特变电工2026年前三季度电话会议纪要关键要点 一、涉及公司与行业 - 纪要涉及公司为特变电工，覆盖输变电、新能源（多晶硅）、能源（煤炭、发电、煤化工）、新材料（铝电子新材料）及黄金等业务板块[1][2] - 纪要涉及行业包括输变电设备制造、光伏多晶硅、煤炭开采、火力/风力/光伏发电、铝基电子新材料、黄金采选及煤化工等行业[2][3][4] 二、整体经营业绩 - 2026年1至9月公司实现营业收入855.88亿元，同比增长17.38%[2][5] - 利润总额52.04亿元，同比下降29.09%；净利润40.55亿元，同比下降29%[5] - 归母净利润35.42亿元，同比下降35.41%；扣非归母净利润38.37亿元，同比仅下降0.36%[2][5] - 归母净利润下降主因所投华电能源公允价值变动：2026年1至9月华电能源对公司净利润贡献为-7.19亿元，2025年同期贡献为13.04亿元，两期影响额达20亿元[5] - 第三季度单季营业收入290.33亿元，同比增长18.18%；利润总额12.42亿元，同比下降57.4%；归母净利润9.9亿元，同比下降56.97%；扣非归母净利润11.63亿元，同比增长9.44%[5] 三、输变电产业 - 2026年1至9月输变电产业收入433.84亿元，同比增长20.8%，毛利基本稳定[6] - 电气设备产品收入213.32亿元，同比增长5.39%；电线电缆产品收入172.97亿元，同比增长48%；输变电成套工程收入47.55亿元，同比增长20%[6] - 国内市场签约额555.84亿元，同比增长33.86%；其中电气产品签约318.13亿元，同比增长31%，线缆产品签约237.72亿元，同比增长37%[2][7] - 国际市场单机产品签约额20.6亿美元，同比增长66%（摘要口径），正文另一处提及同比增长16%[2][7][8] - 海外订单区域分布：中东占35%，亚洲约22%，非洲和欧洲各占10%，美洲及大洋洲合计约20%[8] - 中东为增速最快区域，且项目毛利率和价格水平优于其他地区及国内市场[2][9] - 特高压领域签约额约40亿元，涵盖变压器、电线电缆及二次设备等[8] - 客户结构：国家电网和南方电网等电网领域订单占比约31%，电源领域约20%，其余为非电力部分（石油石化、煤炭化工、数据中心、电化学储能、工业园区、钢铁冶金、航空航天及房地产等）[8] - 非电力领域增长主要来自数据中心、电化学储能和工业园区；电源领域内水电和核电签约增长，火电、风电和光伏签约同比略有下降[8] - 海外重点项目：沙特两条500千伏直流输电项目设备已到位进入安装阶段，巴西800千伏柔性直流输电项目已开始交付[9] - 中东地缘冲突对项目总体影响有限，资金支付正常，影响主要体现在运输成本增加和时间延长[9] - 美国商务部和国土安全部限制涉及输变电、新能源、煤炭能源及铝基新材料等业务，对美出口受很大影响；公司通过法律途径及加大欧洲等其他市场开发，海外业务总体仍显著增长[10] 四、电网投资与特高压行业动态 - 2026年1至9月国家电网累计完成固定资产投资4,500亿元，同比增长5.2%[3] - 预计"十五五"期间全国电网固定资产投资达5万亿以上，较"十四五"同期增长80%[2][3] - 计划新投产约15回特高压直流输电通道，西电东送规模达4.2亿千瓦，建成6个以上区域电网互济工程，提升电力互济能力4,000万千瓦[3] - 2026年以来国家电网和南方电网密集开展"四交两直"共6条特高压项目招标，近期核准"两直一交"项目（长治至南阳、吉林至四川±800千伏直流，新疆若羌至四川交流）[10] - 预计2027年左右多条线路密集核准开工，包括达拉特至大同、包头、乌兰察布、巴彦淖尔等4条1,000千伏交流线路，以及腾格里至江西、青海海西至广西、松辽至北京、库布齐至上海、库布齐至江苏、乌兰布和至浙江等多条±800千伏直流工程[10][11] - 国际能源署预测2026至2030年全球电力需求年均增速达3.6%[3] - 预计到2030年算力用电规模达8,000亿千瓦时，占全国用电总量约6%[4] 五、新能源（多晶硅）产业 - 2026年1至9月新能源产业产品及工程收入130.28亿元，同比增长31.16%，毛利率同比增长，主因多晶硅销售均价略增及成本管控加强[7] - 多晶硅业务收入50.25亿元[7] - 2026年1至9月中国多晶硅产量约88万吨；截至10月底N型多晶硅报价回升至4万元/吨以上[3] - 第三季度多晶硅产量因内蒙古生产线爬坡有所提升，但销量下降导致库存增加，爬坡过程生产成本偏高[22] - 满产生产线生产成本约3万元/吨多一点，现金成本基本在3万元左右[2][23] - 第三季度对多晶硅产成品、在产品和原材料等存货计提减值，未对固定资产减值；随价格回归理性，已计提减值可能减少或转销[24] - 第四季度对部分生产线安排检修并降低整体生产负荷；行业整体库存仍较高，企业主动控产，库存逐步消化[22][23] - 2026年1至9月全国新增发电装机2.5亿千瓦，风电和光伏新增1.7亿千瓦，占总新增装机约68%；光伏新增装机111GW同比下降54%，风电新增装机61GW与上年同期基本持平[4] 六、能源产业（煤炭、发电、煤化工） - 2026年1至9月煤炭业务营业收入100.22亿元，同比下降5.14%，毛利率下降，主因2025年煤价前高后低致全年均价高于2026年[7] - 煤炭销量疆外销售占比约30.4%，疆内占比约69%；运力为主要限制，公司正探索公路和水运等方式并推进产品结构调整（拓展煤化工等高附加值市场）[16] - 2026年1至9月全国规模以上工业原煤产量34.5亿吨，同比下降3.5%；进口煤炭3.54亿吨，同比增长2.2%；新疆规模以上工业企业原煤累计产量3.88亿吨，同比下降4%[4] - 2026年1至9月全国火电发电小时数较上年同期下降约150小时[4] - 第四季度煤价预计平稳或略有上升；2027年受淘汰落后产能、产能恢复需建设过程及印尼等境外煤价趋势性上涨影响，煤价预计持续在较高位置运行[17] - 能源局可能计划"十五五"期间为新疆增加约6,000万吨新增产能，特变电工正在积极申报产能核增[15] - 发电业务：截至2026年9月末总装机容量10,980.39兆瓦，其中燃煤发电5,040兆瓦（占45%）、风电自营4,439兆瓦（占40%）、光伏自营1,501.39兆瓦（占13.67%）[7] - 准东2GW风电项目已于三季度末全容量并网；2026年1至9月总发电量209亿千瓦时（燃煤144亿、风电51亿、光伏14亿千瓦时）[7] - 发电业务收入42.26亿元，同比下降15%，毛利率下降，主因新能源发电收入下降[7] - 煤制气项目自2025年6月15日获国家发改委和能源局核准，主要设备安装基本完成，全面进入设备单机调试阶段，预计2027年中期进入试生产，比国家批准3年建设期提前一年；管网线路已贯通，国家管网公司正加紧建设剩余局部山区路段，确保2027年上半年与项目调试同步完成并与西气东输管网全面连接[18] - 国内天然气进口量已超过2000亿立方米，对外依存度超过50%，对煤制气项目盈利前景构成支撑[18] - 新疆配套240万吨防城港氧化铝项目已全部投产，2026年第三季度完成财务结转，生产运营正常[19] - 几内亚阿玛利亚水电站项目总投资额11.54亿美元，建设周期54个月，左岸坝段已具备过流条件，首台发电机进入安装阶段，预计2027年年末部分机组可实现阻水发电，整个项目预计2028年中期全面建成竣工[19][20] 七、新材料与黄金业务 - 2026年1至9月铝电子新材料及铝合金制品收入65.88亿元，同比增长39.97%，毛利率14.93%，较上年同期增长6.84个百分点，主因产品销售均价上涨[2][7] - 黄金产品营业收入25.71亿元，同比增长84%，毛利率较上年同期增长1.67个百分点，受益于黄金产量增长和销售均价上涨[2][7] - 2026年1至9月国内氧化铝产量7,003.6万吨同比增长3.9%，电解铝产量3,502.6万吨同比增长3.8%，铝合金产量1,404.2万吨同比增长2.1%，铝材产量4,907.9万吨同比下降1.6%[4] - 国际铝业协会预测到2030年新能源汽车用铝量达1,070万吨，年均增长8.9%[4] 八、SST与GIL新产品 - SST（固态变压器）适用场景包括数据中心、超级充电站、储能等；公司2017年开始研发10千伏等级电能路由器（早期SST产品），目前多款SST产品同步研发[11] - 户外超充领域已有SSP产品向客户交付；数据中心领域SST产品已实现挂网试运营[2][11] - 研发布局由电装集团旗下衡变公司、新变厂、京津冀相关单位及中央研究院共同组建研发团队，并与西安交通大学等外部科研机构联合研发[12][13] - 2026年并购宁夏银利（生产SST核心组件高频变压器的企业），完成核心部件提前布局[13] - GIL产品在交流/直流特高压、特殊工况（廊道、山地、江河湖泊等架线困难环境）及城市地下空间具有广泛应用潜力；已在国网近期特高压GIL输电工程中获得排名首位的中标份额，并在国内大型核电项目中普遍中标应用[2][13] - 公司正参与雅砻江大型水电站开发相关的国家重点科研课题研发组织工作[13] 九、费用管控与盈利能力 - 三项费用实行预算管理，费用绝对额随收入规模增加而增长但增幅小于收入增幅[24] - 销售费用：拓展国际市场人员费用增加，其他费用项目总体下降；管理费用：为新产业储备技术人员导致部分投入增加；财务费用：氧化铝等大型工程项目陆续转固致资本化利息转为费用化，长期贷款增加，加权平均融资利率为2.7%[24] - 公司持续进行外汇套期保值，套保效果均低于报价汇率并产生收益，外币回款将对冲部分财务费用[24][25] - 公司推行"六全一网"全成本管理体系，利用期现货市场和战略采购，结合技术、采购、内部管理到运输等环节全过程管控成本；通过SST、GIL等差异化研发提升产品售价，并通过套期保值管控汇率[14][15] - 根据目前监测数据，最终产品毛利率和投标毛利率不但没有下降反而略有提升[15] 十、其他重要内容 - 可转债项目因规模较大且交易所审核流程较长，审核中增加针对"两高"项目及光伏过剩产能的核查环节，需向国家相关部委发送问询函并出具专项核查意见，完成时间尚无法确定[21] - 三季度以来国家密集出台《能源领域节能降碳行动计划》《关于组织开展国家级零碳工厂建设工作的通知（2026-2028年）》《新型电力系统建设"十五五"规划》《南方电网"十五五"新型电力系统发展规划》等政策；9月1日国家能源局提出构建主配微协同的电网新架构并将算电协同纳入配电规划[3] - 国家出台《关于有序推动绿电直连发展相关事项的通知》和《关于完善发电侧容量电价机制的通知》等政策，为储能业务构建稳定收益基础；多端柔性直流技术商业化提速[4] - 全球电网现代化升级、可再生能源并网扩容及人工智能数据中心电力负荷攀升导致海外输变电市场需求旺盛[3]