2026年1-7月房地产与建材行业电话会议纪要关键要点 一、行业整体数据与宏观趋势 1.1 固定资产投资加速下行 - 2026年1-7月固定资产投资增速同比下降6.7% 降幅较前六个月的5.7%有所扩大 与2025年同期1.6%的正增长相比同比加速下行[1][6] - 地产投资1-7月同比下降19.2% 降幅大于前六个月的18% 且2025年同期降幅为12% 呈现环比和同比双重加速下行[6] - 工业投资同比下降2.1% 而2025年同期为增长9%[6] - 基建投资同比下降3.6% 而2025年同期则为增长3%[7] 1.2 房地产销售与投资背离 - 2026年1-7月重点21城销售面积同比增长1% 而拿地面积同比下降24%[1][4] - 首次出现拿地总面积显著小于销售总面积 标志着核心城市真正意义上的库存去化年[4] - 与过去五年拿地与销售面积同步下降且销售降幅更大的情况形成鲜明对比[4] - 7-8月为传统淡季 数据表现通常不突出 第三季度数据出现明显好转的可能性不大[2] 1.3 全年目标与政策预期 - 1-7月累计投资增速与年初两会设定的“降幅收窄”目标存在差距[2] - 若要实现全年降幅收窄形成“下影线”走势 第四季度必须实现单季转正[2] - 若无法达标 可能增强市场对2027年一季度特别是两会前后政策出台的预期[2] - 市场关注点将转向9月份旺季销售情况以及第四季度在低基数效应下的数据表现[2] 二、核心城市结构性特征 2.1 库存去化拐点 - 北京、上海、深圳等核心城市库存已进入不完全充分状态[1][4] - 核心城市率先复苏 随后二三线城市跟进的分化复苏预期得到支持[4] - 2026年土地市场变化预计将为2027年整体市场稳定提供基础[4] 2.2 房价分化复苏 - 一线城市新房价格在核心地段和产品代际差异推动下环比和同比均呈向上走势[5] - 7月份延续了6月份四个一线城市房价环比上涨的趋势[5] - 全国二手房同比数据仍为负增长 但部分核心城市出现积极信号[5] - 上海二手房价格已连续五个月环比正增长 同比价格指数约为98[5] - 预计上海存量二手房价格同比增速可能在2026年第四季度转正[1][5] - 价格体系预期稳定将对整个市场判断和后续发展产生积极影响[5] 三、房地产上市公司财务状况与展望 3.1 现金流显著改善 - 预计半年报中房地产上市公司净利润表现不会有太大改变 但现金流状况将有明显调整[6] - 销售总金额与拿地、新开工等投资金额之间的敞口基本平稳 行业没有出现持续性的现金流失[6] - 龙头公司普遍采取“多卖房、少拿地”策略 经营性现金流预计将显著改善[1][6] 3.2 投资展望 - 关键在于9-10月份旺季到来后重点核心城市能否实现顺销[6] - 大型龙头公司竞争格局并未改变 前期股价波动主要受筹码和风险偏好影响[6] - 当市场回归常态并重新关注其在核心城市的基本面时 优势依然明显 当前具备较好的配置和买入机会[1][6] 四、建筑板块风险与策略 4.1 财报季风险警示 - 建议在8月17日当周对建筑行业持仓逢高减持[7] - 8月份最后一周和9月份第一周是建筑行业持仓风险最高的两周[7] - 历史复盘显示建筑公司股价在财报披露当周及之后一周往往加速下行[7] - 当前基本面持续下行 预计业绩将超预期加速下滑[7] - 2025年四季度和2026年一季度业绩下行幅度超出市场预期（市场预期个位数下行 实际为两位数下行）的情况可能重演[7] 4.2 投资策略建议 - 建筑行业整体处于下行趋势 行情表现多为脉冲式上涨后重归下行[8] - 若要参与建筑板块 建议关注已披露中期财务报告的公司[8] - 对于尚未披露中报的公司 在未来两周内不建议增持[8] - 从概率角度看 建筑公司中报大概率会低于预期[8] - 不排除如江河集团等个别民企业绩因海外业务表现优异而超预期 但不代表行业整体趋势[7] 4.3 半导体洁净室细分方向 - 2026年建筑行业中唯一与产业链挂钩并兑现业绩的方向可能是半导体洁净室[8] - 即便是市场预期较高的公司 其中报业绩也可能低于预期[8] - 一旦这类公司披露了低于预期的中报 其风险便得到释放 后续可能随科技板块反弹[8] - 投资首选应是那些已发布中报、风险已出清且未来趋势向好的标的[8] 五、建材行业细分景气分化 5.1 水泥需求加速下滑 - 2026年7月份水泥实物量同比下滑约11% 下滑幅度相较于上半年的8.7%以及上一个月的约7%均有所加快[3][8] - 加速下滑的主要原因是来自城投平台的需求出现明显下降 城投是建材企业重要的收入构成部分[8] 5.2 玻纤及电子布景气向好 - 预计从2026年到2027年上半年 玻纤和电子布领域景气度将持续向好[3][11] - 呈现越来越紧俏的供需状态 并在2027年上半年可能达到景气高点[11] - 值得关注的公司包括中国巨石、中材科技和长海股份[11] 5.3 特种玻璃布新动态 - 自2026年6月以来 罗宾对二代布的拉货需求有明显提升[12] - 从CCL（覆铜板）厂商的提前备货行为中得到印证[12] 5.4 消费建材龙头风险较小 - 东方雨虹和兔宝宝中报风险或业绩可见度相对明朗[3][10] - 已发布中报的伟星新材业绩可见度较高[10] - 后续可关注北新建材和三棵树[10] 5.5 地产链建材板块状态 - 目前处于“估值调整到位 但盈利下修尚未完全结束”的状态[9] - 多数公司估值已具备较高性价比 但盈利层面调整并未结束[9] - 预计不少公司中报业绩较差 三季报可能面临更大压力[9] - 市场对2026年及2027年盈利预测的下修过程还未完成 但这一因素对股价后续影响预计较小[9] - 股价上涨催化剂更可能来自于推动地产投资端的具有新意的政策逻辑 若无新政策出台 市场对现有政策效果预期普遍较低[9] 六、海外与大宗商品机会 6.1 华新水泥巴西收购案 - 华新水泥在巴西对赛森的收购案预计将在9月份有明确结果[3][12] - 届时市场预期可能得到一次性兑现[12] - 2026年海外市场景气度表现较为明朗 相关公司估值在十倍出头 相对便宜[12] 6.2 信义玻璃左侧投资价值 - 在整个行业平均处于现金流亏损状态下 信义玻璃仍能实现约30亿元人民币的绝对利润[3][13] - 显示出极强的盈利能力和竞争优势[13] - 在行业底部出清阶段 拥有11倍市盈率和5%股息率 投资价值较为明显[3][13]