公司赴港上市 - 2024年以来多家A股龙头企业如美的集团、顺丰控股、恒瑞医药、宁德时代相继赴港上市，石头科技也于近期递交港交所主板上市申请 [3] - 公司股价从2020年科创板上市后最高千元跌至2025年7月8日的153.95元/股，市值跌破400亿元，较巅峰蒸发近600亿元 [3] - 赴港上市主要目的是推进国际化进程，加速海外市场布局 [3][4] 海外市场战略 - 拟将部分募资用于拓展国际业务与提升品牌知名度，投资扩大海外生产能力 [4] - 2024年海外市场营收占比达53.46%，增速51.06%远高于国内市场的25.39% [4] - 通过"老品降价、减配促销"策略快速渗透海外市场，如Q7 Max Plus产品降价26%至419欧元 [5] - 已入驻约900家Best Buy和1400家Target零售门店，占据两家零售商门店总数超70% [5] 财务表现 - 2020-2024年营业收入年复合增速27.43%，但归属净利润年复合增速仅9.62% [8] - 2024Q3至2025Q1单季度净利润增速持续负增长，分别为-43.40%、-26.99%、-32.92% [8] - 净利率从2020年的30.23%降至2024年的16.55% [9] - 2024年海外市场毛利率同比减少6.7个百分点至53.7% [5] 营销与研发投入 - 2020-2024年销售费用率从13.69%增至24.84%，年复合增速47.90%高于营收增速 [10] - 2021-2024年广告及市场推广费、平台服务费累计支出约58.52亿元 [11] - 2021-2024年研发费用累计25.2亿元，2024年研发费用率8.13%创上市新高 [15] 行业竞争与专利风险 - 2024年全球智能扫地机器人出货量TOP5中4家为中国企业，公司以16%市占率首次超过iRobot [4] - 与追觅科技的专利纠纷从国内延伸至海外，德国法院判决禁止在德销售相关产品 [16] - 受专利禁令影响，公司错过2024年618大促，预计损失超2亿元 [16] 第二曲线与创始人动向 - 洗衣机业务部成立一年后裁员超70%，多个核心部门仅留1-2名员工 [18] - 洗烘一体机项目累计投入1.79亿元，但产品存在洗烘时间长、烘坏衣物等问题 [20] - 创始人昌敬2023-2024年累计套现8.88亿元，持股比例从23.15%降至21.03% [24] - 昌敬跨行造车项目极石汽车首款车型累计销量3237台，远低于竞品理想L7的26825台 [24]

募集资金基本情况 - 公司于2022年9月28日通过简易程序向特定对象发行4,289,308股普通股，每股发行价31.54元，募集资金总额135,284,774.32元，扣除发行费用5,781,236.12元后，实际募集资金净额129,503,538.20元 [1] - 募集资金于2022年9月28日到位，并由大信会计师事务所出具验资报告 [2] 募投项目情况 - 募集资金全部投入"数据安全防护与溯源分析平台研发及产业化项目"，拟投入金额12,950.35万元 [2] - 公司制定了《募集资金管理制度》，规范资金使用与管理 [2] 募投项目结项情况 - 截至2025年6月26日，项目实际投入13,380.40万元，超出计划投入12,950.35万元 [3] - 项目已达到预定可使用状态，节余募集资金7.58万元（含利息及理财收益437.63万元） [3][4] 节余资金使用计划 - 节余资金7.58万元将永久补充流动资金，用于日常经营活动 [4] - 资金转出后将注销募集资金专户，终止相关监管协议 [4] 项目结项影响 - 项目结项不会对公司正常经营产生重大不利影响，不损害股东利益 [4] - 结项决策经董事会审议通过，符合监管规定 [5]

募集资金情况 - 2022年9月28日发行4,289,308股，募资135,284,774.32元，净额129,503,538.20元[1] 募投项目情况 - 拟投“数据安全防护与溯源分析平台”12,950.35万元[4] - 截至2025年6月26日，实际投入13,380.40万元，节余7.58万元[6] 资金处理 - 拟将7.58万元永久补充流动资金，转出后注销账户[9] 会议决策 - 第三届董事会第十六次会议通过募投项目结项等议案[1][11]

董监高减持股份计划提前终止暨减持股份结果公告 董监高持股基本情况 - 董事李远直接持有公司股份11,900股，占总股本比例0.0155% [1] - 董事薛洪亮直接持有公司股份16,800股，占总股本比例0.0219% [1] - 董事会秘书但晨直接持有公司股份25,200股，占总股本比例0.0328% [1][3] - 上述股份均为股权激励归属取得且已上市流通 [1] 减持计划实施结果 - 薛洪亮通过集中竞价减持4,200股（占计划上限100%），减持价格区间64.56～65.50元/股，总金额273,249.54元，当前持股12,600股（0.0164%）[2][3] - 李远通过集中竞价减持2,974股（占计划上限99.97%），减持价格64.88元/股，总金额192,953.12元，剩余1股未减持，当前持股8,926股（0.0116%）[2][3] - 但晨通过集中竞价减持6,200股（占计划上限98.41%），减持价格区间63.85～65.50元/股，总金额399,350元，剩余100股未减持，当前持股19,000股（0.0247%）[2][3] 减持计划调整 - 李远和但晨基于市场环境判断提前终止减持计划，原计划减持期间为2025年4月17日至7月16日 [1][4] - 薛洪亮减持计划已全部实施完毕，李远和但晨未完成部分不再执行 [2][4] 股东身份说明 - 三位减持主体均为董事或高级管理人员，非控股股东或实控人，持股比例均低于5% [2][3] - 减持股份来源均为股权激励，无一致行动人关联 [2][3]

减持计划 - 2025年3月26日披露减持计划，李远等三人拟减持[2] - 减持期间为2025年4月17日至7月16日[2] 减持情况 - 截至2025年6月25日，薛洪亮完成减持，李远、但晨未完成[3][7][8] - 李远减持2,974股，金额192,953.12元[7] - 薛洪亮减持4,200股，金额273,249.54元[8] - 但晨减持6,200股，金额399,350.00元[8] 现状与原因 - 实际减持与计划一致，达最低减持数量[8][9] - 李远和但晨基于市场判断提前终止减持[3][9]

公司股价与主力成本分析 - 当日主力成本65.08元 5日主力成本62.63元 20日主力成本62.73元 60日主力成本62.87元 [1] - 过去一年内涨停1次 跌停1次 [1] - 短期压力位63.56元 短期支撑位60.77元 中期压力位65.53元 中期支撑位59.74元 [2] 技术面与资金流 - 股价突破短期压力位 短线有望走强 中期趋势待主力资金选择方向 [2] - K线形态呈现红三兵 每日收盘价上移 可能见底回升 [2] - 主力资金净流入1979.80万元 占总成交额20% 其中超大单净流入1865.84万元 大单净流入113.96万元 散户净流入229.66万元 [2][3] 财务数据 - 每股收益-0.63元 营业利润-0.55亿元 净利润-5453.13万元 [2][3] - 销售毛利率92.064% 市盈率暂无数据 [2] 行业关联 - 所属关联板块涨幅：软件开发2.23% 国产软件2.27% 网络安全2.23% 工业互联2.87% [2][3]

核心观点 - 安博通营收增速显著高于同行，2024年全年营收7.37亿元同比增长34.4%，但净利润亏损1.19亿元同比下降1107% [1][3] - 公司2024年四季度营收4.39亿元环比增长314.15%，占全年营收59.57%，显著高于行业均值42.47% [5][6][7] - 销售费用率从2023年18%飙升至2025年一季度89%，其中1.35亿元渠道咨询费流向香港注册的C公司 [1][8][11] 业务结构分析 - 新增安全人工智能业务2024年营收2.59亿元毛利率67.44%，贡献四季度主要增量 [3][7] - 新增贸易业务营收1.54亿元，主要为安全产品服务器及模组销售 [3] - 传统业务中安全网关营收2.91亿元毛利率55.15%，安全管理营收1.33亿元毛利率79.08% [4] 财务表现 - 2024年扣非净利润亏损1.22亿元同比下降2297.9%，2025年一季度亏损4868万元同比下降35.97% [3] - 销售费用同比增速122.45%远超营收增速34.37% [10] - 安全人工智能业务营业成本8447万元，占该业务营收32.56% [4] 行业背景 - 2024年中国网络安全市场规模721亿元增速降至3.8%，硬件市场收缩6.5%至210亿元 [12] - 行业CR10集中度达46.8%，硬件领域前五厂商市占率51.2% [12] - 公司通过AI安全业务切入千亿级增量市场，与华为等巨头建立算力安全合作 [13] 战略布局 - 成立上海安博通算力科技子公司，突破跨云异构资源管理等核心技术 [14] - 将CPU资源池化技术迁移至GPU领域，实现AI模型治理平台开发 [13] - 通过并购引入研发团队，产品已在运营商实现规模化部署 [14]

关于内控审计强调事项 - 河南安博通近三年无收入产生 截至回复日业务处于停滞状态 [4] - 子公司法定代表人去世导致公章未收回 日常经营活动受严重影响 [3] - 公司持股51%的河南安博通2024年总资产31.69万元 净利润-4.31万元 [3] - 公司成立专项小组拟2025年底前完成法定代表人更替等整改措施 [6] - 年审会计师认定该事项属于重要的非财务内部控制缺陷 [7] 关于新业务 - 2024年新增安全人工智能业务收入2.59亿元 毛利率67.44% [8] - 该业务包括AI安全软件平台、硬件组件及算力基础设施建设 [9] - AI硬件组件收入1.52亿元 算力基建项目收入1.05亿元 [11][12] - 出售安全产品服务器及模组收入1.54亿元 采用净额法核算 [18] - 行业数据显示2024年网安市场规模721亿元 增速降至3.8% [20] - AI安全市场规模预计2032年突破千亿美元 较2022年增5倍 [21] 关于客户和供应商 - 前五名客户销售集中度53.78% 同比提升25.53个百分点 [28] - 前五名供应商采购集中度78.88% 同比提升27.03个百分点 [28] - 客户结构变化主要系新增AI业务引入新客户所致 [29] - 供应商体系多元化 不存在单一货源依赖风险 [31] 关于费用情况 - 销售费用2.22亿元同比增122.45% 渠道咨询费占1.35亿元 [33] - 渠道咨询费支付给香港公司C 用于AI组件业务资源对接 [34] - 管理费用1.08亿元同比增55.78% 职工薪酬增82.63% [33] - 人员减少11人但薪酬增加系结构调整及引进高端人才 [36] 关于应收账款 - 应收账款余额5.44亿元 占营收74.99% [43] - 1年以内账龄占比49.48% 同比下降20.63个百分点 [43] - 计提坏账准备1.38亿元 前五客户坏账计提充分 [44] - 行业可比公司1年以内应收款占比呈下降趋势 [46] 关于收入季节性 - 第四季度营收4.39亿元 环比增314.15% 占比59.57% [49] - 当季AI业务收入2.59亿元 期后回款率79.82% [52] - 行业特性导致客户采购验收集中在下半年 [52] 关于固定资产 - 固定资产期末余额3.85亿元 同比增317.21% [55] - 主要系上海办公用房在建工程转入所致 [55] - 天津办公用房项目进度调至100%但未转固 [55]

河南安博通情况 - 公司对河南安博通持股比例为51%[7] - 2024年河南安博通总资产31.69万元、净资产13.35万元、净利润 - 4.31万元[7] - 2023年河南安博通总资产33.09万元、净资产17.66万元、净利润 - 4.95万元[9] - 2022年河南安博通总资产34.61万元、净资产22.61万元、净利润 - 4.85万元[9] - 河南安博通近三年无收入产生，业务处于停滞状态[9] - 公司拟于2025年底前完成河南安博通相关整改工作[11] - 河南安博通内控缺陷属于重要的非财务内部控制缺陷[12] 新增业务情况 - 2024年新增安全人工智能业务，营业收入2.59亿元，毛利率为67.44%[14] - 2024年新增贸易业务收入为1.54亿元[14] - 新增安全人工智能业务是对安全生态的进一步延伸[15] - 2024年销售芯片模组等AI安全硬件组件计入安全人工智能业务收入15186.30万元[16] - 2024年无锡（国家）软件园人工智能智算中心平台搭建项目计入安全人工智能业务收入10512.74万元[17] - 2024年公司安全人工智能业务主要客户收入金额合计25939.75万元，期末应收余额4107.07万元，期后回款4107.07万元[24] 业务销售与采购 - 2024年公司主要供应商采购总额为8733.41万元[26] - 销售安全产品服务器及模组业务交易总额（不含税）为146019.54万元，确认收入金额为15427.01万元，公司A毛利率为11.01%，上海思询信息科技有限公司毛利率为2.97%[28] 费用情况 - 报告期内公司销售费用2.22亿元，同比增加122.45%，渠道咨询费1.35亿元[38] - 报告期内公司管理费用1.08亿元，同比增加55.78%，职工薪酬4262.46万元，同比增加82.63%[38] - 2024年公司销售费用总额22220.71万元，渠道咨询费13514.39万元支付给公司C[39] 研发与合作 - 2024年1月13日公司设立AI研究院，与多家公司战略合作[34] 应收账款情况 - 公司应收账款账面余额5.44亿元，占营业收入比重为74.99%[48] - 公司账龄在一年以内的应收账款余额合计3.84亿元，占应收账款余额49.48%，同比减少20.63个百分点[48] - 报告期内计提的应收账款坏账准备合计1.38亿元[48] - 北京中网志腾数码科技有限公司期末应收账款余额8984.84万元，同比增加146.05%[50] - 无锡亿芯智算科技有限公司期末应收账款余额4107.07万元，同比减少100.00%[50] - 云南能投瑞章物联技术有限公司期末应收账款余额3523.40万元，同比减少11.90%[50] - 恒辉信达技术有限公司期末应收账款余额3246.00万元，同比减少1.58%[50] - 北京至中高科科技有限公司期末应收账款余额3026.30万元，同比增加20.10%[50] - 前五大应收账款客户期末应收账款合计22887.61万元，较2023年度的13468.92万元增长69.93%[50] - 2024年末公司应收账款总额为77,610.49万元，2023年末为70,649.45万元[55] - 2024年末6个月以内应收账款为25,424.42万元，占比32.76%；2023年末为39,732.85万元，占比56.24%[54] - 2024年末7个月至1年应收账款为12,981.74万元，占比16.73%；2023年末为9,807.65万元，占比13.88%[55] - 2024年末1年以内应收账款占比49.49%，较2023年末的70.12%下降约20.63个百分点[55] - 同行业可比公司1年以内应收账款坏账准备平均计提比例为4.97%，安博通为1.00% - 15.84%[52] - 公司应收账款前五名客户中，无锡亿芯智算科技有限公司4,107.07万元应收货款期后已全额收款[52] - 北京中网志腾数码科技有限公司、北京至中高科科技有限公司回款周期长但未实质违约[52] - 云南能投瑞章物联技术有限公司和恒辉信达技术有限公司已分别通过仲裁和诉讼主张权益[52] - 公司信用政策本期未重大调整，与客户信用风险匹配，符合行业惯例[56] - 公司账龄1年以内应收账款占比下降因宏观经济、新增与老客户业务情况变化[55] - 2024年同行业可比公司1年以内应收账款平均占比为55.00%，公司为49.49%[60] - 同行业可比公司近三年平均应收账款周转率依次为250.99%、172.08%和126.03%，公司依次为200.67%、125.63%和99.39%[63] 季度营收情况 - 2024年第四季度营业收入4.39亿元，环比增加314.15%，占全年营业收入的59.57%，同比增加9.75个百分点[66] - 2024年第四季度公司安全人工智能业务收入25,939.75万元，占该产品分类收入比为100.00%[69] - 2024年第四季度确认收入中，回款总计35,067.68万元，占第四季度确认收入金额的79.82%[69] 固定资产情况 - 报告期固定资产期末余额3.85亿元，同比增加317.21%[79] - 新增购置固定资产9460.323万元，主要为AI服务器[79][82] - 存货转固金额为669.50万元，含房屋及建筑物665.48万元、电子设备4.02万元[79][83] - “天津办公用房”项目期末余额3016.55万元，进度从82.25%调至100%[79] - 新增AI服务器用于募投项目《数据安全防护与溯源分析平台》[82] 预付账款情况 - 2024年年报预付账款期末余额为3788.97万元，2024年一季报、半年报、三季报及2025年一季报预付账款期末余额分别为1.84亿元、8527.17万元、1.22亿元、9793.71万元[88] - 2024年3月末前五大预付总计14955.28万元，占当期预付比81.42%，期后结转比例95.99%[90] - 2024年6月末前五大预付总计6281.59万元，占当期预付比73.67%，期后结转比例90.45%[91] - 2024年9月末前五大预付总计9123.45万元，占当期预付比74.71%，期后结转比例93.42%[92] - 2024年12月末前五大预付总计3003.07万元，占当期预付比79.26%，期后结转比例57.21%[93] - 2025年3月末前五大预付总计6142.05万元，占当期预付比62.71%，期后结转比例44.35%[94] - 2024年第一季度至第三季度，各期预付款项后续会计期间结转比例超90%，2024年末及2025年第一季度末结转比例分别为57.21%和44.35%[95] 其他应付款情况 - 报告期内其他应付款期末余额为1.10亿元，去年同期为336.05万元[101] - 代收代付款4727.97万元，同比增加6355.45%[101] - 待付费用5958.87万元，为报告期内新增[101] - 待付费用主要为应付公司C的渠道咨询费5958.87万元，期限1个月[103] - 代收代付款主要为应付公司B的模组采购款4726.33万元，期限1个月[103] - 其他代收代付金额1.64万元，期限2 - 3年[103] - 代收代付款同比增加6355.45%，因与公司B模组采购业务规模大幅增加[106] - 待付费用为新增项目，因与公司C签订渠道咨询服务协议且服务未完成结算[106]

河南安博通情况 - 公司对河南安博通持股比例51%[3] - 2022 - 2024年河南安博通总资产分别为34.61万元、33.09万元、31.69万元[3][5] - 2022 - 2024年河南安博通净资产分别为22.61万元、17.66万元、13.35万元[3][5] - 2022 - 2024年河南安博通净利润分别为 - 4.85万元、 - 4.95万元、 - 4.31万元[3][5] - 河南安博通内控缺陷属于重要的非财务内部控制缺陷[8] - 河南安博通近三年无收入产生，业务处于停滞状态[5] - 公司拟于2025年底前完成河南安博通相关整改工作[7] 业务与收入情况 - 2024年新增安全人工智能业务，营业收入2.59亿元，毛利率为67.44%[11] - 2024年新增贸易业务收入为1.54亿元[11] - 2024年销售芯片模组等AI安全硬件组件计入安全人工智能业务15186.30万元[13] - 2024年无锡（国家）软件园人工智能智算中心平台搭建项目计入安全人工智能业务10512.74万元[14] - 主要客户收入金额合计25939.75万元，期末应收4107.07万元，期后回款4107.07万元[20] - 主要供应商采购总额为8733.41万元[22] - 出售安全产品服务器及模组交易总额（不含税）合计146019.54万元，确认收入金额为15427.01万元[24] - 公司A出售安全产品服务器及模组毛利率为11.01%，上海思询信息科技有限公司为2.97%[24] 市场与战略情况 - 公司未制定向“贸易业务为主转变”的发展战略，后续将推动部分核心组件国产化替代[25] - 报告期内公司前五名客户和供应商分别占销售及采购总额的53.78%、78.88%，集中度较去年同期分别提升25.53、27.03个百分点[37] 费用与人员情况 - 报告期内公司销售费用2.22亿元，同比增加122.45%，其中渠道咨询费1.35亿元[45] - 报告期内公司管理费用1.08亿元，同比增加55.78%，其中职工薪酬4262.46万元，同比增加82.63%[45] - 报告期内员工总人数477人，较去年同期减少11人[45] 应收账款情况 - 公司应收账款账面余额5.44亿元，占营业收入比重为74.99%[55] - 公司账龄在一年以内的应收账款余额3.84亿元，占应收账款余额49.48%，同比减少20.63个百分点[55] - 报告期内计提应收账款坏账准备合计1.38亿元[55] - 公司前五大应收账款客户期末余额合计22887.61万元，较2023年度期末增加69.93%[57] - 公司前五大应收账款客户坏账计提金额合计5763.78万元[59] 季度收入情况 - 2024年第四季度营业收入4.39亿元，环比增加314.15%，占全年营业收入的59.57%，同比增加9.75个百分点[75] - 2024年第四季度，安全人工智能业务收入25,939.75万元，占该产品分类收入比100%[76][77] - 2024年第四季度确认收入中，回款总计35,067.68万元，占第四季度确认收入金额的79.82%[77] 固定资产情况 - 报告期内固定资产期末余额为3.85亿元，同比大幅增加317.21%[85] - 新增购置固定资产9460.323万元，存货转固金额为669.50万元[85] - “天津办公用房”项目期末余额为3016.55万元，工程进度从2023年的82.25%调整为100%[85] - 2024年度新增固定资产8672.21万元，主要为AI服务器，用于募投项目[87] - 2024年存货转入固定资产总额为669.50万元，含房屋及建筑物665.48万元、电子设备4.02万元[88] 预付账款情况 - 2024年年报预付账款期末余额为3788.97万元，各季报余额波动大[92] - 2024年3月末前五大预付总计14955.28万元，占当期预付比81.42%[94] - 2024年6月末前五大预付总计6281.59万元，占当期预付比73.67%[96] - 2024年9月末前五大预付总计9123.45万元，占当期预付比74.71%[97] - 2024年12月末前五大预付总计3003.07万元，占当期预付比79.26%[98] - 2025年3月末前五供应商预付账款总计6142.05，占当期预付比62.71%，期后结转比例44.35%[99][100] 其他应付款情况 - 报告期内其他应付款期末余额为1.10亿元，去年同期仅为336.05万元[105] - 代收代付款4727.97万元，同比增加6355.45%；待付费用5958.87万元，为报告期内新增[105] - 代收代付款主要系应付公司B的模组采购款4726.33万元，已期后支付[107] - 待付费用主要为未支付给公司C的渠道咨询费5958.87万元，已期后支付[107]