报告公司投资评级 - 报告将万通智控评级上调至“买入”，上次评级为“增持” [3][5] 报告的核心观点 - 政策与市场双轮驱动，TPMS与智能网联业务迎来爆发契机，公司业务有望伴随着行业爆发而持续受益 [2] - 校企合作深化技术护城河，战略布局具身智能拓展增长空间，预计后续合作将不断深化，新领域的拓展有望提升公司后续盈利能力和竞争壁垒 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩预告 - 2025年1月1日至6月30日，万通智控归属上市公司股东的净利润预计为0.88 - 1.0亿元，同比增长45% - 65%；扣除非经常性损益后的净利润预计为0.80 - 0.91亿元，同比增长45% - 65% [1] 业务分析 - 全球强制性法规持续赋能主业，中国乘用车TPMS强制安装政策带动前装需求，后装市场因5 - 7年替换周期启动，欧美已进入更换阶段，国内2019年安装车辆亦将迎替换高峰 [2] - 商用车领域增量显著，联合国法规强制2024年7月起新产卡车安装TPMS，美国试行碳积分奖励政策，中国JT/T 1178.2 - 2019标准要求牵引车安装，公司商用车NLP产品进入放量周期，毛利率在70%左右，欧美市场潜在年增量20亿元，存量市场超百亿元 [2] - 智能网联方面，商用车车联网市场预计2025年达806亿元（年复合增速28%），公司远程信息管理系统获可口可乐、亚马逊车队批量部署，抢占“车车互联”3.0阶段先机，政策端工信部2021年发布车联网标准体系指南和准入管理意见，强化行业动能 [2] 技术合作 - 2025年4月28日公司与浙江大学签订《“浙江大学 - 万通智控具身智能感知联合研发中心”共建协议》，计划3年投入不低于1000万元，聚焦智能汽车压力传感器、AI传感器及车辆大数据模型研发，并可迁移至其他具身智能系统 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营收12.62/14.51/17.25亿元，归母净利润2.05/2.56/3.23亿元，对应PE为25.44/20.40/16.17倍 [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,068|1,083|1,262|1,451|1,725| |营业收入(+/-)%|-0.16%|1.48%|16.48%|14.95%|18.89%| |归属母公司净利润（百万元）|120|124|205|256|323| |归属母公司净利润(+/-)%|-10.42%|3.17%|65.88%|24.74%|26.17%| |每股收益（元）|0.52|0.54|0.89|1.11|1.40| |市盈率|23.96|22.15|25.44|20.40|16.17| |市净率|2.71|2.41|3.99|3.51|3.04| |净资产收益率(%)|11.90%|11.31%|15.69%|17.20%|18.84%| |股息收益率(%)|0.71%|0.71%|1.17%|1.46%|1.84%| |总股本 (百万股)|230|231|231|231|231| [4] 股票数据 |项目|数据| |----|----| |收盘价（元）|22.56| |12个月股价区间（元）|9.80 - 24.30| |总市值（百万元）|5,217.08| |总股本（百万股）|231| |A 股（百万股）|231| |B 股/H 股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|22| [5] 涨跌幅度 |时间|绝对收益|相对收益| |----|----|----| |1M|2%|-2%| |3M|63%|57%| |12M|72%|56%| [7]

证券代码：300643 证券简称：万通智控 公告编号：2025-047 万通智控科技股份有限公司 2025 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1.业绩预告期间：2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日 四、 风险提示及其他相关说明 本次业绩预告是公司财务部门初步测算的结果，未经审计机构审计，具体 财务数据以公司披露的2025年半年度报告为准。敬请广大投资者谨慎决策，注 意投资风险。 2.预计的业绩： 同向上升 | 项 | 目 | 本报告期 | | | | 上年同期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 归属于上市公司股东的 | | 盈利： 万元 | 8,775.29 | – 9,985.67 | 万元 | 盈利：6,051.92 万元 | | 净利润 | | 比上年同期增长：45.00%-65.00% | | | | | | 扣除非经常性损益后的 | | 盈利：8,031.36 万元 – | | 9,139.13 | 万元 | ...

公司与浙江大学合作成立研发中心 - 公司与浙江大学合作成立"浙江大学—万通智控具身智能感知联合研发中心" [1] - 合作主要方向包括智能挂车整车及其传感与控制系统智能化、汽车零部件及控制系统的智能化、具身智能相关的传感与控制系统 [1] - 具身智能领域主要研究方向为面向新能源汽车及仿生机器狗的MEMS热导式氢传感器 [1] - 其他研究方向包括适合搭载在机器狗身上的传感器、人型具身智能的传感器(如灵巧手上的压力、温度传感器等) [1] 项目进展 - 目前处于项目可行性报告研究阶段 [1] - 截至目前尚无产品落地 [1]

投资者信息 - 参与单位包括财联社、长城证券、浙江大学等多家机构及 1 名个人投资者 [1] - 活动时间为 2025 年 7 月 11 日 [1] 公司接待人员 - 董事长为张健儿，董事会秘书为李滨，证券事务代表为王宇骏 [2] 活动主要内容 公司介绍 - 董事会秘书向调研人员介绍公司历史沿革、发展战略及主营业务 [2] 互动交流 - 一季度 TPMS 产品业绩增长源于海外市场，国内售后替换需爬坡期，自主研发的云传感器系统已在国内推广 [2] - 商用车 NLP 传感器有技术和渠道优势，技术可降低功耗、便于安装维护且有知识产权保护，渠道上与国外知名车队服务商绑定打开前装市场 [2] - 公司是中策橡胶多年供应商，提供胶座气门嘴 [2] - 公司将披露《2025 年半年度业绩预告》 [2] - 与浙江大学合作的联合研发中心在具身智能领域有多个研究方向，目前处于项目可行性报告研究阶段，尚无产品落地 [2]

万通智控科技股份有限公司 关于公司董事减持计划的预披露公告 证券代码：300643 证券简称：万通智控 公告编号：2025-046 公司董事兼副总经理姚春燕保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一 致。 特别提示： 持有万通智控科技股份有限公司（以下简称"公司"）股份 587,312 股（占剔 除公司回购专用证券账户中持股数量的总股本 0.2549%）的公司董事兼副总经理 姚春燕女士拟自本公告披露日起十五个交易日后三个月内以大宗交易方式合计 减持其持有的公司股份不超过 134,228 股（占剔除公司回购专用证券账户中持股 数量的总股本 0.0583%）。 公司于近日收到姚春燕女士出具的《股份减持计划告知函》，现将告知函具体 内容公告如下： | 股东名称 | 股东性质 | 截至本公告日持股总数 | 占剔除公司回购专用账户后的 | | --- | --- | --- | --- | | | | (股) | 总股本比例 | | 姚春燕 | 董事、副总经理 | 587,312 | 0.2549% | 一、股东的基 ...

公司基本信息 - 证券代码为 300643，证券简称为万通智控 [1] - 投资者关系活动类型为电话会议，时间是 2025 年 7 月 7 日，接待人员为董事会秘书李滨 [1] 公司业务介绍 - 董事会秘书李滨介绍公司历史沿革、发展战略及主营业务 [1] 互动交流要点 产品市场情况 - 公司是春风动力的摩托车 TPMS 和气门嘴供应商，已取得上海本田和五羊本田的定点 [1] 贸易政策影响 - 特朗普表示 8 月 1 日起对 14 个国家进口产品征 25% - 40%关税，泰国将被加征 36%关税，公司有 20 多天暂缓期，因全球化布局能抵御贸易争端风险 [2] 产品价值情况 - 一辆重卡安装的车队管理系统单车价值一般在 2000 - 3000 元，含 16 - 22 个/辆的 NLP 传感器、接收机和 T - Box [2]

公司基本信息 - 证券代码为 300643，证券简称为万通智控 [1] - 投资者关系活动编号为 2025 - 010，活动类型为电话会议 [1] - 活动时间为 2025 年 7 月 7 日，接待人员为董事会秘书李滨 [1] 公司业务情况 - 已是春风动力的摩托车 TPMS 和气门嘴供应商，已取得上海本田和五羊本田的定点 [1] - 一辆重卡安装的车队管理系统含 16 - 22 个 NLP 传感器、接收机和 T - Box，单车价值 2,000 - 3,000 元 [2] 贸易政策影响 - 美国总统宣布从 8 月 1 日起对 14 个国家进口产品征 25%至 40%关税，泰国将被加征 36%关税，公司有 20 多天暂缓期 [2] - 公司在德国、捷克、美国和泰国设厂，实现全球本地化生产和供应，能有效抵御贸易争端风险 [2]

纪要涉及的公司 万通智控 纪要提到的核心观点和论据 - **主营业务及发展情况**：主营业务包括传感器、气门嘴和金属软管等产品 [3] - **传感器相关产品**：2025 年第一季度增长约 40%，第二季度继续保持增长，新产品如传感器及车联网产品（MLP 产品）增长显著 [3] - **金属软管业务**：2025 年第一季度下滑约百分之十几，原因待分析 [4][11] - **气门嘴业务**：长期保持平稳，2024 年略有增长 5.9%，营收约两亿多，利润 2000 - 3000 万元，预计 2025 年类似 [15] - **机器人项目合作**：4 月底与浙江大学成立研发中心，5 月底与玄武山机器人公司签订框架协议，合作领域包括机器人关节手上的温度压力传感器、电子皮肤和气动肌肉，项目进入科研报告中后期，预计 50 - 70 个工作日完成报告 [3] - **与 AI 推理芯片公司合作**：双方意向强烈，芯片可用于机器大脑和智能驾驶领域，但尚未正式签订协议 [3] - **商用车 NLP 产品** - **技术优势**：安装在轮胎外部，无需剥开轮胎，体积小、电池功耗低、安装方便，性价比高，毛利率 60% - 70% [5] - **市场表现**：2025 年上半年订单量约 5 万套，每套标准版约 2000 元，总订单金额数亿元，受欧美大型车队青睐 [2][5] - **优势原因**：商用车对传感器要求高，传统 TPMS 安装成本高，NLP 便于安装，还能优化油耗管理、降低爆胎风险和维护成本 [6] - **国内市场 TPMS 推广情况** - **乘用车**：中国 2020 年 1 月 1 日起强制新出厂乘用车安装 [7] - **商用车**：中国未强制要求，自营物流公司如顺丰、京东等开始逐步安装，公司与挂车整车厂合作推广 TPMS 系统和车辆联网产品作为标配 [2][7] - **出口业务影响**：中美贸易战对出口影响有限，公司在美国、捷克、德国和泰国等地有本土化生产基地，可快速本地化生产，加税成本主要由客户承担 [2][7] - **未来业务增速预期**：未来两三年利润年增长目标为 20% - 30%，基于董事长稳健保守的发展策略 [2][8] - **乘用车 TPMS 业务结构及客户分布**：约 80% - 90%产品销往海外售后市场，因整车厂采购价格低、回款周期长 [4][10] - **海外公司运营情况**：收购的海外公司保持盈利且增长明显，收购 Westphalia 后迅速盈利，因其基础好、技术优、客户群体稳定 [4][12][14] - **欧洲市场环境影响**：2024 年营业收入下降，2025 年一季度延续，但对利润影响较小，因相关产品毛利率低，传感器产品毛利率高对利润贡献大 [13] - **与芯片公司合作方式**：一是与浙大成立联合研发中心，项目明确后成立项目公司，万通出资 50%以上，浙大技术出资 30%以上，其余校友企业合作；二是与推理芯片公司成立合资公司，具体方式未明确 [16] - **进军巨升智能领域原因**：浙大希望科研成果市场化，万通有传感器生产经验，两者匹配度高，且认为机器人领域是未来趋势，计划长期投入 2 - 8 年 [17] - **单车 SP MLP 产品价格构成**：约 2000 元，包括 18 - 20 个轮胎传感器、一个接收机和一个 TBOX [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 成功收购 Westphalia 是创业板经典案例，豁免 150 个交易日内披露标的公司审计报告，无业绩承诺和对赌条款，监管部门提示风险 [12] - 经销商如飞利浦可能与车队建立特定电网平台，用于监测行驶路径、胎温胎压等数据 [6]

股权激励计划归属情况 - 本次归属股票上市流通日为2025年7月4日，归属股票数量为51.4285万股，涉及41名激励对象，股票来源为定向发行A股普通股 [1] - 归属股票中首次授予部分第二个归属期可归属比例为30%，预留授予部分第一个归属期可归属比例为40% [3] - 本次归属后新增股份对总股本影响为0.22%，公司股权结构不会产生重大影响 [21] 激励计划实施细节 - 激励对象包括董事、高管及核心骨干共41人，获授限制性股票总量为380万股，占公司总股本1.65% [2] - 首次授予部分分三期归属，时间跨度16-52个月，预留授予部分同样分三期，时间跨度与首次授予一致 [3] - 公司层面业绩考核目标为2023-2025年净利润分别达1.5亿、1.8亿、2.4亿元，归属比例根据完成率动态调整 [4] 财务及合规情况 - 2024年经审计净利润为1.266亿元（剔除股份支付影响），完成率70.25%，首次授予部分归属比例为60% [17] - 2023年经审计净利润为1.270亿元（剔除股份支付影响），完成率84.65%，预留授予部分归属比例为80% [17] - 验资报告显示41名激励对象缴纳认购款368.74万元，新增注册资本51.43万元，资本公积317.31万元 [20] 激励计划调整情况 - 因5名激励对象离职及绩效考核未达标，合计作废77.5739万股限制性股票 [10] - 授予价格由初始7.50元/股经两次调整至7.17元/股 [10][11] - 独立财务顾问及律师事务所确认本次归属符合《公司法》《证券法》及《管理办法》规定 [21][22]

激励计划基本信息 - 激励工具为第二类限制性股票[4] - 标的股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司人民币A股普通股股票[6] - 本激励计划有效期最长不超过72个月[7] - 归属考核年度为2023 - 2025年[11] 股票数量与比例 - 首次授予激励对象44人，预留限制性股票72.80万股，占授予总数19.16%，占股本总额0.32%[6] - 首次和预留授予的限制性股票第一、二、三个归属期比例分别为40%、30%、30%[9] - 本次归属股票数量51.4285万股，涉及41人[5] - 首次授予部分可归属激励对象获授198.80万股，本次可归属35.0955万股，占已授予17.65%，占总股本0.15%[26] - 预留授予部分可归属激励对象获授52.50万股，本次可归属16.3330万股，占已授予31.11%，占总股本0.07%[27] 授予价格 - 授予价格调整前为7.61元/股[6] - 2024年7月5日，由7.50元/股调整至7.34元/股[18] - 2025年6月13日，由7.34元/股调整至7.17元/股[20] 净利润目标 - 2023年度净利润考核目标为1.5亿元，2024年度为1.8亿元，2025年度为2.4亿元[11] - 2023年经审计净利润目标完成率为70.25%，公司层面归属比例为60%[24] - 2023年度预留授予部分第一个归属期净利润目标为1.5亿元，完成率84.65%，公司层面归属比例80%[24] 股票作废情况 - 2024年7月5日，因5人离职和业绩、绩效不达标，合计作废77.5739万股[19] - 2025年6月13日，因10人离职和业绩、绩效不达标，合计作废81.4315万股[20][21] 其他 - 本次归属股票上市流通日为2025年7月4日[5] - 截至2025年6月23日，收到41名激励对象缴纳股权认购款3687423.45元，新增注册资本514285.00元，资本公积3173138.45元[31] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为36,934,826.12元，基本每股收益为0.16元/股[35] - 办理股份归属登记完成后，总股本将由230,739,261股增加至231,253,546股，2025年第一季度基本每股收益将摊薄[35]