证券代码：920123 证券简称：芭薇股份 公告编号：2025-105 广东芭薇生物科技股份有限公司 关于完成工商变更及公司章程备案并取得营业执照的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、基本情况 二、工商变更登记情况 近日，公司已完成相关变更登记及修订后《公司章程》备案手续，并取得广 州市市场监督管理局换发的营业执照。本次工商变更完成后，公司工商登记信息 如下： 名称：广东芭薇生物科技股份有限公司 统一社会信用代码：91440101786096533H 类型：股份有限公司（上市、自然人投资或控股） 法定代表人：冷群英 注册资本：壹亿壹仟壹佰伍拾肆万元（人民币） 成立日期：2006 年 04 月 30 日 住所：广州市白云区新贝路 5 号 经营范围：自然科学研究和试验发展；技术服务、技术开发、技术咨询、技 术交流、技术转让、技术推广；工程和技术研究和试验发展；生物化工产品技术 研发；化妆品批发；化妆品零售；个人卫生用品销售；卫生用品和一次性使用医 疗用品销售；日用化学产品制造；日用化学 ...

投资评级 - 报告对芭薇股份的投资评级为“增持”，但此为下调后的评级 [2][8] 核心观点 - 公司2025年第三季度利润低于市场预期，归母净利润同比减少12.8%至0.12亿元 [5] - 行业代工环节竞争加剧，公司为绑定优质客户牺牲部分毛利空间，导致Q3毛利率承压，同比下滑2.7个百分点至22.7% [8] - 公司新增多个优质客户，预计将成为自2026年起重要的收入增长引擎 [8] - 基于行业竞争及Q3利润不及预期，报告下调了公司2025-2027年的盈利预测 [8] 财务表现 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入6.07亿元，同比增长28.8%；归母净利润0.29亿元，同比增长1.3% [5] - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入2.36亿元，同比增长15.1%；归母净利润0.12亿元，同比减少12.8% [5] - **盈利预测调整**：预计2025-2027年营业收入分别为9.24亿元、11.15亿元、11.92亿元（原预测为10.09亿元、11.46亿元、12.30亿元）；归母净利润分别为0.56亿元、0.74亿元、0.91亿元（原预测为0.69亿元、0.91亿元、1.15亿元） [8] - **毛利率预测**：预计2025-2027年毛利率分别为23.3%、24.0%、24.9% [7] - **估值水平**：以2025年10月28日收盘价计算，公司市值对应2025-2027年市盈率分别为35倍、26倍、21倍 [8] 业务进展与战略 - **新客户拓展**：2025年新增海龟爸爸、花西子、屈臣氏等美护品牌及WOW COLOUR、小米优品等平台企业客户 [8] - **产能扩充**：公司取得消毒与卫生用品生产许可，新建“消字号”车间，年产能预计可达1亿支，增强一站式服务能力 [8] - **外延布局**：公司参与设立广州白云美丽共创股权投资基金，基金规模1.00亿元，公司出资占比20%，旨在寻找技术、产能或渠道协同的潜在并购对象 [8] - **研发投入**：公司加码原料研发，旨在通过提高原料自产比例来应对成本压力，Q3研发费用率同比提升0.3个百分点 [8]

证券代码：920123 证券简称：芭薇股份 公告编号：2025-104 广东芭薇生物科技股份有限公司 第四届董事会第九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 10 月 27 日 2.会议召开地点：芭薇股份创新中心 8 楼会议室 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 10 月 22 日以电子邮件及电话 方式发出 5.会议主持人：董事长冷群英女士 6.会议列席人员：公司高级管理人员 7.召开情况合法合规的说明： 本次会议的召集、召开符合《公司法》等法律法规和《公司章程》的相关规 定，所作决议合法合规。 （二）会议出席情况 会议应出席董事 8 人，出席和授权出席董事 8 人。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于公司 2025 年三季度报告的议案》 1.议案内容： 具体详见公司于 2025 年 10 月 28 日在北京证券交易所指定信息披露平台 （www.bse.cn）披露的《广东芭薇生物科技股份 ...

证券代码：920123 证券简称：芭薇股份 公告编号：2025-102 广东芭薇生物科技股份有限公司 关于与私募基金合作投资暨关联交易的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、与私募基金合作投资暨关联交易的概况 广东芭薇生物科技股份有限公司（以下简称"公司"、"芭薇股份"）分别于 2025 年 9 月 11 日、2025 年 9 月 29 日召开第四届董事会第八次会议和 2025 年第 三次临时股东会，审议通过了《关于与私募基金合作投资暨关联交易的议案》， 同意公司以自有资金 2000 万元作为有限合伙人参与投资设立基金。具体内容详 见公司在北京证券交易所指定信息披露平台（www.bse.cn）披露的《与私募基金 合作投资暨关联交易的公告》（公告编号：2025-093）和《2025 年第三次临时股 东会决议公告》（公告编号：2025-101）。 二、与私募基金合作投资暨关联交易的进展 近日，公司与广州产投私募基金管理有限公司（以下简称"产投私募"）、广 州市白云投资基金管理有限公司 ...

投资评级与估值 - 报告首次覆盖给予芭薇股份“增持”评级 [5][8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.54亿元、0.65亿元和0.74亿元 [6][8] - 截至2025年10月14日收盘价17.83元，对应2025-2027年PE分别为36.5倍、30.6倍和26.8倍 [6][8] - 选取的可比公司2025年PE均值为38.1倍，公司估值略低于行业平均水平 [6][8] 行业前景与市场空间 - 中国化妆品行业市场规模预计2025年达5,791亿元，同比增长6.1% [6] - 中国护肤品行业市场规模预计2025年达3,186亿元，同比增长5.7% [6] - 2017-2023年中国化妆品代工行业规模从214.1亿元增长至497.6亿元，年均复合增长率15.1% [6] - 行业集中度较低，格局分散，以中小企业为主 [6] 公司财务表现与业务结构 - 2025年上半年营收达3.71亿元，同比增长39.30% [6] - 2025年上半年归母净利润1,694.36万元，同比增长14.95% [6] - 护肤品（除面膜）是收入支柱，2025年上半年营收3.3亿元，同比增长38.02% [44] - 面膜类产品销售收入同比增长97.57%，洗护类产品销售收入同比增长66.10% [44] - 2025年上半年毛利率23.68%，净利率4.49% [41] 技术研发与创新能力 - 截至2025年上半年累计拥有专利138项，其中发明专利120项 [6][48] - 参与起草国家标准7项，团队标准39项 [6][48] - 自主研发化妆品基础配方万余项，具备“功效活性物可视微囊稳定包裹制备技术”等核心技术 [38] - 2025年上半年研发费用率为3.9% [50] 客户战略与市场拓展 - 实行“大客户、大单品”战略，累计为1,000多个化妆品品牌提供产品及服务 [6][55] - 2024年前五大客户销售收入占比53.32% [55] - 合作品牌包括联合利华、溪木源、HBN、SKINTIFIC等国内外知名品牌 [6][55] - 2025年上半年参加8场国内外展会，加速海外市场渗透 [6][58] 产能建设与未来规划 - 智能生产车间建设项目已投入1,945.31万元，预计2025年12月31日达到预定可使用状态 [59][63] - 研发中心建设项目投入进度43.13%，同样预计2025年底建成 [63] - 拟出资2,000万元参与设立美丽健康股权投资基金，重点投资生物医药、美丽健康等前沿科技领域 [63]