JAKKS Pacific (JAKK) - 公司为多品牌玩具及消费品设计营销商 成立于1995年 [1] - 当前Zacks评级为1级(强力买入) [1] - 过去60天内当年盈利共识预期上调3.1% [1] - 市盈率4.66倍 显著低于行业平均10.60倍 [2] - 价值评分获A级评级 [2] PCB Bancorp (PCB) - 银行控股公司提供全方位金融服务包括存贷款、财富管理等 [3] - 当前Zacks评级为1级(强力买入) [3] - 过去60天内当年盈利共识预期上调10.4% [3] - 市盈率8.39倍 低于行业平均13.30倍 [3] - 价值评分获A级评级 [3] Invesco Mortgage Capital (IVR) - 房地产投资信托专注于住宅及商业抵押贷款证券化业务 [4] - 当前Zacks评级为1级(强力买入) [4] - 过去60天内当年盈利共识预期上调6.1% [4] - 市盈率3.25倍 远低于行业平均17.20倍 [4] - 价值评分获B级评级 [4]

投资标的推荐 - Invesco Mortgage Capital (IVR) 是一家专注于住宅和商业抵押贷款支持证券及抵押贷款融资和管理的房地产投资信托公司 过去60天内其当年盈利的Zacks共识预期上调6.1% [1] - IVR的股息收益率为18.5% 显著高于行业平均的12.4% [2] 玩具行业公司 - JAKKS Pacific (JAKK) 是一家自1995年起从事多品牌玩具和消费品设计与营销的公司 过去60天内其当年盈利的Zacks共识预期上调3.1% [2] - JAKK的股息收益率为5% 远高于行业平均的0.0% [2] 银行控股公司 - PCB Bancorp (PCB) 是一家提供储蓄账户、借记卡和信用卡、个人及商业贷款等全方位金融服务的银行控股公司 过去60天内其当年盈利的Zacks共识预期上调10.4% [3] - PCB的股息收益率为4.1% 高于行业平均的1.3% [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司投资组合经济回报率为2.6%，包括0.34美元股息和账面价值从8.92美元小幅降至8.81美元 [9] - 4月公司普通股每股账面价值下降，4月30日估计在7.74 - 8.06美元之间 [10] - 5月公司账面价值迄今上涨约1% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 代理RMBS业务 - 代理RMBS投资组合较上一季度增长9.5%，公司将ATM发行所得资金投入30年期5% - 6.5%息票债券，并将剩余4%息票债券配置转向更高息票债券 [19] 代理CMBS业务 - 第一季度初公司购买了5200万美元代理CMBS，该业务在总投资组合中的敞口保持在约15% [21] 对冲业务 - 季度末回购协议抵押的代理RMBS和代理CMBS投资从49亿美元增至54亿美元，对冲名义总额从47亿美元降至45亿美元，对冲比率从95%降至85% [22] - 4月公司增加了对冲比率，互换和国债的组合仍在过去几个季度所述的20% - 30%范围内 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 利率市场 - 第一季度美国国债收益率曲线各期限下降20 - 40个基点，短期收益率降幅大于长期收益率 [12] - 4月收益率曲线继续变陡，期货市场预计2025年目标利率将下调三到四次，2026年降至接近3% [13][14] 代理抵押贷款市场 - 第一季度高息票代理抵押贷款表现与国债基本一致，高息票略优于对冲，特定池抵押品溢价基本不变，代理CMBS风险溢价上升 [7][9] - 4月代理抵押贷款大幅跑输国债，特定池溢价在4月初显著下降，美元滚动市场中传统6.5%息票的TBA证券融资有吸引力，其他地方则缺乏吸引力 [18] 资金市场 - 自去年年底以来，公司资产的融资市场保持稳定， haircut 不变，1个月回购利差维持在SOFR加15 - 18个基点之间 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于高息票代理RMBS，增加对代理CMBS的配置，以应对市场波动，降低杠杆率，保持流动性，为潜在市场压力提供缓冲 [20][24][26] - 公司将继续利用美元滚动市场的有吸引力的替代方案，优先选择特定池而非TBA，因其提前还款行为更可预测 [19] - 公司在第一季度将资金投入30年期5% - 6.5%息票债券，并将剩余4%息票债券配置转向更高息票债券，增加对低信用评分借款人贷款组成的特定池的配置 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度金融条件收紧，市场对美国财政和贸易政策预期负面，通胀预期上升，市场对未来货币政策预期重新定价，利率下降，短期利率波动增加，长期利率波动略有下降 [5][6][7] - 尽管市场情绪疲软，但代理抵押贷款表现与国债基本一致，高息票略优于对冲，供应和需求技术面支持高息票代理抵押贷款，提前还款速度保持在低水平 [7][8] - 4月贸易政策宣布后，金融条件进一步收紧，投资者通胀预期下降，代理抵押贷款大幅跑输国债，互换利差大幅收紧，对账面价值产生负面影响 [9][10] - 公司短期内对代理抵押贷款持谨慎态度，但长期前景乐观，预计投资者对高息票的需求将改善，代理CMBS风险溢价可能保持高位，但有限的发行、强劲的基本面表现和稳定的现金流将为该行业提供支持 [11] - 公司认为当前市场波动下，近期降低杠杆率使其能够应对市场波动，流动性状况将为潜在市场压力提供缓冲，随着投资环境改善，将有资金投入目标资产 [26] 其他重要信息 - 公司提供了包含前瞻性陈述和非GAAP财务指标的演示文稿，可在公司网站的投资者关系部分找到，需查看演示文稿第2页的披露以及附录中与GAAP的适当调整 [3][4] - 公司不负责第三方提供的电话会议记录的准确性，唯一授权的网络直播位于公司网站 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司降低杠杆率的决策及如何管理波动期 - 回答：4月公司将杠杆率降低约0.5倍，反映了货币政策、财政政策和贸易政策的不确定性增加，以及对抵押贷款需求的影响，银行购买在第一季度较为清淡，不确定性增加可能导致银行需求推迟到下半年，公司在杠杆率达到较高水平时采取行动降低杠杆率 [29][30][31] 问题2：当前增量回报情况 - 回答：利差非常有吸引力，特别是与互换相比，高息票的杠杆ROE处于低20%水平 [32] 问题3：4月对冲投资组合的变化及投资组合减少对股息水平的影响 - 回答：4月公司增加了对冲比率，互换和国债的组合仍在过去几个季度所述的20% - 30%范围内；公司上季度刚刚降低了股息，目前仍能轻松覆盖，投资组合的回报和再投资情况也支持当前股息水平，公司对此没有担忧 [35][36][38] 问题4：当前代理市场机会与去年10月利差峰值时的比较 - 回答：利差与之前的扩大情况基本一致，抵押贷款市场机会有吸引力，但公司在杠杆方面更为保守，因为通胀可能导致货币政策调整延迟，市场目前预计2025年有三次降息，存在降息次数少于预期的风险，抵押贷款对零降息或加息的反应可能不佳 [41][42][43] 问题5：公司连续三个季度将特定池敞口从低贷款余额重新分配到信用受限借款人的原因 - 回答：低贷款余额池定价充分，虽然能获得提前还款确定性，但随着经济不确定性增加和潜在放缓，信用受限借款人的贷款池需求可能增加，同时公司从低息票转向高息票，希望减少特定池溢价暴露 [44][45][46] 问题6：公司对利率前景的看法及如何制定对冲投资组合 - 回答：公司对利率前景持观望态度，目标是在对冲名义比率和杠杆方面保持保守，尽量使久期缺口接近零，可能略微倾向于收益率曲线变陡，但不显著 [52][53][54] 问题7：ATM发行对账面价值的影响及公司对发行的看法 - 回答：考虑到利差情况，公司认为投资环境有吸引力，ATM发行对账面价值的影响较小，发行有助于改善REIT的经济状况和降低费用 [55] 问题8：美联储降息是否会导致抵押贷款利差收紧，以及公司在商业信贷方面的机会和相对价值看法 - 回答：一般来说，经济放缓会导致收益率曲线变陡，有助于代理抵押贷款估值，短期内美联储按兵不动对抵押贷款不一定是坏事，能降低短期波动；公司在当前环境下对增加信贷敞口持谨慎态度，已出售剩余的信贷投资，目前完全专注于代理业务，短期内预计不会改变 [60][61][64]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司投资组合经济回报率为2.6%，包括0.34美元股息和账面价值从8.92美元小幅降至8.81美元 [7] - 4月30日公司普通股每股账面价值估计在7.74 - 8.06美元之间，5月至今账面价值上涨约1% [8][23] - 回购协议抵押的机构RMBS和机构CMBS投资从49亿美元增至54亿美元，对冲名义总额从47亿美元降至45亿美元，对冲比率从95%降至85% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 机构RMBS业务 - 机构RMBS投资组合环比增长9.5%，公司将ATM发行所得资金投资于30年期5% - 6.5%息票债券，并将剩余4%息票债券配置转向更高息票债券 [17] - 公司继续专注于高息票机构RMBS，指定池配置集中于预计在溢价和折价环境中均表现良好的提前还款特征，本季度增加了对低信用评分借款人贷款指定池的配置 [18] 机构CMBS业务 - 第一季度初公司仅购买了5200万美元机构CMBS，该业务敞口占总投资组合的15%左右，新购买业务的杠杆毛ROE处于低两位数 [19] 各个市场数据和关键指标变化 利率市场 - 第一季度美国国债收益率曲线各期限收益率下降20 - 40个基点，短期收益率降幅大于长期，4月收益率曲线继续变陡 [10][11] - 联邦基金期货市场目前预计2025年目标利率将下调3 - 4次，2026年降至3%左右，年初预计2025年下调1 - 2次，2026年降至3.75% [12] 机构抵押贷款市场 - 第一季度高息票机构抵押贷款表现略好于国债，4月因利率波动加剧大幅跑输国债，指定池溢价在4月初显著下降 [6][15][16] - 美元滚动市场中，传统6.5%息票的TBA证券融资具有吸引力，其他情况则不然 [16] 资金市场 - 自去年年底以来，公司资产的融资市场保持稳定，折扣率不变，1个月回购利差维持在SOFR加15 - 18个基点 [13] 美联储和美国银行持仓 - 美联储资产负债表缩减速度放缓，国债投资组合每月缩减规模从250亿美元降至50亿美元，机构抵押贷款缩减上限维持在350亿美元/月，预计量化紧缩将在2026年结束 [13][14] - 美国银行第一季度略微增加了机构RMBS投资组合，预计下半年需求将显著增加 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于高息票机构RMBS，增加对机构CMBS的配置，以分散风险并提高投资组合的抗风险能力 [18][19] - 公司将根据市场情况调整杠杆率和对冲策略，以应对市场波动和不确定性 [21][26] - 公司将继续关注市场机会，适时调整投资组合，以实现股东价值最大化 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度金融条件收紧，市场对美国财政和贸易政策反应负面，通胀预期上升，利率下降，短期利率波动增加，长期利率波动略有下降 [4][5][6] - 尽管市场情绪疲软，但机构抵押贷款表现与国债基本一致，高息票债券略好于对冲工具，供应和需求技术面对高息票机构抵押贷款有利 [6] - 4月贸易政策宣布后，金融条件进一步收紧，机构抵押贷款大幅跑输国债，利率波动加剧，风险资产抛售，公司账面价值下降 [7][8] - 短期内公司对机构抵押贷款持谨慎态度，但长期前景乐观，预计投资者对高息票债券的需求将改善，利率波动将下降，收益率曲线将变陡 [9] - 机构CMBS风险溢价可能维持在高位，但发行量有限、基本面表现强劲和现金流稳定将为该行业提供有利支持 [9] 其他重要信息 - 公司提供了包含前瞻性陈述和非GAAP财务指标的演示文稿，相关披露和GAAP调整信息可在演示文稿第2页和附录中查看 [2][3] - 公司不负责第三方提供的电话会议记录的准确性，唯一授权的网络直播位于公司网站 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司降低杠杆率的决策及应对波动期的管理思路 - 4月公司将杠杆率从3月的7.1倍降至6倍多，主要是因为货币、财政和贸易政策的不确定性增加，影响了抵押贷款需求，银行购买需求可能推迟到下半年，海外需求短期内也可能较弱 [26][27] - 当杠杆率达到一定高位时，公司会采取行动降低杠杆率，但不会一次性完成，而是在一个月内逐步调整 [29] 问题2: 目前增量投资的回报率情况 - 目前利差非常有吸引力，特别是相对于掉期利差，高息票债券的杠杆ROE处于低20%左右 [30] 问题3: 4月投资组合调整时对冲组合的变化及对股息水平的影响 - 4月公司提高了对冲比率，以应对短期货币政策的不确定性，掉期和国债的组合比例仍在过去几个季度的范围内，没有明显变化 [34][35] - 公司上季度刚降低了股息，目前仍能轻松覆盖，投资组合的表现和再投资情况也支持当前股息水平，因此目前对股息没有担忧 [37] 问题4: 与去年10月利差峰值相比，目前机构投资机会的情况 - 目前利差与之前的扩大情况基本一致，抵押贷款投资机会有吸引力，但由于通胀可能重新抬头，货币政策调整可能延迟，市场目前预计2025年有近3次降息，公司认为存在降息次数少于预期的风险，因此在杠杆方面会更加保守 [39][40][41] 问题5: 连续三个季度将指定池敞口从低贷款余额转向信用受限贷款的相对价值考虑 - 低贷款余额池通常定价较高，虽然能获得提前还款确定性，但随着经济不确定性增加和潜在放缓，低FICO评分借款人的贷款池需求可能增加，同时LTV故事也有一定合理性 [42][43] - 公司从低息票债券转向高息票债券，大部分低息票债券持仓在低贷款余额池，为了降低指定池溢价暴露，减少了在这方面的配置 [43][44] 问题6: 对远期利率前景的看法及对构建对冲组合的影响 - 目前政策不确定性较大，市场预计2025年有3次降息，但也有经济学家认为不会降息或需要更激进的降息，公司的目标是在对冲名义比率和杠杆方面保持保守，避免承担利率风险，尽量使久期缺口接近零，可能略微倾向于收益率曲线变陡，但不显著 [49][50][51] 问题7: ATM发行对账面价值的影响及未来发行的舒适区间 - 考虑到当前利差情况，公司认为投资环境有吸引力，ATM发行对账面价值的影响较小，总体上有助于改善REIT的经济状况和股东回报，同时通过ATM发行有助于降低费用 [53] 问题8: 美联储降息对抵押贷款利差的影响及商业信贷投资机会 - 一般来说，经济放缓会导致收益率曲线变陡，有助于机构抵押贷款估值，短期内美联储按兵不动不一定对抵押贷款不利，能降低短期波动，经济放缓时抵押贷款相对于其他信贷资产和国债表现较好，经济改善时也能表现良好 [58][59] - 公司在当前环境下对增加信贷敞口持谨慎态度，已出售剩余的信贷投资，目前完全专注于机构业务，短期内预计不会改变 [61][62]

业绩总结 - 2025年第一季度每普通股净收入为0.26美元，较2024年第四季度的-0.09美元有所改善[8] - 每普通股可分配收益为0.64美元，较2024年第四季度的0.53美元增长20.8%[8] - 2025年第一季度的净收入为16,289千美元，而2024年第一季度为23,730千美元，下降了31.4%[53] - 公司在2025年3月31日的可分配收益为40,047千美元，相较于2024年12月31日的32,253千美元增长了24.5%[53] - 2025年第一季度的净利息收入为18,821千美元，较2024年第四季度的13,679千美元增长了37.5%[53] - 2025年第一季度的总费用为4,659千美元，较2024年第四季度的4,781千美元下降了2.5%[53] 资产与负债 - 每普通股账面价值为8.81美元，较2024年第四季度的8.92美元下降1.2%[8] - 截至季度末，公司持有372百万美元的无限制现金和无负担投资[10] - 2025年第一季度的债务与股本比率为7.1倍，较2024年第四季度的6.7倍上升6%[8] - 公司在2025年3月31日的总股东权益为759,200千美元[55] - 截至2025年3月31日，公司总回购协议为5,400,000千美元，经济债务与股本比率为7.1[55] 收入与支出 - 2025年第一季度的TBA美元滚动收入为1,147千美元，较2024年第四季度的249千美元显著增长[53] - 2025年第一季度的外汇损益为零，显示出稳定的外汇管理[53] - 公司在2025年第一季度的衍生工具的净实现损益为101,516千美元，显示出衍生工具的有效管理[53] 股息与回购 - 每普通股的股息为0.34美元，较2024年第四季度的0.40美元下降15%[8] - 2025年第一季度发行了3600万美元的普通股，回购了220万美元的C系列优先股[10] 未来展望 - 预计每普通股账面价值在7.74至8.06美元之间，较季度末的8.81美元有所下降[47] - 2025年第一季度的指定池特征包括6.8%的年化提前还款率和5.5%的加权平均票息[31]

REIT资格要求 - 公司为维持REIT资格，需每年向股东分配至少90%的REIT应税收入[116] - 为维持REIT资格，美国联邦所得税法要求公司每年至少分配90%的REIT应税收入，若分配低于100%需按正常公司税率纳税[228] 金融市场表现 - 第一季度金融条件收紧，S&P 500下跌4.6%，NASDAQ下跌10.4%，VIX指数上涨超28%[119] - 第一季度末，CPI同比上涨2.4%，较去年底的2.9%有所下降；核心CPI同比涨幅从3.2%降至2.8%[120] - 第一季度经济每月平均新增15.2万个就业岗位，低于第四季度的20.9万个[120] - 第一季度末，2年期TIPS盈亏平衡率从年底的2.5%升至3.3%，5年期从2.4%升至2.6%[120] - 第一季度各期限国债收益率下降，2年期降34个基点至3.91%，5年期降41个基点至3.98%，10年期降34个基点至4.24%[122] 美联储政策动态 - 截至2025年3月31日，市场预期联邦基金目标利率年底前再降75个基点[121] - 2025年第一季度美联储继续量化紧缩，3月起将每月国债到期不续作上限从250亿美元降至50亿美元，MBS上限维持350亿美元不变[121] 利率指标变化 - 第一季度末，有效联邦基金利率为4.33%，较去年同期下降1.00%；1个月SOFR为4.32%，较去年同期下降1.01%[124] 业务板块前景 - 公司对Agency RMBS短期前景谨慎，长期看好；Agency CMBS风险溢价或维持高位，但该板块有积极支撑因素[126] 投资组合构成 - 截至2025年3月31日，总投资组合为5945789千美元，30年期固定利率机构RMBS占比约84%，机构CMBS占比约15%，非机构证券占比小于1%[128][131][132] 投资组合调整 - 2025年第一季度，公司出售了剩余的非机构CMBS投资[132] 抵押借款情况 - 截至2025年3月31日，回购协议下的季度末抵押借款余额为5354561千美元[135] 金融合约操作 - 2025年第一季度，公司签订名义金额为72500万美元的利率互换协议，终止名义金额为35000万美元的现有利率互换协议[138] - 2025年第一季度，公司签订名义金额为14亿美元的期货合约，终止名义金额为19亿美元的现有期货合约[139] 股权交易情况 - 2025年第一季度，公司出售4212057股普通股，净收益为35956千美元[142] - 2025年第一季度，公司回购并注销90146股C系列优先股[144] 每股账面价值变化 - 截至2025年3月31日，公司普通股每股账面价值为8.81美元，较2024年12月31日下降1.2%[146] 公司净收入情况 - 2025年第一季度，公司净收入为19641千美元，归属于普通股股东的净收入为16289千美元[150] 平均盈利资产情况 - 截至2025年3月31日的三个月，公司平均盈利资产为5422552千美元，平均盈利资产收益率为5.45%[152] 利息收入情况 - 2025年第一季度利息收入为7384.6万美元，较2024年同期的6858.3万美元增加，主要因平均盈利资产增加[154] 净贴现增值情况 - 2025年第一季度净贴现增值为21万美元，较2024年同期的114.1万美元减少，因投资组合部分重新配置到高息证券[157] 总平均借款与资金成本 - 2025年第一季度总平均借款为49.30237亿美元，较2024年同期增加5.105亿美元；资金成本为4.46%，较2024年同期的5.57%下降111个基点[160][161][162] 利息支出情况 - 2025年第一季度利息支出为5502.5万美元，较2024年同期的6158万美元减少，因资金成本降低但被平均借款增加部分抵消[163] 净利息收入与净息差 - 2025年第一季度净利息收入为1882.1万美元，净息差为0.99%，较2024年同期的700.3万美元和 - 0.05%增加，因资金成本降低[165] 投资净收益情况 - 2025年第一季度投资净收益为8215.8万美元，较2024年同期的 - 6615.3万美元增加，主要因MBS未实现净收益增加[167] MBS公允价值计量情况 - 截至2025年3月31日，99.9%（59亿美元）的MBS按公允价值计量，高于2024年12月31日的99.7%（54亿美元）[168] 衍生品工具净损益情况 - 2025年第一季度衍生品工具净损失为7667.9万美元，2024年同期为净收益9316.1万美元，主要因利率预期变化[175] 管理费用情况 - 2025年第一季度管理费用为300万美元，较2024年同期的290万美元增加，因平均股东权益增加[181] 一般及行政费用情况 - 2025年第一季度未涵盖在管理协议中的一般及行政费用为170万美元，较2024年同期的180万美元减少[182] 优先股回购情况 - 2025年第一季度公司回购并注销90,146股C系列优先股，2024年同期回购并注销93,347股B系列优先股和95,917股C系列优先股[183] 普通股股东净收入情况 - 2025年第一季度归属于普通股股东的净收入为1630万美元，2024年同期为2370万美元；每股基本和摊薄净收入为0.26美元，2024年同期为0.49美元[184] 可分配收益情况 - 2025年第一季度可分配收益为4004.7万美元，2024年同期为4181.6万美元；每股可分配收益为0.64美元，2024年同期为0.86美元[193] 有效净利息收入情况 - 2025年第一季度有效净利息收入为4690万美元，2024年同期为5229万美元[195] 有效利息支出与资金成本情况 - 2025年第一季度总利息支出为5502.5万美元，资金成本为4.46%；有效利息支出为2694.6万美元，有效资金成本为2.18%。2024年同期总利息支出为6158万美元，资金成本为5.57%；有效利息支出为1629.3万美元，有效资金成本为1.47%[201] 净利息相关指标对比 - 2025年第一季度净利息收入为1882.1万美元，净息差为0.99%；有效净利息收入为4690万美元，有效净息差为3.27%。2024年同期净利息收入为700.3万美元，净息差为 - 0.05%；有效净利息收入为5229万美元，有效净息差为4.05%[205] 可分配收益减少原因 - 2025年第一季度可分配收益减少，原因是有效净利息收入降低，部分被TBA美元滚动收入增加和优先股股息降低所抵消[196] 有效利息支出和资金成本增加原因 - 2025年第一季度有效利息支出和有效资金成本增加，原因是利率互换合约净利息收入减少和平均借款增加，部分被联邦基金目标利率降低所抵消[201][202] 有效净利息收入和净息差降低原因 - 2025年第一季度有效净利息收入和有效净息差降低，原因是利率互换合约净利息收入减少，部分被联邦基金目标利率降低所抵消[205] 非GAAP财务杠杆指标 - 公司展示经济债务权益比这一非GAAP财务杠杆指标，考虑了按美国公认会计原则作为衍生工具核算的TBA投资表外融资的影响[207] 债务权益比情况 - 截至2025年3月31日，回购协议金额为5354561千美元，2024年12月31日为4893958千美元；总股东权益为759166千美元，2024年12月31日为730729千美元；债务权益比和经济债务权益比均为7.1，2024年12月31日为6.7[208] 现金及现金等价物情况 - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和受限现金为1.815亿美元，2024年3月31日为2.005亿美元；2025年第一季度经营活动提供净现金约1930万美元，2024年同期为5750万美元[213] 投资活动现金流量情况 - 2025年第一季度投资活动使用净现金5.165亿美元，2024年同期投资活动提供净现金3710万美元；购买MBS使用现金8.844亿美元，2024年同期为3.904亿美元；销售MBS获得现金3.736亿美元，2024年同期为2.965亿美元；MBS本金还款产生现金9530万美元，2024年同期为7120万美元；结算衍生品合约使用现金1.015亿美元，2024年同期净现金收入4870万美元[214] 融资活动现金流量情况 - 2025年第一季度融资活动提供净现金4.678亿美元，2024年同期融资活动使用净现金9270万美元；回购协议净现金收入4.606亿美元，2024年同期净还款6440万美元；支付股息使用现金2800万美元，2024年同期为2500万美元；发行普通股获得现金3610万美元，2024年同期为330万美元[215] 回购协议保证金要求 - 截至2025年3月31日，回购协议下机构RMBS平均保证金要求（按借款金额加权）为4.5%，机构CMBS为4.8%，两者范围在3% - 5%[216] 公司资产与合同义务情况 - 截至2025年3月31日，公司持有56亿美元由回购协议融资的机构证券，有3.289亿美元无抵押投资和4290万美元不受限制现金；已知合同义务主要包括54亿美元回购协议借款，加权平均剩余期限为25天[222] 交易对手抵押品情况 - 截至2025年3月31日，一家交易对手持有的抵押品超过相关回购协议借款金额3800万美元，占股东权益的5%[226] 公司REIT资格满足情况 - 公司认为在2025年3月31日满足了《1986年国内税收法》第856(c)(4)条的资产测试，并预计运营方式能使其满足2025年的资产、总收入、分配和股权要求[231]

经济回报率相关 - 2025年第一季度经济回报率为2.6%，由每股0.34美元股息和每股账面价值下降0.11美元构成[3] 债务权益比率相关 - 第一季度末债务权益比率为7.1倍，高于2024年12月31日的6.7倍[4] - 截至2025年4月30日，债务权益比估计为6.4倍[30] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，债务权益比均为7.1和6.7，经济债务权益比也均为7.1和6.7[56] 投资组合规模相关 - 第一季度末投资组合规模为59亿美元，其中机构RMBS为50亿美元，机构CMBS为9亿美元，无限制现金和无抵押投资余额为3.72亿美元[4] - 截至2025年4月30日，公司总投资组合为51亿美元，其中82%为机构住宅抵押贷款支持证券，18%为机构商业抵押贷款支持证券；无限制现金和无抵押投资约为3.36亿美元[30] 每股账面价值相关 - 截至2025年4月30日，每股账面价值估计在7.74 - 8.06美元之间[5] 每股净收入相关 - 2025年第一季度每股净收入为0.26美元，2024年第四季度为净亏损0.09美元[9] - 2025年第一季度，公司净收入为1964.1万美元，归属于普通股股东的净收入为1628.9万美元，基本和摊薄每股收益均为0.26美元[32] - 2025年3月31日、2024年12月31日和2024年3月31日，普通股基本每股收益分别为0.26美元、 - 0.09美元和0.49美元[45] 可分配收益相关 - 2025年第一季度可分配收益每股为0.64美元，2024年第四季度为0.53美元[9] - 2025年3月31日、2024年12月31日和2024年3月31日，可分配收益分别为40047000美元、32253000美元和41816000美元[45] - 2025年3月31日、2024年12月31日和2024年3月31日，可分配收益每股分别为0.64美元、0.53美元和0.86美元[45] 股息相关 - 2025年第一季度普通股股息为每股0.34美元，2024年第四季度为0.40美元[9] - 2025年3月25日，公司宣布普通股股息为每股0.34美元，于4月25日支付；5月6日宣布C系列优先股股息为每股0.46875美元，将于6月27日支付[22] 收益率相关 - 2025年第一季度平均生息资产收益率为5.45%，2024年第四季度为5.60%[11] - 2025年第一季度末加权平均资产收益率为5.51%，2024年第四季度为5.42%[11] - 2025年3月31日、2024年12月31日和2024年3月31日，平均盈利资产收益率分别为5.45%、5.60%和5.52%[59] 资金成本相关 - 2025年第一季度平均资金成本为4.46%，2024年第四季度为5.13%[11] - 2025年3月31日、2024年12月31日和2024年3月31日，平均借款分别为4930237000美元、4865582000美元和4419757000美元，平均资金成本分别为4.46%、5.13%和5.57%[59] 合约相关 - 截至2024年12月31日，公司互换合约名义总额为32.65亿美元，加权平均固定支付利率为0.97%，浮动接收利率为4.49%[20] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司期货合约空头名义总额分别为9.025亿美元和14.02亿美元[21] 股票交易相关 - 2025年第一季度，公司通过市价发行计划出售421.2057万股普通股，净收益为3600万美元[23] - 2025年第一季度，公司回购并注销9.0146万股C系列优先股，总成本为220万美元[24] 利息收支相关 - 2025年第一季度，公司利息收入为7384.6万美元，利息支出为5502.5万美元，净利息收入为1882.1万美元[32] - 2025年3月31日、2024年12月31日和2024年3月31日，有效净利息收入分别为46900000美元、46000000美元和52290000美元[47] - 2025年3月31日、2024年12月31日和2024年3月31日，总利息费用分别为55025000美元、62431000美元和61580000美元，有效利息费用分别为26946000美元、30110000美元和16293000美元[51] - 2025年3月31日、2024年12月31日和2024年3月31日，净利息收入分别为18821000美元、13679000美元和7003000美元，有效净利息收入分别为46900000美元、46000000美元和52290000美元[53] 资产负债相关 - 截至2025年3月31日，公司总资产为61.58764亿美元，总负债为53.99598亿美元，股东权益为7.59166亿美元[36] 财务指标分析相关 - 公司使用可分配收益、有效利息支出等非GAAP财务指标分析经营业绩，这些指标应与GAAP财务指标结合分析[38][39] 收入分配相关 - 公司历史上至少分配100%的REIT应税收入，美国联邦所得税法要求公司每年至少分配90%的REIT应税收入[42] 平均盈利资产相关 - 2025年3月31日、2024年12月31日和2024年3月31日，平均盈利资产分别为5422552000美元、5440662000美元和4972242000美元[59]

股价表现 - Invesco Mortgage Capital最新收盘价为635美元 较前一交易日上涨032% [1] - 过去一个月公司股价累计下跌2544% 表现逊于金融行业同期482%跌幅和标普500指数614%跌幅 [1] - 单日涨幅落后于标普500指数181% 道琼斯156%和纳斯达克206%的涨幅 [1] 财务预期 - 预计公司即将公布的季度EPS为056美元 同比下滑3488% [2] - 季度收入预期1479万美元 同比大幅增长11129% [2] - 全年EPS预测222美元 同比减少2292% 全年收入预期9280万美元 同比增长15199% [3] 分析师评级 - 当前Zacks评级为4级(卖出) 过去30天EPS共识预期下调1104% [6] - 所属REIT与股权信托行业Zacks行业排名229位 处于全部250+行业中后8%分位 [7] 估值水平 - 公司当前远期市盈率286倍 显著低于行业平均702倍 [7] - 研究显示Zacks排名前50%行业平均表现是后50%行业的2倍 [8] 市场关注点 - 分析师预测修正通常反映短期业务趋势变化 正面修正预示对公司盈利潜力的信心 [4] - 预测修正与短期股价动量存在直接相关性 Zacks排名系统据此建立评级模型 [5]

文章核心观点 文章围绕景顺抵押资本公司展开，介绍其股价表现、盈利预期、估值等情况，并提及相关行业排名信息 [1][2][6] 公司股价表现 - 公司最新交易日收盘价为8.17美元，较上一交易日涨0.49%，跑赢标普500指数当日跌幅0.33%，道指当日跌幅0.37%和纳斯达克指数当日跌幅0.53% [1] - 公司股价近一个月下跌8.03%，跑输金融板块跌幅0.51%和标普500指数跌幅4.03% [1] 公司盈利预期 - 分析师预计公司即将发布的财报中每股收益为0.56美元，同比下降34.88%，预计营收为1479万美元，较去年同期增长111.29% [2] - Zacks共识预期公司年度每股收益为2.13美元，营收为9280万美元，分别较去年变动-26.04%和+151.99% [3] 分析师评级 - 近一个月Zacks共识每股收益预期保持稳定，公司目前Zacks排名为3（持有） [5] 公司估值情况 - 公司目前远期市盈率为3.82，行业平均远期市盈率为8.41，公司股价相对有折扣 [6] 行业排名情况 - 房地产投资信托和股票信托行业属于金融板块，目前Zacks行业排名为197，处于超250个行业中后22% [6] - Zacks行业排名通过计算行业内个股平均Zacks排名评估行业活力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的2倍 [7]

文章核心观点 - 介绍景顺抵押资本公司的股价表现、盈利预期、分析师评级及估值情况，同时提及相关行业排名 [1][2][5][6] 公司股价表现 - 最新交易时段收盘价8.74美元，较前一日下跌0.46%，表现逊于标普500指数当日跌幅0.22%，道指跌幅0.03%和纳斯达克指数跌幅0.33% [1] - 过去一个月股价下跌1.35%，跑赢金融板块3.33%的跌幅和标普500指数7.48%的跌幅 [1] 公司盈利预期 - 即将公布的财报盈利表现受关注，最新共识预期营收1479万美元，较去年同期增长111.29% [2] - 整个财年，Zacks共识预期每股收益2.13美元，营收9280万美元，较前一年分别变化-26.04%和+151.99% [2] 分析师评级 - 分析师对公司的预估变化通常反映近期业务趋势变化，积极变化意味着分析师对公司业务和盈利能力乐观 [3] - 预估修正与近期股价走势直接相关，投资者可利用Zacks排名模型，该模型考虑预估变化并提供评级系统 [4] - Zacks排名从1（强力买入）到5（强力卖出），1级股票自1988年以来年均回报25%，过去一个月Zacks共识每股收益预估下调14.46%，公司目前Zacks排名为3（持有） [5] 公司估值 - 公司目前远期市盈率4.12，相比行业平均远期市盈率8.67有折价 [6] 行业排名 - 房地产投资信托和股权信托行业属于金融板块，当前Zacks行业排名210，在超250个行业中处于后17% [6] - Zacks行业排名通过计算行业内个股平均Zacks排名评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [7]