Danske Bank 2026年第三季度预沟通电话会议纪要要点 一、涉及公司与行业 - 纪要涉及公司为Danske Bank（丹麦银行），OTC场外交易代码DNKE.Y[1] - 涉及丹麦及北欧银行业，包括丹麦抵押贷款市场、北欧宏观经济环境[2] - 涉及丹麦农业及养猪行业信贷质量讨论[30] - 涉及Danica Pension（丹尼卡养老金）业务[10] - 涉及Realkredit Danmark（丹麦抵押贷款机构）再融资拍卖活动[9] 二、宏观经济与利率环境 - 北欧经济体表现韧性，劳动力市场稳健，但高能源价格带来通胀压力[2] - Danske Bank宏观研究团队预计欧洲央行和丹麦央行2026年合计加息100个基点，包括6月和9月已完成的加息，以及10月和12月各25个基点的额外加息[3] - 丹麦经济预计2026年GDP增长约4%，受制药行业持续强劲支撑[3] - 就业水平和可支配收入增长支撑家庭财务，但消费者信心持续低迷[3] - 房地产市场活动保持稳健，但哥本哈根地区活动和房价有放缓迹象[3] 三、净利息收入 - 欧洲央行6月和9月加息已纳入全年NII指引，即略高于380亿丹麦克朗[4] - 9月加息预计不会影响第三季度数据[4] - 6月加息对第三季度存款利差的贡献将被存款对冲效果部分抵消，因短期利率上升[4] - 存款对冲在去年逐步增加，债券和衍生品组合在贷款对冲之外约达1900亿丹麦克朗[4] - 集团敏感性指引维持不变，每25个基点加息预计带来约4.5亿丹麦克朗正面影响[5] - 加息后通常存在几个月价格滞后[5] - 第2年和第3年上下行效应分别估计为3亿和1亿丹麦克朗[5] - 挪威克朗和瑞典克朗在第三季度未见政策利率顺风[4] - 第三季度比第二季度多一个利息日，日效应估计约7500万丹麦克朗[6] - 第三季度至今，瑞典克朗对丹麦克朗贬值约2%，挪威克朗升值超过3.5%，英镑基本持平[6] - 3个月CIBOR上升近25个基点，NIBOR上升近10个基点，STIBOR基本持平[6] - 融资成本上升将在设施完全重置前对贷款利差施加压力[7] - 批发融资成本预计相对第二季度上升[7] 四、存款与贷款定价 - 存款正逐步向更高储蓄利率产品转移，银行向客户传导更多加息[6] - 这种存款结构变化将影响存款利差[6] - Danske Toprente（优质定期存款产品）最高利率从1.85%提升至2.35%[18] - 已对部分或全部加息进行了传导[19] - Danske Indlån（混合储蓄产品）利率维持不变[19] - 私人银行部门部分产品在利率上升时自动重置，客户已受益于更高利率[19] - 传统抵押贷款定价方面，丹麦大型银行采取了不同定价政策[18] - 部分银行已对存量贷款重新定价，Danske Bank等银行对特定产品和客户群的前端定价进行了调整[18] - 前端定价调整在上半年逐步完成，目前丹麦各抵押贷款银行前端定价差异不大[20] - 无法提供前端定价向后端迁移的时间指引[20] - 定期存款从第一季度到第二季度增加约30亿丹麦克朗，预计第三季度进一步增长[24] - 该数据包含瑞典和芬兰业务，但绝大部分为前述产品[25] 五、手续费收入 - 手续费收入受金融市场状况、再融资活动和客户总体活动水平影响[8] - 第三季度通常受夏季季节性活动降低影响[9] - 企业活动总体稳健，近期PMI数据令人鼓舞[9] - 消费者支出略有改善，尽管消费者信心偏空[9] - 投资费用受资产管理规模和客户投资活动影响[9] - 大多数Realkredit Danmark浮动利率抵押贷款再融资拍卖不在第三季度进行[9] - 预计第三季度再融资费用收入不重要，且低于第二季度[9] - 第二季度再融资费用接近1亿丹麦克朗[29] - 资本市场活动手续费方面，一级市场活动受近期波动影响[10] - ECM活动低迷，与活动费用类似[10] - 将受季节性活动降低影响[10] 六、交易收入 - 客户驱动交易收入主要在LC&I部门，受客户活动持续减少、市场情绪谨慎和夏季季节性放缓影响[10] - Danica Pension业绩受金融市场和健康意外险业务发展影响[10] 七、成本与信贷质量 - 全年费用展望维持不变，2026年最高为260亿至265亿丹麦克朗[10] - 预计第三季度成本水平与第二季度一致，反映商业活动和投资支出[10] - 第三季度信贷质量无特别评论[11] - 全年贷款减值指引维持约10亿丹麦克朗[11] - 税务方面无评论，第三季度无一次性项目[11] - 农业信贷敞口占总信贷敞口的2.2%，其中14%为养猪业[31] - 农业板块拨备为8亿丹麦克朗[31] - 农业敞口大部分为Realkredit Danmark贷款，以农场固定资产为抵押[31] - 养猪行业面临低产出价格和新政府养猪新规的双重压力[30] - 丹麦养猪户抗议新规，可能随时间影响养猪户盈利[30] - 市场信贷质量非常强劲，已连续多个季度重复此观点[36] - PMA每季度评估，历史上曾进行重新分类和减少[36] 八、资本与RWA - 信贷风险RWA预计反映贷款量趋势[11] - 市场风险RWA仍受金融市场波动影响，包括利率预期变化[11] - 与已解决遗留案件相关的预期Pillar 2减免已正式纳入监管审查和评估流程[11] - 该减免将降低CET1要求约40个基点，将反映在第三季度数据中[11] 九、融资与发行 - 2026年至今已发行总计850亿丹麦克朗，符合全年900亿至1100亿丹麦克朗的融资计划[8] - 包括8月中旬发行的多批次斯堪的纳维亚货币AT1，等值50亿丹麦克朗[8] 十、结构性对冲 - 结构性对冲运作正常[44] - 随时间推移，贷款利差贡献将持续或更高[44] - 对冲贡献与利率方向相反，若利率继续上升，对冲贡献将下降[44] - 整体动态符合预期[46] 十一、其他重要信息 - 电话会议于2026年10月1日举行[1] - 静默期从10月8日星期四开始[12] - 共识预测提交截止日期为10月8日星期四[12] - 第三季度中期报告于10月29日欧洲中部时间上午7:30发布[12] - 第三季度投资者和分析师电话会议于上午8:30举行[12] - 电话会议通过Teams进行，电话线路参与者可在会后联系IR团队提问[1] - 会议录音用于合规目的，脚本将在IR网站发布[1]