报告行业投资评级 - 公用事业行业评级为“优于大市”，维持不变 [6] 报告的核心观点 - 碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 [18] - 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平 [19] - 国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健 [19] - 装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定 [19] - 全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显 [19] - 水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，建议关注“类公用事业投资机会” [20] - 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔 [20] - 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益 [20] - 危废资源化业务盈利逐步修复，资源循环与高端能源装备双轮驱动 [20] 根据相关目录分别进行总结 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 - 本周沪深300指数下跌0.06%，公用事业指数下跌1.01%，环保指数上涨1.26%，周相对收益率分别为-0.95%和1.32% [14] - 申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第25和第12名 [14] - 电力板块子板块中，火电下跌1.88%；水电下跌0.56%，新能源发电下跌0.39%；水务板块下跌1.26%；燃气板块下跌1.93% [14] （二）重要政策及事件 - 9月18日，浙江省发改委、省能源局发布通知，明确2026—2028年竞价充足率由此前120%降低至110%，2029年为115%，并将在2026年底组织新一轮增量项目机制电价竞价 [15] - 120%意味着至少约20%的竞价容量无法入围，降低至110%后竞争烈度明显下降 [15] （三）专题研究：绿证价格中枢高于基期，但短期波动显著放大 - 国家能源局披露的中国绿证价格指数在2026年8月收于202.6点，环比下降9.1%、同比下降17.0% [16] - 7月曾升至222.8点，形成“快速上冲—当月回调”的短周期波动 [16] - 指数自2025年3月约60.1点的低位快速上行，2025年8月约244.1点、2026年3月约245.3点两次触及阶段高位 [16] - 当前点位较2025年1月基期仍高约102.6%，但较2026年3月阶段高点低约17.4% [16] （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 - 公用事业推荐：全国大型火电企业华电国际 [19] - 推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源 [19] - 推荐开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能 [19] - 推荐布局绿色氢基能源业务的电投绿能 [19] - 推荐风电+锂矿双轮驱动的川能动力 [19] - 推荐核电运营标的中国核电、中国广核 [19] - 推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力 [19] - 推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源 [19] - 推荐基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能 [19] - 环保推荐：光大环境、上海实业控股、中山公用 [20] - 推荐聚光科技、皖仪科技 [20] - 推荐山高环能 [20] - 推荐浙富控股 [20] 二、板块表现 （一）板块表现 - 本周沪深300指数下跌0.06%，公用事业指数下跌1.01%，环保指数上涨1.26% [21] - 申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第25和第12名 [21] - 电力板块子板块中，火电下跌1.88%；水电下跌0.56%，新能源发电下跌0.39%；水务板块下跌1.26%；燃气板块下跌1.93% [22] （二）本周个股表现 - A股环保行业股票多数下跌，61家环保公司有25家上涨，36家下跌 [23] - 涨幅前三名是沃顿科技（16.77%）、上海洗霸（14.20%）、先河环保（12.52%） [26] - 港股环保行业股票多数下跌，6家环保公司有2家上涨，3家下跌 [28] - 涨幅前三名是绿色动力环保（0.98%）、中国光大绿色环保（0.56%）、齐合环保（0.00%） [28] - A股火电行业股票多数下跌，28家火电公司有5家上涨，22家下跌 [29] - 涨幅前三名是豫能控股（2.54%）、新能泰山（1.76%）、浙能电力（1.20%） [29] - A股水电行业股票多数下跌，23家水电公司有2家上涨，21家下跌 [32] - 涨幅前三名是闽东电力（41.21%）、乐山电力（0.72%）、涪陵电力（-0.22%） [32] - A股新能源发电行业股票多数下跌，21家新能源发电公司有5家上涨，15家下跌 [32] - 涨幅前三名是中闽能源（11.55%）、宝新能源（0.95%）、晶科科技（0.85%） [32] - 港股电力行业股票多数下跌，17家环保公司有3家上涨，12家下跌 [34] - 涨幅前三名是山高新能源（5.71%）、华润电力（0.59%）、华电国际电力股份（0.25%） [34] - A股水务行业股票多数下跌，23家水务公司5家上涨，18家下跌 [37] - 涨幅前三名是海天股份（7.73%）、中赋科技（6.06%）、华骐环保（1.73%） [37] - 港股水务行业股票多数下跌，4家环保公司有1家上涨，3家下跌 [37] - 涨幅前三名是粤海投资（2.63%）、天津创业环保股份（-0.13%）、中国水务（-2.89%） [37] - A股燃气行业股票多数下跌，26家燃气公司3家上涨，22家下跌 [39] - 涨幅前三名是德龙汇能（3.98%）、中泰股份（2.73%）、洪通燃气（2.32%） [39] - 港股燃气行业股票多数上涨，13家环保公司有7家上涨，5家下跌 [39] - 涨幅前三名是新天绿色能源（4.55%）、新奥能源（3.20%）、昆仑能源（1.68%） [39] 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 - 2026年8月份，规上工业发电量9438亿千瓦时，同比下降0.8% [43] - 1—8月份，规上工业发电量66476亿千瓦时，同比增长2.4% [43] - 8月份，规上工业火电同比下降4.3%，降幅比7月份扩大0.8个百分点 [43] - 规上工业水电同比增长2.8%，增速比7月份放缓3.9个百分点 [43] - 规上工业核电同比增长9.4%，增速比7月份加快2.8个百分点 [43] - 规上工业风电同比增长7.9%，增速比7月份加快3.4个百分点 [43] - 规上工业太阳能发电同比增长10.3%，增速比7月份加快4.7个百分点 [43] - 2026年8月，全社会用电量达到10332亿千瓦时，同比增长1.7% [50] - 用电负荷创历史新高，达到15.6亿千瓦，较上年最大负荷高4969万千瓦 [50] - 第一产业用电量169亿千瓦时，同比增长2.7% [50] - 第二产业用电量6124亿千瓦时，同比增长2.4% [50] - 工业用电量6065亿千瓦时，同比增长2.7% [54] - 高技术及装备制造业用电量达到1222亿千瓦时，同比增长7.2% [54] - 第三产业用电量2155亿千瓦时，同比增长5.1% [54] - 充换电服务业用电量172亿千瓦时，增速达到51.2% [54] - 互联网数据服务用电量102亿千瓦时，增速达到37.9% [54] - 城乡居民生活用电量1883亿千瓦时，同比下降4% [54] - 2026年1月至8月，全社会用电量累计71730亿千瓦时，同比增长4.3% [54] - 第一产业用电量1046亿千瓦时，同比增长3.3% [54] - 第二产业用电量45297亿千瓦时，同比增长4.4% [54] - 第三产业用电量14256亿千瓦时，同比增长7.1% [54] - 城乡居民生活用电量11132亿千瓦时，同比增长0.3% [54] - 2026年1—7月，全国各电力交易机构累计完成交易电量44252亿千瓦时，同比增长23.4% [63] - 省内交易电量34626亿千瓦时，同比增长26.8% [63] - 跨省跨区交易电量9626亿千瓦时，同比增长12.5% [63] - 中长期交易电量39354亿千瓦时 [63] - 现货交易电量4898亿千瓦时 [63] - 绿电交易电量1918亿千瓦时，同比增长5.6% [63] - 电网企业市场化代理购电电量4857亿千瓦时 [63] - 截至7月底，全国累计发电装机容量40.8亿千瓦，同比增长11.0% [65] - 太阳能发电装机容量12.9亿千瓦，同比增长16.1% [65] - 风电装机容量6.9亿千瓦，同比增长19.5% [65] - 1-7月份，全国发电设备累计平均利用1671小时，比上年同期降低135小时 [65] - 1至7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4237.26亿元，同比下降4.72% [73] - 电网工程完成投资3389.8亿元，同比增长0.75% [73] - 截至2026年9月20日，三峡年内日均入库流量为12466.35立方米/秒，较上年同期累计值增加5.4% [83] - 葛洲坝年内日均出库流量为13399.56立方米/秒，较上年同期累计值增加19.6% [83] - 2026年9月，全国32个省级电网区域代理购电价格中，有5个省同比提高，27个省同比降低 [84] - 13个省环比提高，19个省环比降低 [84] - 2026年8月，电力、热力生产和供应业PPI环比上涨0.3%，同比下降3.6% [89] - 燃气生产和供应业PPI环比下降0.1%，同比上涨4.2% [89] - 水的生产和供应业PPI环比上涨0.1%，同比下降0.1% [89] （二）碳交易市场 - 本周全国碳排放权交易市场综合价格行情最高价96.90元/吨，最低价94.20元/吨，收盘价较上周五上涨0.83% [94] - 本周挂牌协议交易成交量1,721,371吨，成交额164,927,204.50元 [94] - 大宗协议交易成交量4,032,568吨，成交额368,819,430.80元 [94] - 本周全国碳排放权交易市场配额总成交量5,753,939吨，总成交额533,746,635.30元 [94] - 2026年1月1日至9月18日，全国碳排放权交易市场配额成交量113,284,038吨，成交额9,668,909,990.46元 [94] - 截至2026年9月18日，全国碳排放权交易市场配额累计成交量978,150,558吨，累计成交额67,331,528,222.03元 [94] - 9月14日-9月18日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交16821.20万吨CO2e，较前一周增加15.81% [97] - 平均结算价格为85.63欧元/CO2e，较前一周增加0.82% [97] （三）煤炭价格 - 环渤海动力煤9月16日的价格为728元/吨，与上周持平 [102] - 郑州商品交易所动力煤期货主力合约价8月28日报价801.4元/吨 [102] （四）天然气行业 - 9月20日液化天然气出厂价格指数为6227元/吨，较上周上涨89元/吨 [104] 四、行业动态与公司公告 （一）行业动态 - 8月全社会用电量达到10332亿千瓦时，同比增长1.7% [107] - 当月最高用电负荷达到15.6亿千瓦，创历史新高 [107] - 互联网数据服务用电量102亿千瓦时，同比增长37.9% [107] - 充换电服务业用电量172亿千瓦时，同比增长51.2% [107] - 8月规上工业发电量9438亿千瓦时，同比下降0.8% [108] - 火电同比-4.3%、水电+2.8%、核电+9.4%、风电+7.9%、太阳能发电+10.3% [108] - 浙江下调机制电价竞价充足率，2026—2028年由120%降低至110% [109] - 江西新版《增量新能源项目机制电价竞价实施细则》正式实施 [110] - 国务院常务会议指出要推动算电协同、算网融合，加快绿电直连、源网荷储等项目落地 [112] - 黑龙江省印发《黑龙江省美丽中国先行区建设实施方案》 [113] - 新疆维吾尔自治区生态环境厅修订重污染天气应对预案 [114] - 宁夏回族自治区起草冬春季大气污染防治攻坚行动方案 [114] - 8月规上工业天然气产量214亿立方米，同比增长0.8% [115] （二）公司公告 - 玉禾田因实施2026年半年度现金分红，“玉禾转债”转股价格由16.35元/股调整为16.15元/股 [116] - 伟明环保与山西泓源环保组成的联合体中标山西沿黄区域生活垃圾焚烧发电项目，项目总投资约2.81亿元 [116] - 福龙马拟以现金2.57亿元收购福建环海环保100%股权 [116] - 福龙马与华为云开展独家环卫自动驾驶技术合作，合同金额2亿元 [116] - 嘉泽新能REITs发行获中国证监会批复，准予募集份额总额为3亿份 [117] - 广州发展电力集团成功摘牌中电建(富民)抽水蓄能开发有限公司50%股权和中电建（禄丰）抽水蓄能开发有限公司35%股权 [117] - 晶科科技作为有限合伙人参与设立的基金已完成实缴出资2亿元 [118] - 百通能源在安哥拉设立全资子公司，投资建设电解铝及其上下游相关产业，投资规模约4亿美元 [118] - 华电辽能拟向控股子公司增资16,974.33万元，用于建设200MW/800MWh磷酸铁锂电池构网型化学储能电站 [119] - 贵州燃气拟通过发行股份方式收购贵州页岩气勘探开发有限责任公司100%股权 [120]