财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净收入为1.019亿美元，摊薄后每股收益0.63美元，而2023年第四季度净收入为8450万美元，摊薄后每股收益0.52美元 [16] - 2024年第四季度总净销售额为14亿美元，与2023年第四季度相比有所变化 [16] - 2024年第四季度营业收入降至1.224亿美元，较2023年第四季度减少3640万美元，主要因脂肪价格大幅下降致毛利率降低，但被较低的SG&A、DGD更高的收益等因素部分抵消 [17] - 2024财年净收入为2.789亿美元，摊薄后每股收益1.73美元，而2023财年净收入为6.477亿美元，摊薄后每股收益3.99美元 [17] - 2024财年净销售额为57亿美元，2023财年为68亿美元 [17] - 2024财年营业收入降至4.682亿美元，较2023财年减少1.815亿美元，主要因全球原料毛利率降低和DGD收益减少，被较低的SG&A等因素部分抵消 [17] - 2024年第四季度其他费用总计减少1870万美元，主要因利息费用降低和财产保险理赔增加 [17] - 2024财年其他费用总计减少210万美元，从2.348亿美元降至2.327亿美元，主要因利息费用降低和财产保险理赔增加，但被外汇损失大幅抵消 [18] - 截至2024年12月28日的三个月，公司录得2550万美元的所得税收益，主要因生物燃料税收优惠；该季度公司支付了2030万美元的所得税 [18] - 截至2024年12月28日的十二个月，公司录得3830万美元的所得税收益，全年有效税率为负15.5%；排除生物燃料税收优惠和递延税资产估值备抵的变化后，有效税率为23.6%；2024年公司支付了1.027亿美元的所得税 [19] - 2024年第四季度公司偿还了约1.629亿美元的债务，2024财年偿还了3.534亿美元的债务；截至2024年12月28日，公司未偿还债务总额为40亿美元，2023年末为44亿美元；2024年第四季度银行契约初步杠杆率为3.93倍 [21][22] - 公司循环信贷额度下约有12亿美元可用于借款 [22] - 2024年第四季度资本支出总计7330万美元，2024财年为3.325亿美元；2025年运营计划要求资本支出略有增加至约4亿美元，将根据市场情况审慎管理 [23][24] - 2024年第四季度公司从DGD获得6860万美元现金股息，2024财年为1.798亿美元；2025年1月又收到8640万美元现金股息 [12][13][23] 各条业务线数据和关键指标变化 饲料原料业务 - 全球提炼量符合预期且保持强劲，监管环境改善；得益于价差管理、明智的资本支出部署和卓越运营，该业务毛利率从第三季度的21.5%提升至第四季度的22.6% [9][10] 食品业务 - 第四季度销售额较第三季度略有改善，得益于行业状况改善；公司专注于利润率管理，毛利率从第三季度的23.9%提升至第四季度的25.7%；革命性天然葡萄糖调节胶原蛋白肽Nextiva已上市销售，需求开始加速，还有多款此类产品正在研发中 [11][12] 燃料业务 - 2024年第四季度公司从Diamond Green Diesel获得6860万美元现金股息，2024财年为1.798亿美元；2025年1月又收到8640万美元现金股息；DGD在多个指标上表现优于同行，是一流生产商 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场在2024年波动剧烈，但公司通过有效利润率管理和资本支出管控，偿还了3.53亿美元债务，将财务杠杆率降至3.68倍 [7] - 美国生物燃料政策监管明确，市场趋于稳定；外国生物燃料进口大幅下降，国内生物柴油和可再生柴油生产出现产能合理化迹象，2025年供需环境将更加平衡 [27] - 2025年初全球原材料量保持强劲，第一季度脂肪价格上涨，关税和清洁燃料生产信贷为国内原料价值提供更大确定性 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司将专注于纪律性资本部署、高效营运资金管理、卓越运营和利润率管理，目标是维持稳健财务政策，降低杠杆率，未来目标银行杠杆率为2.5倍 [28][29] - 公司将继续大力开展胶原蛋白肽研发，推出具有整体和针对性健康益处的天然胶原蛋白解决方案组合 [30] - 随着美国和欧洲可再生天然气市场发展，公司将继续探索该领域的扩张机会 [30] - 随着可持续航空燃料（SAF）销售订单增加，公司将考虑将更多可再生柴油转化为SAF [31] - 45Z清洁燃料生产税收抵免政策对公司极为有利，公司是全球最大的废油脂生产商和唯一真正垂直整合的可再生能源生产商，生产符合该抵免政策的最低碳强度（CI）分数原料；Diamond Green Diesel也能从低CI分数原料中受益，且在预处理和加工这些原料方面具有优势 [38][39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年持乐观态度，年初势头强劲，预计全年将持续增强；全球原材料量保持强劲，脂肪价格上涨和政策确定性将为核心原料业务带来利好 [25][26] - 随着市场对清洁燃料生产税收抵免政策细节的明确，预计公司原料价格和可再生识别号（RINs）将在全年进行调整并稳定下来 [28] - 预计2025年将强于2024年，随着DGD检修完成和SAF销售占比增加，全年将获得增长动力；基于2024年第四季度运营率，公司给出2025年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为12.5亿 - 13亿美元的指引，并将在年内更新 [31] 其他重要信息 - 首席财务官Brad Phillips将在36年杰出职业生涯后退休，Robert Day将在本月底10 - K文件提交后接任首席财务官一职 [4] - 公司全球团队安全记录创历史最佳 [8] - 美国财政部关于45Z清洁燃料生产税收抵免的通知和更新的电网模型，使公司能够开始计算和变现该抵免 [9] - 废油脂市场稳步改善，将为公司2025年发展提供助力 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 45Z政策如何使公司成为行业赢家 - 45Z是法律，当前通知为公司实现抵免价值提供安全港；该政策是CI分数调整的税收抵免，仅适用于美国生物燃料生产商，公司生产符合该抵免政策的最低CI分数原料，是全球最大的全球动物脂肪和美国废食用油生产商；Diamond Green Diesel也能从低CI分数原料中受益，且在预处理和加工这些原料方面具有优势；排除外国生物燃料的资格，凸显了DGD的美国生产优势 [37][38][39][40] 问题2: 公司计划增加SAF产量的原因和计划 - 公司此前表示在第一条SAF生产线投产后，将寻找增加SAF产能的机会；目前DGD三号厂约一半产量用于SAF生产线，公司正在考虑在阿瑟港或诺科投资增加产能；公司已成功完成建厂、生产达标和销售等环节，有信心推进下一个SAF工厂建设 [43][44][45] 问题3: LTM调整的具体内容以及2025年指引是否排除LCM调整影响 - LCM是一项非现金费用，是石油和天然气行业常见会计系统的一部分，公司会按审计数字记录；2025年指引不包括LCM调整影响，公司对核心业务持保守态度，但认为DGD表现可能优于预期；45Z政策是法律，公司知道如何计算抵免，顾问和税务顾问对计算方式表示认可，相信可以变现并确认该抵免 [48][49][50][51] 问题4: Nextiva产品在2025年的推广计划以及第四季度在食品销售中的占比 - 公司未披露Nextiva第四季度销售情况；公司正与多家消费品包装公司合作，帮助它们确定产品功效并支持不同品牌将其作为原料使用；该产品需要消费者教育，消费品包装客户正在大力投入教育消费者如何使用该产品，预计将持续获得市场关注 [56] 问题5: 从宏观角度看45Z政策对市场的影响以及市场将如何稳定 - 45Z政策使一些企业在CI分数方面面临挑战，且政策复杂性高，许多公司在合规认证、原料混合等方面将面临困难，这将导致生物燃料产量下降、进口减少，从而降低RINs产量并提高其价值和低碳燃料标准（LCFS）信用价值；目前市场尚未像成熟期货市场那样对价格做出反应，但随着供需紧张，预计价格将有所调整 [63][64][65] 问题6: 45Z政策对上游业务的影响以及竞争对手对废油脂的处理能力 - 公司已看到竞争对手对废油脂的需求增加，但由于市场仍在消化45Z政策影响以及进行物流准备，需求增长速度较慢，预计未来将持续增长 [67] 问题7: 如何看待合资企业的股息分配情况 - 股息是每月按特定日期计算的，1月份的8600万美元是基于2024年底的计算结果；合资企业在分配股息时无债务，但由于涉及前瞻性预测，股息金额会有所波动；预计2025年股息分配总额将高于2024年，且生产税收抵免（PTC）信用变现后也将增加公司收益；除第一季度的两次检修外，预计未来无重大资本支出 [70][71][72][73][74] 问题8: 从运营和商业角度看SAF业务的机会 - 公司认为在SAF生产成本方面具有优势；公司已签订一些商业合同，但部分合同因竞争原因未公开披露；预计2025 - 2026年SAF需求强劲，不仅在美国，欧洲市场也有需求 [77][78] 问题9: 美国和欧洲脂肪价格上涨的原因 - 公司并非所有工厂都在进行催化剂更换，部分工厂仍按预期运行，持续采购和生产脂肪；从12月初开始，进口放缓，市场正在恢复正常运行并补充库存；此外，2025年SAF需求大幅增加，但市场供应不足，导致供需紧张和价格上涨；欧洲动物脂肪价格上涨与45Z政策对全球动物脂肪的支持以及欧洲SAF需求有关 [84][85][86][88][90] 问题10: 第四季度和2025年在运营卓越方面有哪些进展以及对利润率的贡献 - 运营卓越是一项持续的工作，公司过去两年在美国和东海岸的工作开始显现成效，包括精简流程、增加产能、提高可靠性和降低成本等；在通缩市场中，采购方面的调整需要时间，目前已开始在损益表中体现成果；公司一直致力于成为低成本运营商，主要在采购方面进行优化，确保为所承担的风险获得补偿 [93][94][95][96] 问题11: 食品业务EBITDA季度环比增长的原因 - 食品业务季节性不明显，此前市场库存较高，目前去库存接近尾声，销售情况良好，利润率稳定 [99] 问题12: 2025年核心业务增长的驱动因素 - 2025年核心业务增长的驱动因素包括采购改善、脂肪价格上涨、对低CI原料的需求增加、全球蛋白质需求强劲以及新市场产品推出等 [106][107] 问题13: 2025 - 2026年的债务偿还目标 - 2025年，在正常情况下，公司预计偿还3.5亿 - 5亿美元债务；公司目标是将杠杆率降至2.5倍，目前虽因市场条件延迟了约一年，但预计到年底将在降低杠杆率方面取得显著进展 [109][110] 问题14: 进入2025年后SAF合同签订是否加速 - 公司继续签订为期1 - 3年的SAF合同，且前端加载较多；此前市场对DGD能否可靠供应SAF存在疑虑，现在公司已证明了这一点，市场兴趣开始增加，尽管已有相当数量的销售订单 [117] 问题15: 公司在可再生天然气（RNG）领域的机会和竞争优势 - 公司在欧洲拥有将RNG转化为电力的业务，对该领域有深入了解；近期美国对RNG的自愿需求增加，公司与Green Gas达成协议，将污水处理池中的沼气转化为RNG，并计划扩大规模；公司在美国的地位、对货运、动物和食品废物流的获取能力使其在该领域具有优势 [122][123] 问题16: 2024年资本支出低于预期以及2025年略有增加的原因 - 2024年资本支出为3.33亿美元，低于年初预期，主要是为了降低杠杆率而推迟了一些增长项目，但未影响资产的正常运营；2025年计划资本支出约4亿美元，包括一些增长性资本支出、瓶颈消除和新资产建设，该数字将根据全年业务进展进行调整，并将根据市场情况审慎管理 [126][127] 问题17: 欧洲对可再生柴油和生物柴油的反倾销税是否会影响公司SAF销售以及其他监管风险 - 目前该问题具有假设性，公司将根据实际情况应对；公司不仅向欧洲销售SAF，在美国市场也有大量销售，Diamond Green Diesel业务布局较为平衡；45Z政策有广泛的两党支持，尽管政策可能会有变化，但公司凭借全球网络和与合作伙伴的整合能力，有信心适应任何监管变化；目前客户并未感受到或承担该风险 [136][137][138][139] 问题18: LCFS价格未如预期反弹的原因以及2025年的预期 - 加州空气资源委员会（CARB）通过的修正案将于4月1日生效，市场正在等待确认；与RINs类似，LCFS信用交易不像成熟期货市场那样，市场需要消化大量现有信用库存后，信用价值才会增加，预计这一过程将在全年缓慢进行 [141][142]