行业投资评级与核心观点 - 报告对计算机行业维持“增持”评级 [5] - 报告认为，WAIC 2026集中展示了超节点、算网调度与软件生态相关产品，Kimi K3上线后因请求量突破现有集群承载极限而暂停C端新增订阅，AMD发布Helios服务器机架，这些事件共同验证了AI基础设施在系统级能力上的重要性 [2][5] - 报告推荐标的包括：寒武纪、海光信息、浪潮信息、海康威视、赛意信息、中科曙光、汉朔科技、合合信息、科远智慧 [5] WAIC 2026：国产算力竞争进入系统级阶段 - WAIC 2026中，AI基础设施单独撑起H2展馆，随着大模型参数向万亿级跨越，十万卡规模集群逐步成为新一代AI基础设施的重要建设方向 [5] - 现场华为展示1024卡SuperPoD真机，中科曙光推出十万卡AI超集群，东方算芯、阿里、中兴、沐曦、太初元碁及奇异摩尔等厂商集中展示低时延、高集成度超节点产品 [5] - 行业关注点已由单颗芯片峰值性能转向高速互联、集群调度和软件适配，超节点、算网与生态共同决定系统有效算力及单位Token成本，国产算力竞争进入系统级能力比拼阶段 [5] Kimi K3事件：凸显算力瓶颈与基础设施需求 - Kimi K3上线仅48小时，用户请求量即突破现有算力集群承载极限，月之暗面暂停全部C端新用户订阅，并将有限算力优先供给存量付费用户 [5] - 百万Token长上下文及代码生成请求持续占用稀缺HBM资源，推动集群并发吞吐逼近红线，反映前沿模型的竞争已不只取决于模型能力，还取决于算力供给、互联效率与调度能力 [5] - 高端HBM供给紧张、集群调度复杂及推理成本高企仍是国产大模型厂商的共同约束，有望推动超节点、存储和算力调度基础设施持续扩容 [5] AMD发布Helios：海外算力竞争转向机架级系统 - 7月23日，AMD发布新一代服务器处理器、MI400系列AI加速器及全新Helios服务器机架，单机架最多可集成72颗MI400系列加速器 [5] - MI455在内存带宽、推理速度和成本效率等方面较上一代实现提升，OpenAI表示预计将大规模部署Helios服务器，Anthropic等模型厂商亦表达采用意向 [5] - AMD同时升级EPYC服务器CPU并推进异构推理方案，表明全球算力竞争正在从单颗GPU性能向CPU、加速器、内存、互联及机架设计一体化演进 [5] 推荐标的盈利预测 - 报告提供了九家推荐公司的盈利预测数据，包括收盘价、总市值、2025A/2026E/2027E的EPS及PE估值 [6] - 例如：寒武纪收盘价1,225.00元，总市值7,696.59亿元，2026E EPS为8.48元，对应PE为144.39倍 [6] - 海光信息收盘价314.28元，总市值7,304.93亿元，2026E EPS为1.92元，对应PE为163.63倍 [6] - 浪潮信息收盘价85.31元，总市值1,252.76亿元，2026E EPS为2.74元，对应PE为31.11倍 [6] - 合合信息收盘价91.02元，总市值178.40亿元，2026E EPS为2.95元，对应PE为30.87倍 [6] - 海康威视收盘价35.49元，总市值3,252.61亿元，2026E EPS为1.79元，对应PE为19.85倍 [6] - 赛意信息收盘价21.78元，总市值88.95亿元，2026E EPS为0.29元，对应PE为74.67倍 [6] - 中科曙光收盘价97.50元，总市值1,426.54亿元，2026E EPS为1.97元，对应PE为49.45倍 [6] - 汉朔科技收盘价39.80元，总市值168.12亿元，2026E EPS为1.44元，对应PE为27.64倍 [6] - 科远智慧收盘价27.11元，总市值65.06亿元，2026E EPS为1.72元，对应PE为15.73倍 [6]