公司基本信息 - 公司财年截止于每年6月30日[27] - 公司选定财务数据来自2015 - 2019年6月30日经审计的合并财务报表[28] 财务数据关键指标变化 - 2019年6月30日，公司营收357,910千雷亚尔，利润177,079千雷亚尔，基本每股收益3.29雷亚尔[31] - 2019年6月30日，公司总资产1,357,614千雷亚尔，总负债477,081千雷亚尔，权益880,533千雷亚尔[32] - 2019年6月30日，现金及现金等价物为106,627千雷亚尔，较2018年的104,314千雷亚尔有所增加[32] - 2019年6月30日财年，四个客户贡献公司85%的收入，其中两个客户贡献甘蔗业务100%的收入，两个客户贡献谷物业务71%的收入；2018年6月30日财年，五个客户贡献公司83%的收入，其中两个客户贡献甘蔗业务100%的收入，三个客户贡献谷物业务55.3%的收入[51] - 2019财年和2018财年公司净收入分别为3.579亿雷亚尔和2.443亿雷亚尔[163] - 2019年和2018年谷物销售净收入分别占公司净收入的47.9%和39.8%[168] - 2019年和2018年甘蔗销售净收入分别占公司净收入的44.8%和56.6%[175] - 2019年和2018年农场销售收益分别为1.428亿雷亚尔和3980万雷亚尔[179] 汇率相关情况 - 2019年6月30日，雷亚尔/美元汇率为3.8322雷亚尔/美元，9月30日为4.1644雷亚尔/美元，10月25日为4.0133雷亚尔/美元[36] - 2016年雷亚尔对美元升值16.3%，12月31日汇率为3.2591雷亚尔/美元；2017年贬值1.5%，12月31日汇率为3.3080雷亚尔/美元；2018年贬值17.1%，12月31日汇率为3.8748雷亚尔/美元；2019年9月30日，汇率为4.1644雷亚尔/美元[81] 公司业务战略及风险 - 公司业务战略依赖于以盈利为基础收购、开发、运营和出售农业地产，但受多种不可控因素影响[40] - 公司股息以雷亚尔计价，汇率波动会影响美国存托股票（ADS）持有者收到的美元金额及ADS的美元价格[34] - 巴西政府可能对雷亚尔兑换外币及外国投资者汇款实施临时限制[35] - 外国国民收购农业地产受限，多数股权由外国人持有的公司收购超过100个无限勘探模块（MEI）需巴西国会事先批准，收购少于100个MEI需国家土地开发研究所（INCRA）事先批准；外国或外国控制公司拥有的农业面积不得超过相关市政区域表面积的25%，其中同一国籍的不得超过10%[43] - 农业地产流动性差且波动大，公司难以根据经济或业务状况及时调整物业组合，可能无法以有利价格出售[47] - 公司预计未来几年会产生大量资本和运营费用，可能多年无法实现正现金流或盈利[49] - 公司无法对全部农产品生产进行套期保值或获得最低价格保证，农产品价格受全球商品价格、天气等多种因素影响[50] - 公司主要客户Brenco的控股股东Odebrecht S.A.因腐败被调查，Brenco面临信贷市场困难等问题，2019年5月申请重组破产，公司面临其违约风险[56] - 公司高度依赖第三方服务提供商进行农业物业开发和种植，面临无法雇到理想提供商、提供商服务质量不佳等风险[57] - 公司业务受巴西环境法规约束，违反法规可能面临行政罚款、活动中断、刑事制裁等[61] - 若无法创新和运用现代农业技术提升收购农业地产的产量和价值，公司业务将受不利影响[63] - 公司投资项目实施可能面临获取设备或服务失败或延迟、成本超预算等挑战[64] - 巴西房地产价值可能大幅下降，影响公司地产持有价值[65] - 恶劣天气、疾病、火灾等可能影响公司农业生产和财务状况[67][68][69][72] - 公司依赖国际贸易，主要出口市场的政治、经济和监管条件会影响公司经营业绩[74] - 公司业务具有季节性，营收会随作物生长周期大幅波动[83] - 公司增长需要额外资本，但可能无法以可接受的条件获得[84] - 原材料和石油价格上涨可能影响公司盈利能力和业务运营[90] - 原材料和机械服务交付延迟或失败可能影响公司业务和经营业绩[91] - 公司部分农产品含转基因生物，若被认定有风险，需求可能崩溃并面临责任[92] - 巴西曾禁止含“草甘膦”新产品注册，虽已恢复但无法保证继续允许使用[93] - 巴西运输、存储和加工基础设施不足影响公司业务和市场竞争力[95] - 2018年巴西卡车司机罢工导致运输瘫痪，政府让步或增加运输成本[96] - 公司面临国内外市场竞争，其他生产者补贴可能影响公司盈利[97] - 2019年10月公司遭遇网络安全事件，部分系统和数据暂时不可用[106] 巴西宏观经济情况 - 巴西GDP增长率在2011 - 2014年分别为3.9%、1.8%、2.7%、0.1%，2015 - 2016年分别下降3.8%、3.6%，2017 - 2018年分别增长1.0%、1.1%，2019年前六个月增长0.7%[111] - 巴西联邦预算自2014年起处于赤字状态，各州政府因高债务负担、收入下降和支出缺乏灵活性面临财政问题[116] - 2004 - 2010年，巴西官方利率在19.75% - 8.75%之间波动，2010年12月31日SELIC利率为10.75%，2019年6月30日为6.50%[118] - 2015 - 2018年，巴西以IGP - M衡量的通胀率分别为10.54%、7.18%、 - 0.52%、7.54%，2019年前六个月累计通胀率为4.38%[118] - 巴西政治不稳定，前总统2016年8月被弹劾，其继任者在“洗车行动”调查中受查并于2019年1月离任，2018年10月举行总统选举[115] - 巴西国会批准政府支出上限，将至少10年内主要公共支出增长限制在前一年的通胀水平[116] 公司股权结构 - 2019年9月30日，约67.6%的公司普通股由外国人持有[44] - 截至2019年9月30日，控股股东Cresud持有公司40.98%的普通股股份[88] 公司治理与法规相关 - 公司须按巴西公司法规定，将至少25%的年度净收入作为股息或股东权益利息支付给股东[124] - 公司部分贷款受巴西长期利率和银行间存款利率波动影响，利率突然上升可能影响公司履行财务义务的能力[120] - 美国等其他国家经济和市场状况变化可能对巴西经济和公司产生负面影响[121] - 公司美国存托股持有人在行使投票权、获得股息、行使优先认股权等方面可能面临不利情况[123][124][126] - 公司作为外国私人发行人，可遵循当地公司治理实践，这可能限制对投资者的保护[133] - 公司作为外国私人发行人，可豁免美国国内发行人适用的部分规则，如董事会审计委员会全部由独立董事组成、董事会多数成员为独立董事等要求[134][135] - 公司作为新兴成长公司，可享受某些报告要求豁免，有效期至首次公开发行证券之日起最长五年[136] - 若公司被认定为被动外国投资公司（PFIC），美国投资者可能面临不利的美国税收后果；任一纳税年度，若公司75%或以上的总收入为被动收入，或产生或用于产生被动收入的资产平均价值百分比至少为50%，将被认定为PFIC[142] 公司农业地产情况 - 公司自2006年4月首次公开募股后，在巴西7个州收购12处农业地产，总面积266,772公顷，其中可耕地172,032公顷，收购时耕种面积不足10%，受环境法规保护面积94,740公顷；截至目前，已出售部分地产，现持有235,919公顷，含租赁的51,811公顷[146] - 2013年12月，公司收购Cresca S.A. 50%股权，该公司在巴拉圭拥有141,931公顷农村土地，其中约71,000公顷为可耕地，收购时耕种面积不足12,000公顷，约70,931公顷受环境法规保护；2018年2月9日，Cresca资产和负债重新分配完成，公司子公司Moroti截至2019年6月30日拥有59,585公顷土地，其中34,673公顷为可耕地[147][149] - 公司自首次公开募股以来，在农业地产收购、开发和改造上投资超7.662亿雷亚尔[150] - 2016年7月1日至目前，公司有多笔土地出售交易，如2019年8月在巴伊亚州Jatobá农场出售1,134公顷（893公顷可耕地），总价2320万雷亚尔（约每可耕地公顷25,961雷亚尔）；2019年6月在同一农场出售3,124公顷（2,473公顷可耕地），总价5810万雷亚尔（约每可耕地公顷23,500雷亚尔）等[152] - 2016 - 2019年各作物年度，公司分别开发一定面积可耕地，如2016/2017作物年度开发5,117公顷，2017/2018和2018/2019作物年度均开发2,000公顷[152][153] - 截至2019年9月30日，公司农业地产总面积233,763公顷，可耕地面积167,260公顷[156] - 截至2019年6月30日，公司农业地产土地及改良成本总计5.27亿雷亚尔，估计公允市值14.712亿雷亚尔，增值179%[161] - 2019年6月30日，公司甘蔗种植面积31,832公顷[171] - 截至2019年6月30日，公司有20,865头牛分布在13,351公顷的活跃牧场上[177] - 截至2019年6月30日，公司投资性房地产账面净值为5.487亿雷亚尔，其中土地购置成本4.106亿雷亚尔，改良成本1.382亿雷亚尔[179] - 2018/2019作物年度种植季，公司种植了51,843公顷大豆、15,056公顷玉米、31,832公顷甘蔗等[181] - 2017 - 2019年公司多次出售Jatobá农场土地，2017年6月30日出售625公顷（500公顷可耕地），总价1010万雷亚尔；2018年7月出售9784公顷（7485公顷可耕地），总价1.648亿雷亚尔；2019年6月出售3124公顷（2473公顷可耕地），总价5810万雷亚尔；2019年8月出售1134公顷（893公顷可耕地），总价2320万雷亚尔；2018年11月出售103公顷（全为可耕地），总价800万雷亚尔，出售后剩余面积16939公顷，约13090公顷可耕地[186][188] - 2013 - 2018年公司多次出售Araucária农场土地，2013年4月25日出售394公顷（310公顷可耕地），总价1030万雷亚尔；2014年6月27日出售1164公顷（913公顷可耕地），总价4130万雷亚尔；2017年3月27日出售274公顷（200公顷可耕地），总价1250万雷亚尔；2017年5月30日出售1360公顷（918公顷可耕地），总价1700万雷亚尔；2018年5月出售956公顷（660公顷可耕地），总价5240万雷亚尔，出售后剩余面积5534公顷，约4124公顷可耕地[189] - 2007 - 2009年公司收购多个农场，2007年8月以3320万雷亚尔收购Alto Taquari农场；2007年4月与Brenco按75%和25%比例以8000万雷亚尔收购Araucária农场；2007年11月以4790万雷亚尔收购Chaparral农场；2007年12月以2200万雷亚尔收购Nova Buriti农场；2008年9月以960万雷亚尔收购Preferência农场[187][188][191][192][194] - 2019年6月30日公司有20865头牛，分布在巴西和巴拉圭超13351公顷的活跃牧场上[195] - 截至2019年6月30日，Moroti拥有59490公顷土地，其中29745公顷可耕地，2018 - 2019种植季种植5440公顷大豆、1559公顷玉米、3147公顷其他谷物和2859公顷牧场[206] - 2018/2019作物种植季，公司在巴拉圭农场种植5440公顷大豆、1559公顷玉米、3147公顷其他谷物和2859公顷牧场[224] 公司合同与合作协议 - 公司与Brenco的供应合同涵盖两个完整作物周期共六个作物年和五次收获，将于2021/2022作物年到期；租赁合约涵盖5782公顷土地，将于2026年3月31日到期[52] - 公司与Agro Serra的供应合同至少涵盖15个作物年，不早于2032/2033作物年到期，涵盖14900公顷土地[53] - 2013 - 2018年公司签订多个合作协议，2013年10月11日与Partnership II合作，预计2024年10月结束，可运营面积达7500公顷；2015年5月8日与Partnership III签订租赁协议，可运营4263公顷至2026年3月31日；2017年2月7日与Partnership IV签订租赁协议，可运营15000公顷，期限15年可续15年；2018年8月28日与Partnership V签订租赁协议