投资组合和市场环境 - 公司主要投资于政府机构担保的住宅和商业抵押贷款支持证券[112] - 公司投资组合包括TBA合约、美国国债和其他房地产相关融资安排[112] - 第三季度通胀数据有所下降，接近联储2%的目标[114] - 就业数据显示劳动力市场放缓，联储9月会议决定降息50个基点[114] - 利率大幅下降，2年期国债收益率下降107个基点至3.65%[114] - 机构抵押贷款支持证券相对国债表现较好，提前偿还速度保持较低水平[114] - 机构商业抵押贷款支持证券利差有所扩大[114] - 预计未来几个月联储可能继续放松货币政策，有利于机构抵押贷款支持证券[117] - 但如果通胀趋势逆转,劳动力市场和经济增长改善,政策预期可能发生变化,存在短期风险[117] - 公司对机构抵押贷款支持证券保持乐观,同时对机构商业抵押贷款支持证券也持积极态度[117] 投资组合结构 - 公司持有30年期固定利率机构RMBS占总投资组合的87%[119] - 公司持有的30年期固定利率机构RMBS中4.0%、4.5%、5.0%和5.5%的占比分别为11.3%、13.8%、22.5%和24.6%[120] - 公司于2024年第一季度开始重新投资固定利率机构CMBS,占总投资组合的11%[123] - 公司非机构CMBS和非机构RMBS占总投资组合不到1%,其中68%评级为双A级或以上[124] - 公司已收到最后一笔来自唯一剩余的非合并投资的分配,不再持有任何非合并投资[125] 融资和风险管理 - 公司通过回购协议融资,于2024年9月30日的融资余额为51.85亿美元[128] - 公司于2024年第三季度开始使用国债期货合约作为利率风险管理的替代方式[129] - 公司面临的主要财务风险包括利率上升、信用利差扩大导致的抵押品价值下跌以及由此引发的追加保证金要求[203] - 公司通过维持现金和未质押证券等流动性头寸来管理追加保证金的风险[203] - 公司预计未来一年内的流动性需求可通过经营活动现金流和现有借款额度得到满足[204] - 公司长期流动性和资本需求可能需要通过新增债务融资来满足[205] - 公司面临的主要财务对手方风险敞口为2.268亿美元[207,208] 财务表现 - 公司的每股普通股净值为9.37美元,较2023年12月31日下降6.3%[134] - 总平均收益资产增加6800万美元,但同比下降2.139亿美元[141] - 平均收益资产收益率同比下降16个基点,但同比增加8个基点[142] - 利息收入在三个月内保持相对平稳,但在九个月内同比下降540万美元[143] - 公司的利息支出在三个月内保持相对平稳,但在九个月内同比增加1280万美元[154] - 公司的平均借款总额在三个月内增加1.021亿美元,但在九个月内下降2.508亿美元[149] - 公司的平均融资成本在三个月内下降6个基点,但在九个月内上升65个基点[150] - 公司的利息收入受利率风险影响[147] - 公司的利息支出受联邦基金利率变动影响[150] - 公司的净折溢价摊销在三个月内有所下降,但在九个月内保持相对平稳[146] - 公司的RMBS投资组合面临提前偿还风险[144] 财务指标和业绩 - 净利息收入总计为23.148百万美元,较2023年同期的41.398百万美元有所下降,主要由于平均收益资产收益率下降以及联邦基金目标利率上升所致[155] - 净利息收益率为-0.01%,较2023年同期的0.56%有所下降,主要由于联邦基金目标利率上升和取消指定利率掉期的净递延收益摊销减少所致[155] - 公司出售抵押贷款支持证券(MBS)实现净收益4.963百万美元,而2023年同期则录得净损失33.157百万美元[157] - 公司采用公允价值选择权计量的MBS组合在本季度录得160.205百万美元的未实现净收益,而2023年同期则录得191.752百万美元的未实现净损失[157] - 公司在本季度减少了80,000美元的信用损失准备,而2023年同期则增加了43,000美元[158] - 公司在本季度从未合并合营企业中确认193,000美元的权益损失,而2023年同期则确认4,000美元的权益收益[159] - 公司在本季度从利率掉期、期货合约和TBA合约中确认127.345百万美元的净损失,而2023年同期则确认151.689百万美元的净收益[162][163][164][165] - 公司管理费用为2.9百万美元,较2023年同期的3.1百万美元有所下降,主要由于股东权益管理费基础较低所致[170] - 公司一般及行政费用为1.8百万美元,较2023年同期的1.7百万美元略有上升[170] - 2024年第三季度和前九个月公司归属于普通股股东的净收益分别为3,530万美元和4,020万美元,每股基本和稀释收益分别为0.63美元和0.78美元[173][174] - 公司使用"可分配收益"作为衡量投资组合收益能力的非GAAP财务指标,用于评估向普通股股东分配股息的能力[178][179] - 2024年第三季度和前九个月"可分配收益"分别为3,835万美元和12,249万美元,每股分别为0.68美元和2.38美元[181] - 2024年第三季度和前九个月"有效净利息收入"分别为4,839万美元和15,259万美元[186] - 2024年"可分配收益"较2023年同期下降,主要是由于"有效净利息收入"下降所致[187] - 公司有效利息支出和有效资金成本在2024年9月30日及2023年9月30日三个月和九个月期间均有所增加,主要是由于利率掉期合同产生的净利息收入减少[191][192] - 公司有效净利息收入和有效利率利差在2024年9月30日三个月期间和2024年9月30日九个月期间均有所下降,主要是由于利率掉期合同产生的净利息收入减少[194][195] 资产负债和现金流 - 截至2024年9月30日,公司约94%的权益分配给了机构住房抵押贷款支持证券(Agency RMBS)[197] - 公司的债务权益比在2024年9月30日和2023年12月31日分别为6.1和5.7[198][200] - 公司的经济债务权益比在2024年9月30日和2023年12月31日分别为6.1和5.7[198][200] - 公司持有现金、现金等价物和受限现金1.685亿美元,较上年同期3.597亿美元有所下降[201] - 公司经营活动产生的现金净流入为1.213亿美元,较上年同期2.061亿美元有所下降[201] - 公司投资活动使用的现金净额为8.988亿美元,主要用于购买抵押贷款支持证券(MBS)19亿美元[201] - 公司融资活动产生的现金净额为7.473亿美元,主要来自回购协议净收益7.266亿美元[201,202] - 公司维持充足的流动性和资本资源以满足投资需求、偿还借款和支付现金股利[201,204,205] 其他 - 公司在2024年第三季度和前九个月期间分别回购和注销了138,008股和267,916股B系列优先股以及66,507股和135,259股C系列优先股[171][172] - 公司维持一定流动性以应对保证金要求,但无法保证能够满足所有保证金要求[202][203] - 公司预计未来一年内的流动性和资本需求可以得到满足,但长期需求可能需要通过新的债务融资[204][205] - 公司面临金融交易对手的信用风险,但目前风险可控[206][207][208] - 公司需要满足REIT分红要求,分红政策受多方面因素影响[209] - 公司业务运营不会产生不相关业务应税收入[210] - 公司运营符合1940年投资公司法的相关要求[211][212]