行业投资评级 - 行业评级为“买入”[5] 核心观点 - 环保行业当前处于低配状态，但部分公司业绩优秀，建议关注向人工智能转型及拥有稳定运营资产的公司[1] - 截至2026年第二季度末，广发环保样本股的基金配置占比仅为**0.12%**，环比下降**0.12个百分点**，已接近2013年以来的最低位[1][14] - 行业正从建设投入期迈入运营收获期，现金流改善有望转化为更高分红，板块兼具“稳健增长+股息提升+估值修复”的多重收益潜力[3] - 与人工智能相关的转型公司正迎来业绩释放期，同时生物柴油等资源化领域景气度提升[2] 行业持仓与配置分析 - 环保板块基金配置比例历史最高曾达到**2.4%**，在2017年11月财政部规范PPP项目后迅速下降，2021年第一季度仅**0.07%**[1][14] - 2026年第二季度，成长风格个股的机构持仓比例持续走高，例如盈峰环境、高能环境、英科再生的机构持仓比重分别环比提升**0.008、0.006、0.005个百分点**；而部分稳健运营资产如伟明环保、瀚蓝环境的持仓比重则环比下降**0.0349、0.022个百分点**[15] - 当前机构持仓前十大公司主要包括有成长预期的运营类股息资产（如瀚蓝环境、伟明环保）以及再生塑料、生物柴油、半导体洁净室、金属资源化等成长风格公司[1][15] 细分领域业绩与动态 - **人工智能转型公司**：盈峰环境2025年切入算力租赁赛道，“智云计算”收入达**2.48亿元**，同比增长**2983%**，毛利率**18%**，预计2026年中报相关收入与资产规模仍将快速增长[2] - **危废资源化公司**：浙富控股预计2026年上半年归母净利润为**12.5至14.5亿元**，同比增长**121%至156%**；高能环境预计同期归母净利润为**9至11亿元**，同比增长**79.13%至118.94%**[2] - **废油脂资源化公司**：如山高环能、朗坤科技等，受益于上半年油价上涨及自身废弃食用油处理量的提升，第二季度有望兑现量价齐升，下游可持续航空燃料产能的快速扩张也将提升需求[2] - **运营类公司业绩**：瀚蓝环境2026年半年度营业总收入**77.37亿元**，同比增长**34.25%**；归母净利润**12.05亿元**，同比增长**24.63%**[36] 生物柴油与可持续航空燃料市场 - 2026年1月至6月，中国废弃食用油出口量合计**177.32万吨**，同比增长**40.6%**；其中6月单月出口量**47.31万吨**，创17年来新高，同比增长**80.6%**，环比增长**52.5%**[21] - 2026年6月，废弃食用油出口均价为**7916.13元/吨**，同比上涨**4.5%**，环比上涨**1.2%**；同期可持续航空燃料出口均价为**15257元/吨**，环比上涨**7.9%**[21] - 欧洲可持续航空燃料价格回暖，2026年7月最新中国离岸价为**2500美元/吨**，较年初上涨**11.5%**；废弃食用油价格为**1165美元/吨**，较年初上涨**11.48%**[26] 行业运营与财务趋势 - 2020年至2025年，固废板块样本公司资本开支复合降幅达**20%**，平均资产负债率下降约**9个百分点**；企业自由现金流于2024年转正，2025年进一步增长[3] - 同期，板块收现比由**0.77**提升至**1.02**，2023年至2025年净现比达到**1.9至2.3**，利润现金含量位居红利资产中上游[3] - “资本开支下降—自由现金流改善—杠杆率回落—分红能力提升”的正向循环已逐步形成[3] 政策与市场跟踪 - **全国碳市场**：2026年7月20日至24日，碳排放配额总成交量**220.82万吨**，总成交额**2.02亿元**；7月24日收盘价为**93.58元/吨**，较前一周上涨**3.95%**[31] - **近期政策**：包括工业和信息化部组织国家级零碳工厂建设、欧盟委员会规范《净零工业法案》采购规则、江西省开展大宗工业固体废物规模化消纳利用试点等[29][30][33] 板块行情与估值 - 截至2026年7月24日当周，广发环保指数上涨**1.12%**，同期沪深300指数上涨**1.11%**[39] - 自2021年下半年以来，环保指数走势持续跑赢沪深300指数，截至当周累计跑赢**18.42个百分点**[39] - 环保板块当前市盈率处于2015年以来的历史较低水平[39][41] - 近三年（2023年7月20日至2026年7月24日），环保板块涨幅在各行业中处于中游位置[41] 重点公司关注列表 - 报告建议关注的公司包括：瀚蓝环境、光大环境、上海实业控股、粤海投资、盈峰环境、大地海洋、朗坤科技、永兴股份、军信股份等[1][3] - 部分重点公司的2026年预测市盈率：瀚蓝环境**11.14倍**、盈峰环境**26.31倍**、高能环境**12.13倍**、英科再生**16.71倍**[10]