阿根廷宏观经济数据 - 2018年12月至2019年12月，阿根廷累计消费者物价通胀率为53.83%，2020年1月和2月通胀率分别为2.3%和2.0%[32] - 2016 - 2019年阿根廷GDP变化：2016年下降2.3%，2015年增长2.6%，2014年下降2.5%，2013年增长2.4%，2017年增长2.9%，2018年下降2.5%，2019年下降2.2%[32] - 2019年第四季度，阿根廷失业率为8.9%[32] - 2016 - 2019年布宜诺斯艾利斯市或INDEC的CPI通胀率：2016年为41.05%，2017年为24.8%，2018年为47.64%，2019年为53.83%[37] - 2004年GDP向下调整约12%，2004 - 2014年实际GDP增长率调整后为44.8%，此前为63%[40] - 2013 - 2019年比索兑美元分别贬值超30%、超30%、约52%、约21.86%、约17.36%、约102.16%和约58.86%，2019年12月30日至2020年4月24日贬值约10.92%，2020年4月24日汇率为66.43比索兑1美元[41] - 2019年8月初选结果公布后，比索贬值近30%，上市公司股价暴跌38%，“国家风险”指数升至超2000点[43] - 2012 - 2019年阿根廷多次提高最低工资，2017 - 2019年注册私营部门工资分别增长约27.30%、30.41%和44.30%[45] - 2011年11月1日至2015年12月31日，阿根廷央行国际储备从474亿美元降至256亿美元；2016年12月31日，因政府发债等升至388亿美元；2019年12月31日，达到448亿美元[48] - 2016 - 2019年，阿根廷国家公共部门支出同比分别增长37.0%、21.8%、22.4%、37.2%，财政赤字分别占GDP的4.6%、3.8%、2.4%、1.0%[53] - 2017年底至2018年4月，阿根廷干旱致大豆收成下降31%，玉米下降20%，损失60亿美元[56] - 2020年4月第一周，阿根廷总电力需求较上年同期下降13.4%[59] - 2018年和2019年巴西经济均小幅增长1.1%[63] - 2019年阿根廷比索名义私人存款同比增长36%，储蓄和活期账户增长46%，名义定期存款同比增长25%，外币贷款减少33%，美元私人存款下降33%[65] - 2017年透明国际腐败感知指数调查中，阿根廷在180个国家中排名第85位，较2016年有所提升；在世界银行《2019年营商环境报告》中，阿根廷在190个国家中排名第119位，低于2018年的第117位[65] - 2002 - 2015年阿根廷电力需求年均增长约3.86%[75] - 2016年阿根廷电力需求下降2.3%，2017年增长2.7%，2018和2019年分别下降2.5%和2.16%[75] 阿根廷政策与事件 - 阿根廷与国际货币基金组织达成557亿美元备用信贷协议，截至年报日期已提取440亿美元[33] - 2008年阿根廷将私人养老金系统国有化，2013年征收YPF公司51%股份，2015年铁路网络收归国有[43] - 2020年2月能源秘书处决议电价公式为60%的CPI加40%的WPI，4月公司得知能源价格更新机制或推迟[40] - 2018年央行引入汇率区间，比索兑美元汇率在34 - 44比索间波动，2018年调整率为3%，2019年第一季度为2%[43] - 2005年阿根廷对资本流入实施限制，特定资金需将30%存入当地金融机构一年且无利息[46] - 2001 - 2002年阿根廷实施外汇管制和转移限制，2002 - 2007年逐步放宽[46] - 2016年11月IMF解除对阿根廷的审查[40] - 2005年和2010年，阿根廷政府成功重组92%的债务，但遭持有违约债券的债权人诉讼[50] - 2016年4月22日，阿根廷发行165亿美元债券，用93亿美元偿还违约债务持有人[50] - 2016年至2018年初，阿根廷重新进入市场，新增约963亿美元债务；2018年上半年，市场融资难度增加[50] - 2018年6月20日，IMF批准向阿根廷提供约500亿美元备用信贷安排；截至目前，阿根廷已获得440亿美元[50] - 2018 - 2019年，IMF对阿根廷的资金支持增加189亿美元；2018年剩余时间发放134亿美元，2019年发放228亿美元，2020 - 2021年计划发放59亿美元[50] - 2019年8月28日，Macri政府推迟85%短期票据还款日期；2019年12月，Fernández政府进一步延长部分短期票据还款至2020年8月底[52] - 2020年4月21日，阿根廷政府提议用约640亿美元外部债券交换新债券，并在4月22日未支付部分债券利息[52] - 2020年2月11日至4月14日，道琼斯指数下跌约18.19%[57] - 2020年3月20日，阿根廷政府发布第297/2020号法令实施隔离政策，截至年报日期已延长三次至5月11日[57] - 2019年6月30日前，根据第27,132号法律，符合条件的终端用户向部分联邦管辖的公用事业公司支付的电价冻结180天[59] - 2020年3月1日起180天内，受益人连续未支付少于三张发票时，不得暂停电力和天然气供应[59][61] - 2017 - 2021年，阿根廷电力监管机构ENRE批准EDENOR和EDESUR的新电价，2017年2月1日起，居民用电补贴减少，电价涨幅在61% - 148%之间[70] - 2016年3月，阿根廷电力能源秘书处调整发电公司基础能源电价；2017年2月1日完成电价修订，实施新的五年电价方案[70] - 2019年4月17日，阿根廷政府宣布2019年剩余时间内配电公司电价不上涨[70] - 2019年3月1日，阿根廷政府降低基础能源的电力容量和能源价格；2020年2月27日，取消该降价决议，降低批发市场授权发电机的薪酬方案[70] - 2016年3月阿根廷政府统一并提高批发能源价格，取消部分能源补贴，实施激励计划，针对用电量较上年同月至少低10.00%的居民用户给予折扣[75] - 2019年12月13日，阿根廷费尔南德斯政府宣布为期180天的劳工紧急状态，在此期间，无正当理由的遣散费是正常情况下劳工法典规定金额的两倍[104] - 2001 - 2002年阿根廷实施外汇管制和转移限制，2011年第四季度出台新规定限制个人和私营部门实体使用MULC，2015年12月新政府取消部分限制，2019年9月政府重新实施外汇和资金转移限制[110] - 英国于2020年1月31日脱离欧盟，进入过渡期至12月31日[63] - 2016年11月8日，唐纳德·特朗普当选美国总统，其贸易政策影响不确定[63] 公司财务数据关键指标变化 - 公司2019、2018和2017年财务报表中因通胀调整分别确认损失24.32亿比索、62.09亿比索和2.34亿比索[38] - 2019年公司在所得税项目中因税收通胀调整记录净损失4.26亿比索[38] - 2018 - 2020年税收指数化触发条件：2018年CPI变动超过55%，2019年超过30%，2020年超过15%[38] - 2019年和2018年，公司总营收中分别约76.14%和88.80%来自向CAMMESA的销售[73] - 2019年6 - 7月，公司分别收取CVO协议相关款项，名义上为25.62亿比索（约5841万美元）和8.25亿比索（约1970万美元）[73] - 2019年，公司收取CVO应收账款84.5亿比索（含1 - 10期）[73] - 2020年2 - 4月，公司分阶段收取2019年12月Energía Base和热力PPA月度交易款项，比例分别为20.40%、45.26%、11.56%、12.47%和剩余部分[73] - 截至2019年12月31日，公司CVO协议下贸易应收款为4.5968亿美元（含增值税），另有与LIBOR挂钩的应计利息[107] - 截至2019年12月31日，公司有多笔2021年后到期且与LIBOR挂钩的未偿还贷款，包括KfW的4552万美元、IIC - IFC的1.3982亿美元等多笔贷款[107] 公司业务线数据关键指标变化 - 2019年12月31日止年度，IGCE（包括对DGCE的直接权益）占公司合并净收入的11.80%[61] - 皮德拉德尔阿吉拉电厂总装机容量1440兆瓦，2019年发电量约占公司总发电量26.40%，收入占比12.34%（排除相关自供燃料收入后为17.72%），特许协议2023年12月29日到期且无自动续约条款[94] 公司项目相关情况 - 2016年10月7日能源部新能源拍卖授予1108.65MW项目，公司获99MW风能项目，电价61.50美元/MWh[83] - 2016年11月25日RenovAR计划1.5轮授予1281.5MW项目，公司获48MW风能项目，电价59.38美元/MWh[83] - 2017年RenovAR计划2轮授予2043MW可再生能源项目，公司获“La Genoveva I”86.6MW风能项目[83] - 公司获两个热电联产项目，Terminal 6 San Lorenzo和Luján de Cuyo项目有电力和蒸汽销售收入[83] - 公司收购四台燃气轮机和130公顷土地，一台286MW用于Terminal 6 San Lorenzo项目，其余或增969MW装机容量[83] - “La Genoveva I”项目原计划2020年5月投产，因疫情预计延迟[90] - Terminal 6 San Lorenzo项目原计划2020年5月22日投产，新承诺日期为2020年9月1日，或因疫情再延迟[90] - 公司收购Brigadier Lopez电厂，计划增加140MW装机至420MW，资本支出预计1.2亿美元，建设需18 - 22个月，因多因素未开工[90] - 公司收购El Puesto太阳能项目，授权售电12MW，原计划2020年8月投产，资本支出预计1200万美元，建设需10 - 14个月，因多因素未开工[90] - 项目延期需在原期限到期前30天申请，若到期前180天项目建设进度达60%可申请；或无论建设进度，申请时按每30天每兆瓦1500美元支付给CAMMESA，最多可延期180天；首次申请延期，首笔保证金每兆瓦增加62500美元；180天延期到期前可再申请最多360天延期，按每30天每兆瓦4500美元支付[91] - 项目估计资本支出为1200万美元，建设预计需10 - 14个月[91] 公司股权与股东情况 - 截至2019年12月31日，公司在TJSM和TMB的权益分别为30.8752%和30.9464%，阿根廷政府要求在TJSM和TMB分别获得68.826%和65.006%的股权权益，公司权益将被大幅稀释[95] - 公司持有CVOSA 56.19%的股份，根据相关安排，阿根廷政府在CVOSA的持股至少为70%[97] - 2015年，公司收购DGCU 24.99%的股份和DGCE 44.10%的股份；截至年报日期，公司在IGCE持股42.31%，间接持有DGCU 21.5781%的股权权益，直接和间接持有DGCE 40.593199%的权益[101] - 截至2020年4月21日，公司高管等重要股东合计持有35.55%的已发行普通股[117] - 阿根廷政府持有公司8.25%的已发行股份，并授权能源和矿业部推进出售相关权益[117] 公司面临的风险与挑战 - 公司所有资产和运营位于阿根廷，财务状况和经营成果高度依赖阿根廷经济和政治条件[31] - 阿根廷经济脆弱不稳定，可能对公司财务状况和经营成果产生不利影响[32] - 公司发电业务受联邦、省级法律及政府机构监管，可能面临处罚和投资要求[77] - 公司依赖厂际通信系统，网络安全风险增加，可能遭受网络攻击[79] - 公司部分涡轮发电机超50年，面临机械或电气故障风险[79] - 公司保险政策可能无法完全覆盖损失，如网络安全风险等未覆盖事件发生，可能导致重大损失[98] - 公司业务运营涉及危险元素，如燃料事故可能造成环境后果、设施损坏或人员受伤；水电厂结构损坏会影响发电能力[98] - 公司业务中签订协议可能引发诉讼和监管程序，不利结果可能导致重大经济损失和禁令，影响业务和财务状况[100] - 公司业务需大量资本支出用于维护和扩容，融资能力或受阿根廷市场限制[93] - 1996、2007、2012年及1998、1999、2016年利迈河流域降雨量创历史新低，导致发电量和收入降低；1995、2001、2002、2005、2006年降雨量和发电量高于平均水平[97] 公司上市与治理相关 - 公司普通股在BYMA上市，ADS自2018年2月2日起在NYSE上市，两