行业/公司 - 纪要主要涉及美国宏观经济政策、特朗普上台后的政策预期、以及相关的财政、税收、能源、移民等内政外交政策 [2][3][4][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35] 核心观点和论据 1. 特朗普上台后的政策优先级 - 债务上限问题：美国债务上限在1月2号到期，特朗普曾尝试将债务上限打包进临时预算方案但失败，预计年中财政部现金耗尽 [3] - 减税政策：特朗普计划将企业税率从21%降至15%，但当前法案将在年底到期，需在年底前达成 [4] - 国会控制力不足：共和党在参议院仅有52票，难以突破民主党的Filibuster阻挠，立法难度较大 [5][6] 2. 关税政策 - 特朗普可能通过国家紧急经济权力法案（IEPA）快速加征关税，且关税范围可能是广普性的，而非仅针对核心商品 [11][13][14] - 特朗普在1月8号的讲话中未直接提及中国关税，市场产生“小阳春”预期，但未来关税政策仍存在不确定性 [9][10][14] 3. 能源政策 - 特朗普计划上台后立即恢复石油钻探，尤其是美国6.25英亩的近海钻探，以扩大能源生产并压制通胀 [8] 4. 非法移民政策 - 特朗普虽重视非法移民问题，但由于财政预算限制，短期内可能不会大规模推进 [7] 5. 宏观经济环境 - 美国经济表现强劲，12月非农数据超预期，职位空缺数重回800万以上 [2][18][22] - 通胀压力增加，预计2025年美联储将维持一次降息 [21][24] 6. 大类资产展望 - A股：看好科技成长和小盘股，货币政策宽松预期增强 [25][26][27] - 汇率：人民币贬值空间接近极限，短期贬值压力有限 [27][28][29][30] - 黄金：滬金表现优于伦金，隐含汇率水平在7.3-7.4区间 [31] - 美股：2025年盈利增速预计在10%以上，美债利率可能挑战5%但突破难度较大 [33][34][35] 其他重要内容 - 国家紧急状态的使用频率：特朗普在上一任期使用过11次国家紧急状态，拜登使用过8次，奥巴马使用过12次 [12] - 就业市场：美国就业市场强劲，高技术人才需求增加，H1B签证政策可能影响未来招工缺口 [18][19] - 全球财政政策：全球范围内多个国家因议会选举问题导致财政政策难以加力 [32]