纪要涉及的行业与公司 * 行业: 光通信行业 [1] * 公司: 中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、剑桥科技、光库科技、源杰科技、恒腾光电、长盈通、博创科技、太辰光、联特科技、东山精密、长光华芯、永鼎股份、世嘉科技、长飞光纤 [1][2][3][5][9][11] 纪要核心观点与论据 1. 行业拐点与增长驱动 * 行业向上拐点确立: 2026年第二季度至第三季度为光通信行业向上拐点 [1][2] * 业绩超预期兑现: 2026年下半年（8月至10月）为投资最佳窗口期，核心驱动力来自业绩超预期兑现 [2] * 连接数数倍增长: 预计2027年通信连接数将实现数倍增长，推动行业进入加速增长阶段 [1][2] * 量价齐升态势: 行业正经历量价齐升，并有望延续至2027年 [3] * 800G/1.6T出货量翻倍: 800G和1.6T光模块在2026年出货量均呈翻倍增长，预计2027年将继续保持翻倍态势 [3] * 新技术百花齐放: 2026年是光通信技术发展的黄金时期，各类新技术为更多公司提供兑现利润的机会 [3] 2. 架构升级与技术演进 * 谷歌6D Taurus架构: 将光链路比例从1:1.5提升至1:6，柜间光链路需求增至4倍 [1][5] * ICI总互联容量增长: ICI总互联容量增近3倍，ICI链路数翻倍，单通道速率增长50% [1][6] * NPO技术量产前夜: NPO技术进入量产前夜，国内头部厂商预计2026年第四季度小批量产 [1][6] * 26.4G NPO展示重点: 26.4G NPO将成为行业展示重点 [1][7] * CPO产业链活跃: CPO产业链自第三季度起开始活跃，光芯片出货量在第四季度和2027年第一季度有较好爬坡节奏 [7] 3. 产业链环节景气度 * 无源器件景气度极高: 无源器件环节（MPO/FAU/滤光片）订单呈“能给多少要多少”状态，业绩普遍超预期 [1][7] * 有源器件业绩弹性: 光模块龙头毛利显著提升，光芯片等有源器件领域业绩超预期后增长确定性高 [1][5] * 核心供应商壁垒高: 通信行业核心供应环节具备非常高的技术壁垒，核心供应商拥有显著的业绩弹性 [3] 4. 公司业绩表现与财务数据 * 中际旭创毛利率提升: 2026年上半年毛利率达46%（vs 2025年40%） [1][9] * 云天科技业绩拐点: 2026年第一季度利润接近2025年全年水平，第二季度业绩环比增长约60-70%，单季利润已超过2025年全年 [2] * 源杰科技业绩释放: 业绩从2025年底至2026年开始显著释放 [2] * 东山精密业绩释放: 新进入者如东山精密在2026年开始快速释放业绩 [3] * 恒腾光电业绩超预期: 业绩大幅超出市场预期 [5] * 长盈通、博创科技业绩: 业绩趋近于预告上限 [5] * 中际旭创业绩: 扣非后加回汇兑影响约7,500-7,600万，略高于市场调整后的7,000-7,500万区间 [9] * 天孚通信环比增长: 环比增长接近40%-50% [9] * 博创科技光纤采购: 下半年从航天飞鸿采购的光纤量预计是上半年的两倍以上 [7] 5. 非经营性因素影响 * 光迅科技: 因第二季度发放奖金导致研发费用大幅增加 [3] * 剑桥科技: 受汇率波动影响，利润损失约1亿元 [3] * 光库科技: 投资的米兰子公司薄膜生产业务单季度亏损5,000万元 [3] * 影响缩小: 展望第三季度，这些非经营性因素对公司整体利润的影响占比将进一步缩小 [4] 其他重要但可能被忽略的内容 * FC大会催化: 预计9月中下旬的FC大会将为整个板块带来更多积极催化因素 [5] * 亚马逊新架构: 预计今年十二月亚马逊发布的新架构可能体现光比例进一步提升的趋势 [6] * 2028年远期指引: 光芯片环节是产业链中最早给出2028年远期指引的部分，增长确定性较高 [11] * 市场预期差: 龙头及二线光模块厂商股价涨幅相对较小，市场对其三季度业绩的预期仍在形成过程中，存在预期差 [11]