At BMO Capital Markets, analyst Keith Bachman started coverage on Netskope with an outperform rating. "We believe that Netskope offers a leading SASE platform that provides effective visibility, contextual awareness, security, and control over customers' traffic," he said in a report. Shares in cybersecurity firm Netskope (NTSK) climbed on Monday amid a flurry of positive ratings launched by Wall Street analysts. Netskope stock had cooled off since its initial public offering. At least a dozen Wall Street f ...

核心观点 - Netskope的IPO标志着云原生安全和SASE（安全访问服务边缘）赛道加速成熟 [3] - 公司凭借SASE架构的先发优势和AI驱动的安全能力构建了核心壁垒 [3] - 公司在保持30%以上营收高增速的同时，年度经常性收入已突破7亿美元，亏损持续收窄，显示出商业模式的健康性和可持续性 [3] - 公司被视为企业数字化转型浪潮中的关键受益者，有望在云安全这个万亿市场中成为高潜力标的 [3] 行业背景与市场机遇 - 企业上云、远程办公和移动化办公的普及，使得传统的基于防火墙的边界防御架构力不从心，安全边界变得模糊甚至消失 [4] - 这场变革催生了云原生安全的需求，SASE作为终极解决方案，将网络和安全服务在云端融合，为企业提供统一、高效、灵活的安全保护 [5] - 云安全与SASE是一个万亿级赛道，正从幕后走向舞台中央 [4] 公司核心竞争优势 - **SASE赛道先发与技术壁垒**：公司平台将云访问安全代理（CASB）、安全网络网关（SWG）、零信任网络访问（ZTNA）等多种功能集成到一个统一的云原生平台中，构成了强大的技术壁垒和先发优势 [6] - **AI驱动的安全能力**：公司利用机器学习模型实时分析网络流量和数据行为，自动化地检测和响应新型威胁，提供更智能、高效的威胁防御 [7][8] - **高质量的客户结构与粘性**：公司大部分收入来自于大客户，72%的客户购买了3种以上的产品，35%的客户购买了5种以上的产品，显示出强大的客户粘性和交叉销售潜力 [9] 财务表现与成长路径 - **营收增长强劲**：2025财年上半年实现了31%的营收同比增长，年度经常性收入（ARR）已突破7亿美元 [10][11] - **盈利能力持续改善**：尽管仍处于亏损，但上半年净亏损收窄至约1.5亿美元，运营效率提升 [13] - **财务健康状况**：毛利率从2024财年的60%提升至2025财年的65%，非GAAP毛利率从65%提升至69%；经营利润率从2024财年的-77%改善至2025财年的-48%，非GAAP经营利润率从-56%改善至-34% [17] - **现金流改善显著**：经营现金流占收入的比例从2024财年的-41%改善至2025财年的-21%；自由现金流边际从2024财年的-51%改善至2025财年的-28% [17] - 公司财务路径清晰：通过高投入实现高速增长，凭借客户粘性和规模效应逐步收窄亏损，最终走向盈利 [13] 面临的挑战 - **估值压力**：公司最新估值目标达65亿美元，对应市销率（PS）达9倍，明显高于行业均值，若后续业绩不及预期，股价可能面临回调压力 [15] - **盈利平衡挑战**：公司仍未实现盈利，持续的研发和市场扩张成本是其能否在未来几年扭亏为盈的关键 [16] - **市场竞争激烈**：竞争对手包括传统安全巨头Palo Alto Networks、云安全领军企业Zscaler（已占据35%市场份额）以及快速崛起的CrowdStrike，市场份额争夺异常激烈 [18]

Netskope IPO - 网络安全公司Netskope在2025年第二次网络安全股IPO中将发行价区间上调至17-19美元 股票将在纳斯达克综合指数交易[1] - 公司通过IPO预计融资超9亿美元 估值达73亿美元 运营基于云的SASE平台 服务于远程办公和分支机构 竞争对手包括Palo Alto Networks和Zscaler[2] - 截至7月31日的六个月内 公司营收同比增长31%至3.28亿美元 净亏损从去年同期的2.07亿美元收窄至1.7亿美元[3] 公司业务与技术 - Netskope专注于金融服务、医疗保健和联邦政府市场 通过Netskope One平台提供边缘安全服务[4][5] - 平台利用AI技术实时保护数据和组织 防范威胁和数据泄露 支持用户、设备、应用及AI代理的数字交互[4] 网络安全行业表现 - IBD追踪的197个行业组别中 网络安全股排名第121位[5] - Cloudflare股价在2025年上涨105% CrowdStrike上涨29% Zscaler上涨55% Palo Alto上涨10%[5][6] - CrowdStrike于9月8日获得IBD相对强度评级从79提升至83[7][8] 行业动态 - SailPoint于2月由Thoma Bravo支持进行IPO 2025年股价下跌约1%[5] - CrowdStrike举办分析师日活动 Zscaler第四财季业绩超预期且指引高于市场预期[5][10]

网络安全行业概况 - 网络安全行业持续快速发展，网络安防仍是全球企业的关键优先事项 [1] - Fortinet(FTNT)和Check Point(CHKP)是行业领先的网络安防解决方案提供商，均提供综合性防护平台 [1] - 两家公司业务涵盖防火墙、SASE平台和AI驱动的安全运维等竞争领域 [2] Fortinet(FTNT)业务表现 - 统一SASE战略取得显著成效，安全服务业务增长超110%，占整体业务25% [4] - Quantum Force设备推动产品收入同比增长14%，73%大型企业采用其SD-WAN解决方案 [5] - FortiSASE在大型企业渗透率环比提升近10%至11% [5] - AI安全运维业务增长29%占整体10%，创纪录的34%运营利润率 [6] - 自由现金流达7.83亿美元，利润率51%，预计受益于2025下半年防火墙更新周期 [6] - 2025年每股收益预期2.48美元，同比增长4.64% [7] Check Point(CHKP)业务表现 - Quantum Force设备需求强劲，收入超指引中值 [8] - Infinity平台收入占比超15%，实现两位数同比增长 [8] - 新CEO推动转型战略，与Wiz合作强化云安全布局 [9][10] - SASE采用混合策略，毛利率88%运营利润率41% [11] - 收入增速7%落后同业，新成立的SaaS解决方案部门成效待观察 [11] - 2025年每股收益预期9.91美元，同比增长8.91% [12] 估值与股价表现 - FTNT三个月股价上涨11.6%，CHKP上涨5.8%，均跑输科技板块 [13] - FTNT市销率11.5倍显著高于CHKP的8.91倍，反映其更高增长预期 [15] - FTNT在SASE和AI安全领域的增长机会更具吸引力 [15] 投资结论 - FTNT因更强的收入增长动能和SASE战略优势成为2025年更优选择 [19] - 统一平台策略、优异财务表现和关键领域市场份额扩张构成上涨潜力 [19] - CHKP在新管理层下具备转型潜力，但执行风险和较低增速需谨慎 [19]

公司表现 - 年初至今股价飙升68.5%，远超行业12.9%的涨幅 [1] - 零信任平台Cloudflare One已被全球超过10,000家企业采用 [7] - 付费客户总数达250,819家，同比增长27% [11] 业务增长驱动因素 - SASE平台获得快速采用，并在拉丁美洲通过TD SYNNEX合作扩展地理覆盖 [4] - 零信任安全产品与Atlassian、Microsoft等公司集成，服务不同规模企业 [6] - Workers开发者平台的推理请求量同比激增4,000%，并计划通过Model Context Protocol服务器增强AI功能 [10] 财务与市场预期 - 2025年和2026年收入预计分别增长25.38%和26% [12] - 2025年和2026年盈利预计分别增长5.3%和31.6% [12] - 过去四个季度中有三个季度盈利超出预期，平均超出幅度为14.88% [12] 竞争环境 - 在内容交付领域面临Amazon、Akamai Technology等竞争对手 [14] - 网络安全领域与Palo Alto Networks、Zscaler等公司竞争 [14] - Palo Alto Networks的SASE平台拥有超过6,000家活跃客户，ARR同比增长36% [16] 估值与风险 - 12个月前瞻市销率为25.43倍，显著高于行业平均6.97倍 [18] - 约49%的收入来自美国以外地区，受美国关税政策影响 [13] - 开发者平台面临Amazon AWS Lambda和Alphabet Cloud Run等AI解决方案的竞争 [15]