行业与公司 - 行业：建材行业[1] - 公司：海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、东方宇红、长海骨粪、中国巨石、卫星星材、北星剑材、兔宝包、剑浪五金、三棵树、基隆水泥、奇兵集团[10] 核心观点与论据 1. 需求背景与政策影响 - 积极的地产政策起效，新房和二手房成交数据显著修复[1] - 20年9月26日政治局会议提出促进房地产市场止跌回稳[1] - 24年10月和11月商品房成交面积同比增速分别为-1.63%和+3.25%[2] - 24年10月到12月，20个重点城市二手房日度成交套数同比提升67.3%[2] - 24年全年30个代表城市二手房成交占比提升至62.4%，同比提升7.5个百分点[2] 2. 波线板块 - 24年四季度波线均价4290元/吨，同比提升12%[2] - 预计波线板块24年四季度业绩同比增速或有所扩大[3] - 需求端有风电沙和热速沙等子板块需求增长支撑[3] - 25年预计波线价格保持窄幅波动，产品结构好、量增弹性大的企业利润增速有望领先[4] 3. 水泥板块 - 24年四季度西南水泥价格环比提升14.97%，中南水泥价格环比提升11.08%，西北水泥价格环比提升3.47%[5] - 24年四季度东北水泥价格环比下降1.99%[5] - 24年四季度东北、西南、华东、华北、中南、西北水泥价格同比涨幅分别为39%、18%、16%、11%、11%、10%[5] - 25年水泥板块有望迎来内需提振和供给措施加码的供需两端双向改善[6] 4. 消费建材板块 - 24年10月到11月房屋竣工面积单月同比增速分别为-19.65%和-38.96%[6] - 24年10月到11月新开工面积单月同比增速分别为-26.61%和-26.54%[6] - 24年四季度防水、建筑物金、石膏板、家装、管道等细分行业收入端面临较大压力[6] - 消费建材上市企业信用减值方面仍有压力[6] 5. 风化玻璃板块 - 24年四季度玻璃减区纯减减区石油胶价差平均值约为38元/重箱，同比减少27.83%，环比提升9.43%[7] - 24年四季度风化玻璃板块整体盈利环比有所恢复，但同比压力仍大[8] - 24年三月份以来在产日容量规模持续下滑[8] 6. 政策与市场信心 - 九月底政治局会议提振信心，行业十月到十一月中旬持续涨价去库[7] - 政策明显改善整体产业链上下游信心，企业竞合关系有所改善[9] - 政府产能控制政策供给端措施不断加码[9] 7. 投资机会 - 25年看好内需提振和供给逻辑继续演绎[10] - 强烈推荐东方宇红、海螺水泥、华鑫水泥、长海骨粪、中国巨石、卫星星材、北星剑材、兔宝包、剑浪五金、三棵树、基隆水泥、奇兵集团[10] 其他重要内容 - 24年四季度波线板块业绩同比增速或有所扩大[3] - 24年四季度波线价格受新增产能影响较小[3] - 24年四季度波线板块需求端有风电沙和热速沙等子板块需求增长支撑[3] - 24年四季度波线板块价格保持窄幅波动[4] - 24年四季度水泥板块业绩底部基本确认[5] - 24年四季度水泥板块价格同比涨幅显著[5] - 24年四季度消费建材板块收入端面临较大压力[6] - 24年四季度风化玻璃板块整体盈利环比有所恢复，但同比压力仍大[8] - 24年四季度风化玻璃板块供给端冷修减产工作持续推进[8] - 24年四季度建材板块周期底部特征充分具备[9] - 24年四季度波仙及延长江水泥企业业绩同环比增速可能领先行业[9]