电新-新能源每周金选 20261108 电话会议纪要关键要点 一、涉及行业与公司 - 行业：新能源（光伏、储能、风电、电池、电动车）、太空光伏、有色铝加工、包装自动化设备 - 公司：阿特斯、晶科能源、隆基绿能、爱旭股份、正泰电源、迈为股份、拉普拉斯、奥特维、海博思创、阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航、大金重工、东方电缆、金风科技、中天科技、中际联合、德力佳、三一重能、海力风电、天顺风能、起帆电缆、景津装备、达意隆、永杰新材、永创智能、新美星、沃旭、RWE、Krones[1][5][7][12][13][14] 二、核心观点与论据 （一）美国政策转向对新能源的影响 - 民主党主张主动补贴本土新能源以达成气候目标，共和党主张优先保障油气能源独立并弱化联邦绿色补贴[3] - 拜登政府2021至2024年推行多项支持政策：重返《巴黎协定》设定2030年减排、2035年无碳发电及2050年碳中和目标；推出《通胀削减法案》提供约3,690亿美元为期十年的清洁能源激励；通过两党基础设施法案拨款支持电网改造、充电桩建设和电池供应链；《芯片与科学法案》配套扶持半导体功率芯片及电池材料研发[3] - 2021至2024年美国光伏新增装机达101GW，是此前四年的3倍；储能装机达28GW，增长9倍[4] - 特朗普2025年"大而美法案"大幅削减IRA绿色补贴，提前终止电动车税收抵免和家用光伏抵免，计划2027年后取消风电、光伏生产及投资抵免，同时放宽油气、天然气出口及煤炭开发限制[1][4] - 2025年7月法案签署后，新增签约和新立项的风光项目明显降温，项目管线增速放缓[4] （二）太空算力与太空光伏催化 - 2026年11月3日德州州长选举中民主党候选人获胜，主张在新的电力、水资源和社区保护措施出台前暂停审批新数据中心项目，德州是美国AI数据中心建设最活跃地区之一[4] - 马斯克2026年11月6日在第33届巴伦投资大会明确Starlink AI部署时间表：拟于2027年三季度发射首批与英伟达联合设计的太空AI计算机，2028年显著增加部署规模，2029年实现大规模扩张[4] - 该计划拟利用太空光伏为数据中心提供电力支持，推动美国太空光伏产业加速布局[1][4] （三）储能基本面反转 - 压制2025至2026年国内储能项目资本金IRR的主要因素为高昂碳酸锂价格及部分省份翻倍增长的系统运行费[5] - 陕西省2026年10月30日发布分时电价调整政策，将系统运行费纳入工商业电价浮动范围，规定低谷时段下浮70%；陕西2026年8月系统运行费为0.09元/度，11月达0.14元/度，若下浮70%每度电可节约约0.06元，预计使储能项目资本金IRR提升约2个百分点[5] - 碳酸锂价格已从15万元/吨降至10万元/吨左右，仅此一项可使储能系统全投资IRR提升约0.6个百分点[6] - 预计2027年国内储能装机增速可达30%或更高水平[1][6] - 预计2027年储能电池出货量增速约30%，动力电池增长约15%，全行业综合增速约20%，较此前市场悲观情绪显著提振[1][7] （四）风电困境反转 - 2026年10月风电招标量同比下降25%，但1至10月累计招标量达105GW，同比增长7%；其中陆上风电招标100GW同比增长11%，海上风电招标近5GW同比下降41%[10] - 并网数据：9月风电并网量7.4GW同比增长128%；1至9月累计并网量60.7GW同比下降1%，降幅已连续四个月持续收窄[10] - 风机价格：10月陆上风机不含塔筒均价1,586元/千瓦，同比下降6%，环比下降7%，主要受大唐一个10兆瓦单机容量项目报出1,347元/千瓦低价影响；但大型化趋势放缓，价格在结构和技术发展趋势上仍具支撑[10] - 2026年第三季度风电上市公司机构持仓比例处于近几年最低水平，主动权益基金持仓更低，筹码相对干净[10] - 催化因素：一是国内政策出台，特别是《涉远海海上风电管理办法》和《海上风电三年行动计划》；二是海内外订单实际落地；《海上风电三年行动计划》军方审批环节已通过并已定稿，正进入最后发文流程，预计显著促进国内海上风电招标与装机，有望在2027年带来明确景气度修复[10][11] - 海外订单预期：2026年11月至12月大金重工、海力风电、天顺风能有望在欧洲市场获得订单，天顺风能和海力风电可能首次获得海外订单；中天科技和东方电缆有望在未来两三个月内参与几个单笔金额达二三十亿人民币体量的海外海缆项目开标[11] - 国内海上风电招标及海缆订单预计从2027年第二季度（4月及以后）陆续落地[11] - 特朗普对风电不支持态度导致欧洲开发商（沃旭、RWE等）项目延期或取消并计提巨额减值损失；若民主党政策发挥影响，预计对美国本土尤其是海上风电装机起到有利推动作用，欧洲开发商受阻项目也可能顺利推进[8][9] （五）光伏与储能板块基本面及受益排序 - 2026年三季报显示多家企业已出现显著减亏改善，市场对设备出口及行业增长放缓的悲观预期已充分反映，光储板块有望开启反弹行情[5] - 受益程度排序：首先是装机端有望显著提升的储能和逆变器供应商；其次是光伏领域优先关注在美国本土拥有产能供应链的设备、辅材供应商及部分主材供应商[5] - 重点推荐公司：阿特斯、晶科能源、隆基绿能、爱旭股份、正泰电源、迈为股份、拉普拉斯、奥特维[5] - 大储系统领域关注海博思创和阳光电源；锂电池板块关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达及中创新航[7] （六）风电投资建议 - 推荐标的：大金重工A股（港股因12月可能面临解禁抛压暂不推荐）、东方电缆、金风科技A股和港股，其次是中天科技；重点关注估值较低的中际联合和德力佳，以及基本面有望改善的三一重能、海力风电、天顺风能和起帆电缆[12] - 风电板块无论国内还是海外逻辑均处于即将迎来困境反转的位置，机构持仓极低、估值便宜且前期反弹幅度有限；行业基本面最差的2026年即将过去，看好2027年基本面修复和估值提振[12] （七）个股业绩拐点 景津装备：2026年第三季度扣非净利润实现近20%增长，扭转过去几年下滑趋势，主要归因于产品自2026年第二季度后提价；第三季度存货及合同负债均在恢复增长；过去两年市占率持续提升，价格策略已见成效；分红稳定，股息率长期维持在4%至5%；预计2027年业绩有望达7亿元，给予2027年15倍估值[2][12] 达意隆：2026年第三季度收入5.37亿元同比增长42.5%，规模利润0.36亿元同比增长190%；在财务、研发、销售费用显著增加及集中清理减值背景下增长依然可观；存货环比持续增长，合同负债维持高位，在手订单充沛且持续增长；增速快于同业永创智能、新美星且估值更低；对标行业龙头300亿市值，出海市场空间可能超过10倍；预计2027年市值修复至40亿元人民币[2][13] 永杰新材：2026年前三季度收入100.9亿元同比增长43.7%，归母净利润16.5亿元同比增长110.8%，扣非净利润3.95亿元同比增长28.2%；股权激励目标要求2027年和2028年利润分别不低于8.3亿元和12.5亿元；杭州工厂产能50万吨，2026年上半年并购昆山、秦皇岛工厂后新增产能75万吨，预计2027年整体产能达100万吨以上；锂电业务占比约60%，汽车轻量化相关业务（含热管理材料）占比提升至20%，电子电器占比10%；锂电业务毛利率仅9%，电池箔产品2024年初和2025年初均有提价，未来存在进一步涨价可能；2026至2028年市盈率分别为9.5倍、6.1倍和4.5倍[2][14][15] 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 美国中期选举带来的政策催化是光储板块受益的重要背景[5] - 2026年储能出货量与装机量系数较高，可能需要进行一定调整，但出货增速仍保持在较高水平[7] - 风机价格下降主要受大唐一个10兆瓦单机容量项目报出1,347元/千瓦低价影响，但今年大型化趋势放缓，价格在结构和技术发展趋势上仍具支撑[10] - 大金重工港股因12月可能面临解禁抛压暂不推荐[12] - 永杰新材PEG极具吸引力，若考虑价格弹性增速有望超预期[15] - 达意隆在国际竞争对手德国Krones差距持续缩小[13] - 景津装备三期配套设备资本开支持续进行[12]