公司基本情况与财务数据 - 公司于2011年在深圳证券交易所上市，截至2025年半年度末，总资产达80.23亿元人民币 [2] - 公司是全球汽车热管理系统零部件材料和汽车轻量化系统部件材料领域的重要供应商 [2] 产能布局与项目进展 - 公司积极推进多个产能建设项目，包括“年产200万套新能源汽车用高强度铝制系统部件项目”、“年产1200万件汽车用轻量化高性能铝型材零部件项目”、“年产14000吨高效高耐腐家用空调铝管项目”等 [4] - 青海“年产10万吨绿电高端铝基材料项目”部分生产线已进入投产调试阶段 [5] - 辽宁“汽车轻量化铝材制品东北总部生产基地（一期）项目”计划总投资6亿元人民币，已取得《建设工程施工许可证》 [6] 产品开发与市场应用 - 公司在航空航天领域拥有成熟开发体系和丰富技术积累，参与了神舟系列航天器专用铝材的配套开发，并具备为飞机整机客户批产配套的能力 [2] - 公司通过AS9100D等质量管理体系建设和参与国家行业标准制定，满足航空航天领域关键部件材料的进口替代和升级需求 [3] - 公司未来将把握新能源汽车、航空航天、工业热管理、机器人等领域的市场机遇 [2] 原材料价格风险管理 - 公司采用“铝锭价格+加工费”的销售定价模式，铝锭价格参照上海长江有色金属现货交易所A00铝锭现货月度平均价确定，以转移铝价波动影响 [7] - 公司会适时开展铝期货套期保值业务，并通过合理安排采购时间匹配采购价与订单结算价，以减少原材料价格波动对业绩的影响 [7] 行业发展前景与机遇 - 全球能源转型与环境可持续发展政策正推动汽车产业向高效、清洁、低耗、智能化方向变革，汽车热管理系统向更高效、低能耗、高精密方向发展 [9] - 在新能源化、轻量化、智能化趋势下，汽车产业链持续重构，相关技术领域呈现向头部集中的趋势 [9] - 在“节能、双碳”背景下，工业热管理、航空航天等行业迎来新的发展空间 [9]

重大资产与资本结构事项 - 重大资产置换方案仍在审慎论证中，因可能导致关联销售比例大幅增加并对公司独立持续经营能力产生重大影响，存在不确定性 [3][4] - 为应对即将到期的“本钢转债”，公司计划通过降本增效、专业化整合及重大资产置换提升市值，并积极拓展融资渠道做好兑付准备 [4] - 下修可转债转股价是为了保护债券持有人利益、优化资本结构并支持公司长期稳健发展 [5] 同业竞争与经营策略 - 鞍钢集团重组后存在同业竞争，集团承诺在5年或更短时间内，运用资产重组、业务调整等方式推进整合以解决问题 [4] - 公司将积极响应“反内卷”要求，以市场为导向合理安排产量，推进极致生产以优化用户结构和生产模式 [4] - 公司2025年汽车钢销量创历史最好水平，2026年目标聚焦高端汽车钢，力争实现再突破并向中高端客户核心供应商迈进 [4] 风险与合规 - 公司已连续三年亏损，但表示将严格遵守深交所规则以规避股票被ST的风险 [4] - 本次投资者关系活动不涉及应披露重大信息，未使用演示文稿或提供文档附件 [5]

氨纶业务运营与规划 - 氨纶总产能为10万吨 [2] - 2024年及2025年开工率不高，导致单位折旧成本偏高 [2] - 2025年氨纶业务运营已恢复至行业正常或中等偏上水平，产品稳定性获客户认可，且存在一定溢价 [2] - 公司正在进行系统性改造，旨在缩短流程、降低能耗、提高效率与品质 [2] - 氨纶产能大部分位于宁夏，烟台保留1.5万吨差异化产品产能 [3] - 烟台氨纶虽成本较高，但因产品差异化可实现溢价，综合盈利能力优于宁夏产品 [3] - 计划在2026年提升氨纶生产负荷 [3] - 当前氨纶库存水平约为1至2个月 [3] - 氨纶产品存储期一般不超过半年 [3] - 氨纶业务目前现金流已转正，不再亏损 [6] 芳纶业务现状与市场 - 芳纶总产能为3.2万吨 [3] - 国外芳纶产品在中国市场份额占比很低 [3] - 2025年芳纶产品出口比例约为20%，以间位芳纶为主 [3] - 芳纶市场需求未来几年增长预计为个位数，低于氨纶，但存在结构性机会 [3] - 芳纶行业竞争压力较大，需求疲软，产能增加导致低端领域价格承压 [5] - 芳纶在传统应用领域（如防护服）主要由大企业采用，尚未大规模放量 [3][5] - 芳纶纤维与芳纶纸的生产线不能互相转化 [6] 芳纶新兴应用与研发 - 芳纶隔膜因价格较高，目前仅用于对安全性要求高、价格不敏感的特殊领域，如电动工具、两轮车、算力中心、无人机、潜艇、充电宝及半固态动力电池 [4] - 芳纶隔膜涂覆由公司自主完成 [4] - 芳纶在常规动力电池的应用仍处于试验阶段 [4] - 芳纶纸的竞争格局优于芳纶纤维，下游应用风口较多 [5][6] - 芳纶纸产能为4500吨（由子公司民士达运营），生产原料芳纶纤维与纸的用量比例约为1:1（含损耗） [4][6] - 芳纶纸在商业航天和低空经济领域（作为塑料增强材料）有应用 [6] 其他业务与公司治理 - 绿色印染业务发展未达预期，主要挑战在于色牢度，目前正针对特定产品线（如儿童服装用竹纤维）进行摸索 [4] - 智能纤维业务聚焦发光服饰（如夜跑装备）和汽车内饰（如氛围灯、星空顶），并参与国家柔性织物显示器课题 [4] - 公司有配套生产原料（酰氯、二胺）的规划，但目前尚未投资酰氯，二胺原料已部分投产 [5][7] - 公司属于烟台国资控股，2026年考核指标可能更多元化，在收入、市值、外界评价等方面有考量 [6] - 资产减值风险可能来自产品市价对比、亏损业务设备以及需与会计师沟通的补偿款 [6] - 收购宁夏产能的主要原因是2017-2018年环保巡查导致烟台生产受限，且宁夏能源价格便宜 [7] - 子公司民士达由公司并表，持股比例约为三分之二 [7]

海外市场表现与策略 - 2025年上半年海外市场收入3.27亿元，同比增长34% [2] - 欧洲和中东市场增速尤为显著 [2] - 在欧美成熟市场，聚焦扩大价值客户覆盖并深化合作粘性 [2] - 在南美、俄语区、中东等新兴市场，重点推进渠道赋能与本地化服务 [2] 销售与业务模式 - 海外市场采用经销和直销相结合的模式 [3] - 直销主要针对大型义齿技工所客户 [3] 原材料政策与影响 - 氧化钇是全瓷义齿用氧化锆粉体的核心原料，中国是其全球主要产地 [3] - 若稀土管控出口政策持续，海外企业采购成本将大幅提升，并传导至下游产品价格 [3] - 截至目前，公司相关产品出口业务未受该政策影响 [3] 股东减持计划 - 股东苏州君联欣康及康拓有限公司计划减持不超过3,196,930股，占公司总股本3.0000% [3] - 减持计划自2026年1月15日预披露公告后15个交易日起3个月内进行 [3] - 截至目前，未收到其他持股5%以上股东的新减持计划通知 [3]

业务板块与核心产品进展 - 丽珠生物拥有三大业务板块：自免领域、生殖领域和疫苗领域 [2] - 自免领域核心产品莱康奇塔单抗（IL-17A/F双靶点）针对中重度银屑病的III期临床第12周PASI100应答率达49.5%，优于对照组司库奇尤单抗的40.2%，已申报上市并纳入优先审评，最快预计2026年底获批 [2][4] - 自免领域产品托珠单抗（用于类风湿关节炎等）在2025年已实现销售显著放量 [2] - 生殖领域核心产品重组人促卵泡激素注射液(r-FSH)预计2026年内获批上市 [2] - 疫苗领域核心产品四价流感重组蛋白疫苗（全球首款加佐剂的重组蛋白流感疫苗）已完成I期临床，预计2026年3月进入II期临床 [3] - 心脑血管领域管线H001（口服直接凝血酶抑制剂）是国内该靶点进展最快的项目，II期临床已完成，正在准备III期临床 [7] - GnRH管线覆盖所有适应症及多种剂型，是国内管线最完善的企业 核心产品包括：已上市的亮丙瑞林一个月剂型；预计2026年获批的亮丙瑞林三个月剂型；2025年医保谈判新增适应症的曲普瑞林；已在中美上市的西曲瑞克；以及全球进展第二的口服GnRH拮抗剂（已完成II期临床） [9] 化学制剂板块表现与驱动因素 - 2025年1-9月，化学制剂板块营业收入为47.2亿元，占公司同期总营业收入91.16亿元的51.8% [10] - 增长驱动因素一：核心产品迭代升级与放量 如亮丙瑞林微球通过推出1.88mg小规格、推进11.25mg三个月长效剂型上市以提升患者依从性，该产品在国内院内市场份额稳居首位 [11] - 增长驱动因素二：创新产品成果密集落地 2026-2028年期间，多款重点创新产品将陆续上市，包括曲普瑞林微球、莱康奇塔单抗、JP-1366（P-CAB类抑酸药）等 [11][12] - 增长驱动因素三：核心领域持续深耕 依托专业化销售团队与学术推广，提升产品在消化内科、妇科、精神科等核心科室的市场渗透率 [12] 出海战略与海外布局 - 公司采取“双轨并行”出海战略：通过创新管线对外授权（License-out）至欧美市场，以及通过制剂直接出口至新兴市场 [5] - 自免核心产品莱康奇塔单抗的海外权益由公司与合作方鑫康合共享，已启动海外合作洽谈并与部分意向方签署保密协议 [4][5] - 制剂产品出海优先选择东南亚与南美新兴市场，基于区域带动效应、注册协同优势和市场成长空间三大核心考量 [5][6] - 在东南亚，通过收购越南上市公司IMP搭建本地化平台；在南美，以巴西为重点推进产品注册与渠道建设 [6] - 预计通过2–3年的布局与培育，海外制剂业务将逐步形成规模并贡献财务表现 [6] 成本优势与竞争壁垒 - 莱康奇塔单抗通过推进原材料国产化战略、优化生产工艺及整合本地化供应链，有效降低了生产成本，构筑了成本竞争壁垒 [4][5]

研发与核心技术 - 公司以研发创新为核心，持续加大投入，聚焦材料科学、防护技术、涂层技术等领域，通过内培外引、搭建实验室平台、与高校产学研合作来强化技术壁垒 [2] - 纳米流体材料具备智能动态响应能力（剪切增稠效应），实现“常态柔韧、遇冲刚变”，其复合柔性材料已通过美国ASTM F2878及国标GA68-2024警用防刺测试，防护指标超越主流硬质材料 [3] - 产品采用单层柔性复材方案，在满足国标防刺要求基础上，重量减轻超40%，兼具透气与可折叠特性 [3] - 公司实现核心纳米粒子自研量产，原料自主可控，成本大幅下降，具备供应链与成本优势 [3] 业务表现与市场布局 - 2025年前三季度，公司安防产品营收实现近100%高速增长 [3] - 渠道布局覆盖C端（亚马逊、抖音等电商）、B端工业客户及警用专业市场，构建全维度销售体系 [3] - 应用场景覆盖军用防弹装备、警用防刺服、高端防护手套等传统安防领域，并成功拓展至人形机器人新兴赛道 [3] - 公司已与多家机器人厂商接洽，提供定制化材料解决方案，其防刺割、柔性防护、超强耐磨特性可提升机器人防护性能与耐用性 [3] - 公司目前收入结构以C端业务为主，未来将坚定推进“C/B端协同发展”，在深耕C端的同时加大B端开拓，提升B端收入占比，实现双轮驱动 [4] 产能与运营规划 - 公司现有产能可充分匹配当前C端、警用市场、B端工业客户及机器人领域等多渠道订单需求 [4] - 针对核心业务的市场需求增长，公司已进行产能布局规划，将根据市场拓展节奏与客户订单情况灵活推进产能扩容 [4] - 公司通过自研核心原材料、搭建供应链闭环来保障产能释放的效率与成本可控 [4]

股东与融资 - 实际控制人及一致行动人减持后仍持有公司51.71%的股份，保持绝对控股地位，减持主要系个人资金需求 [1] - 公司本次向特定对象发行股票（定增）旨在为液冷散热系统产业化及半导体封装材料扩产等业务发展融资，目前处于早期阶段，尚未确定具体发行对象 [1][2] 液冷业务概况与战略 - 液冷市场正从“项目制交付”向“标准化产品、平台化能力”演进 [3] - 公司液冷业务采取差异化策略：海外市场主要提供核心零部件，强调规模化交付和成本控制；国内市场提供从部件到系统的整体解决方案 [3] - 液冷行业壁垒高，体现在客户验证周期长、导入门槛高、供应链协同要求高，核心部件对精密制造、钎焊、密封等工艺要求严格 [3] - 公司液冷业务尚处于小批量订单交付阶段，当前毛利率受初期生产规模限制，预计随订单规模突破将得到优化 [5][6] - 公司已通过台湾合作伙伴进入美系头部半导体公司供应链，并与AI基础设施提供商SuperX在新加坡设立合资公司（持股25%）以开拓全球AIDC机柜液冷市场 [4][11][14] 技术、产能与供应链 - 公司基于在半导体封装材料领域积累的高导热金属材料、蚀刻、电镀、钎焊等工艺，自然延伸至液冷散热赛道 [7] - 公司具备冷板、管路、Manifold到液冷模组组件的开发和生产能力，但在CDU等涉及电气控制的环节与合作伙伴协同完成 [12] - 公司已在惠州建立研发与初步产线，当前产能可满足初期订单需求，后续将结合客户量产节奏稳步推进规模化交付 [7] - 公司积极布局MLCP等下一代液冷技术，以应对芯片功耗上升趋势 [13] 财务与风险管理 - 公司主要原材料（铜、金、银等金属）价格上涨构成成本压力，公司已与客户建立价格联动机制并实施成本优化策略 [9] - 智能卡业务目前仍是公司主要收入来源，当前市盈率主要反映传统业务结构，尚未充分体现液冷与半导体封装材料两大高成长业务的潜力 [15] - 本次定增旨在加速新业务从验证导入走向规模化交付，以提升未来业绩可见度与结构质量 [15][16] - 公司提示新业务开发存在技术风险、市场风险和应用验证周期风险 [16] 业务发展与展望 - 公司研发资源将更聚焦于半导体封装材料和液冷散热等新业务，同时继续推动智能卡业务与服务结合以提升盈利水平 [8] - 液冷业务预计将快速增长，有望成为公司重要收入来源，公司已为国内头部服务器厂商提供解决方案 [9][10] - 公司竞争优势在于具备从材料、零部件到系统设计的全链条能力，以及快速响应客户需求的敏捷服务能力 [10]

核心业务进展 - 数控螺纹磨设备已具备生产能力，用于加工新能源汽车、人形机器人等行业的高精度丝杆和螺母，并与贝斯特、五洲新春等客户签署合同或达成合作 [3] - 部分数控螺纹磨削设备（内、外螺纹磨床及螺母专用磨床）已向客户交付使用 [3] - 由于人形机器人等下游行业尚处早期未大规模量产，数控磨削设备尚未实现持续产能释放 [3][4] 产品与市场地位 - 公司可提供减速器内部的轴承加工设备，已服务苏州绿的、宁波中大力德等减速器生产企业 [4] - 在轴承装备领域，公司产品在精度和性能方面达到国内领先水平，市场占有率名列前茅，是国际著名轴承供应商的重要供应商之一 [4] - 子公司日发格芮德提供数控磨超机床及产线，涵盖七大系列产品，是轴承冷加工整体解决方案供应商 [4] 发展规划 - 公司未来将继续聚焦主业研发，优化工艺，提升机床品质和生产效率，打造高精、高效、智能化产品及产线 [5]

财务表现 - 2025年前三季度营业收入22.65亿元，同比下降20.70% [2] - 2025年前三季度净利润3.92亿元，同比下降45.69% [2] - 2025年前三季度基本每股收益0.7327元，同比下降45.69% [2] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率9.16%，同比下降9.20个百分点 [2] 主营业务与产品矩阵 - 主营业务聚焦压缩机（组）和真空泵两大核心板块 [2] - 压缩机（组）板块细分为制冷和空压两大系列产品 [2] 制冷产品 - 制冷产品覆盖商用中央空调、冷冻冷藏及热泵压缩机三大领域 [2] - 产品应用于商业建筑、数据中心、食品冷链、热泵供暖等场景 [2] - 2025年，数据中心用螺杆式、磁浮离心式压缩机均实现增长 [2] - 磁悬浮压缩机主要竞争对手为丹佛斯 [2] 空压产品 - 空气压缩机深度扎根工程机械行业，并应用于医药、化工、电子等众多领域 [3] - 在巩固传统有油空压机市场基础上，积极布局涡旋式、螺杆式、离心式等无油空压机 [3] - 无油空压机在对空气质量要求高的食品、生物医药、电子芯片制造等行业有广阔替代空间，是未来战略重点之一 [3] 真空产品 - 真空产品主要应用于光伏和半导体行业，并拓展至锂电、医药、化工等众多领域 [3] - 真空产品已获部分国内芯片制造商认可，开启批量供货，覆盖新产线扩产及老旧真空泵汰换 [3] - 半导体真空泵主要竞争对手为爱德华 [3] - 2025年真空产品销售收入下降主要受光伏行业下降影响，随着光伏占真空泵比例降低，后续影响将逐步下降 [3]

公司业务与组织架构 - 公司业务分为四大事业部：先进纺织事业部（主营氨纶、智能纤维）、安防与信息事业部（主营间位与对位芳纶及其下游产品）、新能源材料事业部（主营芳纶纸、芳纶涂覆隔膜）、化工事业部（承载氨纶与芳纶的原料和辅料） [2] - 氨纶产品特点为高伸长、高回弹，广泛应用于纺织服装 [2] - 芳纶产品中，间位芳纶特点为阻燃、耐高温、绝缘，对位芳纶特点为高强、高模 [2] 氨纶业务运营与财务 - 氨纶产能为10万吨 [3] - 氨纶业务在去年实现减亏，核心是通过工程技术提升品质、降低成本以提高综合竞争力 [3] - 氨纶业务开工率有所提升 [3] - 提高氨纶生产负荷可提升毛利，因为其现金流为正，且公司已在逐步提负荷 [4] - 氨纶库存水平约为1至2个月 [5] - 氨纶行业扩产周期在北方地区从建厂房开始约需一年半 [5] 芳纶业务运营与市场 - 芳纶出口比例约为20% [3] - 芳纶在海外市场的总体盈利能力优于国内市场 [3] - 芳纶的一种原料自给率约为40%至50% [5] - 芳纶库存水平高于氨纶 [5] - 芳纶属于工业品，在许多领域具有不可替代性，需求受价格下降影响较小 [4] 新产品与市场拓展 - 芳纶纸在航空领域的全球用量约为4000至5000吨，公司在该领域占比尚小，产品处于验证阶段 [3] - 芳纶涂覆隔膜已投产，但生产负荷不高、成本偏高 [4] - 芳纶涂覆隔膜当前主要供应领域包括：小动力（如无人机、两轮摩托、算力中心）、充电宝、半固态电池（用于汽车或无人机） [4] - 液态电池客户目前以实验为主 [4] - 芳纶下游应用探索方向包括低空经济（无人机、飞行汽车）、机器人、商业航天，但目前后两者体量不大 [3][4] 行业需求与公司规划 - 从行业需求增速看，氨纶需求增速高于芳纶 [4] - 对于“十五五”期间的产能规划，公司将优先提升现有产能负荷，并做好工程技术储备，是否实施新产能取决于负荷情况 [4][5] - 公司2026年大部分产品的产量目标为两位数增长 [5] - 公司对上游原料（主要是芳纶原料）有建设规划，具体方式待定 [5] 公司治理与财务 - 大股东对公司市值表示关心，2026年可能会有相关指标，但尚未确定 [4] - 大股东对公司的资产负债率设有上限要求 [5]