行业背景 - 人工智能热潮推动数据中心大规模建设，凸显了对可负担且可靠能源的迫切需求[2] - 公众对新建核电站的长期抵触情绪逐渐软化，为行业带来新机遇[2] - 投资者关注焦点在于哪家公司能主导新技术，为未来AI数据中心供电[8] 公司股价表现对比 - Oklo股价在过去12个月（截至2025年10月15日）惊人上涨1370%，远超NuScale的290%涨幅和标普500指数约15%的涨幅[3] - Oklo成为股市宠儿，12个月内涨幅超过1000%[8] - NuScale股价也接近历史高点，因其正竞相在爱达荷州建设首个小型反应堆[8] NuScale财务与运营状况 - 在截至2025年6月30日的12个月内，公司收入为5610万美元，净亏损1.24亿美元[5] - 在过去12个季度中，有10个季度的收入未达到分析师预期[5] - 基于分析师对未来12个月的预测，公司当前市销率高达200倍[6] - 收入预计将从2025年的4700万美元增长至明年的1.52亿美元，并在2034年达到51亿美元[6] - 分析师预计NuScale将再亏损三年，之后在2030年实现盈利，每股收益为0.48美元[7] - 追踪该股的分析师中，6位给予买入评级，9位持有，1位卖出，平均12个月目标价为41.64美元，较当前水平低约20%[7] 投资考量焦点 - 投资决策需聚焦于两家高风险的开发阶段公司能否将其核能技术推向市场、开始产生持续收入与利润、并停止消耗现金[4]

股价表现 - 过去五年间 Fluor 股价上涨约365% 复合年增长率达36% 是股市长期平均水平的3倍以上 [1] - 股价上涨主要源于估值倍数的大幅提升 市销率从2020年的007上升至047 增幅近480% [3][4] 财务表现与估值驱动 - 公司营收自2020年以来仅增长66% 毛利润增长36% 远低于股价涨幅 [3] - 公司盈利能力发生根本转变 从2020至2024年平均利润率约为0% 转变为最近12个月实现25%的利润率 [4] - 盈利能力提升源于成本、合同和执行管理的改善 以及在小堆业务中已实现和未实现的利润 [4] 业务模式与历史特征 - Fluor 是一家服务于油气、采矿和发电等多个领域的工程建筑公司 负责大型基础设施项目的全流程 [2] - 工程建筑行业具有强周期性 存在巨大波动 成本超支可能在需求强劲时仍对公司财务造成冲击 [5] - 公司股价在历史上经历过多次剧烈的双向重估 [5] 新业务的影响 - 近期业绩表现受到新业务 ventures 的推动 特别是对 NuScale Power 的投资 [7][8] - 自2011年起 Fluor 投资数亿美元设计小堆技术 并将其整合至2022年独立上市的 NuScale Power 中 [7] - 由于 Fluor 仍持有 NuScale 多数股权 其业绩合并入 Fluor 财务报表 对净利润产生巨大影响 [7] 投资前景分析 - 公司近期优异表现更多与 NuScale 的成功和股票重估相关 而非核心公司基本面的显著改善 [10] - 小堆模块化反应堆业务可能带来未来数十年的增长机会 [11]