J P M O R G A N Asia Pacific Equity Research 14 November 2025 This material is neither intended to be distributed to Mainland China investors nor to provide securities investment consultancy services within the territory of Mainland China. This material or any portion hereof may not be reprinted, sold or redistributed without the written consent of J.P. Morgan. China Bubble & Brew Sector The Taste of Growth: Initiate coverage of seven leading players; top picks Luckin Coffee and Guming We initiate coverage ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总收入增长9.1%，主要得益于墨西哥以外地区的稳健营收趋势、货币利好（尤其是欧洲）以及OXXO USA业务的并表，抵消了墨西哥市场环境挑战的影响[30] - 营业利润同比增长4.3%，反映了成本通胀压力，但部分被多个业务（尤其是OXXO Mexico、Coca-Cola FEMSA Mexico、Health和Europe）的费用效率努力所抵消[30] - 净合并收入下降36.8%至58亿比索，主要受13亿比索的非现金汇兑损失（去年同期为43亿比索收益）、财务费用增至55亿比索（去年同期为48亿比索）以及利息收入降至19亿比索（去年同期为26亿比索）的影响[30][31][32] - 当季有效税率为29.3%，呈现季度环比改善，但公司仍预期在现行法规下税率将维持在30%中段范围[32][33][34] - 本季度通过普通和特别股息向股东分配了总计118亿比索的资本，但股票回购计划在本季度未执行[41] 各条业务线数据和关键指标变化 - Proximity Americas部门同店销售额增长1.7%，其中平均客单价增长4.9%，客流量下降3.1%，较上半年有所改善[19][34]；总收入增长9.2%（有机及汇率中性基础上增长4.8%），主要受门店网络净增1,370家、拉美市场强劲表现、OXXO USA并表以及汇率利好推动[35]；毛利率扩张80个基点至45%，营业利润率下降20个基点至8.8%[35][36] - OXXO USA在本季度完成了50家门店的品牌转换，并开始在El Paso进行转换，同时测试独立的无燃料OXXO门店[37] - Bara折扣业态加速扩张，本季度新开40家门店，同店销售额增长10.8%，并持续优化其自有品牌战略[37] - Europe业务（Valora）总收入以比索计增长10.1%（汇率中性基础上增长3.3%），营业利润以比索计增长29.1%（汇率中性基础上增长20.7%），营业利润率改善70个基点[38][39] - Health部门总收入以比索计增长2.9%（汇率中性基础上增长4.5%），同店销售额增长0.8%，但营业利润下降4%，营业利润率稀释30个基点至4%，主要受墨西哥市场运营去杠杆化和南美劳动力成本上升影响[39][40] - OXXO Gas同站销售额增长8.3%，总收入增长5%，毛利率为11.8%，营业利润率为4.6%[40] - Coca-Cola FEMSA第三季度销量略有下降，主要受墨西哥疲软宏观环境影响，但南美表现坚韧，并通过成本控制和效率措施保护了利润率[41] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场环境仍然充满挑战但出现改善迹象，公司通过调整产品组合和价格策略，在啤酒、软饮料和零食等关键品类以及相对于传统贸易的渠道竞争力方面有所提升[20][34] - 拉美市场（如巴西、哥伦比亚的OXXO业务）继续以非常有吸引力的速度增长，被视为高增长机会[10][35] - 欧洲市场（瑞士零售和B2C餐饮服务）表现稳健，但B2B餐饮服务（尤其在美国）销售较为疲软[38][39] - 健康业务在智利和哥伦比亚表现强劲，但在墨西哥面临挑战，关闭了423家表现不佳的门店[39][40][71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - FEMSA Forward战略在过去32个月内得到有力执行，剥离了近110亿美元资产，同时强化核心业务，并建立了清晰的资本配置框架，目标在2024年3月至2027年3月期间通过股息和股票回购分配约78亿美元资本[8][9] - 公司核心战略聚焦于零售和饮料两大垂直领域，并通过数字化赋能，OXXO Mexico仍有至少十年以当前速度持续增长的空间[10][126] - 短期举措包括在核心品类（啤酒、软饮料、零食、烟草）推行可负担性战略，通过调整产品组合、价格包装架构和促销活动来应对不断变化的消费者需求[21][22] - 中长期举措包括通过"fit-for-purpose"企业间接费用效率计划提升生产力和效率，以及开发OXXO平台的演进战略，重点拓展食品和咖啡等品类的相关性[22][23][24][103][104] - 数字化生态系统Spin by OXXO被视为增强OXXO用户终身价值的杠杆，是长期投资，旨在打造一个更好地服务于用户金融生活的数字生态系统[12][17][135][136] - 公司对墨西哥的长期前景持乐观态度，每年在本国资本支出超过10亿美元，墨西哥在可预见的未来仍将在价值创造中扮演重要角色[26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 即将卸任的CEO对公司业务部门的实力表示信心，认为它们处于历史最强时期，尽管承认今年墨西哥增长缓慢，但将去年视为标志性年份，强调关注森林而非树木（即长期而非短期）[9] - 即将上任的CEO强调战略的连续性，对Coca-Cola FEMSA和OXXO Mexico的长期价值创造潜力充满信心，并指出零售平台（OXXO巴西、哥伦比亚、Bara、美国）将推动动态长期增长[25][26] - 管理层对前景持谨慎乐观态度，指出10月份墨西哥数据出现改善迹象，并且即将到来的FIFA世界杯预计将带来额外的顺风[42][50] - 管理层承认墨西哥近期宣布的增税将带来挑战，但相信能够像过去一样做出必要调整，以平衡投资资本回报率并利用增长机会[12] 其他重要信息 - 公司完成了领导层交接计划，José Antonio Fernández Garza-Laguera将接任FEMSA CEO[3][4][7] - 电话会议期间出现技术中断，但迅速恢复[13][14][15][16] - 公司正在推进OXXO USA的扩张，包括转换现有门店和测试新业态[37] - 对于健康业务，智利市场在激烈竞争环境中仍能获得市场份额并增长，而墨西哥业务则需要"修复"，包括关闭表现不佳的门店[69][70][71] - 关于银行牌照的申请，公司决定先更专注于信贷业务的测试，预计大约一年后再决定是否提交完整的银行牌照申请[156][157] 问答环节所有提问和回答 问题: OXXO墨西哥同店销售额和客流量的表现及展望 - 管理层承认第三季度客流量下降3.1%相比上半年约6%的降幅有所改善，但仍不满足，指出9月份墨西哥中部天气不利影响了表现[45][49]；对10月份的趋势感到鼓舞，预计年底表现会更好[49]；改善部分归因于在啤酒、软饮料、零食和烟草等品类获得市场份额，以及推出可负担产品、推广咖啡和早餐食品、增加服务等举措[49]；对明年因基数效应和世界杯带来的帮助持乐观态度[50] 问题: OXXO墨西哥毛利率表现及驱动因素 - 毛利率扩张主要得益于商业收入的持续强劲增长、产品组合变化以及可负担SKU促销的盈利能力[56][57]；公司认为仍有提升空间，但部分增益将通过可负担促销和价格包装架构回馈给消费者[56][57]；与全球同业比较时需考虑金融服务等高毛利收入的影响以及墨西哥特定的市场竞争格局[121][123][124] 问题: Bara和OXXO巴西业务的长期前景和优先度 - 这两个业务被视为FEMSA最令人兴奋的长期增长途径之一[58]；OXXO巴西在毛利率扩张、运营成本降低和顶线增长方面取得显著进展，预计将实现盈利，并正在规划圣保罗以外的增长区域，潜力介于几千家到四万家门店之间[58][59]；Bara在提升新店投资资本回报率方面进展良好，正优化价值主张向硬折扣靠拢，并加速私有品牌发展和地域扩张[59][60] 问题: 健康业务在墨西哥和智利的更新 - 智利业务在激烈竞争环境中持续获得市场份额，通过多渠道（药房、特许经营、独立药房分销）实现增长，并新开了折扣药房连锁，尽管竞争激烈但仍实现利润增长，并探索健康美容、老年护理和宠物护理等新增长领域[69][70]；墨西哥业务需要"修复"，包括关闭许多门店，原因是安全等问题影响，但哥伦比亚和厄瓜多尔业务表现强劲[71] 问题: Fit-for-purpose企业重组和SG&A削减计划，以及利息费用增加的原因 - Fit-for-purpose计划最初针对OXXO墨西哥，旨在重新分配资源并实现节约，为新战略项目腾出空间；未来新任CEO将审视整个公司的间接费用[78][79]；利息费用增加（约60亿比索）主要归因于IFRS租赁会计相关的财务费用增加，其中三分之二来自美国业务并表以及零售网络有机增长的租赁义务[87][95][96] 问题: 新任CEO对FEMSA未来可能做出的不同之处，以及Coca-Cola FEMSA在投资组合中的角色 - 新任CEO强调在追求卓越、成本控制、资本配置决策速度方面需要更强的紧迫感，"以十年思考，以天行动"[93][94]；对Coca-Cola FEMSA充满信心，视其为卓越资产，看好其数字化转型、有机增长（尤其在巴西、危地马拉、哥伦比亚）潜力，并认为其应在行业整合中发挥作用，与可口可乐公司的关系处于几十年来最佳状态[92] 问题: OXXO墨西哥毛利率改善是否有一项性项目，价值主张改进机会，以及 discontinued operations 项目 - 毛利率扩张源于OXXO墨西哥自身的改善，与拉美业务的重新分类无关[100][101]；价值主张改进机会重点在食品（尤其是围绕咖啡和早餐）、细分市场、可负担性以及通过Spin生态系统增强服务[103][104][105]；discontinued operations 项目与Solistica物流业务的出售完成有关，仅保留了巴西的零担运输业务并重新合并报表[108] 问题: OXXO食品品类的发展前景和加速潜力，以及OXXO巴西并表对利润率的影响 - 食品被视为挑战但具有潜力，新的关注点在于将咖啡作为流量驱动力，并搭配早餐产品，从南美运营经验中学习，专注于满足"在路上"消费者需求的简单食品，而非复杂品类如塔可[113][114][115]；OXXO巴西并表对整体Proximity Americas利润率影响预计不大，公司计划未来更清晰地披露各地区业绩[113] 问题: OXXO墨西哥毛利率的持续扩张潜力及驱动因素，以及 proximity 业务各区域的战略重点 - 公司认为毛利率仍有提升空间，原因包括墨西哥CPG合作伙伴的高利润率、传统贸易构成的护城河、商业收入潜力以及向杂货等新品类扩张的机会，但部分增益将回馈消费者[121][122]；战略重点排序为墨西哥（核心市场，仍有数千家门店潜力）、Bara（折扣业态）、巴西、哥伦比亚、美国（早期阶段）以及欧洲（有机增长机会）[126][127][128] 问题: OXXO数字生态系统（Spin）的雄心和差异化，以及未来两年的关键创新 - Spin被视为OXXO价值主张的数字延伸，旨在通过奖励、个性化促销、无缝体验增强用户粘性和生命周期价值，应对未来可能出现的数字化支付趋势（如巴西PIX），同时利用现金提取需求作为线下流量来源[135][136][137][138]；银行牌照申请决定推迟约一年，先专注于信贷业务的数据能力和测试[156][157] 问题: OXXO墨西哥未来10年增长驱动力分解、合理蚕食率水平及新店ROIC - 公司预计至少还有10,000家门店的增长空间，其中约60%为常规店，40%为OXXO Nichos（特定场所门店），未来还可能引入无人智能店[142][145]；增长算法包括每年新店贡献（当前约4%+，未来可能降至3%+）和同店销售额增长（长期指引为中个位数，假设通胀4%加上组合和定价贡献）[143]；蚕食率估计约占整体增长的30个基点[147]；新店ROIC因类型（如Nichos）和地域而异[145] 问题: 可负担性举措的驱动因素和效果，以及是否改善了OXXO从大品牌供应商获得的支持 - 可负担性举措是对消费者价格敏感度上升的回应，包括引入回归瓶装啤酒、多件装软饮料、价值品牌烟草等，在靠近折扣店的门店效果明显，公司利用其模型在不同区域同时推动可负担性和高端化[165][166][167][168]；折扣渠道的增长促使大型品牌供应商加强与OXXO的合作关系，以巩固其市场地位[165]

公司业绩表现 - 可口可乐2025年第三季度可比每股收益为82美分，同比增长6%，超出市场预期的78美分 [3][4] - 可口可乐2025年第三季度营收为124.6亿美元，同比增长5%，超出市场预期的124.3亿美元 [4] - 百事公司2025年第三季度净营收为239.4亿美元，同比增长2.6%，超出市场预期的238.7亿美元 [6] - 百事公司2025年第三季度核心每股收益为2.29美元，超出市场预期的2.27美元，但同比下降0.9% [6] 市场反应与财务指引 - 可口可乐发布财报后股价当日上涨约4%，百事公司在10月初发布财报后股价上涨约8.7% [2] - 可口可乐重申其全年财务预测，并预计进入2026年汇率将对其营收和可比收益产生轻微顺风 [5] - 百事公司同样重申了其全年业绩展望 [6] 业务部门与战略 - 可口可乐在全球范围内，其水、运动饮料、咖啡和茶业务部门实现了最大的销量增长 [4] - 可口可乐的业绩受益于各市场的提价策略，凸显了其弹性业务战略的强度 [3] 消费者趋势与公司应对 - 可口可乐首席执行官指出美国低收入消费者正在削减开支，更多销售来自一元店，公司正通过迷你罐等更“实惠”的小规格产品应对此趋势 [7] - 百事公司首席执行官指出，为吸引价格敏感型买家，公司转向更小包装，此举导致销量疲软但提升了营收 [7] - 百事公司在“让美国再次健康”运动压力下，正使用更健康的油脂和成分改革其零食产品线，并降低多包装和独立包装零食的价格以赢回预算敏感型消费者 [8] 相关投资工具 - 可口可乐和百事公司在ETF中均有显著占比，例如Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (XLP)、Fidelity MSCI Consumer Staples Index ETF (FSTA)和Vanguard Consumer Staples ETF (VDC) [9] - 通过投资相关ETF，投资者可以同时投资于这两家公司 [9]

市场整体表现 - 美国主要股指在周五下午大幅下跌，抹去了早盘涨幅，道指、标普500指数和纳斯达克指数均下跌超过1% [1][5] - 美国总统特朗普威胁对中国商品加征“大规模”关税，以回应中国收紧稀土出口限制的举措 [1] 半导体行业 - 芯片股是标普500指数中跌幅最大的股票之一，PHLX半导体指数下跌4% [1][2] - 个股方面，超微公司、安谋和英伟达股价均大幅下跌，其中英伟达在创下盘中新高后转跌 [2] - 高通公司面临额外压力，有报道称中国监管机构正就其收购以色列汽车安全半导体制造商Autotalks可能违反反垄断法一事展开调查 [3] 其他受影响公司 - 化肥生产商Mosaic是标普500指数中表现最差的股票，因其两家工厂的问题严重阻碍了生产 [3] - 牛仔裤制造商李维斯股价下跌，公司表示关税将对本季度业绩产生负面影响 [3] 积极业绩公司 - 软饮料和零食制造商百事公司股价延续昨日涨势，因其国际需求增长和美国健康饮料销售强劲，业绩超出预期 [4] - 人工智能数据中心公司Applied Digital股价上涨，因其服务需求增长，并与AI计算公司CoreWeave签订了新的数据中心租赁协议，其盈利和收入均超出预期 [4] 大宗商品与外汇市场 - 黄金价格上涨，原油期货下跌 [5] - 10年期美国国债收益率下滑，美元对欧元、英镑和日元走弱，大多数主要加密货币下跌 [5]

业绩总结 - 2023年公司的报告收入达到75.0亿丹麦克朗，较2015年的57.2亿丹麦克朗增长31.6%[30] - 2024年公司的调整后每股收益（ADJ EPS）增长4.7%[16] - 2025年上半年公司的有机营业利润增长率超过收入增长率，预计有机收入增长为4-6%[14] 用户数据 - 2024年公司的软饮料业务增长6%[16] - 2024年公司的无酒精饮品业务增长7%[16] - 预计到2030年，城市化率将从57%提高到62%[87] 未来展望 - 预计2025年运营利润贡献为2.5亿英镑，且将对调整后每股收益产生正面影响[28] - 预计到2035年，全球50岁以上人口将增加到4.56亿，年增长率为2.0%[136] - 预计到2035年，全球中产阶级家庭将增加1.1亿[93] 新产品和新技术研发 - 公司计划在2030年前将Carlsberg品牌提升至全球前10名[197] - 公司将重塑啤酒类别，专注于高端啤酒和无酒精啤酒的市场[197] - 公司将利用数据驱动和人工智能技术提升市场营销效率[200] 市场扩张和并购 - 预计中国、印度和越南等市场的饮料、能量和运动饮料将成为主要增长点[197] - 公司目标实现4-6%的年复合增长率（CAGR）以推动有机收入增长[199] - 2025年至2028年，便利店的年均增长率（CAGR）为7%[105] 负面信息 - 预计2023年公司的净负债与息税折旧摊销前利润（NIBD/EBITDA）比率低于2.5倍[28] 其他新策略和有价值的信息 - 公司将通过数字商务和便利性在大城市中赢得市场[197] - 公司将致力于建立独特品牌，以在竞争中脱颖而出[197] - 公司将关注消费者的情感需求，推动品牌的情感透明度[189]

文章核心观点 - 筛选出股息率至少3%且历史上有过派息增长记录的股票 适合寻求股息收入的投资者 [1] - 可口可乐 Realty Income和AT&T三家公司提供高于标普500平均12%的股息率 并具备成为优质收益投资品的潜力 [2] 可口可乐 - 公司为软饮料巨头 已连续63年增加股息 是全球顶级股息增长股之一 [4] - 广泛的全球业务布局降低了单一地理市场的风险 上半年各主要业务板块有机收入均实现正增长 [5] - 剔除汇率影响后 可比每股收益增长7% 当前股息率3% 是标普500平均水平的两倍以上 [5][6] - 公司股票今年上涨超过6% 市盈率为23倍 [6] Realty Income - 作为房地产投资信托基金 公司以每月派息和频繁增加股息而著称 当前股息率高达53% [8][9] - 本月再次宣布上调月度股息 尽管增幅较小 但这是公司第132次增加派息 [9] - 2025年前六个月每股经营 funds from operations 为211美元 高于去年同期的201美元 [10] - 股息支付额约占调整后FFO每股的77% 显示其拥有充足的缓冲空间 尽管市盈率超过58倍 [10] AT&T - 公司近年来未增加股息 主要因业务经历重大变革 包括与时代华纳合并后又放弃流媒体和媒体公司战略 [11][12] - 自2020年以来未提高股息 但近期财务数据表现强劲 预计今年自由现金流约为160亿美元 [12] - 预计到2026年自由现金流将增长至180亿美元 2027年达190亿美元 目前年度股息支付额约为82亿美元 [12] - 公司股票股息率为38% 过去12个月上涨37% 当前市盈率为17倍 [13]

市场预期与宏观环境 - 市场预期美联储将在9月降息25个基点 推动股市上涨 并可能对企业盈利产生积极影响 [1] - 降息可能推高通胀 使利率维持在美联储2%的目标利率之上 同时地缘政治事件升级 [2] - 央行持续购买黄金 投机投资者增持比特币等加密货币 反映对宏观环境的避险需求 [2] 可口可乐公司投资亮点 - 公司股价2025年上涨6.37% 虽低于标普500指数13%的涨幅 但考虑3.03%股息收益率后总回报具竞争力 [3] - 在消费品行业整体承压背景下 公司通过拓展运动饮料、茶饮和功能水等品类实现收入与盈利增长 [4] - 分析师认为降息环境有助于公司维持或上调全年业绩指引 共识目标价76.93美元高于52周均价 [5] - 瑞银集团9月11日给予80美元目标价 较共识价仍有近5%上行空间 [5] - 公司股息收益率达3.07% 年股息2.04美元 拥有连续64年增加股息记录 派息率为72.34% [3] 强生公司转型进展 - 公司剥离消费者健康业务后 专注于制药和医疗技术领域 运营更精简高效 [7][8] - 制药管线聚焦肿瘤学和免疫疗法 医疗技术业务通过战略收购提升竞争力 [8] - 2025年股价上涨约22% 受益于资金从科技板块轮动 前瞻市盈率约16倍低于历史均值 [9] - 股息收益率2.95% 年股息5.20美元 连续64年增加股息 派息率为55.61% [6][9] 普洛斯REIT投资价值 - 作为全球最大工业房地产投资信托 专注于物流和仓储地产 occupancy率随消费信心改善而稳定 [10][11] - 积极布局可持续能源存储、数据中心开发和企业运营服务等前瞻性领域 [11] - 长期租赁合约和强劲租户需求提供稳定现金流 股息收益率达3.56% 年股息4.04美元 [10][12] - 股票交易于19倍市盈率 低于历史平均水平 具物流需求驱动的增长潜力 [12] - 尽管有连续12年增息记录 但派息率高达109.49% 需关注现金流覆盖能力 [10]

文章核心观点 - 咖啡行业存在两种不同投资策略 高增长潜力的Dutch Bros Inc (BROS) 和具备规模优势与稳定性的Keurig Dr Pepper Inc (KDP) [1][2] - BROS通过快速门店扩张和数字化举措实现高速增长 Q2收入同比增长28% 目标2029年达2029家门店 [3][4][8] - KDP凭借多元化饮料组合和强大分销网络保持稳定增长 Q2收入达41.6亿美元同比增长6% 在能量饮料领域年销售额超10亿美元 [9][10][14] BROS增长驱动因素 - 门店扩张计划明确 2025年将新增至少160家门店 新店生产力和消费者热情持续高涨 [4] - 客户忠诚度计划Dutch Rewards贡献72%交易额 移动订单在新市场销售占比提升 [5] - 食品试点项目推动客单价增长 计划2026年推出消费品包装商品拓展收入来源 [6][7] - 单位层面经济强劲 房地产规划纪律严明 以人为先的文化支撑执行能力 [8] KDP战略优势 - 产品组合多元化 除咖啡外软饮、能量饮料和补水饮料全面增长 [9] - 能量饮料品牌组合(GHOST/C4/Bloom/Black Rifle)年销售额超10亿美元 目标在260亿美元能量饮料市场获取两位数份额 [10] - 咖啡业务通过高端化和冷饮品类创新 推出无塑料胶囊的Keurig Alta系统(2026年底上市) [11][12] - 分销网络持续扩张 近期收回加州、内华达和中西部地区的Dr Pepper直销权 [13] 财务表现对比 - BROS的Q2同店销售额增长6.1% 调整后EBITDA飙升37% [3] - KDP的Q2收入同比增长6%至41.6亿美元 [9] - BROS股票过去一年上涨79% KDP股票同期下跌28.7% [17] - BROS远期市销率(P/S)为5.47倍 KDP为2.17倍 [20] 分析师预期 - BROS的2025年销售和EPS预计同比增长25%和38.8% 60天内盈利预期上调15.3% [15] - KDP的2025年销售和EPS预计同比增长6.1%和6.8% 60天内盈利预期微升0.5% [16] 投资定位 - BROS适合寻求高增长咖啡股且能承受较高估值风险的投资者 [8][22] - KDP适合重视稳定性、现金流和股息增长的现有投资者 [14][22]

- **行业与公司** 该纪要聚焦于中国零售销售行业 涵盖多个消费品类及上市公司 包括ANTA Sports Products (2020 HK) Giant Biogene (2367 HK) Yili Industrial (600887 SS) Yum China (YUMC N) 和 Pop Mart (9992 HK) 等[1][4][108] - **核心观点与论据** - 中国零售销售增长持续放缓 8月同比增长+3 4% 低于7月的+3 7%和市场预期的+3 8% 反映需求持续疲软[1] - 分品类看 电子和家电增速显著放缓至14% (3-7月增速为30~50%+) 主因补贴效应正常化 (以旧换新补贴始于2024年8月) 家居增长亦放缓 烟酒类增长转负 可能受季节性和需求疲软影响 而黄金珠宝增速加速最明显 化妆品 软饮 服装和餐饮增速亦较7月有所提升[2] - 与2019年相比 (复合年增长率) 整体势头稳定在2 7% 但各品类趋势分化[3] - 消费意愿低迷 主因通缩 工资增长担忧和房地产市场疲软 企业评论亦指向需求未有效复苏 下半年关注复苏节奏和定价趋势 消费支持政策或提振需求情绪[4] - **其他重要内容** - 投资偏好包括 1) 高增长股 如Pop Mart和Giant Biogene 2) 转型股 如Yili 3) 盈利韧性和股东回报良好的公司 如YUMC和ANTA[4] - 详细数据表显示各品类增速 如黄金珠宝8月同比增长16 8% (7月为8 2%) 化妆品为5 1% (7月为4 5%) 餐饮为2 1% (7月为1 1%)[5] - 风险提示包括宏观疲软 竞争加剧 成本上升及扩张不确定性等[40][41][46][47][48] - **数据引用** - 零售销售整体增速 +3 4% YoY (8月) vs +3 7% (7月)[1] - 电子和家电增速 14% (8月) vs 30~50+% (3-7月)[2] - 黄金珠宝增速 16 8% (8月) vs 8 2% (7月)[5] - 复合年增长率 vs 2019年 2 7% (8月) vs 2 7% (7月)[3]

投资策略 - 强调投资组合多元化 尽管科技行业表现强劲 但建议将投资范围扩大到小盘股、能源和国际市场[2] - 小盘股因对利率敏感、监管较少及并购活动增加而具吸引力 且相对于大盘股配置不足 经济保持韧性时可能提供良好机会[3] - 能源和国际股票等其他领域未经历科技股般的强劲上涨 随着市场扩大可能提供额外增长机会[4] 选股方法 - 筛选标准为远期市盈率低于15倍且分析师预期上涨空间超过20%的股票 数据来自Finviz Stock Screener、Seeking Alpha和CNN[6] - 根据市盈率和上涨空间进行升序排名 并纳入Insider Monkey 2025年第二季度对冲基金持仓情绪数据 数据记录于2025年9月11日[6] - 关注对冲基金大量持仓的股票 因模仿顶级对冲基金首选股票可跑赢市场 自2014年5月以来策略回报率达373.4% 超越基准218个百分点[7] 安贝夫公司(ABEV) - 远期市盈率为12.71倍 23家对冲基金持有 分析师上涨潜力为24.56%[8][9] - 2025财年第二季度收入35.9亿美元 同比增长2.65% 但低于预期2.5095亿美元 每股收益0.03美元符合预期[9] - 有机销量同比下降4.5% 主要因气温较低影响消费场景 南部和东南部地区占行业需求近60%[10] - 华尔街观点分歧 Evercore ISI维持买入评级目标价4美元 UBS维持持有评级但目标价从2.5美元下调至2.2美元[11] - 巴西啤酒和饮料公司 在美洲酿造、分销和销售啤酒、软饮料及其他饮料[11] ONEOK公司(OKE) - 远期市盈率为13.53倍 44家对冲基金持有 分析师上涨潜力为26.79%[12] - 与WhiteWater、MPLX和Enbridge联合宣布新建Eiger Express天然气管道 全长450英里直径42英寸 日运输能力25亿立方英尺[12][13] - 管道将连接米德兰和特拉华盆地 气源来自ONEOK和MPLX运营的处理厂 ONEOK持股15% 总权益占比25.5%[14] - 中游能源公司 提供天然气和液体的收集、处理、运输、储存和出口服务[15]