电话会议纪要关键要点总结 一、涉及的行业与公司 * 行业：人形机器人行业[1] * 整机公司：宇树科技[1]、上纬新材（致远系）[5]、特斯拉[2]、小鹏汽车[6]、丰龙股份[6]、天玑[9] * 零部件及代工公司：福达股份[1]、美埃科技[1][7]、安培龙[1][9]、沪光股份[1][6]、雷赛智能[6]、岱美股份[2][10]、拓普集团[2][10]、恒帅股份[2][10]、科达利[10]、均胜电子[11]、福赛科技[11]、日盈电子[11] * 技术提供方：谷歌[1][3] 二、核心观点与论据 1. 技术突破：谷歌具身智能大模型 * 谷歌于2026年7月30日发布三款模型，覆盖具身推理、全身控制和端侧适配[3] * 推理模型V-OM负责理解环境、拆解任务流并跟踪进度，能将任务规划为包含数百个步骤、持续数分钟的长序列[3] * 全身控制模型V-OA首次实现从脚到指尖的完整人形机器人全身控制，超越以往仅能操控上半身的局限，可执行走路、下蹲、伸展抓取等任务[3] * 端侧V-OA模型解决跨本体迁移问题，新机器人仅需数小时数据即可全面适配全新硬件平台，即使形状、自由度、传感器参数完全不同[3] * 模型采用三层分层架构：上层推理模型处理通用任务理解，中层V-OA负责动作执行，端侧模型完成与具体硬件适配[3] * 该架构解决了基线模型将通用任务能力与特定本体一对一绑定的痛点，显著提升跨本体复用能力和通用泛化能力[4] 2. 行业里程碑：宇树科技IPO * 宇树科技定于2026年8月10日IPO，申购时间同步，发行价约421元[4] * 市场预期上市后市值可能达到千亿级别[4] * 该IPO为人形机器人板块确立估值锚，并代表上层对机器人产业态度的风向标和支持认可，预示后续可能有具体支持政策出台[4] 3. 整机环节投资机会：上纬新材及其产业链 * 上纬新材属于致远系，具有华为背景，定位To C市场[5] * 已规划起源Q1和T1两款产品，主打小尺寸和可变形，整体定价范围预计在1万至5万元之间[5] * 代工厂商接到产能准备需求，要求在2026年第四季度达到月产近2万台[6] * 基于定价区间，对应年化收入规模约20亿至120亿元，中值约为70亿元[6] * 核心产业链环节：整机代工关注沪光股份，减速器供应商为福达股份，电机供应商为雷赛智能[6] 4. 零部件产业链投资逻辑 * 国产零部件产业链自2025年9月板块高点以来已深度回调近一年，当前在股价、预期和筹码方面均处于底部位置[6] * 重点关注位置低、筹码干净，且在2026年能够兑现收入和放量的公司[6] * 重点公司包括福达股份、美埃科技和安培龙[6] 5. 福达股份业务进展与估值 * 机器人业务覆盖国内外主流客户[7] * 国内绑定致远系，已投资致远系关键模组核心公司EU-Tech约1.2%股权，并获得致远系行星减速器批量订单[7] * 海外已与特斯拉产业链核心Tier 1公司展开全面深度合作，后续有望实现海外大客户突破[7] * 主业为乘用车混动曲轴，2026年业绩增长稳健，同时在AIDC大缸径曲轴领域获得新客户订单[7] * 当前估值对应2026年主业业绩约为21倍[7] 6. 美埃科技机器人业务放量 * 是国产机器人产业链中放量速度最快的公司之一，已覆盖国内几乎所有主流机器人厂商[7] * 2026年上半年机器人相关业务收入已达数千万元级别[7] * 预计2026年9月后，重要客户七腾的机器狗业务进入上量转折点[7] * 在七腾机器狗项目中的单机价值量（ASP）约为10万元，因产品应用于特种场景，终端售价较高[7] * 预计到2026年年底，该业务单月收入有望突破1亿元，年化收入有望超过10亿元[7] * 深度布局液冷电子屏蔽泵业务，存在显著业务预期差，后续在台系相关客户方面可能取得重要突破[7] * 目前股价处于底部区域，距离前期高点有较大空间[8] 7. 安培龙在机器人产业链定位 * 是国产机器人力传感器领域的龙头企业[9] * 国内主要客户包括小鹏等，小鹏机器人预计于2026年年底进入小批量生产阶段[9] * 其他客户包括涉足机器人的整车厂以及智远等国内头部机器人公司[9] * 是天玑公司力控人形臂的核心力传感器供应商，天玑在2026年第一季度已获得超过1万台的力控人形臂订单[9] * 力控人形臂可视为无本体的数据采集形式，安培龙也属于数据采集相关公司[9] * 在国内主流机器人厂商中已实现全面卡位，2026年机器人相关业务收入体量将相当可观[9] * 目前股价处于历史底部位置[9] 8. 特斯拉机器人产业链投资策略 * 特斯拉产业链依然代表机器人产业各环节的战略高地，应继续坚定看好[10] * Optimus Gen 3（V3）于2026年7月启动SOP，计划在9月将周产能爬升至约1,000台，产业链将进入上量转折点[2][10] * 投资策略应聚焦“做减法”，重点锚定各环节中被市场错杀的确定性资产[10] * 核心推荐组合包括：岱美股份、拓普集团、恒帅股份、均胜电子、福赛科技、日盈电子、科达利[10][11] 三、其他重要但可能被忽略的内容 * 谷歌大模型的进步利好全产业链，整机环节弹性相对最大[4] * 上纬新材涉及多种型号和SKU[6] * 美埃科技原文为美湖股份，根据上下文及市场信息修正[6][7] * 特斯拉Optimus Gen3预计2026年7月SOP，9月产能爬坡至1,000台/周[2] * 力控人形臂可视为一种无本体的数据采集形式[9] * 市场此前更多将安培龙归为特斯拉产业链概念，但公司在国内主流机器人厂商中已实现全面卡位[9]