网站属性与内容性质 - 网站由Empire Media Network LTD运营 公司注册于以色列[1] - 网站内容包含一般新闻与出版物 个人分析与观点 以及第三方提供的材料[1] - 提供的内容仅用于教育与研究目的 不构成任何行动建议或推荐[1] 内容免责与局限性 - 网站信息不一定实时提供 也不保证准确性 显示价格可能由做市商而非交易所提供[1] - 网站不对所载信息的准确性 完整性或可靠性提供任何保证[1] - 网站可能包含广告和促销内容 并可能从第三方获得相关报酬[1] 涉及金融工具范围 - 网站信息涵盖加密货币 差价合约和其他金融工具 以及相关经纪商 交易所和其他交易实体[1] - 加密货币和差价合约是复杂工具 涉及较高的资金损失风险[1]

网站运营与内容性质 - 网站由Empire Media Network LTD运营 公司注册号为514641786 注册地址为以色列拉马特甘Jabotinsky路7号 邮编5252007 [1] - 网站内容包含一般新闻和出版物 个人分析与观点 以及第三方提供的材料 [1] - 网站内容旨在用于教育和研究目的 [1] - 网站上的信息不一定实时提供 也不保证准确 显示的价格可能由做市商而非交易所提供 [1] - 网站可能包含广告和其他推广内容 并可能从第三方获得与此类内容相关的补偿 [1] 覆盖的金融产品与实体 - 网站提供有关加密货币 差价合约和其他金融工具的信息 [1] - 网站提供有关交易此类工具的经纪商 交易所和其他实体的信息 [1] - 加密货币和差价合约是复杂的工具 涉及损失资金的高风险 [1]

网站性质与内容构成 - 网站内容包含一般新闻与出版物、个人分析与观点以及第三方提供的内容 [1] - 所有内容仅用于教育与研究目的 不构成任何行动建议 [1] - 网站可能包含广告及其他促销内容 并可能从第三方获得补偿 [1] 信息使用与责任界定 - 网站信息不一定实时或准确 价格可能由做市商而非交易所提供 [1] - 用户做出的任何交易或财务决策均需自行承担全部责任 不应依赖网站信息 [1] - 网站不对所载信息提供任何保证 对因使用信息可能产生的交易损失不承担责任 [1] - 网站不认可任何第三方 也不对用户使用任何第三方网站或服务承担责任 [1] 涉及金融工具 - 网站提供有关加密货币、差价合约及其他金融工具的信息 [1] - 加密货币和差价合约是复杂工具 具有很高的资金损失风险 [1] - 鼓励用户在做出任何投资决策前进行独立研究 避免投资于不完全了解其运作方式和风险的金融工具 [1]

行业与公司 * 报告涉及大宗商品市场 特别是原油和贵金属行业[1] * 报告由摩根大通发布 涵盖其分析师对2026年原油和贵金属波动率的展望[1][5] 原油市场核心观点与论据 * 原油波动率在2025年底趋于疲软 M3平价波动率同比下跌4个波动率点至27vols[5][7][9] * 油价在年中飙升后 稳定在每桶6美元的窄幅区间内 对原油波动率构成持续下行压力[6] * 分析师预计油价将非常缓慢地走低 到2026年底目标为每桶55美元[5][24] * 尽管市场预期更为平静 但期权市场仍为偶发性波动飙升保留了风险溢价 2025年仍发生了三次重大原油波动事件[5][13] * 2026年是中期选举年 可能带来更平静的政治背景 从而影响大宗商品期权市场[20] * 实际波动率与隐含波动率之比接近多年低点 实际波动率在过去两个月趋于稳定 而隐含波动率则维持在27vols左右[13][14] * 波动率曲线比一年前略微平坦 前端风险逆转反映了对布伦特油价下行的持续担忧[20][21] 贵金属市场核心观点与论据 * 进入2026年 贵金属波动率处于高位 但并非卖出信号[2] * 黄金隐含波动率较去年同期大幅上升7个点 目前比十年疫情前历史平均水平高出8-10个点[41] * 2025年黄金表现出约1.5个点的负波动率风险溢价 即隐含波动率高于实际波动率[44] * 系统性做空贵金属波动率历来并非盈利策略 2025年也不例外[5][45] * 黄金的伽马策略在今年表现良好 在对冲其他风险收割交易方面提供了有效保护[46] * 贵金属波动率曲线过度倒挂 黄金曲线的过度倒挂约为0.6个波动率点[5][54] * 白银看涨期权相对于看跌期权的偏斜溢价过高 而黄金则相反 看涨期权活跃卖出[5][55] * 商品分析师预测黄金有上行潜力 预计到2026年第二季度达到4,655 第四季度达到5,055[59] 交易策略建议 * 对于原油 建议使用布伦特看跌价差或比率看跌价差来高效参与下行 这些结构可提供超过3倍的最大赔付成本比 并相比普通期权有超过40%的折扣[5][25][26] * 考虑到波动率曲线形态和预期的低实际波动率 直接做空M6波动率并非不可能 但卖出Vega中性的M6M12布伦特日历价差有助于减轻不利市场变动的影响 并在风险调整后指标上长期表现更佳[5][35] * 对于黄金 提出了两种交易结构 零成本的黄金反向比率数字看涨价差和打折的双重数字期权 以最小化资本部署和可控的下行风险来有效捕捉分析师预测的黄金上行空间[5][60][66][73] 其他重要内容 * 报告日期为2025年11月24日 是对2026年的展望[19] * 报告包含大量图表和数据支持其分析 例如实际隐含波动率比率 波动率曲线形态 以及各种期权策略的赔付成本分析[7][14][16][26][28][38] * 报告强调了在看似平静的市场环境中 仍需警惕偶发性波动事件的风险溢价[5][13]

网站内容性质 - 网站提供的内容包括一般新闻和出版物、个人分析与观点以及第三方提供的内容 [1] - 所有内容仅用于教育和研究目的 [1] - 网站可能包含广告和其他促销内容 [1] - FX Empire可能从与内容相关的第三方获得补偿 [1] 信息使用与责任 - 网站上的信息不构成任何行动建议，包括投资或购买任何产品 [1] - 网站信息不一定实时提供也不一定准确 [1] - 价格可能由做市商而非交易所提供 [1] - 网站不为其包含的任何信息提供任何保证 [1] - FX Empire不对因使用网站信息而可能产生的任何交易损失承担责任 [1] 涉及金融工具 - 网站提供有关加密货币、差价合约（CFDs）和其他金融工具的信息 [1] - 网站提供有关经纪商、交易所和其他交易此类工具的实体的信息 [1] - 加密货币和差价合约都是复杂工具且具有高资金损失风险 [1]

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网站内容性质 - 网站提供的内容包括一般新闻和出版物、个人分析与观点以及第三方提供的内容 [1] - 所有内容仅用于教育和研究目的 [1] 信息与责任声明 - 网站信息不一定实时提供也不一定准确 [1] - 网站所示价格可能由做市商而非交易所提供 [1] - 网站可能包含广告和其他促销内容，FX Empire可能从第三方获得与内容相关的补偿 [1]

网站内容与性质 - 网站提供的内容包括一般新闻和出版物、个人分析与观点以及第三方提供的内容 [1] - 这些内容仅用于教育和研究目的 [1] - 网站可能包含广告和其他促销内容，FX Empire可能从第三方获得与内容相关的补偿 [1] 信息使用与责任 - 网站上的信息不构成任何行动建议，包括进行任何投资或购买任何产品 [1] - 网站信息不一定实时提供也不一定准确，其中价格可能由做市商而非交易所提供 [1] - FX Empire不对网站包含的任何信息提供任何保证，也不对因使用网站信息可能产生的任何交易损失承担责任 [1] 第三方服务 - FX Empire不认可任何第三方，也不推荐使用任何第三方服务，并且不对您使用任何此类第三方网站或服务承担责任 [1]

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