股价表现与行业对比 - Reddit (RDDT) 股价在过去六个月期间飙升96.7%，远超Zacks计算机与科技行业27.4%的涨幅，而Zacks互联网软件行业同期下跌4.9% [1] - 公司股价表现优于同行，同期Pinterest (PINS) 股价下跌18.8%，Meta Platforms (META) 和 Snap (SNAP) 股价均下跌6.6% [2] 用户增长与参与度 - 第三季度（2025年）日活跃用户达1.16亿，周活跃用户达4.44亿，均同比增长20% [6] - 每周有超过7500万人在Reddit上进行搜索 [8] - 平均每用户收入 (ARPU) 在第三季度同比增长41%至5.04美元 [3] - 国际ARPU在第三季度同比增长39%至1.84美元 [9] 人工智能工具与产品创新 - 对AI驱动工具的投资推动了用户参与度 [6] - 推出Reddit Answers功能，利用社区驱动的洞察增强搜索功能，并将其整合到核心搜索中 [7] - AI应用推动了国际用户增长，公司实现了30种语言的机器翻译，并为印度、巴西、德国、法国等国家开发了本地化内容框架 [9] 广告业务与财务表现 - 第三季度广告收入同比增长74%至5.49亿美元 [11] - 广告收入增长由与现有广告商关系深化、获取新客户以及在大、中、小企业间多元化广告客户基础共同驱动 [11] - 活跃广告商总数同比增长超过75% [11] - 公司推出了Reddit Pixel、转化API (CAPI) 和动态产品广告 (DPA) 等工具以支持广告活动效果 [10] 财务预期与估值 - 对于2025年第四季度，公司预期收入在6.55亿至6.65亿美元之间，Zacks一致预期收入为6.6852亿美元，意味着同比增长56.30% [12] - 对于2025年全年，Zacks一致预期收入为21.2亿美元，意味着同比增长62.78% [13] - 公司股票目前以溢价交易，其未来12个月市销率为14.44，高于其自身中位数14.39，也远高于Zacks计算机与科技行业整体的6.72 [14]

估值水平 - 公司股票当前交易价格存在溢价，其价值评分为F [1] - 公司远期12个月市销率为12.97倍，高于Zacks计算机和科技行业6.75倍的水平，也高于Zacks互联网软件行业4.95倍的水平 [1] - 公司市销率显著高于同业可比公司，包括Pinterest（3.88倍）、Meta Platforms（6.88倍）和Snap（2.13倍）[2] 股价表现 - 公司股价年初至今上涨19.1%，表现逊于Zacks计算机与科技行业24.2%的涨幅 [5] - 公司股价表现优于Zacks互联网软件行业7.7%的涨幅 [6] - 在可比公司中，公司股价表现优于Pinterest（下跌6.6%）、Snap（下跌23.7%）和Meta Platforms（上涨6.2%）[9] 用户增长与用户价值 - 第三季度日均活跃用户达1.16亿，同比增长20% [11] - 第三季度周均活跃用户达4.44亿，同比增长20% [11] - 第三季度平均每用户收入同比增长41%至5.04美元 [11] - 用户参与度提升得益于动态产品广告、Reddit Pixel和CAPI等广告工具的扩展 [10] 广告业务与财务表现 - 第三季度广告收入飙升74%，达到5.49亿美元 [12] - 广告收入增长由现有广告主加大投资和活跃广告主数量增长75%共同驱动 [12] - 公司预计2025年第四季度营收在6.55亿至6.65亿美元之间 [19] - Zacks共识预期公司第四季度营收为6.6807亿美元，预示同比增长56.20% [19] - 第四季度每股收益共识预期为0.98美元，过去30天内上调22.5%，预示同比增长172.22% [20] 产品组合与战略扩张 - 独特的广告解决方案（如动态产品广告和互动广告形式）推动广告主采用并带来强劲业绩 [12] - 国际扩张是重点，已在30种语言中实现机器翻译，并为印度、巴西、德国和法国等市场开发本地化内容框架 [13] - 第三季度国际平均每用户收入同比增长39%至1.84美元 [13] - 通过Reddit Answers扩展搜索互动，第三季度每周有超过7500万人在Reddit上搜索 [14] - Reddit Answers已集成至核心搜索功能，并扩展至西班牙语、德语、意大利语、法语和葡萄牙语等非英语语言 [14] 人工智能工具与用户体验 - 对人工智能工具的投资通过改善用户体验和社区管理来增强产品组合 [17] - 2025年9月推出面向发布商的Reddit Pro工具，旨在帮助媒体机构轻松分享、跟踪和互动其内容 [17][18] - 更新包括文章洞察、自动RSS导入和AI驱动的社区推荐，并提供更好的应用内链接查看体验和讨论工具 [18]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到5.85亿美元，同比增长68% [3] - 季度末日活跃用户(DAUQ)为1.16亿，周活跃用户(WAUQ)为4.44444亿，均同比增长约20% [3] - 公司实现GAAP盈利，净利润为1.63亿美元，净利润率为28%，较去年改善1.33亿美元 [3] - 调整后EBITDA利润率达到40%，这是公司IPO时设定的盈利目标 [3] - 季度现金流为1.83亿美元，自由现金流利润率为31%，过去12个月累计产生超5亿美元自由现金流 [18] - 现金及现金等价物持续积累至22亿美元 [18] - 每用户平均收入(ARPU)同比增长41%至5.04美元 [19] - 第四季度收入指引为6.55亿至6.65亿美元，同比增长53%至55%，调整后EBITDA指引为2.75亿至2.85亿美元，同比增长78%至85% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告业务收入在第三季度达到5.49亿美元，同比增长74% [11] - 其他收入（包括数据许可业务）为3600万美元，同比增长7% [19] - 广告主数量同比增长超过75% [11] - 转化API覆盖的转化收入在第三季度同比增长三倍 [13] - 动态产品广告目前占公司总漏斗下游收入的一小部分，更广泛的广告主采用仍是机会 [12] - 对话摘要附加组件等独特广告格式正在更广泛的广告主中进行测试，例如Bethesda的点击率提高了15% [15] - Freeform广告格式表现强劲，例如Footjoy的点击率比基准高出100%，停留时间比基准高出50%以上 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国收入同比增长67%，国际收入同比增长74% [19] - 国际日活跃用户同比增长31%，法国、巴西和印度等焦点国家增长突出 [26] - 机器翻译已支持30种语言，是美国以外渠道增长的主要驱动力 [7] - 本地内容框架已在印度成功应用，并正推广至澳大利亚、巴西、德国和法国 [8] - 公司在美国每周有1.9亿访客，重点是提高这些访问的频率 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 消费者产品战略专注于使Reddit更易于使用且更有价值，让休闲用户成为日常用户 [4] - 产品路线图三大重点领域为核心产品、搜索和国际化 [5] - 核心产品正在进行重新设计，采用更现代的搜索优先界面，并简化新用户引导流程 [5] - 搜索是重大机遇，第三季度每周有超过7575万人在Reddit上搜索 [6] - Reddit Answers旨在提供精选的、社区驱动的见解，并正被整合到核心搜索中，增加其在对话中的可见性，并推广至非英语语言 [6][32] - 国际增长战略包括机器翻译、基于兴趣的本地内容框架、营销努力以及与品牌和知名人士的本地合作伙伴关系 [26] - 长期优先事项包括通过改善体验和留存来增长应用用户，扩大用户和社区类型，通过多样化流量来源增加渠道顶部增长，以及为用户和合作伙伴扩展货币化和广告格式 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境大体稳定，但能见度较低，关税问题是一些客户关注的焦点，效率很重要 [73] - 公司拥有全漏斗产品，可以广泛满足客户在动态环境中的需求 [73] - 公司处于独特地位，不试图成为下一个什么，而是专注于成为最好的自己，成为互联网最需要的东西——一个人们可以就几乎所有话题进行联系并找到真正有用信息的地方 [8][9] - 在人工智能时代，公司的定位是"由人类创造，为人类服务"，希望Reddit成为人类就感兴趣的事物进行交流的地方 [91] - 视频是Reddit上增长最快的内容类型，尽管不将Reddit视为视频平台，但视频在Reddit上仍有很大发展空间，包括作为帖子以及未来可能作为交流媒介 [92] 其他重要信息 - 公司推出了面向出版商的新Reddit Pro Tools，早期采用者如美联社可以同步其信息流，自动导入文章，跟踪其故事分享情况，并使用AI工具找到合适的社区 [4] - 在审核方面，公司投资于帮助版主发展和加强社区的工具，这些工具现已在3000多个社区上线，平均活跃版主数量增加了30% [5] - 公司总股本数量为2.061亿股，低于上季度的2.066亿股和去年的2.062亿股 [18] - 股权激励成本在收入和收入占比上均环比下降，从19%降至16% [18] - 资本支出保持适度，为200万美元，不到收入的0.5% [23] - 公司正在测试端到端的自动化广告活动平台，该平台使用AI简化活动设置，早期结果令人鼓舞，广告主在花费更少时间管理活动的同时获得了更高的广告投资回报率 [14][15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 用户增长趋势和流量多样化进展，以及Reddit Answers的用户参与度趋势 [30] - 第三季度用户增长是有机产品和成功营销之间的良好平衡，外部搜索基本持平，产品计划（包括机器翻译）是最大贡献者 [31] - 长期重点是通过产品驱动可持续增长，重点是通过改善首次会话用户体验来提高留存率 [31] - Reddit Answers的整合进展顺利，目标是构建全球统一现代的搜索体验，目前处理约20%的搜索量，并已扩展至西班牙语、德语、意大利语、法语和葡萄牙语等非英语语言 [32] - 搜索是许多用户在首次会话中进行的操作，是整体引导和留存战略的一部分，旨在提供出色的差异化搜索结果，从而改善留存 [33] 问题: Reddit Pro的收入机会，以及用户营销的投入计划 [35] - Reddit Pro首先是为平台带来价值，使平台拥有更多样化的用户和实体，增加平台的活力，更多参与可以转化为收入，并且可以帮助企业在Reddit上找到归属，这可能是广告平台的潜在线索 [36][37][38] - 用户营销支出目前处于测试模式，关注渠道顶部和底部的支出，在美国和国际市场进行品牌和效果营销，上季度支出约为收入的低个位数百分比，本季度约为低至中个位数百分比，没有具体目标数字，重点是用户质量和投资回报率，如果发现合理领域不惧投入 [39][40][41] 问题: 新营销活动的回报和学习，以及通过效果广告获取的用户参与度与现有用户的比较 [43] - 在法国等美国以外知名度较低的市场进行品牌活动，看到了Reddit应用安装量的增加以及品牌知名度和考虑度的提升，这为后续效果奠定了基础 [44] - 公司近期才开始营销，需要建立营销基础设施，支出让公司得以学习，有机会增长特定受众，例如在美国，育儿、体育、游戏等内容丰富，但约一半的美国父母甚至不考虑将Reddit用于育儿，只有四分之一的人使用Reddit，这是巨大机会，正在测试针对特定受众的登录页面体验 [45][46][47] 问题: 简化引导流程的早期结果，以及AI聊天机器人的推荐流量重要性 [49] - 简化引导流程的改版即将推出，直觉上很有意义，目标是减少步骤，确保用户登陆到与其相关的信息流，目前仍处于早期阶段 [50] - AI聊天机器人目前不是重要的流量驱动因素，与合作伙伴的关系健康，双方学到了很多，有机会继续合作，但它们不是主要的流量驱动因素 [51] 问题: LLM许可交易的进展，与诉讼公司的逻辑，以及为未登录用户捕获身份的可能性 [53] - 关于LLM许可，没有新消息可分享，关系健康且协作，双方更好地确定了可以相互帮助产品和改进消费者体验的领域，期待继续合作 [54] - 关于诉讼，无法补充，公司的投诉值得一读，工作是保护数据 [54] - Reddit围绕连接用户与其兴趣构建，不需要知道用户是谁或 demographics，根据用户在Reddit上的明确兴趣进行定位，这对用户隐私更好，并且可以在一个独特但强大的维度上进行定位 [55] 问题: 改善来自搜索的未登录用户体验的产品路线图，以及2026年令人兴奋的下游产品 [57] - 重点是通过两种方式增长登录应用用户：将一些搜索用户转化为登录用户（认为可以做得更多，但长期可能不是最佳渠道），以及为首次打开Reddit应用的用户提供更好体验，改善其留存率 [58][59] - 令人兴奋的下游产品包括引擎自动化（使平台更易使用，吸引更多广告主）、购物（与Smartly的合作，DPA结果令人满意）以及应用安装（测量和归因方面的进展，成为SAN的潜力） [60][61] 问题: 新引导流程的实验学习和推出计划 [62] - 目标是减少引导步骤，最好的推销是Reddit的内容，确保首次信息流出色，机器学习信息流能力更强，是新的子版块订阅的主要驱动力，让用户尽快进入该信息流，让ML完成推荐社区的工作，正在积极推进测试并尽快推广 [63] 问题: Reddit在搜索和LLM结果中的展示如何与数据许可交易的价值相关联 [64] - 与搜索和LLM公司的关系是多方面的，产品不同，关注所有可能的价值交换方式，首要任务是发展Reddit社区和对话产品，帮助飞轮转得更快，另一方面可以帮助这些公司在这些时刻提供更好的搜索结果，关系健康协作，核心业务是广告，是收入的主要驱动力 [65][66] 问题: 用户成为Reddit应用用户的最佳驱动因素 [68] - 用户成为Reddit应用用户的方式是安装应用并找到精彩内容，每天有很多新应用用户和重新参与的机会，最大的留存驱动因素是关注与其兴趣相关的子版块，重点是改善首次打开体验，确保用户和看到Reddit内容之间没有障碍，机器学习已变得更好，根据用户来源提供定制信息流 [69][70] 问题: 第四季度运营环境假设和宏观展望，以及达到IPO利润率目标后的新目标 [72] - 宏观市场大体稳定，但能见度低，关税是部分客户关注点，效率重要，公司提供全漏斗产品以满足需求 [73] - 40%的利润率是IPO时的目标，很高兴在六个季度后实现，第四季度指引甚至高于40%，新的目标是50%左右，中期重点将优于40%，但业务不会每季度都如此，保留战略投资以促进增长的权利 [74][75] 问题: 自助服务是否成为广告主数量扩张的重要部分，以及营销人员如何使用Reddit进行生成式AI优化 [77] - 目前有自助服务，但不是业务的主要部分，端到端自动化工作是朝着这个方向迈出的重要一步，重点是在最大市场机会中最大化，目前位于托管细分市场，策略是为合适的广告主提供合适的服务模式以取得成功，对自助服务感兴趣，但更关注正确的服务模式 [78][79][80] - 营销人员使用Reddit是因为对话发生在Reddit上，有机会在对话发生的环境中找到客户并吸引他们，从而将其参与度转化为有助于业务增长的成果，价值来自Reddit平台本身，LLM欣赏对话是核心平台惊人价值的副产品 [81] 问题: 用户组合随时间的变化，以及RPU增长的基础驱动因素和广告负载的贡献 [83] - 用户组合有一些变动，但处于相当一致的范围，贡献策略是帮助新用户成功发帖并消除障碍，例如使用AI在用户发帖前检查是否违反社区规则，测试效果良好，Reddit有多种贡献方式，"潜水者"（不评论但投票）很重要，投票对排名很重要，评论和投票需要登录，改善引导流程、成功登录、相关社区、减少贡献障碍、找到喜欢的内容以增加投票参与度都是推动健康方向的机会 [84][85] - RPU策略是通过提供硬成果（更多点击、转化）使每次展示更有价值，第三季度ECPM增长，但展示次数增长是更大贡献者，展示次数增长的三个组成部分是用户参与度、评论中的广告以及平衡供需时广告负载的临时操作点，总体广告负载远低于同行，不是核心策略，策略是使每次展示更有价值，并在没有广告的空间设计广告单元，广告负载是供应紧张时确保市场一致的杠杆，第三季度临时使用了该杠杆但已调回 [86][87][88] 问题: 在AI内容兴起和视频消费增长的环境下，Reddit的内容策略是否仍以文本为主 [90] - 公司的定位是"由人类创造，为人类服务"，希望Reddit成为人类交流的地方，每个帖子（链接、文本、图像、视频、表情包、GIF）都是对话的提示，对帖子类型没有强烈偏好，只想要更多帖子，并继续扩展Reddit支持的帖子类型，开发者平台是实现这一目标的重要方式，视频是Reddit上增长最快的内容类型，尽管不视为视频平台，但视频仍有很大空间，包括作为帖子以及未来可能作为交流媒介，例如NASA的视频AMA，视频评论回复是将现代内容格式与对话结合的有趣方式，总是思考内容格式的"Reddit版本"，对于出版商，文本不会消失，可以作为对话的提示，借助AI可以将文本转为音频，视频或AI视频不会取代文本，内容蛋糕会越来越大，确保一切在Reddit上运行 [91][92][93][94]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长78%至5亿美元 创2022年以来最快季度增速 [7] - 日活跃用户(DAU)达1 1亿 同比增长21% 美国和国际市场均实现增长 [7] - 广告业务收入同比增长84%至4 65亿美元 占总收入93% [20][31] - 调整后EBITDA达1 67亿美元 利润率33% 同比提升1900个基点 [28][29] - GAAP净利润8900万美元 净利润率18% 去年同期为亏损 [28][40] - 自由现金流1 11亿美元 自由现金流利润率22% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告业务中 效果广告和品牌广告均增长超80% [32] - 动态产品广告(DPA)投入全量使用 广告主ROAS达到标准转化活动的2倍 [22] - 数据授权业务收入3500万美元 同比增长24% [31] - 用户ARPU达4 53美元 同比增长47% 但绝对值仍偏低 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入同比增长79% 国际市场增长71% [32] - 欧洲市场表现强劲 英国 荷兰和法国为主要增长驱动力 [32] - 机器翻译功能已支持23种语言 覆盖亚洲 欧洲和拉丁美洲市场 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产品战略聚焦三大方向：核心产品优化 搜索功能强化和国际扩张 [13][15] - 搜索产品Reddit Answers用户数从100万增至600万 计划与核心搜索功能深度整合 [15][63] - 通过AI技术提升内容个性化推荐和社区发现效率 [14] - 在AI时代 公司强调其作为人类对话平台的核心价值 被列为AI模型最常引用的域名 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - CEO认为在算法主导的时代 人类对话平台价值凸显 [8][10] - 广告主认可平台独特价值 在戛纳广告节获得积极反馈 [5][6] - 预计Q3收入5 35-5 45亿美元 同比增长54-56% 调整后EBITDA1 85-1 95亿美元 [41] 其他重要信息 - 员工人数同比增加17% 约100人 其中70%集中在销售 营销和广告技术岗位 [35] - 营销支出占Q2收入几个百分点 下半年将继续投入 [38] - 现金及投资总额首次突破20亿美元 达20 6亿美元 [39] 问答环节所有的提问和回答 用户增长趋势 - Q2美国用户增长改善 Q3初DAU已超过Q2平均水平 [54] 广告产品创新 - 重点发展动态产品广告(DPA) 自动化竞价和社区智能广告格式 [57] 搜索战略 - 计划将Reddit Answers与核心搜索功能统一 并提升在应用中的曝光度 [63][97] 数据授权机会 - 公司认为Reddit内容对AI训练至关重要 但未来合作模式仍在探索中 [72][108] 国际扩张进展 - 通过机器翻译和本地社区建设推动国际化 目标实现市场自给自足 [118][120] 广告主关系 - 成立全球客户团队服务大客户 同时通过自动化工具拓展中小广告主 [67][123] 产品体验优化 - 测试简化版Reddit Lite界面 计划将改进融入核心应用 [103][104] 与搜索引擎关系 - 强调Reddit内容独特性 用户主动搜索"Reddit"的需求持续存在 [113][115]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长78%，达到5亿美元，为2022年以来最快季度增速 [6] - 每日活跃用户增长至1.1亿，同比增长21% [6] - 调整后EBITDA达到1.67亿美元，GAAP净收入达到8900万美元 [29] - 调整后EBITDA利润率达到33%，同比增长超1900个基点，净收入利润率为18%，去年同期为亏损 [30] - 产品毛利率扩大130个基点至90.8%，连续四个季度超90% [30] - 第二季度自由现金流为1.11亿美元，自由现金流利润率为22%，前两个季度自由现金流为2.37亿美元 [31] - 预计2025年第三季度收入在5.35 - 5.45亿美元之间，同比增长54% - 56%，调整后EBITDA在1.85 - 1.95亿美元之间，同比增长约100% - 110%，调整后EBITDA利润率中点为35% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告业务第二季度同比增长84%，达到4.65亿美元，总活跃广告客户数量同比增长超50% [20][21] - 其他收入（包括数据许可业务收入）达到3500万美元，同比增长24% [32] - 平均每用户收入（ARPU）同比增长47%，达到4.53美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和国际市场收入分别同比增长79%和71%，欧洲市场表现强劲，英国、荷兰和法国增长稳健 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 明确产品战略，集中资源提升核心产品、使Reddit成为首选搜索引擎并进行国际扩张，同时搁置用户经济相关项目 [11][12] - 核心产品方面，优化用户入门体验，实现实时个性化和智能社区发现，推进人工验证以保持平台真实性 [13] - 搜索方面，Reddit Answers全球扩张，与核心搜索体验深度整合，使搜索成为核心功能，并配合营销活动提高全球认知度和使用率 [14] - 国际扩张方面，机器翻译支持23种语言，吸引用户，本地化内容和应用体验增强相关性，招聘专业版主构建强大生态系统 [15] - 广告业务通过提升广告模型和格式性能、改善广告商易用性和销售团队生产力、提供独特解决方案和广告格式实现增长 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 互联网快速变化，Reddit作为社区驱动的人际连接平台，其角色愈发重要，拥有难得的发展机遇 [7] - 人类对话和知识对AI训练至关重要，Reddit是重要且独特的数据来源，其真实性为品牌提供与用户直接连接的机会 [8][9][10] - 看好Reddit用户基础增长和用户参与度提升潜力，将通过产品和营销举措实现目标 [11] 其他重要信息 - 公司在第二季度开始测试Reddit营销支出，计划在下半年继续投资，并根据市场反馈调整支出水平 [37][38] - 资本支出（CapEx）第二季度为50万美元，年初至今不到200万美元，运营现金流和自由现金流保持同步 [39] - 股票薪酬及相关税费支出环比从1.07亿美元降至9500万美元，占收入不到20%，年初至今占收入23%，与同行水平相符 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国用户趋势及第三季度情况，以及广告业务下半年创新举措 - 第二季度4月起步较慢，后续因产品、营销和用户获取工作改善，谷歌流量有波动但总体是逆风；第三季度7月美国和国际市场每日活跃用户均有增加 [54][55] - 广告业务下半年值得期待的创新包括动态产品广告（DPA）更广泛应用、平台自动化程度提高、商标社区情报相关产品扩大采用和影响 [57][58][59] 问题2: Reddit Answers全球推广计划及与广告商关系演变 - Reddit Answers将与Reddit搜索统一为单一搜索体验，置于应用前端，满足不同用户需求 [65] - 与广告商关系的演变体现在为大客户提供全球服务、满足广告商接入第三方生态系统需求、广告商合作目标更具多样性 [68][69][70] 问题3: Reddit成为LLM模型最常引用域名对用户趋势和数据许可机会的影响，以及营销战略的关键学习和新用户特征 - Reddit对AI和LLM至关重要，数据许可交易显示公司处于有利战略地位，未来有机会为用户提供更多观点；目前仍在学习用户对数据的依赖程度和用途 [73][74] - 营销方面，国际市场提高知名度和考虑度是机会，法国品牌活动有积极反馈，未来将投资营销以培养用户在Reddit上搜索的习惯 [77][78][79] 问题4: 用户参与度和使用时间情况，以及销售和营销支出季度增长的驱动因素 - 用户参与度和使用时间表现良好，相关性是核心，公司目标是让产品即时个性化，简化新用户入门流程 [83][84][85] - 销售和营销支出增长的驱动因素包括可变成本、招聘和营销投入，第三季度成本增长预计仍在30%以上，将根据营销效果调整 [87][88][89] 问题5: 滚动用户和搜索用户的混合变化预期，以及Reddit Answers的发展方向 - 长期来看，不偏好滚动用户和搜索用户的特定混合比例，期望两者平衡，外部搜索是新用户的重要驱动因素 [94][95] - Reddit Answers将与核心搜索整合，成为一种能力融入整个应用，而非独立体验 [96][97][98] 问题6: Reddit Lite国际测试的早期学习，包括参与度和货币化机会，以及更广泛推广的考虑 - Reddit Lite测试表明，简化应用界面可使关键指标向好，目前重点是将UI改进应用于大众市场，包括美国 [100][101][102] 问题7: Reddit数据是否可能仅许可给一个LLM并设置流量保证 - 目前判断未来合作形式为时尚早，公司仍在学习用户对数据的依赖程度和用途，将继续发展合作关系并构建优质产品 [106][107] 问题8: 对Google测试扩展讨论和论坛结果的看法，以及AI模式对Reddit流量的影响 - Google产品的发展对生态系统有影响，但Reddit语料库对其重要，用户搜索Reddit表明平台将受益；AI模式下，用户需要Reddit观点，这为平台带来机会 [109][110][111] 问题9: 国际市场实现自给自足的进展和措施，以及广告产品路线图以扩大广告客户基础 - 国际市场发展需提升产品价值，包括内容本地化、版主社区建设和社区发现，通过简化版主工作和提高个性化效果促进发展 [114][115][116] - 广告产品路线图包括实现关键模块半自动化和端到端自动化，提高广告客户获取规模，利用Gen AI和相关公司增强创意能力 [119][120][121] 问题10: Reddit的广告投资回报率（ROAS）与其他社交渠道的比较，预算来源，以及新业务资料注册转化为广告客户的情况和渠道潜力 - Reddit的ROAS不断提升且更具竞争力，广告目标增长得益于效果和竞争力提升，预算来源既有市场整合也有市场增长 [125][126] - Reddit Pro仍处于早期阶段，但越来越多企业咨询在Reddit上的参与方式，公司正在建立Reddit Pro与广告管理器的连接，有转化机会 [127][128]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3.92亿美元，同比增长61%，连续三个季度增长超60% [9] - 季度末周活用户4.01亿，日活用户1.08亿，均同比增长31% [9] - 调整后EBITDA达1.15亿美元，GAAP净利润达2600万美元，按过去十二个月计算已实现GAAP盈利 [32] - 调整后EBITDA利润率达29%，同比提高超2500个基点，净利润率为7%，去年同期为亏损 [33] - 产品毛利率扩大190个基点至90.5% [33] - 运营现金流超1亿美元，达到1.28亿美元，运营现金流利润率为营收的33% [34] - 总稀释股份在第一季度降至2.006亿股 [34] - 预计第二季度营收在4.1亿 - 4.3亿美元之间，同比增长46% - 53%，调整后EBITDA在1.1亿 - 1.3亿美元之间，同比增长约180% - 230% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 广告业务 - 第一季度广告业务收入同比增长61%，达到3.59亿美元 [21] - 广告业务各目标、渠道、垂直领域和地区均表现强劲，活跃广告商总数同比增长超50% [22] - 广告印象数因用户增长、智能广告加载、参与度提高和对话页面货币化改善而同比增长，广告定价同比上升 [23] - 低漏斗投资持续推动积极成果和业绩，第一季度转化率和点击量同比显著增加，CAPI覆盖的低漏斗转化收入同比增长两倍 [25] - 超90%的托管广告商已采用Pixel，近期推出了Pixel与Google Tag Manager的集成 [26] - 购物广告单元DPA目前处于测试阶段，第一季度在性能和易用性方面有所改进，ROAS比去年的广告系列平均高出90%以上 [26] 其他业务 - 包括数据授权业务在内的其他收入达到3400万美元，同比增长66% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国广告收入同比增长56%，国际广告收入同比增长83%，为三年来最快增速 [23] - 美国和国际营收分别同比增长57%和82%，国际营收增长加速至三年多来最快 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 核心产品战略 - 利用搜索帮助用户在Reddit上找到所需内容，升级Reddit Search并将其更好地集成到产品中，Reddit Answers已达100万周活用户并开始全球扩张 [14] - 通过在13种语言中提供机器翻译并在法国、西班牙和巴西等重点市场实施国际战略，成为真正的全球平台 [15] - 让Reddit更有趣、易用，简化用户参与社区的流程，第一季度有40万人在开发者平台上玩游戏和参与互动体验 [17] 广告业务战略 - 成为多目标广告平台，继续在各目标上实现增长，扩大规模渠道，提高广告解决方案的性能，改善广告商的易用性和销售团队的生产力，提供独特的广告解决方案和格式 [21][24] 行业竞争 - 公司认为自身具有独特优势，用户带着明确意图来到Reddit，寻求真实意见和解决方案，是寻找可能解决方案的首选平台，且一半以上的产品对话在Reddit上进行 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境变化带来挑战和机遇，但人们在不确定时期仍需要连接和信息，公司有能力应对，且用户带着意图来到Reddit，具有独特优势 [10] - 公司对第一季度的业绩感到满意，认为在核心产品和广告业务上取得了进展，未来将继续推动增长和盈利 [9][20] - 尽管市场存在不确定性，但公司凭借路线图和市场策略，能够为客户提供更有利可图的结果，并与客户保持密切联系，帮助他们应对市场波动 [51] 其他重要信息 - Reddit成立20年来，拥有超10万个持久社区，未来仍有很多机会和工作要做 [8] - Reddit的开放性使其内容能在开放网络上被发现，吸引新用户，但也导致部分外部流量不稳定，但不影响长期战略和机会 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从宏观角度看当前广告市场情况以及宏观因素对业务的影响，对用户增长的看法 - 公司认为目前业务势头良好，虽市场存在不确定性，但总体业务正常，能为客户提供更有利可图的结果，并与客户保持密切联系，帮助他们应对市场波动 [50][51] - 第一季度日活用户1.08亿，周活用户4亿，同比均增长31%，公司对中长期发展有信心，产品改进将推动增长，但由于搜索生态系统的变化，短期内可能会有波动，4月总日活用户同比增长处于高位 [53][55] 问题2: 广告定价的驱动因素以及与其他平台的比较，Reddit Answers的发展和用户提问的演变 - 定价是市场供需的结果，公司通过提高广告效果，使每个展示更有价值，从而增加了市场需求，与同行相比具有竞争力，但也需平衡规模 [66][67][68] - Reddit Answers目前有100万周活用户，公司计划将其与Reddit搜索集成，提供一个搜索框，并增加多个搜索入口，它解锁了一种新的主观问题查询方式，目前正在开发中，预计今年上线 [71][72][75] 问题3: 用户贡献率的趋势以及对业务的影响，数据授权业务的可持续性 - 公司关注用户投稿的成功率，通过在投稿时提供规则提示，将不良用户体验转化为教育时刻，提高了投稿成功率，使生态系统更健康，减轻了版主负担 [79][80][83] - 目前谈论数据授权业务的续约还为时过早，但客户对Reddit数据很满意，公司的战略是保持开放，在自身语料库上构建产品，并确保Reddit信息在多个领域可用 [84][85][86] 问题4: Google对机器翻译内容的处理方式，以及为何不加大成本投入 - Google认可公司的机器翻译内容，双方有良好的共生关系，机器翻译可将更多用户生成内容纳入索引，吸引全球新用户 [90][91] - 公司的目标是营收增长速度是成本增长速度的两倍，目前在招聘和技术方面的投资取得了良好效果，未来可能会考虑营销和用户获取方面的投资，但会保持谨慎 [92][94][95] 问题5: 4月美国和国际、登录和未登录用户的日活趋势，以及3月是否有影响第一季度日活数据的干扰因素 - 公司主要关注产品的长期建设，搜索流量主要来自美国，部分为登录用户，预计会有波动，具体情况将在下个季度分享 [103] 问题6: 未来12 - 24个月广告营收增长的各项举措的相对贡献，动态产品广告的进展 - 增长驱动因素包括规模渠道、绩效目标和国际市场，动态产品广告处于测试阶段，虽复杂但已更新ML模型，ROAS提高了90%，未来将继续改进 [107][108][110] 问题7: Reddit未来最大的机会，以及在将参与度与广告结合方面，丰富媒体格式的进展 - 公司认为应满足用户的不同需求，对于寻求答案的用户，应提供更有效的解决方案，以提高用户满意度和参与度 [115][116][117] - Reddit在广告效果方面对媒体类型不敏感，正在努力使现有视频资产更易于移植到广告堆栈中，并优化创意，但视频不是重点 [118][119][120] 问题8: Reddit在成为更好版本的旅程中的进展，以及如何与其他产品共存 - 公司认为自己处于不断改进的过程中，与其他产品满足不同需求，预计将与其他公司共同发展，Google仍将是重要的渠道 [124][125] 问题9: 美国登录用户的转化率和留存率情况，Meta活动导入工具的更新 - 公司在应用程序中提高登录用户转化率和留存率方面取得了成功，这是一项持续的工作，留存率的提高将促进增长 [128] - Meta活动导入工具是公司为降低广告商入门门槛所做的努力之一，已获得一定的采用率，公司对广告商数量的整体增长感到满意 [129][130] 问题10: 用户参与度的情况，以及如何管理版主的增长 - 公司通过提高产品的易用性和相关性，特别是优化主页推送，提高了用户留存率，未来将继续改进 [134][135] - 公司一方面通过AI工具减轻版主负担，另一方面通过招募和培训新的版主，扩大版主数量，这是国际增长战略的重要组成部分 [136][137][138] 问题11: 对话广告展示位置的表现，以及对搜索和货币化战略的影响 - 对话页面内的广告展示位置具有高参与度和高相关性，约40%的对话与商业相关，公司对该广告的采用率和表现感到满意，认为有很大的机会推动广告效果和业绩 [142][143][145]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收3.92亿美元，同比增长61%，连续三个季度增长超60% [8] - 调整后EBITDA达1.15亿美元，GAAP净利润达2600万美元，按过去十二个月计算已实现GAAP盈利 [32] - 调整后EBITDA利润率达29%，同比增长超2500个基点，净利润率为7%，去年同期为亏损 [33] - 运营现金流超1亿美元，达到1.28亿美元，运营现金流利润率为营收的33% [34] - 总稀释股份在Q1降至2.006亿股 [34] - 预计2025年Q2营收在4.1 - 4.3亿美元之间，同比增长46% - 53%，调整后EBITDA在1.1 - 1.3亿美元之间，同比增长约180% - 230% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 广告业务 - Q1广告业务营收3.59亿美元，同比增长61% [20] - 广告业务中，品牌目标占总广告营收约40%，中低漏斗绩效营收占约60% [20][21] - 活跃广告客户总数同比增长超50% [22] - 美国广告营收同比增长56%，国际广告营收同比增长83%，为三年来最快增速 [23] - 广告印象数因用户增长、智能广告加载、参与度提高和对话页面货币化改善而同比增长，广告和评论位置在本季度贡献约6%的印象数 [23] - 广告定价同比上涨 [23] 数据授权业务 - 包括数据授权业务在内的其他营收达3400万美元，同比增长66% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国营收同比增长57%，国际营收同比增长82%，国际营收增长加速至三年多来最快 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 核心产品战略 - 升级Reddit搜索并更好地集成到产品中，Reddit Answers已达100万周活用户，并于上月开始在澳大利亚和英国进行全球扩张，未来将集成到核心搜索体验中 [13] - 通过机器翻译实现国际化，目前支持13种语言，重点市场（法国、西班牙和巴西）的增长速度接近国际用户总数的两倍 [14] - 简化用户参与社区的流程，3月发布了一系列工具，包括发帖评论指导、帖子洞察和社区建议，同时Q1有40万人在开发者平台上玩游戏和参与其他互动体验 [15][16] 广告业务战略 - 成为多目标广告平台，继续推动各目标的增长 [20] - 专注于提高广告解决方案的性能、改善广告商的可用性和销售团队的生产力，以及为广告商提供独特的广告格式和解决方案 [24] - 利用Reddit的社区情报，帮助企业制定战略、了解客户并提高绩效 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境变化带来挑战和机遇，但人们在不确定时期对连接和信息的需求不变，Reddit有能力应对，其独特优势在于用户有明确意图 [9] - 尽管市场存在不确定性，但公司在Q1保持了增长势头，4月开局良好，公司的路线图和市场策略使其能够为客户提供更有利可图的结果 [49][50] - 短期内可能会受到谷歌算法变化的影响，但长期来看，Reddit的机会巨大，社区是普遍需求，其知识库无与伦比 [54][58] 其他重要信息 - Reddit将于下个月迎来20周年，拥有超10万个持久社区 [6][7] - 公司在Q1结束时拥有4.01亿周活用户和1.08亿日活用户，同比均增长31% [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：从宏观角度看当前广告市场情况以及宏观因素对业务的影响，对用户增长的看法 - 公司在Q1结束时保持增长势头，4月开局良好，尽管市场存在不确定性，但目前业务基本正常，公司能为客户提供更有利可图的结果，并与客户保持密切联系，帮助他们应对市场波动 [49][50] - Q1日活用户达1.08亿，周活用户达4亿，同比均增长31%，公司认为在中长期处于良好状态，产品改进将推动增长，但作为开放平台，可能会受到谷歌算法变化的短期影响，4月总日活用户同比增长处于高位数区间，但短期波动不影响长期战略和机会 [53][55] 问题2：广告定价的驱动因素，与其他平台相比对定价和ROAS的看法，以及对Reddit Answers的发展和用户提问方式的看法 - 定价是市场供需的结果，公司通过提高广告效果（如点击、转化、应用安装等）使每个广告展示更有价值，从而增加了市场需求，公司在多个指标上具有市场竞争力，但更注重为客户提供稳定的结果和价格 [62][63][64] - Reddit Answers目前有100万周活用户，未来将与Reddit搜索集成，实现一个搜索框，并在用户旅程的不同阶段提供更多搜索入口，它解锁了一种新的主观问题查询方式，目前正在开发中，预计今年上线 [66][67][69] 问题3：用户贡献率的趋势以及对业务的影响，数据授权业务的可持续性和续约情况 - 公司关注“贡献成功”，即用户提交的帖子不被版主删除，通过在提交时提供规则提示，将不良用户体验转化为教育时刻，提高了帖子成功率，使生态系统更健康，减轻了版主负担 [75][78][79] - 目前谈论续约还为时过早，但客户对Reddit数据很满意，公司认为搜索和AI公司需要持续的新信息供应，因此将继续保持开放，在自身语料库上构建产品，并确保Reddit信息在更多领域可用 [80][81][82] 问题4：谷歌对机器翻译内容的索引处理方式，以及在营收增长强劲的情况下为何不加大投资 - 公司询问了谷歌，谷歌表示认可机器翻译内容，公司使用Gemini进行翻译，这一合作增加了索引中的用户生成内容，为全球新用户提供了渠道 [86][87] - 公司的目标是营收增长速度是成本增长速度的两倍，目前在招聘和技术方面的投资取得了良好效果，加速了营收增长并保持了高边际利润率，未来可能会考虑营销和用户获取等方面的投资，但会保持谨慎，确保投资对用户和股东有益 [88][90][91] 问题5：4月美国和国际、登录和未登录用户的日活趋势，以及3月是否有影响Q1日活数据的干扰因素 - 搜索流量主要来自美国，未登录用户较多，但也有部分登录用户，公司预计会有一些波动，目前处于正常范围，但由于搜索生态系统的变化，近期可能会比平时更不稳定，将在下个季度提供更多信息 [98] 问题6：未来12 - 24个月广告营收增长的各项举措的相对贡献，以及动态产品广告在结合预测分析和转化洞察方面的进展 - 增长驱动因素包括面向中小企业的规模渠道、绩效目标（特别是转化、安装和动态产品广告）以及国际市场，这些领域都有很大的增长空间 [103][104][105] - 动态产品广告处于beta测试阶段，是一个复杂的产品，涉及格式、产品摄入和机器学习模型等多个方面，目前已更新了机器学习模型，ROAS提高了90%，公司将继续添加功能并改进模型 [106][107][108] 问题7：Reddit未来在用户活动和内容结构方面的最大机会，以及在将广告与用户参与度结合方面，丰富媒体格式的进展 - 公司可以更好地满足“寻求者”用户的需求，即那些带着问题来到Reddit的用户，通过提供更符合他们需求的产品，提高用户满意度、参与度和留存率 [111][112][113] - Reddit在广告效果方面对媒体类型不敏感，目前正在努力使现有视频资产更容易移植到广告平台，并集成Memorable AI以优化创意，但视频不是重点，多种媒体类型都能在平台上取得成功 [114][115][116] 问题8：在打造更好的Reddit方面的进展，以及如何使Reddit成为用户在线的起点而非终点 - 公司认为自己处于不断改进的过程中，目前处于中间阶段，Reddit与其他产品（如搜索和AI）满足不同的需求，预计将与它们共同发展，谷歌仍将是公司的重要渠道 [119][120] 问题9：美国登录用户的转化率和留存率情况，以及Meta活动导入工具的进展 - 公司在应用中提高登录用户转化率和留存率方面取得了成功，通过简化注册、登录和社区发现流程，不断提高新用户留存率，这对公司增长至关重要 [123][124] - Meta活动导入工具是公司为降低广告商入门门槛所做的努力之一，目前已有一定的采用率，公司对广告客户数量的整体增长感到满意 [124][125] 问题10：用户参与度的情况，以及在用户增长的情况下如何管理版主 - 用户参与度与产品易用性和相关性有关，公司通过提高主页信息流的质量，为用户提供更合适的内容，这是过去几年提高用户留存率的重要驱动因素，未来还将继续改进 [129][130] - 公司一方面通过AI工具减轻版主负担，让他们专注于社区管理；另一方面，通过招募和培训新的版主，扩大版主队伍，这是国际增长战略的重要组成部分 [131][132][133] 问题11：对话广告位置的表现，以及对搜索和货币化战略的影响 - 对话页面内的广告位置具有高参与度和高上下文相关性，约40%的Reddit对话与商业相关，用户在该位置的意图很高，公司对该广告单元的采用率和表现感到满意，认为有很大的机会推动广告效果和绩效 [136][137][139]