业绩表现 - 2Q26净利润11.53亿元，同比增长7%，主要得益于钻井利用率提高、半潜式平台日费率回升和海外钻井模块税收拨备转回[1] - 1H26总营收239.54亿元，同比增长2%；总营业利润34.44亿元，同比增长16%；净利润21.35亿元，同比增长3%[10] 业务亮点 - 2Q季度收入创历史新高，半潜式平台业务全面利用支撑营收[2] - 1H26钻井盈利能力强劲，平均日费率持续回升，半年度平均日费率自1H25以来保持高位[2] 面临挑战 - 1H26外汇损失5.56亿元，随着海外业务占比增加，美元兑人民币汇率波动对盈利影响将更显著[3] - 油井服务业务自2025年以来营收和盈利能力增长收缩，恢复增长势头可能需要时间[3] 投资观点 - 维持对COSL - H和COSL - A的增持评级，预计2026/27年盈利增长可见性高[13][17] - 2026财年盈利共识估计为42.5亿元仍可能实现，新合同签约情况可能改变盈利共识估计[4] 估值风险 - 目标价基于分部加总估值法，COSL - H目标价为11.40港元，COSL - A目标价为19.60元[14][18] - 下行风险包括中海油资本支出低于预期、原油价格暴跌和成本通胀高于预期[16][21]