报告核心观点 - “430、531”新政出台后，2025 年 1 - 5 月抢装过后，下半年起新能源发展进入下半场，电煤边际冲击减小，电煤消费拐点或在 2027 年出现 [2] - 外卖大战与新品类周期驱动茶饮行业高景气，茶百道强化研发与供应链提升竞争力 [2] - 燕京啤酒 1H25 中期业绩预告利润双位数增长，景气度或维持，U8 全国化进行中，净利率仍有较大提升空间 [2] - 稳定币应用场景持续拓展，未来规模有望达 3.5 万亿美元，Circle 业务布局、生态构建与财务表现兼具成长势能与挑战 [2] - 触觉传感器为通用人形机器人硬件侧关键瓶颈，未来具备从手部向全身渗透潜力，成长空间巨大 [2] 今日重点推荐 煤炭行业 - 新能源装机高增使煤电受挤压，但新能源新政使发电减速，对煤电边际冲击减弱，电煤需求拐点或在 2027 年，推荐陕西煤业等龙头企业 [3] - 近十年新能源装机及发电量高速增长，火电装机及发电量占比降低，2024 年火电发电量增速低于全社会用电量增速 [4] - 分布式光伏消纳压力大，430、531 新政使盈利不确定性增加，预计 2025 年下半年新增装机量大幅下降 [5] - 新能源新政使装机下降，2024 年或为装机大顶，2025 年火电替代压力最大，2026 年电煤压力缓解，2027 年有望迎来向上拐点 [5][6] 茶饮行业 - 维持茶百道增持评级，预计 2025 - 2027 年收入和经调整净利润增长，给予 2025 年 22xPE，目标价 15.29 港元 [7] - 茶饮行业价格战趋缓，品类周期迭代，外卖平台竞争催生增量需求，利好茶饮行业 [7] - 茶百道强化研发与供应链，提高爆品率，2025 年产品上新频率提高，爆品反响不错 [8] - 茶百道 2024 年业绩承压，2025 年低基数、推新和外卖大战驱动同店增长，门店数量企稳回升，下半年有望加速开店 [8] 啤酒行业 - 维持燕京啤酒“增持”评级，维持 2025 - 2027 年 EPS 预测，维持 2025 年 31.37X PE，目标价 16.0 元 [9] - 燕京啤酒 2025H1 预计归母净利润和扣非归母净利润同比增长，2025Q2 预计业绩也同比增长 [9] - 预计 1H25 景气度维持，U8 全国化进程有望稳步推进，2025Q1 U8 保持 30%以上高增速 [9] - 燕京啤酒净利率有改善空间，改革驱动盈利提升趋势有望持续 [10] 综合金融行业 - 稳定币应用场景从加密货币交易拓展到跨境贸易结算、消费支付等，四类场景逐步落地 [13] - 稳定币未来规模有望达 3.5 万亿美元，通过四大场景测算，中性情景汇总规模达该数值 [14] - Circle 以 USDC 为核心深耕加密金融，业务布局、生态构建与财务表现有成长势能与挑战，2024 年 USDC 业务收入占比 99.1% [15] 触觉传感器行业 - 推荐触觉传感器行业，推荐汉威科技等标的，相关标的有华培动力等 [16] - 触觉传感技术路线多，单一路线有瓶颈，未来或多技术融合，柔性触觉传感器生产壁垒高，发展方向明确 [17] - 全球触觉传感器市场规模预计增长，人形机器人应用方兴未艾，触觉传感成长空间大，测算不同产量对应市场规模 [19] 今日报告精粹 传播文化业 - 悦己、解压类“他经济”消费需求增长，关注游戏、潮玩、体育、科技消费等方向机会 [24][26] - 国内男性线上消费力提升，不同代际偏好不同，日本单身家庭占比提升使动漫游戏产业繁荣 [25] - 暑期游戏行业景气度上升，新游戏上线多，男性用户占比高；潮玩中男性偏好科幻机甲类 IP 和 EDC；体育方面男性观赛和健身需求提升；科技消费中户外相机等产品增长快 [26] 纺织服装业 - 板块内需优于制造出口，推荐安踏体育等公司，中长期看好优质纺织制造企业 [27] - 特朗普宣布美越达成贸易协议，后续待观察东南亚其他国家与美国关税谈判结果 [27] - 5 月全球航空景气度走弱，6 月美国航空出行人数降幅收窄，“大而美”法案生效预计提振美国中产消费 [28][29] 机器人行业 - 关注机器人整机厂商及核心零部件供应商，推荐兆威机电等标的 [30] - 日本企业合作开发纯本土国产人形机器人，千寻智能发布全力控人形机器人 Moz1，均普智能获 50 台人形机器人大额订单 [30][31] 杭叉集团 - 维持杭叉集团增持评级，上调目标价为 25.64 元 [34] - 杭叉集团拟通过子公司收购国自机器人 99.23%股份，国自机器人主营移动机器人，多领域商业化落地 [34][35] - 杭叉集团智能物流积累深厚，并购有利于拓展业务和市场渠道，国自机器人业绩承诺增速高 [35] 英派斯 - 维持英派斯“增持”评级，给予 2025 年 37X PE，目标价 29.24 元 [36] - 2025Q1 英派斯营收稳健增长，业绩相对平稳，积极应对关税变化，开拓全球市场 [37] - 英派斯扩产稳步推进，智能化加速降本增效 [39] 中天科技 - 维持中天科技盈利预测和目标价，维持增持评级 [40] - 中天科技中标国内外海洋能源项目合计 17.22 亿元，2025 年以来海洋业务订单饱满 [41] - 中央重视海洋经济，中天科技创新实力强，获多项荣誉 [42] 策略团队每周市场观点 - 股市短期横盘整固，聚焦结构，原因包括关税威胁、经济举措必要性下降等，但横盘是为蓄力新高 [44] - 中国经济治理思路关注反内卷，低价治理与防止无序扩张打开新投资空间 [45] - 行业比较短期高低切换，推荐电子等行业，中期看好科技成长等板块，主题推荐限产稳价等 [46]

证券代码：301181 证券简称：标榜股份 公告编号：2025-040 现将公司近日使用部分闲置募集资金进行现金管理的相关事宜公告如下： 一、本次现金管理的具体情况 | 序 号 | 受托方 | 产品名称 | 产品类型 | 金额（万元）收益起算日 | | 产品到期日 | 预计年化 收益率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 利多多公司 | | | | | 保底收益 | | | 上海浦东 | 稳利 | | | | | 率 0.70%， | | | 发展银行 | 25JG7700 期 | 保本浮动 | | | | 浮动收益 | | 1 | 股份有限 | (三层看涨)人 | 收益型 | 3,000.00 | 2025.7.4 | 2025.7.31 | 率为 0% | | | 公司 | 民币对公结 | | | | | 或 1.25% | | | | 构性存款 | | | | | 或 1.45% | 注：公司与上述受托方无关联关系。 二、投资风险分析及控制措施 江阴标榜汽车部件股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本 ...

事件概述 - 量贩零食品牌"好想来"门店发生店员下跪事件 系员工与消费者因沟通误解引发 [1] - 事发时间为7月5日晚 地点为江苏连云港海州区"好想来"新海云谷店 [1] - 事件起因是收银员优先为拿啤酒的顾客结账 导致涉事顾客情绪激动 [1] - 目前顾客已道歉 双方和解 店员工作正常 门店已进行情绪安抚 [1] 公司应对措施 - 公司对当事员工进行心理安抚和疏导 将持续提供帮助支持和辅导 [1] - 已启动员工培训支持 坚定维护员工尊严和权益 [2] - 将完善服务流程 以更适当的方式与顾客沟通 [1][2] 公司经营情况 - "好想来"品牌所属万辰集团2024年营业收入323.29亿元 同比增长247.86% [2] - 2024年净利润2.94亿元 同比增长453.95% 实现扭亏为盈 [2] - 2025年计划继续扩张 升级门店模型及货盘迭代完善 [2]

当前反内卷式供给侧改革与上一轮供给侧改革有何不同？ "反内卷"——供给侧改革机遇：钢铁+电解铝+硅！ 20250703 摘要 当前反内卷式供给侧改革旨在优化资源分配，与上一轮侧重上游原料去 杠杆、推高价格不同，本轮改革更关注产业链整体困境，需产能出清、 需求回升、宏观经济配合及库存周期反转等多重因素共振，目前仍处于 预期阶段。 钢铁行业今年表现为低盈利、低库存、低产量，易受政策和预期催化， 行情分两阶段：第一波为预期驱动的短平快行情，第二波伴随政策落地 后企业盈利改善而缓慢修复，整体情绪修复后存在超跌反弹机会。 针对钢铁、电解铝和工业硅等金属子板块，政策硬约束卡住供给端扩张， 通过市场手段终结价格战，提高产品品质，加速落后产能出清，并配套 公平竞争审查条例及全国统一大市场建设指引，打破地方保护主义。 当前股票投资应抓住政策催化的短平快行情，但幅度中性，第二波行情 则伴随细则落地后企业盈利改善而缓慢向上修复，更稳当持久，应关注 政策落实和各项条件共振带来的反转信号。 Q&A 中央财经委第六次会议释放了哪些关键信号，对钢铁、电解铝和硅行业有何影 响？ 中央财经委第六次会议释放了整治低价无序竞争、倒逼落后产能退出的 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机械制造、工程机械、人形机器人、可控核聚变、低空经济、军工、航运、造船、汽车、物流、纺织服装、海洋油气、摩托车、商用车、零部件、修船 - **公司**：优必选、华为、杰克股份、宇树科技、中国通号、交通科技、众合科技、中核集团、核工业西南物理研究院、中国聚变能有限公司、江西聚变新能源、星耀聚能、瀚海能源、中航沈飞、中航西飞、振华科技、航天电器、吉利、比亚迪、奇瑞、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车、春风动力、隆鑫通用、宇通、中国重汽、速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润、地平线、拓普集团、精锻科技、双林股份、中鼎股份、贝斯特、艾科迪、安培龙、90公司、菜鸟、京东、美团、美国Figure公司、上海开普勒机器人公司、乐聚、禾赛、三一国际、北特科技 纪要提到的核心观点和论据 机械制造行业 - **研究重点和策略布局**：关注“新质生产力”和内需复苏，聚焦工业智能机器人、工程机械和自主可控领域，协同多团队进行产业链研究，关注人工智能在机械制造无人化场景的应用，如自动化物流和无人物流 [1][2][5] - **上半年表现及驱动因素**：整体跑赢大盘，得益于机器人和可控核聚变板块增长，工程机械板块 2 - 3 月表现良好，但上市公司增收不增利，基金重点加仓机器人和工程机械板块 [4] - **下半年投资策略**：延续上半年方向，看好新质生产力及内需复苏，关注工业智能机器人、工程机械和自主可控领域，工程机械回调后是左侧布局时机 [1][5] 工程机械行业 - **内需复苏**：作为强周期性行业，本轮上行周期将持续，预计 2028 年达周期高点，内需销量或超 20 万台 [3][19] - **出口前景**：全球需求向上，中国企业出海能力强，2020 - 2023 年出口高速增长，2024 年增速放缓 [3][19] 人形机器人行业 - **发展现状和未来展望**：长期看好但短期波动，A股缺乏本体企业，预计最快 2027 年上市，2025 年为放量元年，销量超 2 万台，2026 年有望达数万台 [1][6] - **投资重点**：2025 年下半年聚焦应用场景落地标的，板块表现分化，BOM 价值占比高、与大客户绑定等零部件板块涨幅优，优必选和华为产业链表现突出 [1][8] - **估值和壁垒**：A股零部件标的估值泡沫化，硬件端零部件壁垒打破，价值量下降，零部件企业发展依赖本体企业 [10] - **技术瓶颈和发展方向**：大脑瓶颈在于模型和数据，关注灵巧手和关节技术发展 [16][17] 可控核聚变行业 - **发展趋势**：是未来储能技术方向，受碳中和需求驱动，ITER 项目预算约 250 亿美元，面临超支和延期问题，计划 2033 - 2034 年综合调试 [1][3] - **技术分类和影响因素**：分为磁约束、惯性约束和磁惯性约束，性能受不同因素影响 [30] - **国际项目进展**：多个项目在推进，部分公司融资活跃 [33][34] 军工行业 - **基本面变化**：2025 年是“十四五”规划冲刺期，装备需求量回升，2023 - 2024Q1 基本面不佳，2024Q2 起好转 [42][43][44] - **基金持仓**：持仓占比略高于 3%，2024Q1 下滑，预计 Q2 改善 [45] - **军费预算**：2025 年为 1.7 万亿元，增速超 7%，占 GDP 比重 1.3%，低于国际水平 [45] - **军贸前景**：印巴冲突凸显中国装备优势，预计未来 5 - 10 年全球市占率达 15% - 20% [45][46] - **新兴赛道**：关注军工复合体方向，如低空、深海、水下攻防、军工加 AI 和低轨卫星 [47] 航运和造船行业 - **市场需求**：2021 年以来需求上扬，当前供需平衡，需求略超供给 1%，驱动力转向场外因素 [52] - **造船行业指标**：近三年新船订单量、完工交付量和手持订单量达过去十年最高 [53] - **中国造船地位**：占据全球主导地位，手持订单量占 62%，汽车运输船市场表现突出 [57][58] - **美国调查影响**：301 调查对中国造船市场有影响，集装箱船细分市场受打击严重 [61] - **行业发展趋势**：产能增加，未来 3 - 5 年船厂利用率或下滑，船舶替换年限缩短，行业周期逻辑变化 [69][71][72] 汽车行业 - **上半年表现**：板块涨跌幅排名第五，指数涨幅 6.9%，受以旧换新政策和人形机器人概念推动 [82] - **下半年展望**：受三重政策利好，预计全年销量稳增长，出口平稳增长，新能源汽车市场集中度提升 [84][85][89] - **细分板块表现**：摩托车量价齐升，出口突出；商用车受益政策，新能源转型加速；零部件行业面临挑战和机遇 [91][92][93] 物流行业 - **无人配送发展**：受政策推动，应用于低空物流、无人物流车和传统物流成本降低场景，面临法规和路权问题 [98][99] - **机器人应用**：物流场景是机器人应用落地关键领域，部分企业有典型案例和技术突破 [105][107] 其他重要但可能被忽略的内容 - **纺织服装行业**：杰克股份将机器人与模板机结合，有望在纺织工厂实现无人化，提升机器人渗透率 [12] - **海洋油气装备行业**：当前油价低位不利开采，但老旧装备替换需求显现，未来 5 - 10 年需求或维持高位 [79] - **修船行业**：中国修船业占全球市场份额 34.4%，利润率 20% - 30%，高于造船业，现金流表现优 [78] - **低空经济领域**：轨交控制系统公司布局低空飞行控制，订单额超预期，面临空域管控、产业园区建设和监管等挑战 [18][100]

资金使用 - 公司可使用不超3.5亿元闲置募集资金和不超8.5亿元闲置自有资金进行12个月现金管理[1] - 公司前十二个月内使用闲置募集资金进行现金管理尚未到期金额合计2.9亿元[13] 产品购买 - 公司近日向上海浦东发展银行购买三笔保本浮动收益型产品，金额分别为3000万元、3000万元、4000万元[1] 过往投资 - 本公告日前十二个月内，公司曾向江苏江阴农村商业银行、中国工商银行、宁波银行购买产品，部分已赎回或转让[6][7] 现有产品 - 工商银行2024年第4期公司客户单位定期大额存单（36个月）金额1000，利率2.35%，已转让[8] - 中国银行挂钩型结构性存款CSDVY2024 08101金额2040，利率1.5000%或2.9214%[11] - 宁波银行江阴高新支行营业部2024年单位大额存单金额2000，利率2.10%[13] 风险控制 - 公司将根据经济形势和金融市场变化适时适量介入，降低投资风险[4] - 公司将从多方面控制投资风险，包括选择合适产品等[5] 用途说明 - 公司本次现金管理不改变募集资金用途，不影响项目运作，可提高资金效率和收益[6]

资金使用 - 公司可使用不超3.5亿元闲置募集资金和不超8.5亿元闲置自有资金进行12个月现金管理[1] - 截至公告披露日，前十二个月内使用闲置募集资金现金管理未到期金额合计19000万元[13] 投资产品 - 上海浦东发展银行利多多公司多款产品有不同保底和浮动收益率，投资金额多样[11][12][13] - 江苏江阴农村商业银行多款结构性存款金额和存期不同，收益率1.45% - 2.30%[12] - 中信银行江阴周庄支行250016期单位大额存单金额1000元，存期2025.1.22 - 2026.1.21，收益率2.05%[11] 风险控制 - 公司选择安全性高、流动性好的投资品种，但投资仍可能受市场波动影响[4] - 公司采取多项风险控制措施，包括选合适产品、事前审核评估等[5] 资金管理优势 - 公司使用闲置募集资金现金管理不改变用途，不影响项目运作，可提高资金效率和收益[6]

行业趋势 - 量贩零食赛道迅速崛起后快速饱和 头部品牌割据市场 同店销售增长停滞甚至下滑 [1] - 折扣零售成为零售行业重要增长力量 赵一鸣零食推出"赵一鸣省钱超市"进军该领域 店铺面积180-240㎡ 新增400+SKU 设置短保面包区等专区 [1] - 万辰集团"来优品省钱超市"已布局 门店面积300+㎡ SKU从1900增至3000+ 新增速冻品、粮油等品类 [1] 公司战略转型 - 赵一鸣零食2019年创立 6年开设8500+门店 覆盖25省230+城市 年服务6亿人次 [5] - 2023年与零食很忙合并组建"鸣鸣很忙"集团 2024年集团营收超555亿 门店突破15000家 [5] - 转型折扣超市面临三大挑战：跨品类供应链能力不足 尚未涉足生鲜领域 [2] 竞争对手林立需保持价格优势与差异化 [3] 租金人力营销成本大幅增加依赖高周转 [3] 行业竞争格局 - 头部品牌普遍采用"低价+大单品+加盟模式" 产品组合高度重合 价格带集中在5-20元区间 [7] - 好想来等品牌通过区域直采、自建仓储优化供应链 如好想来依托万辰集团建立50+仓储配送中心 [8] - 下沉市场成为主战场 本土便利店和夫妻店对赵一鸣形成竞争压力 [8] 公司现存问题 - 产品同质化严重 缺乏独特爆款单品 顾客黏度依赖价格优势 [5] - 加盟模式导致经营水平参差不齐 终端控制力较弱 [5] - 产品质量问题频发 供应链管理与质量检测存在漏洞 [6] 发展路径建议 - 突围核心在于精准定位下沉市场性价比需求 构建供应链效率壁垒 [9] - 短期需通过爆款单品和区域密度战建立优势 中期推进数字化运营降本增效 长期探索自有品牌与场景延伸 [9]

权益分派 - 2024年以115,540,973股为基数，每10股派现金股利5元，共派57,770,486.50元[2] - QFII等每10股派4.5元[3] 税收政策 - 首发后限售股个人股息红利税差别化征收，公司暂不扣缴[3] - 首发后限售股基金，港投资者红利税按10%，内地差别化征收[4] 时间安排 - 股权登记日2025年5月23日，除权除息日5月26日[4] - 委托代派A股股东现金红利5月26日到账[6] 其他事项 - 权益分派完成后调整最低减持价格限制[8] - 咨询地址为江苏江阴公司证券部，电话0510 - 86218827 [10]

资金使用 - 公司同意用不超3.5亿元闲置募集资金和不超8.5亿元闲置自有资金现金管理，期限12个月[1] 产品购买 - 公司购买上海浦东发展银行利多多公司稳利25JG3185期产品，金额1亿元，2025.5.12起息，2025.6.12到期，保底收益率0.85%，浮动收益率为0%或1.15%或1.35%[1] - 公司曾购买江苏江阴农村商业银行结构性存款JDG120479，金额1.3亿元，2023.7.24起息，2024.7.18到期，预计年化收益率1.8850%-3.1500%，已赎回[7] - 公司曾购买宁波银行2023年单位结构性存款7202303416号，金额5000万元，2023.11.27起息，2024.5.28到期，预计年化收益率1.50%-2.85%，已赎回[7] - 公司曾购买中国工商银行定期存款，金额8000万元，2024.1.19起息，2024.7.19到期，预计年化收益率1.60%，已赎回[7] - 公司曾多次购买中国工商银行2024年期公司客户单位大额存单（36个月），每次金额1000万元，2024.5.13起息，预计年化收益率2.35%，已转让[8] - 公司购买宁波银行2024年单位结构性存款7202402354号，金额3000万元，2024.5.9起息，2024.11.8到期，预计年化收益率1.50%-2.89%[8] 风险与措施 - 公司现金管理选安全性高、流动性好的投资品种，但受市场波动影响[5] - 公司采取多项风险控制措施，包括选合适产品、审核评估风险、接受监督检查、及时披露信息等[6] 资金管理优势 - 公司使用闲置募集资金现金管理不改变用途，不影响项目运作，可提高资金效率和收益[7] 其他产品信息 - 中国工商银行2024年第4期公司客户定期大额存单金额1000.00，利率2.35%，期限从2024.5.13至2025.5.12[9] - 中国银行两款挂钩型结构性存款金额分别为2040.00和2130.00，利率为1.5000%或2.9214%、1.5000%或2.9215%，期限从2024.5.24分别至2025.5.14和2025.5.16[9] - 宁波银行江阴高新支行两笔单位大额存单金额均为2000.00，利率2.10%，期限从2024.6.21至2024.12.21[9] - 江苏江阴农村商业银行多笔结构性存款，金额有5000.00、3000.00、2000.00等，利率1.5950%-2.70%或1.5950%-2.50%，期限涵盖2024.7.24 - 2024.10.24、2024.10.30 - 2025.4.30等[9][10] - 宁波银行江阴高新支行两笔单位结构性存款金额分别为2600.00和3000.00，利率分别为1.00%-2.70%和1.00%-2.50%，期限分别从2024.7.25至2024.10.25、2024.8.16至2024.11.18[10] - 上海浦东发展银行利多多公司稳利期24JG3534人民币对公结构性存款金额2600.00，保底收益率0.85%，浮动收益率为0%或1.20%或1.40%，期限从2024.11.4至2025.1.24[10] - 上海浦东发展银行利多多公司结构性存款金额3000.00，有保底收益率，期限从2024.11.11至2025.2.11[10] - 上海浦东发展银行24JG3546期产品，金额3000元，2024.11.20 - 2024.12.20，保底收益率0.85%，浮动收益率为0%或1.15%或1.35%[11] - 上海浦东发展银行24JG3564期产品，金额3000元，2024.12.23 - 2025.3.24，保底收益率0.85%，浮动收益率为0%或1.10%或1.30%[11] - 上海浦东发展银行24JG3633期产品，金额3000元，2024.12.23 - 2025.3.24，保底收益率0.85%，浮动收益率为0%或1.40%或1.60%[11] - 中信银行江阴周庄支行250016期大额存单，金额1000元，2025.1.22 - 2026.1.21，收益率2.05%[11] - 上海浦东发展银行25JG3042期产品，金额9000元，2025.2.5 - 2025.5.6，保底收益率0.85%，浮动收益率为0%或1.15%或1.35%[11] - 上海浦东发展银行25JG3132期产品，金额1000元，2025.3.31 - 2025.4.30，保底收益率0.85%，浮动收益率为0%或1.15%或1.35%[12] - 上海浦东发展银行25JG3133期产品，金额2000元，2025.3.31 - 2025.6.30，保底收益率0.85%，浮动收益率为0%或1.20%或1.40%[12] - 江苏江阴农村商业银行JDG060764等多期产品，金额2000 - 3000元不等，2025.5.6 - 2025.11.3或2025.8.4，浮动收益率1.45% - 2.30%[12] 未到期金额 - 公司前十二个月内使用闲置募集资金进行现金管理尚未到期的金额合计33170万元[13] 公告时间 - 公告发布时间为2025年5月13日[15]