KINGSOFT CLOUD(KC) - 2026 Q2 - Earnings Call Transcript
2026-08-19 21:15- 财务数据和关键指标变化 - 2026年第二季度总收入达到创纪录的30.72亿元人民币，同比增长31%，环比增长40% [5][16] - 公共云服务收入为23.58亿元人民币，同比增长45% [17] - 企业云服务收入为7.1亿元人民币，同比略有下降1% [17] - 调整后毛利润为4.72亿元人民币，同比增长35%，环比增长34% [18] - 调整后毛利率为15.4%，同比上升0.5个百分点，环比上升2.4个百分点 [5][18] - 调整后营业利润为1.24亿元人民币，首次实现正值，调整后营业利润率为4% [5][19][20] - 调整后净亏损为600万元人民币，较去年同期的3亿元人民币大幅收窄 [20] - 非GAAP EBITDA利润为11亿元人民币，同比增长171% [21] - 非GAAP EBIT利润率为36% [21] - 截至2026年6月30日，现金及现金等价物为46.74亿元人民币 [22] 2) 各条业务线数据和关键指标变化 - AI云业务总账单收入为13.3亿元人民币，同比增长82%，占公共云收入的56% [5][15] - MaaS业务收入增长强劲，第二季度收入较第一季度增长超过12倍 [5] - 公共云服务收入为23.58亿元人民币，同比增长45% [8][17] - 企业云服务收入为7.1亿元人民币，同比略有下降 [10][17] - 来自小米和金山生态系统的收入为8.1亿元人民币，同比增长28%，占总收入的26% [6] - 前五大非生态系统客户收入增长51% [6] 3) 各个市场数据和关键指标变化 - AI云业务服务领域广泛，包括互联网服务、前沿AI实验室、具身智能、自动驾驶、AI for Science、金融科技、游戏和在线视频等 [6] - 在公共云领域，来自小米和金山生态系统的收入在上半年同比增长54% [8] - 在企业云领域，与南京通信管理局签约建设“江海云”，与武汉市数据局和武汉云建立战略合作 [10] - 在数字健康领域，领导国家重点研发计划项目，开发云基虚拟手术平台，已在全国30多家医院部署 [10] - 在企业服务领域，深化与“云上甘肃”的合作，共同建设和运营甘肃省公共服务云 [10] 4) 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于技术领先和高质量、可持续增长，加速发展AI云、MaaS和FDE业务 [4][5] - 开源模型生态系统的快速增长为中立云服务商创造了巨大机会 [4] - 公司通过MaaS、Agent-as-a-Service和FDE服务的组合，将AI带入每个行业 [4] - 在MaaS业务中，公司作为中立云服务商，不拥有自研模型，能够销售客户最喜爱的模型，如GLM等，这是与全栈云服务商不同的独特定位 [51] - 公司持续升级全栈AI能力，优化StarFlow MaaS平台上的模型部署，提升高并发推理吞吐量 [11] - 推出AgentKit产品，提供安全沙箱、知识和记忆管理、评估和治理工具，帮助企业构建生产级AI代理 [11] - Galaxy Stack平台完成对多个主流国产AI芯片的深度集成和全生命周期可视化管理 [12] - 公司坚持需求驱动和纪律性的AI投资策略，注重资本效率 [61] 5) 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为AI云市场正在进一步演变，开源模型生态系统的快速增长为中立云服务商创造巨大机会 [4] - 供应链紧张是长期新常态，自2023年以来一直存在，不会短期结束 [33][36] - 尽管存在供应链限制，中国AI行业和计算能力的发展仍在快速推进 [33][36] - 公司通过增加合作伙伴和供应商数量、加快技术匹配来增加供应链多样性 [33][36] - 国产芯片在性能、产能和匹配优化方面正在快速提升，尤其在推理领域已得到广泛应用和认可 [34][36] - 管理层预计将继续抓住生态系统内外的机会，提高计算资产的运营效率，加强盈利能力和现金生成能力 [14] - 公司致力于“All-in AI”战略，继续为股东提供高质量增长 [22] 6) 其他重要信息 - 2026年6月，股东批准进一步增加与小米的关联交易年度上限，2026年和2027年的合并上限总计为100亿元人民币，比调整前高出39% [8] - 资本支出（包括通过第三方融资和融资租赁获得的使用权资产）本季度达到33亿元人民币，上一季度为29亿元人民币，去年同期为28亿元人民币 [16] - 2026年上半年资本支出（包括租赁安排）达到62亿元人民币，占全年资本支出基准的75%以上 [39] - 公司维持全年资本支出基准不变，为150亿元人民币 [39] - 折旧和摊销成本同比增长75%，主要由于新购置和租赁的AI基础设施（包括服务器和网络设备）的折旧 [17] 7) 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于MaaS业务（来自中金公司赵丽萍） - 开源模型能力提升对公司MaaS业务的影响及使用增长趋势和驱动用例 - 公司是否会因MaaS业务回报周期较短而分配更多资源 - 回答: 开源大语言模型发展带来三大影响：1) 网页编码需求大增，国产高性能模型（如GLM和K3）被更多中国用户采用 [26]；2) 代理场景使用增加，公司推出AgentKit产品满足需求 [26]；3) 日常任务中，中国模型因性价比高而被选择，开源模型发展对公司业务有利 [27] - 关于资源分配：计算能力业务和MaaS业务有不同的商业模式，计算能力业务通过长期合同确保利用率，相对安全；MaaS业务受代币价格波动、新模型发布和运营效率等因素影响，公司动态评估两种业务并决定资源分配 [27][28][29] 问题2: 关于资本支出和企业云（来自里昂证券余文婷） - 自6月以来芯片采购进展及最新全年资本支出指引 - 企业云收入连续两个季度放缓，全年增长预期及AI转型和中期定位 - 回答（芯片采购）：供应链紧张是长期新常态，公司通过增加合作伙伴和供应商数量、加快技术匹配来增加供应链多样性 [33][36]；国产芯片在性能、产能和匹配优化方面快速提升，尤其在推理领域已广泛应用 [34][36]；资本支出按月波动较大，但全年来看应接近预期 [34][37] - 回答（资本支出具体数字）：2026年上半年资本支出（包括租赁安排）达62亿元人民币，占全年资本支出基准的75%以上，维持全年资本支出基准不变为150亿元人民币 [39] - 回答（企业云）：企业云增长放缓有三个原因：1) 上游供应价格上涨影响国有企业及政府客户的预算调整和决策流程 [45]；2) 企业云业务季节性较强，交付和收入确认集中在下半年，下半年有强劲的交付管道 [45][46]；3) 公司主动从项目制业务模式向运营制业务模式调整，运营制业务在财务报告中被归类为公共云 [46] 问题3: 关于MaaS竞争优势和定价趋势（来自高盛赵天牧） - 金山云在MaaS服务中的竞争优势及MaaS业务的收入确认和盈利情况 - AI云业务整体定价趋势及价格上调对收入增长的影响 - 回答（竞争优势）：公司作为中立云服务商，不拥有自研模型，能够销售客户最喜爱的模型（如GLM等）[51]；拥有自有计算能力是确保业务显著盈利的唯一途径 [51] - 回答（价格上调）：主要有两类产品上调价格：1) 存储方面，增量存储来自智能计算需求，占整体订单规模较小，大多数客户较易接受价格上调，公司不仅能转嫁成本还能提高盈利能力 [52]；2) 计算能力方面，凭借打包能力、运营维护和网络能力，公司能够将成本上涨转嫁给客户，部分情况下也提高了盈利能力 [53]；公司还开展了一些资产管理轻量化的托管服务项目 [53] 问题4: 关于长期市场定位和可持续利润率（来自瑞银张伟） - 考虑到其他云服务商的自研模型和用户生态系统，公司如何思考在云市场的长期定位和可持续利润率 - 回答：作为中立云服务商，公司能够与所有顶级模型提供商和大型语言模型实验室保持良好关系，根据客户需求提供最佳模型 [56]；基于技术能力，公司能够提供高可用性和高可靠性的服务 [56]；与大型语言模型实验室紧密合作优化模型推理效率，在某些情况下能达到甚至接近大型语言模型公司自身的推理效率水平 [57] 问题5: 关于两种业务模式的ROIC（来自摩根士丹利陆英） - 计算能力租赁和MaaS两种业务模式的ROIC及边际变化 - 回答：公司目前不披露MaaS和AI计算能力服务的单独ROIC，ROIC因项目而异，受回报周期、毛利率、固定资产和折旧政策影响 [61]；总体而言，MaaS的盈利能力远优于AI计算能力服务 [61]；随着AI业务规模扩大，固定成本被稳步稀释，过去12个月的调整后营业利润已转为正值，推动整体ROIC逐步恢复 [61]；公司坚持需求驱动和纪律性的AI投资策略，注重资本效率，随着业务结构优化和AI商业化成熟，整体ROIC将持续稳步改善 [61]