Volatus Aerospace 收购 AISPECO 电话会议纪要关键要点 一、交易概述 - 公司宣布达成协议收购立陶宛公司 AISPECO 100% 股权[2] - 基础对价为 1050 万美元，包括 300 万美元现金和约 750 万美元的 Volatus 股票[3] - 另有最高 250 万美元的 earn-out，与未来三年里程碑挂钩[3] - 交易完成仍需满足惯例条件和审批[3] - 立陶宛竞争委员会审批已获得，该过程耗时约 30 至 45 天[37] - 剩余完成条件为惯例性条件及 TSX 批准，预计在数天至数周内完成[37] - 预计交易将在 10 月内完成[37] 二、AISPECO 公司概况 - AISPECO 总部位于立陶宛，成立于 2020 年[3] - 已建立有意义的国际业务，产品用于测绘、基础设施、巡检和监视[3] - 客户遍布北美、拉丁美洲、欧洲、亚洲和澳大利亚[3] - 与领先传感器制造商建立了合作关系[3] - 创始人和核心管理层将留任[4] - 立陶宛是北约和欧盟成员国[10] - 立陶宛靠近加拿大最大的海外军事任务所在地，即 Operation Reassurance 部署[4] - 该部署构成北约在中东欧地区威慑和防御态势的核心[4] 三、产品与技术 - 产品组合为完整系列，包含专利稳定技术、瞄准与跟踪、扫描能力[5] - 扫描能力使幅宽增加 30% 至 35%[5] - 最大安装可同时搭载多达 9 个传感器[5] - 具备多传感器融合能力[5] - 可记录数据并通过 Heliux CORE 在机上处理，或离线存储处理[5] - 专有软件将数据聚合到单一显示器，支持更快决策[5] - 客户可为任务配置兼容传感器的吊舱[6] - 稳定技术帮助在飞行器移动时收集有用数据[6] - 机上计算支持更快审查和处理[6] - 远程控制允许专家操作员从地面工作[6] - 可能允许单个地面操作员同时操作多个传感器吊舱[6] - 模块化架构减少为每个任务构建单独系统的需求[7] - 客户报告特定应用中飞行里程减少、目标巡检更快[8] - AISPECO 已开发从地面控制兼容载荷的能力[8] - HELIUX ATOM 正在开发为轻量级 LIDAR 和高分辨率成像载荷，用于无人机和移动测绘[11] - ATOM 设计在更广泛的 AISPECO 软件环境中运行[11] - 飞行控制器是飞行计算机，将吊舱上所有传感器同步至纳秒级[20] - AISPECO 运行 NVIDIA Jetson Thor 芯片，行业标准主要是 Intel[37] - AISPECO 可运行 NVIDIA 和 Intel，高计算功率使用更多 NVIDIA Jetson Thor 芯片[38] 四、战略逻辑 - 技术是情报力量倍增器[2] - 交易推动公司向价值链上游移动，整合飞行器、传感器、软件和数据[2] - 公司描述为一个企业、两个增长引擎、一个共同运营平台[4] - AISPECO 服务两个相关市场：公用事业、管道、测绘公司和基础设施，以及国防和安全[5] - 相同核心电子、传感器架构和软件支持不同配置[5] - 加拿大运营规模与欧洲传感器专业知识的结合是真正差异化因素[10] - 公司拥有有人和无人飞行器、RPAS 或无人机、任务规划、飞行操作和数据服务[10] - AISPECO 增加专有吊舱、传感器控制、机上计算和任务软件[10] - 交易后预计更紧密连接各层，客户可与一个组织合作完成任务的每个阶段[10] - 交易改变公司参与任务经济的方式，目前通过运营飞行器交付数据创收，交易后还参与硬件和软件层[11] - 公司可直接从任务中学习并反馈到产品开发[11] 五、商业与市场机会 - 公司已向北美国防主承包商出售一套系统用于地形数据收集[9] - 相同技术可用于边境监控和海上态势感知[9] - 野火响应是引人注目的应用，热成像和光学成像可帮助团队了解变化条件[9] - 国防策略从经过验证的商业技术基础开始，适应客户需求[9] - 可能包括不同传感器、通信和安全数据处理[9] - 随时间可能包括更大型无人飞行器和其它国防平台[9] - 军事认证将至少作为单独开发步骤[9] - 管理层估计第二年年度成本和直接协同效应为 140 万至 260 万加元[12] - 已识别 700 万至 1200 万加元的增量收入和可寻址市场机会[12] - 这些是独立的前瞻性估计，不代表合同销售或财务展望新增[12] - 收入协同主要来自美国管道和公用事业渠道运营[16] - AISPECO 历史上向客户销售吊舱但从未运营，Volatus 一直从不同供应商采购吊舱并运营[16] - 这扩展了价值链市场地位，从仅作为运营商到控制技术栈[17] - 第二来源是欧洲市场石油天然气和公用事业领域，Volatus 不存在而 AISPECO 有较强立足点[17] - 两项合计给出约 700 万至 1200 万加元收入协同的粗略估计[17] 六、财务展望 - 保守预测 2027 财年收入约 1000 万加元，调整后 EBITDA 利润率 8% 至 12%[13] - 与 AISPECO 管理层建立了远高于此的 3 年盈利目标，与 earn-out 挂钩[14] - 拥有约 500 万加元合同积压和约 3500 万加元未计入的销售管道[14] - 展望不包括拟议协同效应和未合同国防项目[14] - 自由现金流盈亏平衡点约为 700 万至 750 万欧元，即约 1000 万至 1200 万加元[34] - CapEx 精简，目前唯一预期 CapEx 是达到 700 万欧元产能时对 CNC 的投资，约 16 万美元[34] - 当前设施最大产能约 2000 万欧元[35] - 不预期增加设施或扩张是挑战，因为产能将分配，部分产能将引入加拿大，第二基地为立陶宛[35] - 不会披露 AISPECO 具体毛利率，但公司整体混合毛利率将增加，因为 AISPECO 销售吊舱同时附带软件和支持收入，具有更高毛利率[36] - 每笔来自 AISPECO 的增量收入，合并 Volatus 的混合毛利率将高于最初估计[37] 七、Earn-out 结构 - Earn-out 与收入协同和成本协同均相关[22] - 2027 年展望为 1000 万加元，但 earn-out 相关收入协同远高于展望，展望非常保守[23] - 有六个不同的 earn-out 标准和里程碑，均与业务发展、技术开发和整合业务执行相关[23] - Earn-out 策略允许买卖双方各取所需，保证成本基于历史表现，实现目标的上行空间在管理层和全体股东间共享[26] - 支持公司实现收入目标符合各方最佳利益，创始人实现 earn-out 意味着所有人都赢了[26] - Earn-out 特定于公司表现，不是合并收入来实现 earn-out，而是结合公司力量确保该公司最大化实现 earn-out 目标的机会[27] 八、技术与整合 - 飞行控制器与 V-Cortex AI 是不同事物，飞行控制器关于操作传感器，V-Cortex 是关于操作飞行器和任务[20] - V-Cortex 是公司开发的无人系统自主栈[20] - 交易后预计有长期机会将 AISPECO 技术与自主栈和 V-Cortex 整合[20] - 最终推进到 Valkyrie 和 AEERS 平台，为 RPAS 打造完全整合的任务解决方案[20] - AISPECO 主要业务迄今集中在有人驾驶飞行器和直升机，但已开发和部署商业 RPAS 或无人机产品[21] - 技术是加拿大控制的，基于立陶宛，可在加拿大或立陶宛制造[27] - 可在 Mirabel 制造设施建造加拿大技术和吊舱[28] - 也可建造加拿大军方可能需要的无人机以支持立陶宛部队[28] - 因 IP 为加拿大控制，即使由盟国团队成员开发和居住，相信将有助于加拿大 DDI 提案和加拿大采购投标[28] - 交易完成前无法评论 RFP，目前是合作伙伴交易，数天后将成为 Volatus Aerospace IP[29] - 北美业务将从加拿大和北美支持，欧洲和其他地区的产品开发和制造继续在立陶宛进行[31] - 目标定位公司以最佳利益支持多个市场[32] 九、野火业务 - 公司一直在努力推出 Wildfire Shield 和 Rapid Response Service[33] - 正在积极向联邦政府和多个省政府推广[33] - 选举和某些事项挑战了时间线，特别是魁北克和阿尔伯塔的一些考虑[33] - AISPECO 在情报层帮助公司，聚合光学和热成像并更快处理数据，帮助为决策者提供更好更快的情报[33] - 最明确支持野火努力，视为另一战略利益[33] 十、国防与公共安全 - 国防领域对 AISPECO 是较新领域[35] - 已有机会与公共安全和国防社交化能力，但处于早期阶段，因今天之前无法宣布[35] - 技术是情报力量倍增器，任何需要情报的领域都受益于吊舱技术，包括 ISR[35] - 预期在国防和公共安全领域有重大机会，但处于早期[35] - 努力从现在开始继续交叉销售和与国防客户社交化[35] 十一、其他重要信息 - 演示包含前瞻性信息，包括未来导向财务信息和财务展望，结果可能重大不同[1] - 风险和不确定性在公司与加拿大监管机构提交的文件中描述[2] - 演示包含非 IFRS 指标[2] - 完整披露可在 Volatus 投资者网站 investor.volatusaerospace.com 找到[2] - 问题可发送至 investorrelations@volatusaerospace.com[2] - 演示已发布在 volatusaerospace.com/presentation[38]