厄尔尼诺：白糖影响几何？20260821 全球糖市供需趋紧 vs 国内增产周期，内外盘分化下震荡寻底 摘要 内外盘走势分化，原糖在 13-18 美分/磅震荡且强于内盘；国内因处于 增产周期且结转库存压力大，表现疲软，反弹力度受限。 2026/27 榨季全球供需缺口预估 200-300 万吨，尚未达 500 万吨以上 的严重紧缺状态，原糖反弹空间受限，牛市启动需等待产能去化共振。 巴西 2026/27 榨季甘蔗丰产但糖醇比下调，预计制糖比降至 45-46%， 食糖产量约 3,850 万吨，较此前预期减少 100 万吨，构成核心预期差。 印度由出口转进口 100 万吨已基本计价；泰国因收购价及面积下降预计 减产至 1,000-1,050 万吨；北半球实质减产需待 11 月开榨验证。 国内 2026/27 榨季预计增产 100 万吨，广西种植面积增 70-80 万亩， 产需缺口收窄至 200 万吨，配额内进口即可覆盖，供应压力持续加大。 国内糖价估值锚定广西制糖成本（约 5,200 元/吨），向上受制于巴西配 额外进口成本，预计 2027 年现货在 5,000-5,500 元/吨区间震荡。 2026 年国内总进口量 ...