报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 伟星新材2025年一季报业绩短期承压，归母净利受非经常性收益缩减拖累，市场需求疲软、行业竞争加剧致营收下降，金融资产公允价值变动收益和政府补助减少致归母净利下降；财务费用因利息收入下降而提升，现金流因购买原材料和理财产品到期赎回而大幅改善；作为塑料管道零售头部企业，受益内需政策且高股息防御属性凸显配置价值；预计2025 - 2027年归母净利润为10.00、11.02、12.19亿元，对应EPS为0.63、0.69、0.77元，当前股价对应25 - 27年PE分别为20、18、16倍，当前位置具配置价值 [7] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年4月25日收盘价12.26元，年内最高/最低为18.85/10.40元，总市值19,518.39百万元，流通市值18,032.72百万元，总股本1,592.04百万股，资产负债率21.07%，每股净资产3.20元 [3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|6,378|-8.27%|1,432|10.40%|0.90|25.61%|13.63| |2024|6,267|-1.75%|953|-33.49%|0.60|18.71%|20.49| |2025E|6,612|5.51%|1,000|4.92%|0.63|18.18%|19.53| |2026E|7,253|9.70%|1,102|10.27%|0.69|18.53%|17.71| |2027E|7,996|10.24%|1,219|10.55%|0.77|18.91%|16.02|[6] 事件分析 - 公司2025年一季报实现营业收入8.95亿元，同比下降10.20%；归母净利润1.14亿元，同比下降25.95%；扣非归母净利润1.14亿元，同比下降19.42%；营收下降因市场需求疲软、行业竞争加剧，归母净利下降因金融资产公允价值变动收益减少和政府补助减少 [7] 市场表现 - 2025年一季度公司期间费用率为25.46%，同比上升1.57Pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为14.92%、7.35%、3.46%、 - 0.28%，分别同比 - 0.13、0.39、0.02、1.29Pct，财务费用上行因利息收入下降；经营活动现金流量净额较上年同期增加2.60亿元，投资活动现金流量净额较上年同期增加3.39亿元 [7] 附录：财务预测摘要 资产负债表（部分数据） |会计年度|货币资金（百万元）|应收票据及账款（百万元）|预付账款（百万元）|存货（百万元）|流动资产总计（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|1,732|574|56|951|4,289| |2025E|2,033|574|100|976|4,663| |2026E|2,324|629|110|1,065|5,126| |2027E|2,671|694|121|1,173|5,678|[8] 利润表（部分数据） |会计年度|营业收入（百万元）|营业成本（百万元）|销售费用（百万元）|管理费用（百万元）|营业利润（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|6,267|3,652|948|294|1,141| |2025E|6,612|3,855|1,000|310|1,197| |2026E|7,253|4,208|1,097|340|1,320| |2027E|7,996|4,636|1,209|375|1,459|[8] 现金流量表（部分数据） |会计年度|经营性现金净流量（百万元）|投资性现金净流量（百万元）|筹资性现金净流量（百万元）|现金流量净额（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|1,147|-366|-1,469|-688| |2025E|1,174|-321|-553|300| |2026E|1,206|-319|-595|291| |2027E|1,323|-320|-655|347|[8][9] 主要财务比率 |会计年度|营收增长率（%）|营业利润增长率（%）|归母净利润增长率（%）|毛利率（%）|净利率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|-1.75%|-34.22%|-33.49%|41.72%|15.32%| |2025E|5.51%|4.89%|4.92%|41.70%|15.31%| |2026E|9.70%|10.26%|10.27%|41.98%|15.39%| |2027E|10.24%|10.55%|10.55%|42.02%|15.43%|[8]

财务表现 - 2024年公司实现营收62.7亿元，同比-1.8%，归母净利润9.5亿元，同比-33.5%，扣非归母净利润9.2亿元，同比-28.1%，EPS为0.61元/股，拟10派5元（含税）[1] - Q4单季度营收24.9亿元，同比-5.26%，归母净利润3.3亿元，同比-41.1%，扣非归母净利润3.1亿元，同比-28.7%[1] - 利润下滑主因销售费用同比增加1.17亿元，东鹏合立投资收益同比减少1.67亿元，商誉减值影响0.74亿元[1] 产品与业务 - 管道产品销量30.0万吨，同比+2.3%，PPR/PE/PVC收入分别为29.4/14.2/8.3亿元，同比-1.7%/-6.9%/-8.1%，毛利率56.5%/31.4%/21.8%，同比-1.6pp/-2.9pp/-6.0pp[2] - 防水业务快速渗透，其他产品收入10.3亿元，同比+12.9%，毛利率31.5%，同比-2.7pp[2] - 海外业务收入3.6亿元，同比+26.7%，新加坡捷流年内扭亏为盈[2] 运营与现金流 - 2024年综合毛利率41.7%，同比-2.6pp，Q4单季度毛利率40.6%，同比/环比-0.9pp/-2.6pp[3] - 期间费用率22.2%，同比+2.3pp，销售费用率同比+2.1pp，销售费用同比+14%[3] - 经营性现金流净额11.5亿元，同比-16.5%，收现比和付现比分别为1.09和1.02，应收票据及账款合计5.4亿元[3] - 2024年合计分红9.43亿元，分红比例提升至99%[3]

打破传统抗菌剂"紧箍咒"，掀起消费新篇。 本文为IPO早知道原创 作者｜Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，稀瑞材料技术（杭州）有限公司（以下简称"稀瑞材料"）日前完成由海南中浩企 业管理领投的数千万元人民币A轮融资。本轮募集资金将用于扩大稀土抗菌净化材料生产线建设，深 化"稀土抗菌净化+消费品"应用研发，加快产品的产业落地及商业化进程。 随着人们生活水平的提升和健康意识的增强，市场对于抗菌和净化产品的需求与日俱增。由于稳定性 难题，全球范围内的抗菌和净化类功能性新材料一直缺乏安全持久的成熟方案。传统抗菌和净化方法 多依赖如纳米银、光触媒等重金属和化学剂，时效短、成本高且不安全，严重制约了产业发展。 稀瑞材料凭借其敏锐的市场洞察力，经过不断深耕研发，成功推出稀土抗菌净化材料，抗菌率、净化 率、耐久性等关键指标均达到国际领先水平。 据稀瑞材料总经理周效 介绍 ，稀土抗菌净化材料在 高温、紫外线照射、强酸碱等极端环境条件下，依然能保持稳定性能。 在一项模拟抗菌水管的耐久 性实验中，稀土抗菌PPR水管在95℃水煮一个月后，抗菌率始终保持在99%以上；稀土抗菌餐具使 用 8 ...