盘活 5500 亿元，债市利空出尽？20261012 债市阶梯下行寻底，成本法债基助推信用修复，转债蓄势防御 摘要 债市呈阶梯式下行，预计本轮下行持续至 10 月中旬，10 年国债目标 1.6%，30 年国债目标 2.0%。 5,500 亿地方债盘活计划力度温和，3,000 亿一般债直达区县，难以扭 转全年约 3.4 万亿的财政支出缺口。 第三、四批成本法债基预计带来 1,000-1,500 亿增量资金，利好中低等 级信用债及券商非永续次级债。 5 年期二永债处于超买区间，存在止盈压力；长久期普通信用债凭借高 票息及流动性具配置价值。 下沉策略聚焦昆明、陕西城投及省级国企债，需严控久期至 1 年以内以 防范流动性枯竭风险。 转债市场处于蓄势摸底期，受制于量能不足，策略应以高评级红利底仓 及低价偏债品种防御为主。 10 月为财报磨底观察期，建议小仓位布局；基于历史日历效应，11 月 市场胜率预计将有所回升。 Q&A 如何解读近期超长债利率再创新低，以及今年以来利率走势呈现的规律性特征？ 近期超长债利率创新低基本符合前期判断。今年以来，利率走势呈现出阶段性 下行的规律，大致每个季度下行一个台阶。具体来看，每一轮下 ...