功率半导体行业电话会议纪要关键要点总结 一、 纪要涉及的行业与公司 * 行业：功率半导体行业 [1][2][3] * 海外龙头公司：英飞凌、德州仪器(TI)、意法半导体(ST)、安森美、瑞萨 [1][5][6][7] * 台湾厂商：强茂、台半 [5] * 国内重点标的：新洁能、东微半导体、捷捷微电、宏微科技、华润微、扬杰科技 [12] 二、 核心观点与论据 1. 行业进入供给主导的长景气周期 * 核心观点：2026年功率半导体进入供给主导的长景气周期，预计高景气度将延续至2027年下半年 [1][2][5] * 与历史周期的本质区别：本轮行情与前两轮（2017-2018年消费电子驱动、2020-2023年新能源需求驱动）的核心区别在于，供给端的刚性收缩成为主导因素，而非需求增长快于供给 [3][4] * 供需错配根源：AI电源需求爆发叠加8英寸晶圆有效产能萎缩2.4%，导致供需错配 [1][8] * 交期拉长：普通MOSFET交期从8-12周拉长至30周以上，车规级或AI服务器器件交期普遍在40周以上，部分紧缺料号达52周 [1][9] 2. 供给端刚性收缩 * 有效产能萎缩：功率器件超70%产能依赖8英寸成熟晶圆，2026年全球8英寸有效产能同比萎缩2.4% [8] * 产能转移：台积电、三星等将产能转向先进封装和高毛利BCD工艺，海外IDM厂商优先分配给AI等高毛利业务，挤压传统中低压MOSFET和普通IGBT产能 [8] * 扩产意愿克制：经历上一轮行业竞争后，海内外厂商扩产意愿普遍克制，国内头部IDM产能复合增速仅为中位数，海外大厂更为保守 [9] * 扩产周期长：8英寸晶圆厂产能释放周期需18-24个月，碳化硅等器件扩产周期更长，短期无法填补缺口 [9] 3. 需求端AI驱动爆发 * AI电源需求：AI服务器机柜功率持续走高，驱动功率器件量价齐升，单机柜中功率器件价值量实现数倍增长 [1][8] * 安森美预测：AI数据中心相关收入将从2026年预估的超过5亿美元增长至2030年的超过25亿美元，实现约五倍增长 [1][7] * 英飞凌上调目标：2026财年AI电源收入目标上调至16亿欧元以上，并对2027财年给出大幅上修指引 [6] 4. 涨价潮与业绩兑现 * 海外涨价梯队：英飞凌4月涨价5%-15%，7月二次调价；TI过去12个月涨价四轮；ST涨价三轮；安森美和瑞萨进入第二轮涨价 [5] * 台湾厂商涨价：强茂、台半计划于10月对现货商品再涨价10%-15% [5] * 国内涨价：2026年上半年已有近20家功率半导体企业发布涨价通知，国内厂商已完成两轮涨价，部分企业酝酿第三轮 [5][10] * 业绩释放：预计2026年Q3起涨价效应将充分释放，驱动EPS加速增长 [1][10] 5. 海外龙头订单与指引 * 英飞凌订单储备：当前订单储备接近300亿欧元，其中三分之二计划于2027年交付，并签订了约10亿欧元级别的长期产能锁定协议 [1][7] * ST指引：二季度超过一半的订单交付期需等到2027年 [7] * 行业景气度：下游客户下单积极，产能争夺激烈 [7] 三、 其他重要但可能被忽略的内容 * 机构持仓低位：与其他AI受益方向相比，功率半导体板块机构持仓最不拥挤，具备业绩与估值双修复潜力 [1][11] * 板块调整背景：相关公司6月随AI主线行情上涨，但7月后受大盘调整影响持续被压制，尽管海外龙头发布超预期业绩，板块仍调整至8月初 [11] * 防御性备货策略：IDM原厂（如瑞萨）开始采取主动防御性备货策略，利用自身资产负债表吸收渠道库存不确定性并对冲供给缺口，反映行业对本轮景气周期持续性和真实性的信心 [4] * 利润弹性大于收入弹性：在供需紧张时，即便收入未爆发式增长，稼动率提升和产品涨价也能显著改善盈利能力，这一点在2026年中报中已有所体现 [3] * 市场规模预测：据机构预测，到2031年功率半导体整体市场规模将突破410亿美元 [3]