福耀玻璃 2026年上半年电话会议纪要关键要点 一、 涉及的行业与公司 * 公司 福耀玻璃 [1] * 行业 汽车玻璃制造、汽车零部件、汽车工业 [2][4] 二、 核心观点与论据 1. 整体经营业绩与财务指标 * 营收逆势增长 2026年上半年实现营业收入219.7亿元，同比增长22.44% [4] 汽车玻璃主营业务收入为202.7亿元，同比增长3.75% [2][4] 在2026年上半年中国汽车产量下降4%、全球汽车产量下降约1%的背景下实现逆势增长 [2][4] * 利润受汇兑影响 归母净利润39.7亿元，同比下降17.37% [4] 主要因汇兑损失8.03亿元（2025年同期为汇兑收益6.02亿元） [4][5] * 核心利润率提升 剔除汇兑影响后，税前利润54.41亿元，同比增长4.78% [2][5] 核心利润率（营业收入减营业成本、营业税金、销售费用、管理费用及研发费用）达22.87%，同比提升0.75个百分点 [2][5] * 毛利率表现 2026年上半年营业毛利率为38.84%，同比增加1.78个百分点 [4] 2026年第二季度毛利率达40.17% [2][6] * 现金流与分红 经营活动现金流量净额为45.5亿元 [4] 中期利润分配预案为每股含税1.0元人民币 [4] 中期派息率达65.73% [3][12] 2. 高附加值产品驱动ASP增长 * 高附加值产品占比提升 2026年上半年高附加值产品占汽车玻璃收入比重达59.68%，较2025年提升8.03个百分点 [2][5] * ASP显著增长 带动平均销售价格（ASP）同比增长7.43% [2][5] 若加回美国关税退税，ASP同比增幅为8.66% [5][9] 平方米单价为259.6元 [9] * 核心驱动力产品 全景天窗（收入占比14.34%，+2.84pct）、调光玻璃（天幕调光占比3.78%，门玻璃调光占比2.05%）、HUD抬头显示玻璃（收入占比12.55%，+1.63pct）、静音玻璃（收入占比7.97%，+2.16pct） [2][5] * 渗透率展望 调光玻璃产品未来在乘用车市场的渗透率有望接近50% [2][15] 目前主要应用于30万元以上车型，未来将逐步渗透至20万元左右车型 [15] 3. 区域市场表现与展望 * 海外增速优于国内 2026年上半年国内汽车玻璃收入同比增长4.81%，海外收入同比增长2.55% [4] 若加回关税退税，海外收入同比增长达5.09% [4] * 欧洲市场预期最快 海外市场增速快于国内，欧洲市场未来增速可能最快，美国市场将继续增长但增速慢于欧洲 [2][6][11] * 国内市场触底回升 2026年第二季度是汽车工业低点，根据客户滚动预测，第三季度市场情况将有所回升 [6][17] * 全球份额扩张 海外收入约占总收入的46%，未来预计提升至50%左右 [15] 全球汽车市场总量稳定在约9,300万辆 [15] 4. 美国工厂运营情况 * 经营韧性稳健 2026年第二季度美国工厂收到1,969万美元301关税退款，贡献6.47个百分点营业利润率 [8] 剔除一次性影响后，经营性营业利润率为17.46%，与2025年第二季度的17.59%基本持平 [2][8] * 火灾影响与恢复 受火灾影响的二期项目预计在2026年第三季度末（9月底）全面恢复运营 [2][8] 火灾相关入账损失1,966万元，已收到保险公司赔付，第二笔1,088万美元赔款将在第三季度体现 [14] * 供应链保障 火灾期间从国内海运产品至美国以满足供应，相关运费已消化，预计恢复后将不再需要 [9] 5. 铝件业务改善 * 德国FYSAM减亏 2026年上半年亏损217万欧元，较2025年同期减亏131万欧元 [10] 全年整体扭亏目标依然有望实现 [2][10] * 国内铝件利润率回升 2026年上半年实现收入约6亿元人民币，同比增长2.33% [10] 营业利润率从一季度的2.27%提升至二季度的7.4% [2][11] 6. 成本与毛利率分析 * 第二季度毛利率提升原因 剔除美国关税退回一次性影响后，实际毛利率同比提升0.4个百分点 [6] 提质增效、清洁能源降本及海运费下降是主要驱动力 [6][7] * 抵消负面因素 有效抵消了产品降价带来的1.15个百分点负面影响 [2][6] 以及折旧摊销（-0.7pct）、人员薪酬（-0.7pct）和海运费上升（-0.33pct）的负面影响 [7] * 未来成本展望 产品价格预计保持相对稳定 [6] 海运费有所回升，能源价格基本稳定，预计第三季度成本要素环境相对平稳 [6][17] 7. 资本开支与投资计划 * 维持全年计划 维持全年77.3亿元资本开支计划不变 [3][8][14] 2026年上半年实际资本开支为27.67亿元 [8] * 主要投向 重点投向安徽工厂（300万套OEM产能、约400万片ARG产能）及福清工厂（300万套OEM产能）建设 [3][14] 安徽四期项目包含在计划内 [14] * 未来维持性开支 未来正常年度维持性资本开支预计在60亿元左右，低于2025年和2026年水平 [8] 8. 竞争格局与市场机遇 * 竞争对手弱化 竞争对手圣戈班、板硝子等在经营层面出现弱化甚至私有化，在汽车玻璃领域呈现边缘化趋势 [11] * 订单获取增加 公司凭借研发创新、产品质量、客户服务等优势，获得更多订单，包括原属竞争对手的订单 [11] * 三大发展机遇 汽车行业智能化发展带来产品机会 [18] 全球汽车厂对福耀认可度提升，全球份额有望进一步提高 [18] 积极拓展汽车玻璃应用边界，创造新增长点 [18] 三、 其他重要但可能被忽略的内容 * 销售返利 2026年上半年销售返利为1.16%，低于年初2%的指引 [11][12] 商务部门通过逐个案例谈判取得该结果，下半年将继续努力 [12] * 出口退税政策 公司出口产品以8,708编码（汽车零部件）为主，7,007编码（玻璃原片）占比较小 [12] * 汇率敏感性 以2026年上半年为基准，若人民币对美元汇率变动1%，预计影响利润约2亿多元 [13][14] * 业务拓展方向 公司将继续围绕汽车玻璃相关业务边界进行拓展，主要基于现有汽车玻璃业务 [7] 智能座舱等领域带来新机遇 [7] * 高分红文化 公司自1993年上市以来累计分红率接近65% [12] 未来没有固定派息比例目标，核心是维持对投资者的高回报文化 [12]