会议安排 - 公司将于2026年3月31日举行董事会会议[3] 会议事项 - 考虑及批准2025年度业绩及刊发[3] - 考虑派付末期股息（如有）[3]

股份情况 - 公司已发行股份总数为673,781,050股[5] - 陈启远先生及其联系人于219,658,000股股份中拥有权益，占比约32.6%[5] 决议案情况 - 2026年3月13日股东特别大会建议决议案均通过表决[4] - 更新计划授权限额决议案赞成票165,702,030股（99.700361%）[6] - 更新服务供应商分项限额决议案赞成票144,550,030股（68.922990%）[7] - 第1项至第2项普通决议案获正式通过[8]

报告投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 海外医药板块创新药商业化持续放量，出海交易活跃，值得关注BD机会及重点管线临床进展 [1][10] - 海外教育板块中，职业教育培训景气上行，招生数据喜人，建议关注相关标的 [4][15] - 海外社服板块中，澳门博彩业在春节假期表现强劲，总访客量和日均访客量均创历史新高 [4][17] 按目录总结 1. 海外医药 1.1 市场回顾 - 报告期内，恒生医疗保健指数下跌6.24%，跑输恒生指数2.23个百分点 [5] 1.2 重点事件 - **业绩**：晶泰控股预计2025年收入不少于7.8亿元，同比增长至少约193%；净利润和归母净利润均不少于1亿元，同比扭亏为盈 [1][6]；和誉2025年实现收入6.12亿元，同比增长21%；净利润0.55亿元，同比增长95% [1][6] - **国内医药公司进展**： - 信达生物与礼来合作的BTK抑制剂匹妥布替尼在国内获批新适应症，用于治疗CLL/SLL患者 [2][7] - 中国生物制药与赛诺菲就JAK/ROCK抑制剂罗伐昔替尼达成全球独家授权协议，可获得1.35亿美元首付款及最高13.95亿美元里程碑付款 [2][7] - 劲方医药的口服KRAS G12D抑制剂GFH375获CDE突破性疗法认定，用于治疗KRAS G12D突变型NSCLC [2][7] - **海外医药公司进展**： - 罗氏的BTK抑制剂Fenebrutinib治疗复发型多发性硬化症（RMS）的三期临床研究达到主要终点，有望成为首款口服、可穿透血脑屏障的RMS/PPMS药物 [3][8] - 礼来的IL-13单抗来瑞奇珠单抗国内上市申请获受理，推测适应症为特应性皮炎 [3][8] - 美国FDA受理了Priovant Therapeutics的TYK2/JAK1抑制剂brepocitinib用于治疗皮肌炎（DM）的NDA并授予优先审评资格，若获批将成为该适应症首个靶向疗法 [3][9] 1.3 建议关注 - 创新药领域：关注商业化放量及BD机会，如百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰生物、荣昌生物、复宏汉霖等 [10] - 大型药企（Pharma）：关注创新管线收获及转型，如三生制药、翰森制药、中国生物制药等 [10] 1.4 盈利预测与估值 - 报告提供了海外医药重点公司的详细盈利预测与估值数据，包括市值、PE、收入及利润预测等 [21] 2. 海外教育 2.1 市场回顾 - 报告期内教育指数下跌5.8%，跑输恒生国企指数1.7个百分点；年初至今累计上涨0.2%，跑赢恒生国企指数5.39个百分点 [12] 2.2 数据更新 - **东方甄选数据**：2月26日至3月4日，东方甄选及其子直播间抖音平台GMV约2.5亿元，日均GMV 3601万元，环比上升109.6%，同比上升52.8% [13] - **粉丝与SKU**：东方甄选及子直播间累计粉丝4384万人，本周环比增加11.6万人，增幅0.27%；各直播间场均SKU在59至349件之间 [13] - **GMV构成**：东方甄选主账号GMV 0.84亿元，占比33%；东方甄选美丽生活GMV 0.78亿元，占比31% [13] 2.3 投资分析意见 - **职业教育**：首推中国东方教育，预计2026年春季招生增长将提速，利润率有望持续扩张 [15] - **教培公司**：建议关注新东方、好未来、卓越教育、思考乐教育、高途等，季报数据优秀，经营效益改善 [15] - **高教公司**：建议关注宇华教育、中教控股、中国科培等，营利性选择有望重启，盈利能力提升可期 [15] - **直播电商**：建议关注东方甄选，中报业绩大幅改善，产品结构调整带动收入增长及毛利率提升 [15] 2.4 盈利预测与估值 - 报告提供了海外教育重点公司的详细盈利预测与估值数据 [22][23] 3. 海外社服 3.1 行业动态 - **澳门博彩**：春节假期总入境旅客量155.4万人次，日均旅客量17.3万人次，可比口径同比增长5.5%；其中内地旅客日均13.4万人次，同比增长7% [17] - **酒店入住率**：澳门春节期间酒店平均入住率达95.6%，其中初四入住率最高达99.2% [17] 3.2 盈利预测与估值 - 报告提供了海外社服（包括在线旅游、餐饮、博彩）重点公司的详细盈利预测与估值数据 [24]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额100万美元，股份10亿股，面值0.001美元[1] - 上月底和本月底已发行股份673,781,050股，库存股份0股[2] 股份期权 - 2019年6月3日和2024年2月27日股份期权计划，上月底和本月底结存数目分别为18,615,950股和30,563,500股[4] - 本月行使期权所得资金0港元[4] 股份变动 - 2025年5月20日购回100万股拟注销[5] - 本月已发行和库存股份总额增减为0股[5]

报告投资评级 * 报告未在摘要部分明确给出整体行业投资评级，但在各子板块分析中给出了具体的投资建议和关注标的[13][17] 报告核心观点 * 报告对海外社会服务、医药及教育三个行业板块的最新动态、数据表现及公司进展进行了总结与分析，核心观点认为各板块存在结构性投资机会[1][2][5][6][8][15] * 海外社服方面，澳门博彩旅游业在春节假期表现强劲，多项数据创历史新高，显示行业景气度旺盛[1][6] * 海外医药方面，创新药企商业化放量、BD交易活跃，重点公司业绩表现亮眼，同时多项重要临床数据读出，行业创新趋势持续[2][3][9][10][11][12] * 海外教育方面，职业培训需求回暖，招生数据喜人，部分公司业绩预告显示高增长，同时高教板块政策预期改善，盈利能力有望提升[5][15][17] 按目录总结 1. 海外社服 * **澳门博彩旅游业春节数据创纪录**：2026年春节假期，澳门总入境旅客量达155.4万人次，日均旅客量17.3万人次，可比口径同比增长5.5%[1][6]。其中，内地旅客日均13.4万人次，同比增长7%；国际旅客日均近7,900人次，同比增长8%[1][6]。正月初三单日入境旅客量接近22.8万人次，创有正式统计以来的最高纪录[1][6] * **酒店入住率维持高位**：春节期间澳门酒店平均入住率达95.6%，其中正月初四入住率最高，为99.2%[1][6] * **重点公司估值**：报告列出了包括银河娱乐、金沙中国、美高梅中国等在内的博彩股，以及携程集团、海底捞、九毛九等旅游餐饮股的盈利预测与估值表[20] 2. 海外医药 * **重点公司业绩亮眼**： * 百济神州2025年实现收入53.43亿美元，同比增长40%；经调整净利润9.17亿美元，同比扭亏为盈[2][9] * 再鼎医药2025年实现收入4.60亿美元，同比增长15%；净亏损1.76亿美元，同比收窄32%[2][9] * 先声药业预计2025年实现收入77-78亿元，同比增长16.0%-17.6%；归母净利润13-14亿元，同比增长80.1%-93.9%[2][9] * **重要临床进展**： * 映恩生物的B7-H3 ADC药物（DB-1311/BNT324）治疗转移性去势抵抗性前列腺癌的I/II期数据显示，在58名可评估患者中，已确认客观缓解率为34.5%，疾病控制率为87.9%[3][10][11] * 联邦制药的UBT251注射液（长效GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂）在中国超重/肥胖患者中的二期临床结果显示，给药24周后，试验药组平均体重较基线变化最高达-19.7%（-17.5 kg）[3][11] * **活跃的BD交易与合作**： * 和铂医药将CTLA-4抗体HBM4003在大中华区以外的权益授权给Solstice Oncology，获得超过1.05亿美元前期对价，并有资格获得高达11亿美元的里程碑付款[3][11] * 诺和诺德与Vivtex合作开发下一代口服生物制剂，Vivtex有资格获得高达21亿美元的首付款、研发资金和里程碑付款[12] * 辉瑞获得先为达生物新一代偏向型GLP-1受体激动剂在中国大陆的独家商业化权益，先为达生物有权获得最高4.95亿美元的付款[12] * **投资建议关注**：报告建议关注创新药（如百济神州、信达生物、康方生物等）及传统药企创新转型（如三生制药、翰森制药、中国生物制药等）两条主线[13] * **重点公司估值**：报告详细列出了创新药、Pharma、CXO、医疗服务等子板块众多公司的盈利预测与估值数据[21][22] 3. 海外教育 * **市场表现回顾**：报告期内（2月20日-2月26日）教育指数下跌4.9%，但年初至今累计上涨6.01%，跑赢恒生国企指数7.12个百分点[15] * **东方甄选运营数据**： * 报告期内，东方甄选及其子直播间在抖音平台的总商品交易额约1.2亿元，日均商品交易额1718万元，环比上升50%，同比上升1.4%[16] * 主账号“东方甄选”商品交易额占比最高，达0.56亿元，占总商品交易额的46%[16] * 截至报告期，东方甄选及子直播间累计粉丝数达4372万人，当周环比增加6.1万人[16] * **投资分析意见**： * **职业培训**：首推中国东方教育，认为在职业培训需求回暖背景下，公司调整运营策略，预计2026年春季招生增长将提速，同时利润率有望持续扩张[17] * **电商直播**：建议关注东方甄选，其中报业绩大幅改善，产品结构调整带动收入增长和毛利率提升[17] * **教培公司**：建议关注新东方、好未来、卓越教育等，认为其季报数据优秀，经营效益改善，业务发展提速[17] * **高教公司**：认为营利性选择有望重启，民办高校扩张动力可期，同时盈利能力有望提升，建议关注宇华教育、中教控股、中国科培等[17] * **重点公司估值**：报告列出了新东方、好未来、中国东方教育、中教控股等众多教育公司的盈利预测与估值数据[23]

公司通讯 - 公司通讯已上传至www.skledu.com及www.hkexnews.hk[1] - 未来通讯将以电子方式发布于上述网站替代印刷本[2] 股东通讯处理 - 非登记股东收通讯需联系中介提供地址或邮箱[4] - 股东可书面或邮件改通讯语言及收取方式[3] - 收网站通讯困难可通知公司获免费印刷本[1][3]

公司通讯发布 - 已发布股东特别大会通函和委任表格中英文版本，上载于公司网站及披露易网站[1] - 采用电子方式发布公司通讯，未来登载于公司网站和披露易网站，股东收登载通知[2] 通讯接收方式 - 提供三种接收方式，含电子和印刷版，印刷版指示有效期一年[6] - 回条需填全资料，联名股东联合签署才有效，未签名或填写不正确将作废[6] 股东信息处理 - 可将个人资料披露或转移给附属公司、股份过户处等，股东有权书面申请查阅及修改[6]

股份授权限额 - 更新计划授权限额，发行股份总数不得超决议案通过当日已发行股份10%[3] - 更新服务供应商分项限额，发行股份总数不得超决议案通过当日已发行股份1%[3] 股东特别大会 - 股东特别大会将于2026年3月13日上午10时30分举行[1][2] 股份信息 - 公司股份每股面值0.001美元[2][3] 代表委任表格 - 填写需填全名、地址和登记股份数目，须由股东或授权人签署等[5] - 最迟须于会前48小时送抵登记公司，交回后股东仍可参会投票[5]

股东大会 - 股东特别大会将于2026年3月13日上午10时30分举行[3] - 2026年3月13日名列公司股东名册的股东有权出席大会并投票[8] 股份配发 - 根据更新计划授权限额配发及发行股份总数不超决议案通过当日已发行股份总数的10%[4] - 根据更新的服务供应商分项限额配发及发行股份总数不超决议案通过当日已发行股份总数的1%[6] 股份过户 - 2026年3月10日至13日暂停办理股份过户登记手续[8] - 股份过户文件等最迟须于2026年3月9日下午4时30分前送达指定处[8]

业绩总结 - 2022财年至2024财年，公司收益分别为402.1百万元、570.6百万元、852.3百万元[80][82][84][85] - 2023财年较2022财年，公司收益增加41.9%，溢利增加58.0%[84] - 2024财年较2023财年，公司收益增加49.4%，净利增加69.4%[85] - 2024年度公司录得经营溢利1.915亿元[32][89] - 2024年12月31日，集团有计息借贷约4000万元，现金及现金等价物约为3.907亿元[89] 股份数据 - 2024年股份计划于2024年2月27日采纳，计划授权限额最初设定为55,570,000股，占2024年2月27日已发行股份总数约10%[8][10][19][64] - 现有服务供应商分项限额为5,557,000股股份，占2024年2月27日已发行股份总数约1%[19][64] - 自2024年2月27日至2026年2月16日，已向集团雇员授出涉及55,570,000股新股份的购股权，占2026年2月16日已发行股份总数约8.25%[20][65] - 已授出购股总计涉及55,570,000股股份，已注销25,006,500股，尚未行使30,563,500股[22] - 2026年2月16日，现有计划授权限额及相应服务供应商分项限额已悉数动用[23][88][94] - 注销旧购股权已动用约45.0%的现有计划授权限额[26][69] - 建议更新计划授权限额，允许公司授出不超相关普通决议案获通过当日已发行股本10%的新奖励[27][71] - 截至2026年2月16日，公司已发行673,781,050股股份[28][72][96] - 假设条件达成且已发行股份总数不变，2024年股份计划等可发行股份总数为67,378,105股，相当于股东特别大会日期已发行股份总数约10%[28][72] - 经更新服务供应商分项限额下授予服务供应商参与者的最高股份数目为6,737,810股，相当于股东特别大会日期已发行股份总数约1%[28][72] - 2019年6月12日采纳的购股权计划已终止，但涉及18,615,950股新股的尚未行使购股权仍有效[31] 股东信息 - 2026年2月16日，陈启远先生及其联系人于219,658,000股股份中拥有权益，占已发行股份总数约32.6%[42][96] - 齐明智先生2026年2月16日持股12,818,000股，占比1.90%[96] - Pandanus Associates Inc.2026年2月16日持股52,344,000股，占比7.77%[96] - 其他公众股东2026年2月16日持股388,961,050股，占比57.73%[96] - 动用经更新计划授权限额等情况后（假设已发行股份总数无变动），公司股份总数为741,159,155股[96] - 动用经更新计划授权限额等情况后（假设未行使购股权行使、未行使奖励归属等），公司股份总数为790,338,605股[96] - 现有公众股东持股量将由2026年2月16日约65.50%变更为约68.63%（假设已发行股份总数无变动）及约70.59%（假设未行使购股权行使、未行使奖励归属等）[98] 未来展望 - 董事会预期未来12至24个月内，经更新的计划授权限额主要用于参与设立及营运新素养学习中心的员工[37] 新产品和新技术 - 2023年7月公司推出教育旅游业务及国际课程[34] - 集团与深圳华夏隽永机器人科技有限公司成立合资公司，加强阅读写作学习中心网络并探索科技及人工智能组件和解决方案[90][92] 市场扩张 - 集团为把握广东省需求，加紧增设阅读写作学习中心，需投入营运资源并提供员工激励措施[89] 其他新策略 - 建议更新计划授权限额及服务供应商分项限额，须待独立股东于股东特别大会通过决议案及联交所上市委员会批准相关股份上市及买卖[39] 会议相关 - 股东特别大会将于2026年3月13日上午10时30分在深圳市罗湖区深南东路1001号深润大厦43楼举行[4][47][103] - 代表委任表格须在股东特别大会或其任何续会指定举行时间48小时前送达指定地址[4][47][109] - 公司将于2026年3月10日至3月13日暂停办理股份过户登记手续[49][109] - 所有股份过户文件等需在2026年3月9日下午4时30分前送达指定地点[49][109] - 股东特别大会将对建议更新计划授权限额及服务供应商分项限额、委任新任核数师的普通决议案进行投票表决[47] - 董事建议股东投票赞成股东特别大会上提呈的决议案[51] - 独立董事委员会认为建议更新计划授权限额及服务供应商分项限额公平合理，建议独立股东投票赞成[59][99]