Hotchkis & Wiley, an investment management company, released its fourth-quarter 2025 investor letter for the “Hotchkis & Wiley Large Cap Disciplined Value Fund.” A copy of the letter can be downloaded here. In Q4 2025, the S&P 500 returned 2.7%, bringing its yearly gains to 17.9%. Since the 2007-08 financial crisis, the Index has increased tenfold, achieving positive results in 15 of 17 years. However, high valuations have made investors cautious, particularly with the returns concentrated in a few stocks. ...

2025年11月英国轻型商用车市场表现 - 2025年11月英国新轻型商用车注册量同比下降22.2% 至 23,570辆 行业收缩幅度超过五分之一 [1] - 2025年前11个月累计注册量同比下降11.4% 主要归因于商业信心不足和更广泛的经济环境影响车队更新决策 [2] 各细分市场注册量变化 - 主要细分市场大型货车注册量在11月下降19.7% 至 16,463辆 占当月LCV总销量的69.8% [2] - 中型货车注册量在11月下降20.5% 至 3,976辆 [2] - 四驱车和小型货车注册量在11月分别下降10.3%和53.8% 分别至705辆和462辆 [3] - 皮卡注册量连续第二个月下降 11月下降34.8% 至 1,964辆 [3] 电池电动货车市场表现 - 11月电池电动货车注册量同比增长25.3% 至 2,909辆 当月市场份额为12.3% [3] - 2025年年初至今BEV注册量累计增长44.7% 总量达到27,159辆 [3] - 但年初至今BEV仅占LCV总注册量的9.4% 低于政府规定的今年16%的最低市场份额目标 [4] - 行业注意到支持性政策发展 包括插电式货车补贴延长、新的场站充电计划以及私人充电桩安装相关的规划改革提案 [4] 重型商用车市场表现 - 2025年第三季度英国新重型商用车注册量同比下降14.5% 共有9,272辆新HGV投入使用 [5]

财务表现 - 公司债务权益比率为0.30，流动比率为1.60，速动比率为0.98 [1] - 公司市值为112.3亿美元，市盈率为13.12，贝塔系数为0.60 [1] - 公司五十日移动平均线为13.15美元，二百日移动平均线为13.09美元 [1] - 公司上季度每股收益为0.28美元，超出分析师共识预期0.01美元 [2] - 公司上季度净利润率为3.99%，股本回报率为8.16% [2] - 公司上季度营收为55.4亿美元，略低于分析师预估的55.7亿美元 [2] 市场表现 - 公司股价在周五盘中触及52周新高15.74美元，最终报收于15.4930美元 [5] - 当日成交量为4,672股，前一交易日收盘价为15.1050美元 [5] 公司业务 - 公司在全球范围内制造和销售商用车、轻型商用车、柴油发动机及其零部件 [3] - 公司产品包括重中型卡车和客车、轻型卡车、乘用皮卡、运动型多用途车以及船舶和工业发动机 [3]

美国市场销售表现 - 公司10月份在美国市场的总销量实现1 6%的同比增长 [1] 各车型板块销售动态 - 皮卡车型需求增长是推动公司整体销量上升的主要因素 [1] - 电动汽车销量在10月份出现下滑 [1] 不同车型对业绩的影响 - 皮卡车型需求的增长成功抵消了电动汽车销量下滑带来的负面影响 [1]

三季度业绩表现 - 公司第三季度净利润大幅增长至24亿美元 高于去年同期的9亿美元 [1] - 第三季度每股收益为0.45美元 超出伦敦证券交易所集团预期的0.36美元 [1] - 公司股价在业绩公布后日内交易中大涨10% [1] 业绩驱动因素与成本影响 - 业绩超预期主要受SUV和皮卡产品需求韧性驱动 [1] - 美国关税带来的财务影响已显著缓解 预计为10亿美元 较7月份估计的30亿美元大幅减少 [2] - 供应商Novelis铝厂火灾导致F-150皮卡生产线生产中断 预计将产生15亿至20亿美元的税前成本 [2] 全年业绩指引调整 - 公司将全年息税前利润指引下调至60亿至65亿美元 此前指引为65亿至75亿美元 [3] - 若非供应商火灾事件影响 公司本计划提高全年业绩展望 [2]

公司业绩表现 - 第三季度非GAAP调整后每股收益为045美元 远超分析师普遍预期的036美元 [3] - 第三季度汽车业务收入达到4710亿美元 高于市场预期的4300亿美元 [3] - 公司股价在业绩公布后大幅上涨105% [1] 供应链恢复进展 - 主要铝供应商Novelis工厂因火灾受损后 将比预期提前恢复运营 新计划于今年年底前重启 早于此前公布的2026年初 [4][5] - 该火灾此前对公司皮卡和SUV生产造成影响 并导致调整后息税前利润（EBIT）减少15亿至20亿美元 [5] - 为弥补损失 公司将额外招聘1000名工人以提升产量 [5] 财务指引调整 - 公司将2025年EBIT指引区间从之前的65亿至75亿美元 下调至60亿至65亿美元 [6] - 此次指引下调主要归因于Novelis火灾这一外部事件 而非公司业务基本面问题 [6]

公司业绩展望 - 公司上调了全年经调整后的核心利润预期 [1] - 公司预计其皮卡和SUV车型的强劲需求将有助于抵消美国关税和联邦激励政策结束带来的负面影响 [1]

公司战略调整 - 通用汽车报告与缩减电动汽车计划相关的16亿美元减值支出[1] - 公司决定不尝试向经销商销售大量库存以传递税收优惠的策略[2] - 通用汽车在转向电动汽车方面曾是底特律三大汽车制造商中最激进的[3] 电动汽车市场环境 - 美国政府政策变化导致电动汽车采用速度预期放缓 包括终止部分消费者购买电动汽车的税收激励和降低排放法规的严格程度[1] - 电动汽车行业增长普遍放缓[4] 产品组合分析 - 通用汽车拥有非常完整且广泛的电动汽车产品组合 价格从28,000美元的Bolt到160,000美元的凯迪拉克IQ[4] - 公司需要重新评估其电动汽车产品组合 部分车型表现优于行业平均水平[3][4] - 价格低于30,000美元的Bolt车型将继续推出以解决消费者对定价的担忧 但中间价位车型如Blazer和一些皮卡可能因不受欢迎而在未来几个季度被淘汰[4][5]

公司销售业绩 - 丰田汽车北美部门报告汽车销量增长近16% [1]

本田与日产合作开发软件平台 - 本田汽车与日产汽车正讨论联合开发并共享先进车辆控制系统的底层软件平台 旨在追赶中美领先车企在软件定义汽车(SDV)领域的优势 [1] - 合作目标是在2025年后半段推出搭载新软件的车型 通过战略协作加速创新并降低开发运营成本 [2] - 特斯拉和中国车企当前主导SDV市场 丰田和马自达也在考虑类似软件共享策略 [3] 合作背景与进展 - 两家公司自2024年3月启动可行性研究 评估软件开发与EV充电基础设施的合作可能 但本田仍计划2026年推出搭载自有软件的电动车 [4] - 此次合作是继2024年2月合并谈判破裂后的最新尝试 当时日产拒绝成为本田子公司 [3] 美国市场战略调整 - 日产可能在本田美国工厂代工生产皮卡 帮助本田扩充在美产品线 同时缓解新关税对财务的影响 [5] - 该协议可提升日产工厂利用率(当前低于盈亏平衡点) 并弥补因缺乏有竞争力混动车型导致的销量下滑 [5] - 新关税预计使本田2025财年营业利润减少6500亿日元 日产减少4500亿日元 本土化生产有望提升双方盈利 [6] 行业竞争格局 - 吉利汽车2025财年销售预期同比增长76.25% 过去7天2025-2026年EPS预期分别上调0.27美元和0.47美元 [8] - 爱信公司2026财年销售与盈利预期分别同比增长7.32%和58.89% [8]