稀土行业电话会议纪要关键要点总结 一、纪要涉及的行业与公司 - 行业：稀土行业，涵盖轻稀土（氧化镨钕、镨钕金属）与重稀土（氧化镝、氧化铽）[2] - 相关企业：中国稀土集团（收购民营分离企业）、印度选矿分离企业、缅甸矿商、老挝矿商、大疆（消费级无人机）[7][14][17] - 下游应用领域：新能源汽车、工业机器人、人形机器人、VTOL（垂直起降飞行器）、风电、节能家电、两轮电动车、MLCC（多层陶瓷电容器）[2][9][10] 二、核心观点与论据 1. 供给端分析 - 2026年稀土指标：预计同比增10%，增量集中于下半年（+20%），上半年受环保核查及“白名单”制度影响产出持平[2][3] - 指标管理变化：自2025年进口矿纳入冶炼分离指标管理后，国家不再对外公开发布具体开采及冶炼分离指标，指标总量下达，不区分轻、重稀土元素，每年分两批下发[3][4][5] - 原矿端产出：2026年上半年氧化镨钕产出同比2025年上半年基本持平，下半年指标增幅预计约20%[3] - 再生端供给：受税务稽查及XT发票合规化冲击，占比从一季度46%降至全年38%，合规供应修复需待2027年上半年[2][12] - 再生原料构成：钕铁硼废料占再生原料总量80%-85%，工业渣废料占10%-15%，熔岩渣占5%-10%[11] - 废料回收占比：2025年再生氧化镨钕占总供给约25%，2026年预计上升至38%[10] - 下半年指标下发：预计8月底或最迟9月初，届时原矿分离企业开工率有望回升[6] 2. 需求端分析 - 新能源汽车：仍为需求支柱（占比27%），2026年全球销量预计增15%，但单车稀土用量因降本压力面临下行风险[2][7] - 渗透率：2025年中国新能源汽车渗透率首次突破50%，2026年预计达60%[7] - 纯电动汽车占比：约60%以上，混合动力汽车占比30%-40%[7] - 工业机器人：需求预计增15%，占机器人领域稀土永磁需求约7%[2][8] - 人形机器人：单台用量3-5千克，与新能源汽车相当，但仅占机器人领域需求约1%，仍处概念期[2][8] - VTOL：单机消耗量3-5千克，全年消耗量约1,200-1,500吨，应用落地可能早于人形机器人[9] - 风电领域：需求占比缩减至3%，主因陆上风电转向无稀土永磁方案[2][10] - 节能家电与两轮电动车：需求保持稳定，节能家电中洗衣机和变频空调需求占比分别为9%和8%，两轮电动车占比约9%[10] - 成品出口：占比约23%，2026年预计同比增长7%[10] 3. 供需平衡与价格 - 氧化镨钕：全年预计存在约1,200吨供应缺口，维持供需紧平衡[2][5] - 镨钕金属：小幅过剩约200吨，基本可视为平衡[2][5] - 氧化镝：年产量约3,000吨，年过剩量1,300-1,500吨（产出近半过剩）[2][16] - 氧化铽：年产量约800吨，过剩量约300吨[16] - 价格走势：氧化镝2025年上半年均价166万元/吨，2026年上半年降至139万元/吨，同比下降约16.03%[16] - 氧化铽价格：2025年上半年均价663万元/吨，2026年上半年降至620万元/吨，同比下降约6.5%[16] - 氧化镨钕价格：2026年一季度峰值达86-89万元/吨，创近四年高位[10] 4. 新兴领域需求增量 - 新兴领域：整体需求增量占比约40%，新能源汽车为核心驱动力（27%），人形机器人等较新领域占比约8%，其他新概念领域合计约4%[9] - MLCC需求：对氧化镝年需求增量约300吨，难以扭转氧化镝价格弱势（年过剩1,300-1,500吨）[2][15] - 工业机器人增速：2025-2027年维持较高水平，2028-2030年从高速冲量过渡到平台整理期[8] 5. 政策与合规影响 - 出口管制：商务部2025年10月宣布加强稀土出口管制，延期至2026年11月实施，海外备货需求与国内旺季形成需求共振[5] - “白名单”制度：2025年底发布，要求指标直接下发至核定具体企业，影响原矿分离企业开工率[3] - XT发票合规化：废料回收企业被要求采购合规含税废料，拆解企业因缺乏稀土专用发票资质导致旧废料供应大幅减少[12][13] - 合规供应恢复：最快预期到2027年上半年，合规含税废料供应渠道才可能增加[13] - 中国稀土集团收购：整合民营原矿分离企业，使其获得合法冶炼分离指标，与拆解企业发票问题不同[14] 6. 其他重要内容 - 缅甸矿出口：缅甸克钦地区地方武装加征资源税，部分进口量从2025年开始逐步向老挝转移[17][18] - 矿端供应：2026年上半年矿石进口量同比实际增长，但分离厂采购意愿不强，常压价采购或要求减免加工费[18] - 废料库存：拆解企业无法销售的含镨钕废料形成库存积压，未来合规后存在集中出货可能，但释放节奏取决于供应端合规进程和需求端回收企业采购意愿[14] - 7月产量：2026年7月氧化镨钕产量环比下降11%，主因指标未明确下发、废料回收端减产及高温假[6] - 再生端开工率：6月环比5月下降20%，7月环比6月继续下降10%[12]