行业与公司概览 * 本次电话会议纪要覆盖了半导体材料、电子布、金刚石散热材料、钨、锡、铟等多个科技硬件及战略金属行业[1] * 核心观点认为科技硬件板块正进入业绩兑现期，半导体材料与战略金属受AI驱动价值重估[1] 半导体材料板块 * 核心观点与催化剂 * 半导体材料板块确定性强，受益于AI需求拉动及国产替代推进[2] * 近期主要催化剂为长江存储释放了15万片设备的框架预期，带动了板块情绪[2] * 设备公司2026年全年订单同比增长几十个百分点，2027年预期可能翻倍或更高[2] * 即将进入三季度业绩期，预计环比和同比均实现良好增长[2] * 细分领域与公司分析 * 现场制气（大宗气体） * 该业务与设备关联度最高，项目前期跟随晶圆厂招标，投产后转为耗材逻辑[3] * 广钢气体是代表性公司，受益于长协合同及氦气中枢价格上涨，三季度氦气业务量环比恢复，业绩预计环比增长[3] * 2026年国内新增项目体量乐观估计可达100万方，广钢气体有望获取30%-50%份额（约30-50万方）[3] * 大客户长江存储的54、55项目土建同步进行，相关订单预计在9月或10月落地[3] * 公司已获华虹成都项目，华虹上海项目基本确定，中芯临港项目值得预期，若突破将打通国内四大晶圆厂渠道[3] * 第一层次（高壁垒、高国产化率） * 这类公司能充分分享下游扩产增量，估值对应2026年约50倍上下，已进入配置区间[4] * 雅克科技（前驱体）：自7月起，海力士产品价格上调约20%，三季度利润预计从二季度约3亿元增长至3.5亿至4亿元[4] * 鼎龙股份（抛光垫）：核心业务稳健，PI材料业务随京东方8.6代线投产将得到修复，全年利润预期在11亿至12亿元左右[4] * 安吉科技（抛光液）：主营业务维持持续增长态势[4] * 第二层次（高壁垒、低国产化率） * 国产替代空间巨大，关注已实现从0到1突破的公司，有望在未来3-5年进入加速放量期[5] * 蓝晓科技（超纯水树脂）：已导入长江存储、长鑫存储、中芯国际等客户，2026年进入加速放量阶段，预计同比增长翻倍及以上[6] * 路维光电（掩膜版）：面板用掩模版国产化率仅约20%，公司占其中一半，半导体领域技术节点已推进至28纳米单片，正向14纳米推进，当前约40倍估值相对偏低[7] * 艾森股份（先进封装材料）：先进封装光刻胶是长鑫存储HBM国产化唯一供应商，电镀液已从封装拓展至华虹半导体先进制程并放量[7] * 其他提及公司包括彤程新材（光刻胶）、华海诚科（先进封装材料）[6] * 第三层次（技术壁垒较低、高国产化率） * 如部分湿电子化学品和气体，已进入同质化竞争，目前不作为重点推荐[7] 金刚石散热材料板块 * 核心观点 * 随着芯片功耗提升，金刚石因其卓越导热性能被视为终极散热方案[8] * 预计2027年下半年将成为金刚石散热材料开始规模化应用和量产的时间点[10] * 技术方案与特性 * 金刚石导热系数是铜的5倍以上，铝的10倍，石墨的2到3倍[9] * 主流方案包括：金刚石-铜复合板（过渡方案，导热效率600-800 W/(m·K)）、MPCVD多晶金刚石、MPCVD单晶金刚石（导热效率最高达2,200 W/(m·K)）[9] * 相关公司 * 力量钻石：主攻单晶路线，已具备4英寸晶圆片量产能力，2026年募资约10亿元，预计到2027年底产能规模翻倍[10] * 四方达：主攻多晶路线，技术行业领先，计划从2026年底或2027年开始量产[10] * 国机精工：主营超硬材料，同时布局金刚石散热材料及相关设备[10] * 沃尔德：主营PCB刀具，金刚石散热产品已在部分领域应用[10] * 黄河旋风：多晶技术领先，但公司基本面尚在修复[10] * 中兵红箭：人造钻石实力强，未来以单晶路线为主[10] * 恒盛能源：正在切入金刚石培育领域，未来计划布局功能性材料及散热应用[11] 电子布板块 * 核心观点 * 电子布行业供需极度紧缺，当前价格远未达到本轮周期高点[11] * 2027年供给侧不仅无增量，甚至可能出现收缩[12] * 价格与供需分析 * 2026年1月至9月，普通电子布价格持续上涨，当前时点价格已达11.6元，单位盈利和紧缺程度均超历史高点[11] * 2026年普通电子纱新增供给共计25万吨（国际复材8.5万吨、中国巨石淮安两条各5万吨、建滔7万吨），但自4月以来行业持续无库存状态[11] * 2027年主要厂商均无普通布扩产计划，中国巨石、中材科技、宏和科技等重心全部转向特种布[12] * 供给减量方面，国际复材两条合计7.6万吨老产线预计2027年陆续停产[12] * 国产织机性能相当于20年前丰田织机水平，技术上存在约20年差距，短期内难以缓解供给瓶颈[13][14] * 特种布市场 * 2026年第四季度是国内特种布产能快速爬坡期，中材科技、宏和科技、国际复材、光远新材均有显著扩产计划[15] * 2026年以来，特种布价格每个季度环比上涨约10%，一代布平均价格已达40元左右[16] * 宏和科技作为T布龙头，2026年有800万米在手订单，2027年有2,400万米在手订单[16] * 估值 * 以2027年业绩预期计算，中国巨石估值约在10倍以下，中材科技和国际复材估值在15到20倍之间，板块整体处于相对低估位置[17] 战略金属板块 * 钨 * 受地缘政治推动战略价值重估，AI领域需求增长核心驱动力来自PCB微钻和六氟化钨[18] * 六氟化钨约占钨总需求的4%至5%，PCB微钻占比约2%，推动钨整体需求量维持每年8%至10%增长[18] * 供应端紧张，国内2026年几乎没有新增产能，2027年也仅有少数技改项目[18] * 锡 * 市场呈现供需双弱格局，预计2026年全球锡需求同比略降约1%，国内降幅可能达2%至3%[19] * AI服务器单机耗锡量可达4.7公斤，是传统服务器0.5公斤的9倍，目前AI服务器用锡量约占全球总需求的2%，预计保持每年翻倍增长[19] * 38万元/吨是锡价的坚实支撑位，未来有潜力上探至45万元甚至50万元/吨[19] * 铟 * 磷化铟放量将显著拉动铟需求，铟供应弹性偏低，价格具备上行空间[21] * 关键催化剂为2026年年底，各家磷化铟生产商设备到位并开始第一轮投料[21] * 相关标的包括锡业股份和金瑞科技[21] * 磷化铟相关公司 * 云锗股份：已签订一份从2026年8月1日执行至2027年底的8.5亿至9亿元大额订单，全年业绩目标期望达到1.4亿至1.5亿元，产能规划仍以45万片为基准[20] * 光智科技：在大尺寸衬底领先，近期披露6英寸产品订单，受益于原材料保障优势（电子级红磷自行提纯、高纯铟低价库存），产能规划展望至2028年可能达到上百万片[20] * 博杰股份（珠海鼎泰）：在磷化铟领域有深厚技术积累，并有超预期的扩产规划[20] * 海川智能：国内唯一实现设备自研的公司[20]