核心观点 - 直觉外科公司在中国市场面临地缘政治、产业政策倾斜本土厂商以及激烈竞争带来的多重压力 包括招标放缓、价格承压和系统装机量增长受限 但公司凭借全球规模、以利用率为中心的经济模式以及强大的临床证据和医生偏好 仍保持关键优势以捍卫市场份额 [2][3][4] - 美国手术机器人制造商 包括史赛克和Globus Medical 在中国市场同样面临本土竞争对手快速崛起和政策倾斜带来的价格与招标竞争加剧 预计它们将通过翻新系统、服务经济和产品组合捆绑等策略应对挑战 [5][6][7] 直觉外科公司业务分析 - 中国市场业务出现压力点 地缘政治和产业政策日益影响资本采购 招标进程缓慢 且一些省份倾向于本土厂商中标 凸显了对国内供应商的结构性偏好以及对资本系统和器械附件持续的定价压力 [2] - 2025年第三季度 公司在华仅安装了13台达芬奇系统 同比略有下降 管理层将市场描述为“受限且充满竞争” 并将竞争强度列为2026年业绩指引的关键变量 [3][8] - 公司保留显著优势 全球规模支持产品组合细分以应对成本敏感度 例如通过翻新的Xi系统降低进入门槛 强调以利用率为中心的经济模式 通过培训、服务和数字工具提升手术量以维持客户投资回报率 庞大的装机基础和数以万计的同行评审文献构成的证据引擎强化了医生偏好 这即使在政策倾斜的市场中仍是差异化因素 [4][8] 行业竞争格局 - 多数美国手术机器人制造商在中国面临来自即将崛起的本土厂商日益激烈的竞争 中国优先采购国产高端手术机器人的政策隐含了对本土厂商的倾斜 [5] - 史赛克正在中国推动Mako智能机器人更广泛的商业推广 并强调通过产品发布和功能升级来扩大适应症和应用 但同时 中国骨科机器人市场正迅速成熟且日益由国内供应商主导 激烈的价格和招标竞争可能挤压如史赛克等高端厂商的资本支出和器械附件利润率 预计公司将依赖翻新或细分产品以及服务经济来捍卫份额 [6] - Globus Medical正加速其Excelsius生态系统的国际化 包括在中国寻求增长 并强调以机器人引导、导航和工作流程等技术深度来赢得医院项目 然而 中国的脊柱和导航供应商正在快速扩张 侵蚀了其在该市场的定价能力 随着中国在手术导航和机器人辅助脊柱解决方案领域集中发展本土能力 公司需要依靠临床证据、渠道合作和产品组合捆绑来在日益激烈的本土竞争中保护ExcelsiusGPS的市场渗透 [7]