大族激光（002008 SZ）电话会议纪要关键要点总结 一、涉及公司与行业 - 纪要涉及公司为大族激光（Han's Laser Technology，002008 SZ），属于工业激光设备与3D打印设备行业[1] - 纪要涉及的核心客户为苹果（Apple，AAPL O），涉及产品为iPhone 20 Pro及Pro Max中框、iPhone 18 Duo铰链等[1][2] - 纪要涉及的其他公司包括：铂力特（Bright Laser，688333 SS），当前苹果3D打印铰链的主要设备供应商[2]；杭州永通智造科技（未上市），大族激光子公司[5]；领纤科技（未上市），大族激光新收购实体[5]；微软（Microsoft，MSFT O），领纤科技正在申请其产品许可[5] - 纪要涉及行业包括：3D打印设备行业、激光焊接与切割设备行业、光纤及预制棒行业、新能源行业[1][4][5] 二、核心观点与论据 3D打印设备业务 - 大族激光IR王女士表示，公司很可能于2026年10月获得苹果首个订单，并于2026年11月出货首批3D打印设备，用于制造iPhone 20 Pro和Pro Max的中框[1] - 预计2027年3D打印设备TAM可达人民币90亿元，基于预估需求3,000台和单台ASP人民币300万元[1] - 基于与苹果过去的合作经验，大族激光有望获得50%的市场份额[1] - 苹果已采用3D打印技术制造iPhone 18 Duo的铰链，但当前主要设备供应商为铂力特，大族激光仅获得约人民币2亿元的3D打印设备订单用于生产铰链盖[2] - 随着新任CEO John Ternus上任，苹果将采用3D打印技术制造更多零部件[3] - 大族激光认为2027年3D打印业务机会达人民币45亿元，显著高于花旗保守估计的约人民币10亿元[3] - 3D打印设备还可用于制造非钛材料，因为CNC加工技术无法满足苹果严格的制造标准——微米级公差（±0.01 mm至±0.02 mm）[3] 激光焊接与切割设备业务 - 预计2027年激光焊接和切割设备订单将持续增长，受iPhone规格升级和更多产品发布驱动[1] 2026年指引与2027年展望 - 2026年：营收人民币280亿元，净利润率超过10%[4] - 2027年：除新能源业务外，所有业务展望均正面，新能源业务营收增长可能持平[4] 光纤业务 - 子公司杭州永通智造科技（未上市）营收可能从2025年的人民币4,100万元增至2026年的人民币3亿至5亿元[5] - 永通2026年净利润预计达人民币5,000万元，而2025年净亏损人民币6,900万元[5] - 大族激光将于2026年7月合并永通财务报表[5] - 新收购实体领纤科技（未上市）正在申请微软产品许可[5] 三、其他重要但可能被忽略的内容 估值 - 花旗给予大族激光买入评级，目标价人民币190元，基于2027年预测市盈率49倍，设定在+2.0倍标准差以反映由PCB和IT（苹果）设备需求增强引领的超级周期[6][15] - 当前股价（2026年9月23日15:00）为人民币92.98元，目标价人民币190元，预期股价回报率104.3%，预期股息率0.5%，预期总回报率104.8%[6] - 市值人民币957.33亿元（约合142.89亿美元）[6] 风险因素 - 关键基本面下行风险包括：苹果订单低于预期；竞争加剧可能压缩利润率；汽车销量走弱将损害高功率激光设备需求；新投资项目失败；新兴技术替代激光设备[16] 分析师信息 - 分析师为Jamie Wang（+852-2501-2772）和Eric Lau（+852-2501-2726）[7] - 报告不适用于中华人民共和国境内分发（香港特别行政区和合格境外机构投资者除外）[7]