中煤能源 (20260818) 电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概况 * 本次电话会议涉及的公司为中煤能源 [1] * 会议内容覆盖了公司的煤炭、化工、煤矿装备等核心业务板块，并对动力煤、炼焦煤、尿素、聚烯烃、甲醇等主要产品的市场进行了回顾与展望 [2][3][4] 二、 核心观点与论据 1. 煤炭业务：产销波动与成本压力并存 * 产量下滑：2026年1-7月商品煤产量为7,276万吨，同比减少563万吨，降幅约8% 主要原因是部分矿井过断层、外包转自营切换及阶段性安全检修 [2][3] * 销量结构变化：总销量1.4亿吨，同比减少952万吨 其中自产煤销量减少633万吨，买断贸易煤减少1,680万吨，代理煤增加1,361万吨 [3] * 全年产量展望：公司暂不调整全年1.3亿吨的产量目标，预计全年产量波动在计划目标的10%以内 前7个月产量同比下降563万吨，在剩余5个月内完全追回的可能性不大 [9] * 成本上升压力：2026年吨煤销售成本预计较2025年（约300元/吨）有所回升 主要原因是产量下降导致固定成本摊薄效应减弱，以及外包转自营带来的用工成本变动 [2][13] * 平朔矿区情况：平朔矿区上半年产量接近3,300万吨，同比减少约180万吨 产量减少主要源于自身因素（如安家岭矿露煤量不足、矿井搬迁滞后），安全监察影响相对有限 [12] 2. 煤炭价格：动力煤中枢抬升，焦煤盈利维持高位 * 动力煤价格：预计8月北方港5,500大卡现货价格在830-870元/吨区间运行 近期价格为864元/吨，8月长协价为701元/吨 [2][4] * 长协价格趋势：2026年前六个月长协均价约686元/吨，高于2025年同期的682元/吨 预计全年长协均价维持在690-700元/吨，定价机制起到市场稳定器作用 [2][19] * 炼焦煤盈利：华晋集团并表产能约1,200万吨，炼焦煤毛利率高达70%-80% 定价采用月度/季度模式，随产区供需灵活调整 [2][6][8] * 焦煤产量影响：华晋集团产量同比减少约200万吨，公司正采取措施弥补欠产，但全年确切影响尚无法给出 [19] 3. 资产注入与资源接续 * 集团资产注入：集团承诺在2028年5月前解决同业竞争，涉及资源发展公司（约1,224万吨产能）和华昱公司（约1,990万吨产能）的注入 目前相关工作正在推动，但无明确时间表 [2][5] * 注入考量因素：需审视矿井的当期盈利能力、资源权属清晰度及合规性，以及部分矿井混合所有制下其他股东的注入意愿 目前判断不存在实质性障碍 [5] * 平朔矿区接续：后备资源马永宝矿和丰峪矿仍处于前期工作阶段，尚不具备投资建设条件 [2][12] * 安太堡矿扩建：扩建区权属属于公司，但因矿产资源出让方式改为招拍挂，手续办理时间推迟 原先预估的2026年时间点已无法实现，在手续完成前将维持较低产量水平 [12] 4. 化工业务：盈利改善可期 * 聚烯烃：2026年1-7月产量89.3万吨，同比增加16.1万吨；销量88.8万吨，同比增加16.4万吨 增长主因是2025年同期有装置大修 [3] * 价格展望：预计2026年聚烯烃价格中枢高于2025年，有助于化工业务盈利改善 公司对下半年维持相对乐观看法 [2][16] * 其他化工品：尿素、甲醇、硝铵产销量均出现同比下滑，主要受装置检修或短停消缺影响 [3] 5. 资本开支与财务 * 资本开支节奏：上半年资本开支序时进度完成率超过90%，占全年计划总额的40%以上 下半年将继续维持节奏，确保全年计划完成率达90%以上 [17] * 重点投向：聚焦煤炭（里必煤矿、李子沟煤矿）、化工（榆林化工二期）、电力（乌审旗2×66万千瓦电厂）及新能源项目 [17] 三、 其他重要但可能被忽略的内容 * 先进产能优势：公司近年投产的矿井（如东露天矿3,000万吨、大海则矿2,000万吨）具备规模、智能化、用工成本低及可持续经营能力强等优势 这些优势已在财务报表中渐进释放 [10] * 蒙古焦煤进口影响：公司认为蒙古煤炭进口对国内市场的补充作用取决于价格 当前国际能源价格高企，进口价格存在倒挂 从资源可持续角度看，适度利用进口资源有益，预计不会对国内市场构成重大冲击，影响将是缓释过程 [15] * 土地使用税政策：公司尚未对近期公布的能源资源行业土地使用税政策进行详细评估测算 [18] * 煤矿装备业务：2026年1-7月煤矿装备产值为45亿元，同比减少11.1亿元，主要受市场订单减少及价格下降影响 [3]