处罚[156] - 加密货币挖矿的环境问题可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[158] - 公司经营成果因加密货币高波动性而波动，且难以准确预测增长趋势[177][178] - 公司虽有保护加密资产的措施，但仍可能被黑客等绕过，导致业务中断和财务损失[191] - 美国和外国监管机构对加密资产和市场行使管辖权，可能影响公司业务、经营结果和财务状况[197]