厄尔尼诺：2027 哪些商品定价正在被重写 20260917 超强厄尔尼诺下大宗农产品供需拐点与投资策略研报 摘要 厄尔尼诺对农产品价格正相关性在发生后 12-20 个月显现，天然橡胶价 格领先期约 15 个月。 天然橡胶：厄尔尼诺导致泰国等主产国减产，相对估值（RU/商品指 数）仍有 10%-15% 走强空间。 大豆：巴西产量受灾情抵消影响呈中性，但棕榈油减产将通过油脂端压 榨需求提振大豆价格。 棕榈油：预计 2027 年印尼减产 3%（约 200 万吨），叠加印尼 B50 生柴政策，供应格局趋紧。 白糖：超强厄尔尼诺致泰、欧减产，巴西因降雨阻碍收割及制糖比下降， 预计减产 100-150 万吨。 策略建议：豆粕维持偏多思路，油脂类逢低布局底仓，国际糖价受多国 减产预期支撑趋势偏多。 Q&A 厄尔尼诺现象对商品市场，特别是农产品板块，存在怎样的影响规律与传导机 制？ 历史数据显示，厄尔尼诺现象对不同商品的影响存在时滞差异。对于原油和天 然气，由于厄尔尼诺通常导致全球气温偏暖，从而降低燃料需求，其负相关性 主要在现象发生后的 8 至 12 个月显现。而对于农产品板块，包括天然橡胶、 棕榈油、大豆油、玉米、棉花 ...