业绩总结 - 2025年第三季度调整后的EBITDA为10.19亿美元，超出指导的10.15亿美元，较2024年增长220个基点[7] - 2025年第三季度调整后的每股收益为1.20美元，超出指导的1.14美元[34] - 2025年第三季度的净收益为5.96亿美元，超出指导的5.71亿美元[34] - 2025年第三季度的载客率为106.4%，高于指导的105.5%[34] - 2025年全年调整后的EBITDA预计为27.2亿美元[38] - 2025年调整后的每股收益预计为2.10美元[38] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为1,019,252千美元，较2024年同期的930,995千美元增长了9.5%[95] - 2025年第三季度的总收入为2,938,142千美元，较2024年同期的2,806,578千美元增长了4.7%[95] - 2025年第三季度的调整后净收入为595,812千美元，较2024年同期的527,340千美元增长了12.9%[92] - 2025年第三季度的调整后毛利为2,194,159千美元，较2024年同期的2,030,211千美元增长了8.1%[97] 用户数据 - 2025年第三季度的乘客邮轮天数为6,828,243天，较2024年同期的6,521,610天增长了4.7%[97] - 2025年第三季度的净收益率为341.89美元，较2024年同期的336.48美元增长了1.2%[97] 未来展望 - 2025年预计总收入为100亿美元[5] - 2025年第四季度预计载客率为101.9%[38] - 预计到2025年底实现超过2亿美元的累计总节省[43] - 2026年调整后的运营EBITDA利润率预计达到约39%[65] - 2025年调整后的每股收益（EPS）预计为约2.45美元[65] 成本与支出 - 2025年调整后的净游轮成本（不含燃料）预计增长约0.75%[38] - 2025年资本支出预计为27亿美元，2026年同样为27亿美元[69] - 2025年预计折旧和摊销费用为9.85亿美元[69] - 2025年预计净利息支出为6.9亿美元[69] - 2025年预计燃料消耗量为993,000公吨，燃料价格预计为每公吨690美元[69] 债务与杠杆 - 公司债务组合中92%为固定利率，平均利率约为4.1%[50] - 2025年第三季度净杠杆率略微上升至5.4倍，预计2025年底将降至约5.3倍[53] - 2025年第三季度的长期债务为13,645,263千美元，较2024年12月31日的11,776,721千美元增长15.9%[101] - 2025年第三季度的净债务为14,354,660千美元，较2024年12月31日的12,909,725千美元增长11.3%[101] 运营费用 - 2025年第三季度的总邮轮运营费用为1,554,859千美元，较2024年同期的1,538,939千美元增长了1.0%[97] - 2025年第三季度的市场营销、一般和行政费用为383,002千美元，较2024年同期的358,001千美元增长7.0%[98] - 2024年全年总邮轮运营费用为5,688,696千美元[100] - 2024年全年的调整后净邮轮成本（不含燃料）为3,751,801千美元[100]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入创纪录 净收益率增长31% 超出预期 主要得益于强劲的预订需求和船上消费 [9] - 调整后EBITDA达694亿美元 比预期高出2400万美元 过去12个月利润率达363% 同比提升300个基点 [9] - 调整后每股收益051美元 符合预期 但受外汇汇率影响产生08美元的不利因素 [9] - 第三季度预期净收益率增长15% 主要由4%的价格增长驱动 [31] - 全年预期净收益率增长25% 价格增长约44% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大洋洲邮轮品牌交付Allura号 并确认订购两艘新一代Sonata级船只 使该品牌未来订单达到四艘 [13][16] - 七海邮轮品牌新船Prestige创下新建船只首日预订记录 其中SkyView套房每晚25万美元的价格在首航季几乎售罄 [16] - 公司目前三个品牌共有13艘新船订单 预计到2036年实现4%的年均运力增长率 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场部署调整 2026年Q2和Q3欧洲航线占比将从2025年的31-44%降至26-38% 同时缩短航线时长 [47] - 加勒比地区Great Stirrup Cay私人岛屿改造项目Great Tides水上公园将于2026年开放 预计2026年接待100万游客 2027年增长20%至120万 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持"Charting the Course"战略 平衡投资回报与体验回报 目标是实现低至中个位数的净收益率增长 [17][21] - 通过优化客舱组合(如将单人舱改为高收益套房)和航线部署来提高收益 [19] - 2025年预计节省2亿美元成本 2026年目标节省3亿美元以上 主要通过采购优化和规模经济实现 [23] - 可持续发展方面 60%船队配备岸电 近半数船队测试生物柴油混合燃料 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 5月至7月创下公司历史上最强劲的预订记录 7月单月也创下历史新高 [88] - 欧洲航线在4月经历短暂疲软后需求回升 使第三季度业绩超出预期 [49] - 对2026年实现39%的利润率目标充满信心 预计2025年底净杠杆率将降至52倍 [35][38] 其他重要信息 - 公司被福布斯评为2025年美国最佳大型雇主之一 [27] - 任命Kieran Smith为首席营销官 Daniel Henry为首席数字和技术官 以加强营销和数字化能力 [20][21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年欧洲航线部署调整及定价情况 - 公司缩短了欧洲航线时长并减少部署比例 2026年Q2/Q3欧洲航线占比降至26-38% [47] - 2026年定价策略保持稳定 不牺牲价格换取入住率 [112] 问题: Great Stirrup Cay水上公园的竞争优势 - 该项目包含19个水滑梯 800英尺动态河流等设施 旨在打造加勒比地区最佳私人岛屿体验 [101] - 与竞争对手相比 更注重为不同年龄段游客提供多样化体验 [102] 问题: 成本节约措施对客户体验的影响 - 成本节约主要来自采购优化和规模经济 而非降低服务质量 [72] - 客户满意度评分 重复预订率和未来船上销售额均创历史新高 [73] 问题: 新游客比例 - 航线调整后新游客比例保持稳定 短途航线新游客比例略高 [126] - 邮轮行业长期增长潜力巨大 目前仅占全球度假市场的2%左右 [128]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收益率增长3.1%，超出预期，主要得益于强劲的预订需求和船上消费 [8] - 调整后EBITDA达到6.94亿美元，比6.7亿美元的预期高出2400万美元 [8] - 过去12个月利润率达到36.3%，同比改善超过300个基点 [8] - 调整后每股收益为0.51美元，符合预期，但受到外汇汇率影响 [9] - 第三季度预计净收益率增长约1.5%，定价增长4% [31] - 全年预计净收益率增长2.5%，定价增长约4.4% [33] - 全年调整后EBITDA预期维持在27.2亿美元，调整后每股收益预期为2.05美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大洋洲邮轮品牌交付了第八艘船Allura，并确认订购两艘新一代Sonata级船只 [13][15] - 大洋洲品牌推出新的超豪华船只Seven Seas Prestige，创下新船预订记录 [15] - 挪威邮轮品牌宣布在Great Stirrup Cay建设大型水上乐园Great Tides，预计2026年开放 [10][12] - 公司目前共有13艘新船订单，分布在三个品牌，预计到2036年产能复合年增长率为4% [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2026年预计将有约100万游客访问Great Stirrup Cay，2027年预计增长20%至120万游客 [12] - 欧洲航线部署有所调整，2025年第二季度和第三季度欧洲航线占比分别为31%和44%，2026年将降至26%和38% [47] - 公司正将更多运力转向加勒比海和百慕大等"阳光娱乐"航线 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持"Charting the Course"战略，平衡投资回报与体验回报 [6] - 通过优化客舱组合、航线部署和收入管理系统来提升收益 [18][19] - 在Great Stirrup Cay的投资旨在打造加勒比地区最佳私人岛屿体验 [12] - 公司专注于成本控制，预计到2025年底实现2亿美元节约，2026年实现3亿美元以上节约 [22] - 公司计划到2026年将净杠杆率降至4倍中段水平 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年业绩表现满意，并重申全年指引 [6] - 预计2026年净收益率将实现低至中个位数增长 [21] - 管理层对实现2026年财务目标充满信心，包括39%的利润率目标 [36] - 邮轮行业长期前景看好，全球每年约3500万人次邮轮旅游，仅占整体旅游市场的一小部分 [121] 其他重要信息 - 公司发布了2024年可持续发展报告，近60%的船队配备了岸电，近一半船队测试了生物柴油混合燃料 [26] - 公司被《福布斯》评为2025年美国最佳大型雇主之一 [27] - 公司扩大了循环信贷额度，从17亿美元增至近25亿美元，增强了财务灵活性 [36] 问答环节所有的提问和回答 关于欧洲航线调整和2026年定价 - 公司调整了2026年欧洲航线部署，减少了欧洲航线占比并缩短了航程 [46] - 2026年欧洲航线部署决策是2-3年前做出的，并非针对2025年的预订疲软 [49] - 公司坚持低至中个位数净收益率增长算法 [53] 关于成本控制 - 成本节约主要来自采购优化、规模经济和效率提升，不影响客户体验 [22][65] - 公司承诺2026年实现低于通胀水平的单位成本增长 [64] 关于Great Stirrup Cay投资 - 水上乐园投资已包含在现有资本支出计划中，不会改变整体资本支出预期 [107] - 该项目预计将带来两位数的投资回报率 [108] - 与竞争对手相比，公司专注于为自身客户群体打造独特体验 [95][96] 关于预订趋势 - 5月至7月创下公司历史上最强劲的预订记录，7月单月也创下纪录 [82] - 预订改善主要得益于宏观经济环境改善和品牌营销策略调整 [91] - 公司不牺牲价格换取入住率，保持稳定的定价策略 [105] 关于新客户获取 - 短途航线新客户比例略高，但整体新客户比例保持稳定 [118] - 邮轮旅游仅占全球旅游市场约2%，长期增长潜力巨大 [121]

文章核心观点 挪威邮轮控股有限公司2025年第二季度业绩创纪录，各关键指标表现良好，重申全年业绩指引，同时公布多项扩张计划和发展举措，展现出强劲的市场需求和增长潜力 [1][3][6]。 各部分总结 第二季度亮点 - 总营收达25亿美元创纪录，同比增长6%；GAAP净利润3000万美元，每股收益0.07美元；调整后EBITDA为6.94亿美元，超指引；调整后每股收益0.51美元，符合指引 [6][7] - 重申2025年全年关键指标指引 [6] - 宣布私人岛屿大斯特鲁普礁的扩张计划，包括预计2026年夏季开放的近6英亩大潮汐水上公园 [6] - 接收奥西尼娅·阿卢拉号，确认两艘下一代索纳塔级船只订单 [6] - 成功将高级有担保循环贷款额度从17亿美元扩大至约25亿美元 [6] - 发布2024年“航行与可持续发展”报告，展示可持续发展举措进展 [6] 2025年展望 - 预订情况良好，近几个月预订量超历史水平，第二季度入住率达103.9%，符合指引；提前售票余额达40亿美元创历史新高 [9] - 致力于优化资产负债表和降低净杠杆率，截至6月30日，总债务138亿美元，净债务136亿美元，净杠杆率降至5.3倍 [10][12] - 提供第三季度和全年业绩指引，预计全年净收益率按固定汇率计算同比增长约2.5%，调整后净邮轮成本（不包括燃料）增长约0.6%，调整后EBITDA约27.2亿美元，调整后净利润约10.45亿美元，调整后每股收益2.05美元 [14][16] 燃料情况 - 本季度燃料费用1.57亿美元，每公吨燃料价格（扣除对冲后）从2024年的719美元降至659美元，燃料消耗23.9万公吨略低于预期 [22] - 预计第三季度燃料消耗25万公吨，全年101万公吨；第三季度每公吨燃料价格（扣除对冲后）725美元，全年690美元 [23] - 截至6月30日，已对冲2025年、2026年和2027年预计燃料消耗的65%、48%和22% [24] 资本支出 - 2025年第二季度新造船和增长资本支出（毛额）1.76亿美元，第三季度约8.42亿美元，全年约27亿美元；2026年和2027年约27亿美元 [26] - 2025年第二季度其他资本支出1.59亿美元，第三季度约1.36亿美元，全年约5.9亿美元 [28] 舰队和品牌更新 - 挪威邮轮公布大斯特鲁普礁私人岛屿改造二期细节，包括预计2026年夏季开放的大潮汐水上公园 [34] - 宣布挪威史诗号和美国骄傲号升级计划 [34] - 接收奥西尼娅·阿卢拉号，确认两艘下一代索纳塔级船只订单，预计2032年和2035年交付 [6][34] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后毛利率、调整后运营EBITDA利润率、净收益率等非GAAP财务指标分析业绩，认为这些指标有助于评估资本使用效率和日常业务管理 [41][42] - 调整后EBITDA用于评估运营表现和激励薪酬；调整后净利润和调整后每股收益用于补充GAAP指标，评估盈利表现 [44][45] - 净杠杆率和净债务反映公司杠杆状况和借款能力 [46]

核心投资亮点 - 公司对其巴哈马私有岛屿Great Stirrup Cay进行大规模升级，旨在通过增加新颖设施来显著提升宾客体验[1][2] - 投资亮点包括行业首创的悬崖跳水、19条水滑道、800英尺动态河流以及结合了卡丁车和喷射滑水车元素的水上赛道[3][5][7] 岛屿设施升级详情 - 全新Great Tides水上乐园占地270英亩，核心设施包括170英尺高的Tidal Tower，设有8条滑道以及便利的传送带系统[3][4] - 水上乐园包含一个9000平方英尺的儿童戏水区，设有40英尺高的巨型翻斗和8条迷你滑道，以及一个带加速水流的动态河流[6] - 岛上将新增一个1.4英亩的加热泳池区域Great Life Lagoon，配备私人小屋、别墅、两个游泳酒吧和丰富的免费躺椅[8] - 其他新设施包括3400平方英尺的免费Splash Harbor儿童游乐区、Horizon Park休闲运动区、Hammock Bay的50多个吊床以及成人专属的Vibe Shore Club[9][10] 市场营销与推广活动 - 公司推出“Escape to the Great Life”抽奖活动，在2025年7月29日至8月31日期间向美国及加拿大居民赠送250次前往Great Stirrup Cay的邮轮行程[11] - 为配合宣传，公司在2025年7月底于纽约市SoHo区和8月于迈阿密设立临时体验店，通过沉浸式互动让公众感受岛屿风情[12][14] 未来运营计划与财务激励 - 由于加勒比海和巴哈马航线需求增长，公司计划在2026年通过其15艘船接待100万名宾客前往Great Stirrup Cay[15] - 新船Norwegian Aqua和Norwegian Luna将从2026年起提供从迈阿密和奥兰多出发的7天加勒比海航线[15] - 公司推出“The Great Life Sale”限时促销，为加勒比海和巴哈马航线提供高达1500美元的折扣，Latitudes会员还可获得每间客房50美元的船上消费信用[16]