行业与公司 * 行业聚焦中国锂市场 涉及碳酸锂价格、供应中断风险及全球供需平衡[1][2][3] * 公司覆盖包括宁德时代（CATL）、藏格矿业（Zangge Mining）、中信国安（Citic Guoan）以及提及的紫金矿业（Zijin Mining）、中矿资源（Sinomine）、华友钴业（Huayou Cobalt）等锂生产商[2][3][6] 核心观点与论据 * 基于中国采矿权调查导致供应进一步中断的预期 公司上调了对中国锂企业的评级、盈利预测及碳酸锂价格假设[1] * 中国碳酸锂现货价格自8月10日宁德时代宜春锂云母矿暂停开采后上涨18%至每吨85,000元人民币 下游电池和正极生产商在旺季前因供应中断加速补库存[2] * 总计有24万吨LCE（碳酸锂当量）的中国锂供应（约占2025年全球锂供应预期的15%）因采矿活动不完全合规而面临风险 具体包括藏格矿业青海锂业务（约全球供应1% 已暂停）、宁德时代宜春锂云母矿（约5% 已暂停）、宜春其他七座锂云母矿（约6% 仍在运营但面临风险）以及中信国安青海盐湖业务（约3% 仍在运营但面临超产及采矿许可证于2025年2月到期风险）[2] * 在基准情景中 公司预期政府将相对严格地执行采矿权调查 并相应调整全球锂供应预期 导致2025/2026年全球锂供应过剩占需求比例降至8%/1% 中国碳酸锂价格预期在2026年升至每吨100,000元人民币 覆盖锂企的2026年每股收益（EPS）较先前预测有10%-250%的上升空间[3] * 公司进行了情景分析：下行情景中预期政府执行力度较轻 过渡期豁免暂停 2026年碳酸锂价格跌至每吨70,000元 覆盖锂企2026年EPS有3-51%的下行风险；上行情景中预期执行更严格 2026年碳酸锂价格升至每吨120,000元 覆盖锂企2026年EPS有20-350%的上升空间[4] * 基准情景的具体供应中断假设包括：藏格矿业暂停1-2个月、宁德时代暂停约12个月、其他七座锂云母矿在24年第四季度被核实为锂矿后中断9-12个月、中信国安在2025/2026年按许可证配额（2.5万吨LCE）生产[6] 其他重要内容 * 中国碳酸锂库存出现分化 转化器（生产者）库存下降 而下游电池和正极生产商（购买者）库存增加[11] * 提供了详细的全球锂供需模型（基准、下行、上行情景）预测数据 涵盖电动汽车销售、电池需求、锂需求分用途、风险加权供应、市场平衡等至2030年的展望[12][13][14] * 提供了中国锂业公司（如天齐锂业、赣锋锂业）2026年净利润对碳酸锂现货价格和锂精矿价格的敏感性分析表[15] * 估值方法基于EV/EBITDA倍数 关键风险包括采矿权调查的执行及相关生产中断、大宗商品价格波动、监管变化以及来自便携式电子产品和电动汽车电池等领域的需求风险[17] * 报告由瑞银（UBS）证券亚洲有限公司准备 并包含大量的分析师认证、披露声明、评级定义及地区特定的监管免责声明[5][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82]

融资公告 - 公司宣布进行非经纪私募配售 发行最多1500万单位 每单位价格0 05美元 总融资额最高达75万美元 每单位包含1股普通股和1份可转让认股权证 认股权证行权价为0 065美元 有效期3年[1] - 募集资金将用于营运资金和一般公司用途 所发行证券将受加拿大证券法规定的4个月禁售期限制[2] 管理层变动 - 首席执行官Alex Klenman被任命为公司董事 接替辞职的Arjun Grewal[3] - Arjun Grewal将继续以顾问身份支持公司[4] 公司业务概况 - 公司专注于能源 安全和国防领域关键矿产勘探 在阿根廷Salta省拥有Candela II锂盐湖项目80%权益 在加拿大不列颠哥伦比亚省拥有Riley Creek锑金项目100%权益 并拥有新斯科舍省Ammo锑金项目100%权益的收购选择权[5] 联系方式 - 首席执行官Alex Klenman的联系邮箱为alex@armorymining com[6]

文章核心观点 Smackover Lithium完成西南阿肯色州项目一期莱斯特井采样，锂浓度创该项目区域新高，团队正推进相关研究，目标2025年底做出最终投资决策 [1][4][5] 项目进展 - 莱斯特井于今年二季度完成，标志西南阿肯色州项目一期所有地下勘探活动结束 [2] - 公司完成上斯马科弗组卤水采样，第三方实验室分析显示莱斯特井卤水锂浓度远超预期，平均浓度582mg/L，最高达616mg/L [3][7] - 现场工作完成后，团队正完成FEED研究，预计今年三季度晚些时候完成最终可行性研究，目标2025年底做出最终投资决策 [5] 公司相关 - Smackover Lithium是Standard Lithium与Equinor的合资企业，成立于2024年5月，在阿肯色州西南部和德克萨斯州东部开发两个直接提锂项目公司，Standard Lithium持股55%并运营 [11] - Standard Lithium是美国领先的近商业化锂开发公司，专注可持续开发高品位锂卤水项目，与Equinor合作推进西南阿肯色州项目和东德克萨斯州勘探 [12][13] - Standard Lithium在TSXV和NYSE American交易，代码“SLI” [14] 合作方相关 - Equinor是国际能源公司，致力于低碳未来长期价值创造，目标2050年成为净零能源公司，与Standard Lithium合作推进直接提锂项目 [15]

年度股东大会结果 - 公司于2025年6月19日举行年度股东大会 共有32.34%的流通股参与投票 [1] - 八名董事候选人全部连任 其中John Kanellitsas获得97.79%赞成票 Sam Pigott获98.30% Diego Lopez Casanello获98.36%支持率 Calum Morrison支持率最低为93.13% [2] 股东决议事项 - 批准公司2024年度合并财务报表及审计报告 [2] - 通过公司章程中资本区间的修改与增加条款 [2] - 批准为融资目的设立的附条件资本增加及修订 [2] - 重新任命John Kanellitsas担任执行董事会主席至下届股东大会 [2] - 选举PricewaterhouseCoopers LLP担任2025财年审计师 PricewaterhouseCoopers AG担任瑞士法定审计机构 [2] 公司治理相关 - 组建治理委员会 由Calum Morrison、George Ireland和Robert Doyle连任 [2] - 通过董事会及高管团队2025-2026年薪酬方案 包括非约束性咨询决议 [2] - 任命Anwaltskanzlei Keller AG为瑞士法定独立投票权代表 [2] 公司背景 - 公司与赣锋锂业合资运营阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目 并持续开发该地区其他锂资源 [4] - 股票在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市 代码均为LAR [4]