Tyler Crowe: Looking back at some of the stock market darlings of 2025, this is Motley Fool Money. Welcome to Motley Fool Money. My name's Tyler Crowe. Today, I'm joined by longtime contributors, Matt Frankel and Jon Quast. The end of the year is sneaking up on us pretty quick, and I don't know, there's some instinctual feel as investors to look back at the year as December rolls around and take stock, if you will, don't mind my pun of the stock market darlings of 2025. What did well? What worked, and what ...

行业概览与投资动态 - 近年来量子计算技术的进步已吸引投资者向少数开发公司投入数十亿美元资金 [1] - 这尤其使纯量子计算股票如Rigetti Computing和D-Wave Quantum受益 [1] - 即使在2025年强劲表现后，分析师对2026年的这些股票仍持乐观态度 [1] D-Wave Quantum 公司前景 - 华尔街分析师给出的目标价暗示其在2026年可能有高达92%的上涨空间 [2] - 覆盖该公司的全部14位分析师均给予“买入”评级 [2] - 这使得D-Wave Quantum成为2026年值得关注的量子计算股票 [2] - 该股在2025年已上涨三位数百分比，但2026年可能继续攀升 [9] 量子计算技术路径对比 - 构建量子计算机有两种核心方法：门基计算和量子退火 [4] - 门基量子计算机用于解决需要精确答案的精确问题，但容易出错，且随着门数量增加，错误挑战呈指数级增长 [5] - 门基技术的改进支持其持续扩展，但其规模尚不足以处理实际应用 [5] - 量子退火方法由D-Wave采用，其精度不如门基芯片，但适用于优化问题，其“足够接近”的解决方案仍非常有价值 [7] - 量子退火在资源优化、物流路线、材料工程和药物发现等领域都能发挥作用 [7] D-Wave Quantum 的竞争优势与商业进展 - D-Wave的解决方案不像门基方案那样容易出错，且能效更高 [8] - 这使得其技术对许多企业具有即时适用性和可及性 [8] - 因此，D-Wave已经拥有超过100家客户 [8] - 强劲的销售势头正在推高股价，因其吸引了数十个合同期限更长的新客户 [9] - 该股虽然仍具有高度投机性，但其商业销售使其投机性低于其他量子计算股票 [9]

文章核心观点 - 历史先例表明 量子计算等颠覆性技术在早期阶段普遍会出现泡沫破裂 量子计算行业目前可能正经历类似阶段 其纯业务公司股价的暴涨和估值水平已远超历史泡沫时期的特征 且面临来自科技巨头的潜在竞争 因此这些公司成为下一个英伟达的可能性很低 [1][5][6][7][22] 量子计算行业现状与市场表现 - 2025年 量子计算纯业务股票展现出巨大潜力 离子阱公司、Rigetti Computing、D-Wave Quantum和Quantum Computing Inc等公司的股价在截至当时的过去12个月内一度上涨高达5400% [4] - 投资者对量子计算的前景着迷 因其有望解决复杂问题并加速人工智能算法的学习过程 [4] - 量子计算行业仍处于早期 距离广泛的商业化还需多年 甚至需要更长时间才能在解决实际问题方面超越经典计算机 [8] - 尽管已有早期商业化迹象 例如亚马逊和微软允许其量子云服务订阅者访问离子阱公司和Rigetti的量子计算机 但行业仍处于发展初期 [8] 量子计算公司估值分析 - 截至12月11日收盘 离子阱公司、Rigetti Computing、D-Wave Quantum和Quantum Computing Inc的过去12个月市销率分别高达163倍、1029倍、337倍和3346倍 [17] - 这些估值水平远高于历史泡沫阈值 在2000年互联网泡沫破裂前 许多引领互联网崛起的公司市销率峰值在30至40倍区间 [15] - 即使使用这些纯业务公司2028年的预测销售额来计算市销率 其估值仍将远高于用于识别股市泡沫的这一历史门槛 [17] 早期公司面临的挑战与风险 - 历史表明 早期公司经常以不利于现有股东的方式筹集资本 例如稀释股权 [9] - 离子阱公司在10月以每股93美元的价格出售1650万股 筹集了20亿美元 该股权发行还附带了一系列可在未来特定价格点行使的认股权证 [10] - 对于无法获得传统贷款等基本金融服务、未经证实的业务而言 通过稀释股东来筹集资金是常见做法 Rigetti Computing、D-Wave Quantum和Quantum Computing Inc在未来几年很可能效仿离子阱公司的做法 这可能对股价造成压力 [11][12] 市场竞争与进入壁垒 - 历史显示 颠覆性趋势的早期市场领导者并不总是长期的赢家 [18] - 量子计算的进入壁垒可能远低于预期 2024年12月 Alphabet推出了其Willow量子处理单元 在近期测试中成功在其硬件上支持了量子算法 微软也在2月推出了其Majorana 1量子处理单元 [19] - 对于离子阱公司等纯业务量子计算公司而言 最大的风险莫过于“科技七巨头”中资金雄厚的成员决定主导这一技术 波士顿咨询集团分析师认为该技术到2040年可创造高达8500亿美元的全球经济价值 [21] - 与量子计算纯业务股票不同 “科技七巨头”成员拥有高利润的基础业务 可以轻松地在支出上压倒量子计算公司 并迅速侵蚀其先发优势 [22]

行业概况与市场表现 - 量子计算投资在2024年底至2025年初备受追捧，市场情绪在2025年中逐步升温并于10月达到顶峰，随后相关股票在2025年初大幅下跌 [2] - 该行业波动性大，因其仍是一项新兴技术，尚未实现商业化，目前类似于生物科技初创公司，成败风险极高 [2] - IonQ是该领域较受欢迎的公司之一，其股价也未能免受波动影响，尽管年初至今上涨约30%，但几周前涨幅曾高达96% [3] IonQ公司技术路径与优势 - IonQ采用独特的“囚禁离子”技术路径构建量子计算机，该技术天生比超导等竞争技术更精确 [5] - IonQ保持着世界最高精度的量子计算机记录，其双量子比特门保真度达到99.99%，意味着每10,000次计算中出现一次错误 [5] - 公司目前拥有显著领先优势，大多数竞争对手难以突破99.9%的双量子比特门保真度阈值（即每1,000次操作出现一次错误）[8] 技术挑战与商业化前景 - 即使99.99%的精度仍远落后于传统计算机的错误率，且不足以部署在商业环境中 [5][7] - 量子计算机要达到商业可用水平还需要时间，大多数公司指向2030年作为量子计算可商用的年份 [8] - 如果竞争对手缩小精度差距，超导等技术路径凭借其更快的处理速度可能获得优势 [9] 竞争格局与资源对比 - 微软和Alphabet等科技巨头也采用了超导等技术路径，它们拥有量子计算初创公司难以企及的庞大资源 [10] - 鉴于量子计算研发极其昂贵，这些资源可能成为决定成败的关键因素 [10] 公司股价与未来展望 - IonQ股票自10月见顶后一直表现挣扎 [1] - 公司2026年的成功取决于两个因素：一是市场是否具有风险偏好，二是其能否扩大在精度方面的领先优势 [11] - 如果IonQ能率先达到有用的精度阈值，将获得先发优势并确立市场地位，这可能使其成为一项非常成功的投资 [11] - 公司当前股价为50.35美元，市值180亿美元，日内跌幅4.19% [6][7]

文章核心观点 - IonQ作为量子计算领域新兴的领先企业，其独特的囚禁离子架构和平台技术使其在激烈竞争中脱颖而出，对于有耐心的投资者而言，2026年将是其关键一年，值得关注其业务发展、政府举措和技术路线图进展 [1][2] 业务发展动态 - 2025年公司积极进行并购，以10.75亿美元收购了牛津离子学公司，该公司技术可实现标准半导体芯片上制造离子阱 [3] - 2025年10月通过全股票交易收购了开发先进量子传感器的Vector Atomic公司，该传感器用于定位、导航和授时应用 [4] - 计划收购制造卫星激光通信所用光学通信终端的美国公司Skyloom Global，该交易可能在2025年底或2026年完成 [5] - 业务发展不仅限于收购，还包括重要的合作伙伴关系，例如与阿斯利康在瑞典建立量子应用开发中心，以及与加拿大再生医学商业化中心合作，在先进疗法设计中采用混合量子与人工智能技术 [6][7] 政府合作与合同 - 2025年9月成立了专门部门IonQ Federal，专注于获取美国政府及其关键盟友的合同 [9] - 过去已获得超过1亿美元的政府合同，合作方包括美国空军研究实验室、国防高级研究计划局、橡树岭国家实验室以及情报与安全应用研究实验室 [10] - IonQ Federal由具有四十年情报经验、曾任国家地理空间情报局局长的Robert Cardillo领导，其执行情况可能对2026年股价产生重大影响 [11] 技术路线图进展 - 公司计划在2026年部署支持100至256个（或更多）物理量子比特的系统，这是实现2030年构建200万个物理量子比特量子计算机目标的关键一步 [13] - 2025年9月，公司的Tempo系统提前三个月实现了AQ 64的里程碑，这代表了其量子计算机能够同时处理2^64（即180亿亿）种可能性 [14] - 2026年在量子计算路线图上取得实质性进展，将增强投资者对公司在本十年末实现完整路线图前景的信心 [15]

公司股价与市场表现 - D-Wave Quantum的股价在2023年初曾低至约0.40美元，此后从低点上涨近5000% [1] - 当前股价为26.95美元，单日下跌6.20% [6] - 公司市值为90亿美元，52周价格区间为3.71美元至46.75美元 [6][7] 公司财务与运营状况 - 2025年前三季度，公司收入为2200万美元，较2024年同期增长超过200% [2] - 2024年全年收入仅为880万美元，低于其2011年首次销售量子计算机约1000万美元的收入 [5][7] - 公司毛利率为82.82% [7] - 截至第三季度，剩余履约义务为290万美元，低于2024年同期的400万美元 [9] - 2025年的预订量较2024年同期下降7% [10] 行业竞争与市场环境 - 量子计算可能是未来十年最重要的技术趋势之一 [2] - 客户支出仍处于早期阶段，多为实验性质，尚未有重大技术承诺 [7] - 该领域存在强大竞争对手，如Alphabet、英特尔和微软 [8] - 量子计算技术仍需大量改进 [7] 公司历史与战略定位 - D-Wave是量子计算领域的先行者，据报道于2011年以约1000万美元售出其第一台量子计算机 [5] - 公司可能进入市场过早，此后未能实现持续的收入增长 [5][7] - 公司首席执行官Alan Baratz在2024年5月至11月期间出售了价值4300万美元的个人持股 [11] 投资前景与不确定性 - 公司未来的长期能见度不高 [9] - 业务增长故事可能取决于少数即将到来的一次性交易 [10] - 目前对业务的长期轨迹缺乏足够信心 [10] - 尽管投资可能成功，但公司被认为没有明显的领先优势，且未来存在不确定性 [11]

公司里程碑与战略定位 - 新加坡软件公司Horizon Quantum成为该国首家运行商用量子计算机的私营公司 这标志着其在美国上市计划前的一个重要里程碑 [1] - 公司由量子研究员Joe Fitzsimons于2018年创立 其量子计算机现已完全投入运行 [2] - 公司声称这是首家拥有自有量子计算机的纯量子软件公司 这种软硬件集成旨在帮助推动该技术的发展 [2] 技术整合与运营模式 - 公司的量子计算机集成了来自多家供应商的组件 包括Maybell Quantum、Quantum Machines和Rigetti Computing [2] - 公司专注于构建驱动量子计算系统应用所需的软件工具和基础设施 [3] - 尽管公司重点在软件侧 但认为理解直至物理层的整个技术栈至关重要 这是其建立自有测试平台的原因 [4] 业务目标与市场愿景 - 公司业务重点在于帮助开发者开始利用量子计算机进行实际工作 [3] - 公司核心探索问题是如何充分利用这些系统以及如何为其编程 [3]

公司里程碑 - Horizon Quantum Computing 成为首家拥有并运行量子计算机的量子软件公司 [1][2] - 公司在新加坡总部完成首台量子计算机的组装和集成，目前系统已全面投入运行 [1] 技术战略与优势 - 公司认为硬件和软件的紧密集成是实现实用量子计算的最短路径 [3] - 拥有对硬件和软件堆栈的完全控制权，可将其执行堆栈直接与量子处理器的电子控制系统集成，以缩小量子计算理想理论模型与实际实现之间的差距 [3] - 系统的模块化设计支持更换额外的控制电子设备和量子处理器，便于在不同配置和架构上进行开发 [5] - 此方法使公司能够测试其软件基础设施并与各种量子硬件堆栈集成，支持其提供最强大的硬件无关量子计算机开发工具的目标 [5] - 首台量子计算机基于超导量子比特，但公司目标是能在尽可能多的硬件平台上运行，包括集成云系统和传统数据中心托管的量子计算机 [5] 系统组件与合作 - 首台量子系统集成了行业顶尖组件，包括 Maybell 的低温平台、Quantum Machines 的控制电子设备和 Rigetti 的超导量子处理器 [4] - 该测试台设施有能力容纳多个系统 [4] 产品与愿景 - 公司使命是通过构建软件基础设施，使开发人员能够利用量子计算解决世界上最棘手的计算问题，以释放广泛的量子优势 [10] - 公司自主研发的量子计算机预计将通过其集成开发环境 Triple Alpha 向用户提供 [9] - 建立自有硬件测试台将使公司处于有利位置，以构建与硬件控制系统紧密集成的、复杂的硬件无关开发和执行堆栈，帮助解锁量子优势 [6] 行业认可与商业进展 - 公司于2025年9月9日与特殊目的收购公司 dMY Squared Technology Group, Inc 签订了业务合并协议 [7] - dMY Squared 的董事长兼首席执行官认为，公司首台内部量子计算机的启用是一项令人印象深刻的成就，凸显了其在构建推动下一代量子计算的软件基础设施方面的领导地位 [7]

量子计算市场前景 - 量子计算机有望解决经典计算机无法解决或需耗时多年解决的问题，其使用量子比特（qubits）和叠加态可一次性编码更多数据 [1] - 全球量子计算（硬件和软件）市场规模预计到2040年将达到900亿至1700亿美元，而2024年市场估值约为14亿美元，对应复合年增长率（CAGR）约为30%至35% [2] - 大部分增长可能发生在预测期的后期阶段，因为量子计算仍处于早期发展阶段，在成为能高效解决问题的实用技术前仍需解决若干问题 [3] 投资者分析工具 - 监控专利活动是投资者，尤其是对新兴技术感兴趣的投资者的一个宝贵工具，专利授予发明者在一定时期内对其发明的垄断权 [5] - 监控专利活动只是科技投资者工具包中的一个工具，不能替代对公司季度报告的审查，对于尚未盈利的公司，监控流动性指标（如现金流、资产负债表上的现金和现金消耗率）尤为关键 [6] 主要参与者专利活动 - 量子计算领域的主要参与者包括纯业务公司（如IonQ、Rigetti Computing、D-Wave Quantum）和非纯业务大型科技公司（如IBM、Alphabet、微软、亚马逊） [7] - 2024年获得美国量子计算专利数量排名前15的公司中，IBM以117项专利位居第一，但同比变化为下降16% [9][11] - Alphabet以63项专利排名第二，同比增长13% [11] - 微软以21项专利排名第三，但同比大幅下降45% [11] - 在纯业务量子计算公司中，Rigetti Computing在2024年获得的美国专利数量最多，为19项，同比增长36% [11][12] - D-Wave Quantum获得9项专利，同比增长50%，但其美国量子计算专利总数超过了Rigetti和IonQ [11][12] - IonQ获得14项专利，同比增长8% [11] - 其他值得注意的专利增长包括Honeywell（增长1300%至14项）、Psiquantum（增长117%至13项）、Tencent Holdings（增长175%至11项）以及Iqm Finland Oy（增长350%至9项） [11] 专利数据分析要点 - 在2024年授予的美国量子计算专利中，美国遥遥领先于任何其他国家或地区 [10][12] - 就2024年美国量子计算专利而言，IBM和Alphabet遥遥领先于其他公司，被广泛认为是量子计算领域的领导者 [10][12]

合作公告核心 - IBM与Cisco宣布合作，计划在2030年代初实现联网分布式量子计算[1] - 合作旨在结合IBM的量子计算机建造能力与Cisco的量子网络创新技术，以扩展大规模容错量子计算机的规模[1] - 目标是在五年内首次展示多个联网量子计算机的概念验证[1] 合作愿景与技术目标 - 公司计划探索将多个大型容错量子计算机物理连接，形成网络化分布式量子计算系统[3] - 长期愿景是在2030年代末形成量子计算互联网，连接量子计算机、传感器和通信设备[1][12] - 联网量子计算机将能运行需要数万亿量子门的计算，应用于大规模优化问题及复杂材料与药物设计[1] 技术路线与里程碑 - 计划在2030年底前实现概念验证演示，将位于不同低温环境中的多个量子计算机的量子比特纠缠起来[4] - 未来三年内，IBM与SQMS计划进行多个连接的量子处理单元的初步演示[11] - 为实现远距离连接，公司将探索光学光子、微波-光学转换器等技术，以在建筑物或数据中心之间传输量子比特[6] 关键硬件与软件组件 - IBM计划建造量子网络单元作为量子处理单元的接口，将静态量子信息转换为可通过网络传输的“飞行”量子信息[7] - Cisco的量子网络旨在按需向量子网络单元分发纠缠，以驱动量子算法所需的信息传输[8] - 公司将研究一种由新型硬件和开源软件组成的网络桥，利用Cisco量子网络节点通过量子网络单元连接多个IBM量子处理单元[9] 潜在应用与影响 - 该架构连接的IBM量子计算机可促进大规模计算密集型工作负载，成为以量子为中心的超算框架的一部分[10] - 量子计算互联网可能实现超安全通信，以及对气候、天气和地震活动的精确监测[13] - 合作将共同资助学术研究，以推动更广泛的量子生态系统发展[14]