文章核心观点 - 香料与调味品制造商McCormick & Co 预计2026年关税带来的新增总成本影响约为5000万美元 公司计划通过多种策略抵消绝大部分影响 包括生产力节约、替代采购、供应链举措以及定价管理 [8] - 2025年 公司通过削减开支、寻找替代采购和提价 将关税影响从7000万美元降低至2000万美元 关税与商品成本共同推动了中个位数百分比的通胀 预计今年通胀率类似 [4] - 2025年降低的关税税率预计不会在今年对公司利润产生积极影响 因为公司已根据新税率调整了部分供应链缓解措施 并将继续投资于业务 [5] 公司策略与成本管理 - 公司计划在2026年采用与2025年相同的策略来抵消关税影响 具体包括：全损益表的生产力节约、替代采购、供应链举措以及利用收入管理能力（包括精准定价）[8] - 降低关税影响具有挑战性 因为部分原材料在美国市场无法商业获取 公司从80个国家采购17000种成分 [3] - 关税情况仍在演变 公司将持续监控政策如何影响关税税率 进而影响其成本 [5] 行业动态 - 2025年 关税缓解是品牌制造商的持续努力方向 例如 J M Smucker选择承担7500万美元与关税相关的成本 而不是对咖啡进行第三次提价 Monster Beverage则因进口铝罐的高关税而预计受到“适度”影响 [6]

公司动态：McCormick & Co. (MKC) - 公司计划在2025年实施“有针对性和精准的”提价，并在2026年2月开始进一步提价 [1][2] - 公司预计提价对2026年增长的贡献将超过2025年，且尚未完全转嫁关税成本 [2] - 公司未透露具体哪些产品将涨价以及涨幅多少 [2] 行业趋势：调味品与香料行业 - 除McCormick外，B&G Foods（Dash、Ortega等品牌母公司）已在2023年10月对香料和调味产品提价 [5] - 国际香精香料公司(IFF)也在2023年11月宣布提价 [6] - 行业提价的主要驱动因素包括关税以及大蒜、黑胡椒等原材料成本上升 [4] 市场前景与消费者行为 - 美国调味品和香料市场规模约29亿美元，预计到2030年可能达到40亿美元，增长动力来自多元文化人口带来的多样化口味需求 [4] - 尽管消费者日益关注性价比，但更高的香料价格预计不会在较长时间内显著影响调味品销售，消费者仍将在家烹饪视为节省成本的策略 [7] - 中低收入家庭消费者正采取更频繁购物但每次购买量更少的方式以控制预算，这强化了香草和香料在日常烹饪中的重要性 [8]

公司近期业绩表现 - 2025财年第三季度有机净销售额同比增长2%，主要由销量驱动 [1] - 消费者业务板块有机增长3%，表现强劲，引领整体销量势头 [1] - 公司维持全年净销售额展望为持平至增长2%，有机净销售额增长预期仍维持在1%至3%区间，且预计至少达到区间中点 [5] - 全年增长预计由消费者板块的销量主导，而风味解决方案板块预计将基本持平 [5] 消费者板块业务分析 - 全球消费者板块执行强劲，在关键市场的许多核心品类中市场份额保持稳定或提升 [2] - 在美国，公司品牌产品的单位消费量持续超越更广泛的食品类别；在欧洲、中东和非洲地区，单位消费额和美元消费额均超过品牌及自有品牌快速消费品食品的表现 [2] - 消费者板块已连续六个季度通过持续的品牌营销、创新和收入管理投资，实现了差异化的业绩表现 [4] - 健康的消费趋势、分销渠道的扩展以及加强的节日促销和营销支持，预计将推动第四季度销量持续增长及强劲的假日销售表现 [4] 香料与调味品细分市场 - 全球消费者板块下的香料与调味品业务实现了跨地区的广泛销量增长 [3] - 在美国市场，其销量已连续五个季度超越自有品牌，并在加拿大持续获得市场份额 [3] - 法国和波兰对欧洲、中东和非洲地区的业绩做出了重要贡献 [3] - 烧烤产品线的强势表现得益于新的Grill Mates包装以及Frank's RedHot品牌促销和创新活动的增加 [3] 公司增长前景与战略 - 凭借持续的销量主导型增长、稳定的份额提升以及跨地区的强大品牌执行力，公司以稳固的势头进入2026财年 [6] - 持续的创新、营销投资和健康的消费趋势预计将支持其增长，即使在消费者谨慎的环境下也是如此 [6][10] 财务数据与估值 - 公司2025财年第三季度实现2%的有机增长，其中消费者板块增长3%且销量势头强劲 [10] - 根据Zacks共识预期，公司2025财年每股收益预计为3.02美元，2026财年预计为3.22美元 [11] - 2025财年每股收益预计同比增长2.37%，2026财年预计同比增长6.52% [11][16] - 公司股票远期市盈率为21.96倍，高于行业平均的14.87倍 [9] - 过去六个月，公司股价下跌9.6%，同期行业指数下跌10.9% [7] 同业公司比较 - United Natural Foods, Inc. (UNFI) 当前Zacks排名为1（强力买入），市场对其当前财年销售额和收益的共识预期分别较上年增长1%和187.3%，过去四个季度平均盈利超出预期52.1% [12][13] - The Vita Coco Company, Inc. (COCO) 当前Zacks排名为1，市场对其当前财年销售额和收益的共识预期分别较上年增长18%和15%，过去四个季度平均盈利超出预期30.4% [13][14] - Monster Beverage Corporation (MNST) 当前Zacks排名为1，市场对其当前财年销售额和收益的共识预期分别较上年增长9.6%和22.2%，过去四个季度平均盈利超出预期5.5% [14][15]

业绩总结 - McCormick在2025年第三季度的总净销售额为17.249亿美元，同比增长2.7%[38] - 调整后的毛利润为6.461亿美元，占净销售额的37.5%，较上年下降120个基点[38] - 消费者部门的净销售额为9.732亿美元，同比增长3.8%[41] - 风味解决方案部门的净销售额为7.517亿美元，同比增长1.2%[41] - 2025年第三季度的调整后每股收益为0.83美元，较2024年同期的0.85美元下降[45] - 2025年第三季度的调整后营业收入为2.936亿美元，占净销售额的17.0%[38] - 2025年第三季度的调整后净收入为229.1百万美元，较2024年增长2.1%[69] 用户数据 - 2025年第三季度的有机销售增长为1.8%，其中消费者部门增长2.6%，风味解决方案部门下降0.3%[24] 未来展望 - 2025年预计的总关税成本暴露为1.4亿美元，部分通过成本节约和定价策略进行缓解[54] - 2025年净销售增长预计为0%至2%，在恒定货币基础上为1%至3%[57] - 调整后的营业收入增长预计为2%至4%，在恒定货币基础上为3%至5%[57] - 调整后的每股收益（EPS）预计为3.00美元至3.05美元，较2024年增长2%至4%[57][78] - 2025年调整后的每股收益（EPS）预计为3.00美元至3.05美元，2024年实际为2.95美元[78] - 2025年调整后的税率约为22%[57] 资本支出与现金流 - 2025年截至目前的资本支出为1.38亿美元，旨在推动增长[50] - 2025年预计强劲的现金流将受到利润和营运资本举措的推动[52] 其他信息 - 2025年第三季度总净销售增长为2.7%，在恒定货币基础上为1.8%[73] - 2025年第三季度调整后的营业收入增长为1.8%，在恒定货币基础上为1.6%[73] - 2025年预计的调整后营业收入增长为2%至4%，在恒定货币基础上为3%至5%[76] - 2025年预计的调整后每股收益（稀释后）增长为2%至4%，在恒定货币基础上为4%至6%[76]

公司业绩预期 - 华尔街预计McCormick在2025年5月结束的季度营收增长1.2%至16.6亿美元，但每股收益同比下降5.8%至0.65美元 [1][3] - 过去30天内共识EPS预期被下调0.11%，反映分析师对业绩前景的重新评估 [4] - 公司最近季度实际EPS为0.60美元，低于预期的0.64美元，出现-6.25%的负向意外 [13] 股价驱动因素 - 实际业绩与预期的对比将显著影响短期股价走势，超预期可能推高股价，不及预期则可能导致下跌 [2] - 管理层在财报电话会中对业务状况的讨论将决定价格变动的持续性和未来盈利预期 [2] - 过去四个季度中公司三次超越EPS预期，历史表现可能影响市场预期 [14] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较最新分析师修正（Most Accurate Estimate）与共识预期来预测偏差，当前McCormick的ESP为-1.19% [8][12] - 当ESP为正且配合Zacks评级1-3时，预测准确率近70%，但McCormick当前Zacks评级为4（卖出） [10][12] - 负ESP并不必然预示业绩不及预期，但该情况下预测难度显著增加 [11] 行业对比 - 同业公司General Mills预计季度EPS为0.71美元（同比-29.7%），营收46亿美元（同比-2.4%） [19] - General Mills过去30天EPS预期上调0.4%，当前ESP为0.8%，但Zacks评级同样为4 [20] - General Mills过去四个季度均超预期，表现优于McCormick [20] 投资决策参考 - 盈利超预期并非股价上涨的唯一因素，其他催化剂可能抵消业绩影响 [15] - 结合ESP和Zacks评级的筛选可提高投资成功概率，但McCormick当前指标组合缺乏吸引力 [16][17] - 食品杂货行业整体面临压力，两家公司均呈现盈利下滑趋势 [3][19]