文章核心观点 - 文章对Alphabet和Netflix两家公司进行了比较分析，尽管两者增长率和估值相近，但Alphabet因其业务更多元化且没有悬而未决的大型收购风险，被认为是更优的投资选择 [1][13][17] Netflix业务分析 - Netflix是一家业务聚焦的流媒体服务公司，其收入主要来自订阅服务，同时拥有新兴的广告业务 [3] - 其流媒体服务覆盖超过190个国家，拥有超过3.25亿订阅用户 [4] - 公司第四季度收入同比增长17.6%，增速高于第三季度的17.2%和2024年全年16%的增长率 [5] - 公司运营利润率持续扩张，从2024年的26.7%提升至2025年的29.5%，管理层预计2026年将进一步扩大至31.5% [7] - 广告业务增长迅速，2025年广告收入增长超过一倍，达到超过15亿美元，占总收入的3.3%，管理层预计该业务今年将“大约翻一番” [8] - 公司正在筹划一项大规模收购，计划以827亿美元收购华纳兄弟探索公司的部分资产（包括华纳兄弟影业、电视工作室、HBO Max和HBO），该交易金额约占Netflix当前总市值的23% [16] Alphabet业务分析 - Alphabet是一家业务多元化的科技公司，其大部分收入来自广告，同时也通过平台订阅和快速增长的云计算业务赚钱 [4][9] - 公司第三季度收入同比增长16% [9] - 其最大的业务板块谷歌服务收入在第三季度同比增长14%，该板块包含谷歌搜索、YouTube广告、谷歌网络以及订阅、平台和设备收入 [11] - 谷歌云（云计算业务）是增长引擎，第三季度收入同比增长34%，约占公司总收入的15%，该部门运营利润同比飙升85%，达到36亿美元 [12] - 公司整体业务在各个主要板块都实现了广泛的两位数增长 [14] 财务与估值比较 - Netflix当前市值为3610亿美元，Alphabet当前市值为4.0万亿美元 [7][10] - 两家公司估值相近，Alphabet和Netflix的市盈率分别为33倍和34倍 [14] - Netflix的毛利率为48.59%，Alphabet的毛利率为59.18% [7][11] - Alphabet拥有0.25%的股息收益率 [11] 投资结论对比 - Alphabet的业务更加多元化，其云计算业务的增长速度远超公司整体水平，且运营利润率迅速扩张 [14] - Netflix虽然拥有快速增长的广告业务和扩张的运营利润率，但其广告业务相对于总收入规模仍较小 [15] - 与Alphabet不同，Netflix有一项悬而未决、价值高昂且可能带来重大风险的收购 [16] - 综合来看，鉴于业务多元化且没有待定的风险收购，Alphabet是更优的选择 [17]

业绩表现 - 第一季度营收同比增长12.5% 营业利润同比增长27.1% 均超管理层预期 [3] - 订阅和广告收入表现优于预期 得益于部分订阅套餐提价及广告业务持续拓展 [3] - 第二季度营收预计同比增长15.4% 营业利润率预计提升至33.3% 较2024年第二季度的27.2%显著改善 [7] - 第二季度营业利润预计同比增长41% 主要受益于营收增长和利润率扩张带来的经营杠杆效应 [8] 广告业务发展 - 广告业务规模虽小但增长潜力巨大 管理层预计今年广告收入将"大致翻倍" [4] - 广告业务的高利润率特性为未来盈利提供支撑 当前占整体营收比例仍较低 [5] 资本运作 - 第一季度斥资37亿美元进行股票回购 远超同期8亿美元的债务偿还金额 [6] - 积极的回购行为反映管理层对公司前景的乐观态度 [6] 估值与市场表现 - 年内股价上涨22% 远超同期标普500指数7%的跌幅 [1] - 当前市盈率达52倍 高估值反映市场对其双位数营收增长和利润率扩张的预期 [9] - 行业竞争激烈 面临苹果/亚马逊/Alphabet等资金雄厚科技巨头的挑战 [10] 投资建议 - 现有股东可继续持有 公司持续提供利好支撑 [11] - 高估值环境下新投资者或需等待更好入场时机 [10]