微软协议里程碑与执行进展 - IREN的Horizon 1是微软97亿美元AI协议中四个50 MW部署的第一个阶段，微软于8月接受该部署，将其从待移交容量转为已交付资产[1][3] - Horizon 1的完成使微软关系从建设计划和合同收入预期转向运营基础设施，为剩余建设提供了具体参考点[1][4] - IREN此前将Horizon 1移交目标定在2026年第三季度，此次验收使初始微软阶段与公司2026年部署计划保持一致[4] - 仍有三个微软阶段（Horizons 2至4）计划于2026年交付，其进展将决定协议转化为创收产能的速度[2][6] NVIDIA技术验证与行业可信度 - NVIDIA在测试Horizon 1的GB300 NVL72部署后授予IREN Exemplar Cloud地位，表明系统达到NVIDIA的性能、可靠性和规模标准[5] - 该技术验证为IREN扩展AI云服务业务增加了额外可信度，并与微软的商业验证形成互补[5] 财务结构与行业对比 - IREN预计约95%的微软GPU相关资本支出将通过客户预付款和GPU融资提供资金[8][10] - 截至4月30日，IREN持有26亿美元现金，并表示近期资本支出将动用现金、运营现金流、GPU融资及其他融资计划[10] - CoreWeave截至2026年6月30日报告约1040亿美元收入积压和3.7 GW合同电力，而活跃电力为1.5 GW，显示AI基础设施公司可在物理容量上线前拥有大量合同需求[7][9] - Applied Digital报告1.4 GW合同关键IT负载和约360亿美元合同租赁收入，同时使用21.5亿美元担保票据发行和高达5.5亿美元循环信贷额度支持开发[11] 估值与评分 - IREN当前Zacks排名3（持有），支持观望态度而非激进方向性判断[13] - IREN增长评分为B，价值评分为D，动量评分为F，VGM评分为D，显示其增长状况未得到同等有利的价值、动量或综合风格评分配对[13]